铝锭供应情况

神火股份：将根据电力供应和电力调度情况，适时逐步启动电解铝生产线

神火股份6月19日在互动平台表示，公司将根据电力供应和电力调度情况，适时逐步启动电解铝生产线

Mysteel：2021年海外电解铝供应情况回顾及2022年预测

2020年海外铝企生产受到疫情管控和消费大幅缩水的影响出现减产，虽然亚洲仍有部分新增产能贡献，但全年产量仅有0.5%的增幅2021年随着海外经济逐步修复，铝需求端持续回暖，带动LME铝价大幅上涨，铝企复产扩产积极性大增2021年四季度能源危机引发了欧洲铝厂密集减产，但大部分是年底或2022年初开始减产行动，对产量的影响在2022年更为明显全年来看，海外原铝供应增多减少，增量主要来自亚洲（含中东）新增以及欧洲和北美的复产，减产集中在北美和欧洲。

广州期货：铝价维持趋势偏多判断

海内外宏观情绪依旧偏多，俄罗斯制裁持续影响市场逼仓预期，支撑铝价国内电解铝运行产能持续抬升，云南地区水位补充情况良好，目前供应端保持相对稳定，铝锭进口盈利窗口关闭，后续进口补充相对有限，保税库存维持增长态势，下游企业因高铝价抑制开工，企业来单量减少，对原料价格存畏高情绪，需求在旺季边际修复但程度有限，伦铝库存去库，国内交易所库存累积，社库去库，铝棒现货库存累积整体上看，铝价突破上方压力走势趋强，目前盘面受宏观情绪引导大于基本面影响，海外消费复苏有乐观预期，俄铝制裁引发全球市场供应恐慌，高铝价或成为市场常态，下游接受抬价仍需时间消化，隔夜铝价回调站稳小幅收涨，整体判断认为铝价趋势看多。

广州期货：铝价上行突破，趋势依旧偏多看待

美国3月CPI数据超预期表现，联储态度偏鹰，市场对年内降息仍抱有信心，海外宏观情绪未受明显影响，俄铝制裁或再引发市场供应恐慌情绪，支撑市场铝价，国内针对汽车、工业品消费均有利多政策信号释放，国内宏观延续偏多国内电解铝运行产能持续抬升，云南地区水位补充情况良好，目前供应端保持相对稳定，铝锭进口盈利窗口关闭，后续进口补充相对有限，保税库存维持增长态势，下游企业因高铝价抑制开工，企业来单量减少，对原料价格存畏高情绪，需求在旺季边际修复但程度有限，伦铝库存去库，国内交易所库存累积，社库去库，铝棒现货库存累积。

Mysteel朝闻铝市: 需求有超预期表现 预计带动铝价偏强震荡运行为主

国内方面，中国3月官方制造业PMI强劲反弹至50.8，重回扩张区间供应端，供应端，云南方面因干旱问题导致电解铝冶炼厂复产进度明显不及前期计划，铝水比例持续提高、铸锭量维持偏低水平需求端，从调研数据来看，除地产端用铝同比稍有转弱外，光伏、家电、汽车、特高压等相关用铝均有显著增长，带动铝表观需求维持同比增势库存方面，从季节性来看，铝锭库存拐点出现后、整体铝产品库存将步入快速去库周期综合来看，国内外铝基本面表现坚挺，需求有超预期表现，预计带动铝价偏强震荡运行为主，后续关注需求端会否有高铝价带来的负反馈情况。

中信建投期货：短期铝价下方有所支撑

供应端预期压力仍存，欧美宣布针对俄罗斯新一轮制裁中，暂不涉及俄铝，后续关注点在于国内消费的恢复情况云南地区电解铝复产或提前，不过复产规模仍受枯水期限制元宵节后下游复工有所改善，本周一电解铝社会库存累库4.2万吨，同时铝棒较周四累库0.07万吨，均好于预期预计铝锭的累库周期将持续至3月中旬，短期铝价下方有所支撑03合约波动区间18600-18900元/吨，短空长多为主

Mysteel月评：2月需求如期恢复 3月铝锭社会库存拐点会否早于往年同期？

所以，按农历季节性来看，铝锭社会库存拐点预计在3月中旬左右，从目前下游复工情况来看、消费的恢复有望带动库存拐点较往年提前体现供应端，西南地区在丰水期前预计难支持较大规模电解铝产能的恢复，短期基本面支撑仍在 而海外方面，距离美联储3月21日的议息会议决策仍有时日，近期PCE通胀报告暂时缓和了市场的担忧，在更多经济数据发布前，预计海外宏观情绪偏乐观为主同时，海外市场非俄铝货源逐步紧缺，带动升水走高。

中信建投期货：沪铝短空长多

供应端预期压力仍存，昨夜内蒙某铝厂突发停电停运，助推盘初铝价爬升，后供电恢复正常，影响产能较为有限此外欧美宣布针对俄罗斯新一轮制裁，制裁尚未涉及俄铝，后续关注点在于国内消费的恢复情况元宵节后下游复工有所改善，本周一电解铝社会库存累库4.2万吨，同时铝棒较周四累库0.07万吨，均好于预期预计铝锭的累库周期将持续至3月中旬，短期铝价下方有所支撑03合约波动区间18600-18900元/吨，短空长多为主。

云晨期货：铝供需矛盾暂不突出

2023年铝价与期货商品指数的走势不大一致，说明宏观因素的影响权重下降，而供需基本面因素的影响权重上升因此笔者认为，影响铝价的两大因素的权重已经发生了变化，2021—2022年宏观影响因素占比70%，供需基本面占比30%，而2023年宏观影响权重下降至50%，供需因素影响权重上升至50% 供需因素对铝价的影响力之所以上升，主要是受行业背景影响：一是上游供应层面，2017年供给侧结构性改革确定了电解铝产能的“天花板”，叠加2021年“双碳”格局确立之后对高排碳产能的政策刚性约束加强，以及近几年西南产区不断出现的缺电减产情况，导致电解铝供应的稳定性下降；二是产业中下游环节，在合金化生产趋势的推动下，铝锭形态的产品总量不断减少。

Mysteel早读：美元指数脱离低位 有色金属涨跌不一

五矿期货指出，2024年国内预计电解铝产能小幅紧缺，供需缺口在-80万吨左右，有望支撑铝价小幅上行；海外供需偏松，供需缺口约40万吨；铝价预计将继续维持“内强外弱”的格局分季度来看，预计在上半年地产竣工端需求仍有增长的情况下，二季度旺季为全年供应最为紧缺的时候；三季度在云南地区产能复产所带来的增量将推动供求恢复平衡；四季度在汽车生产和光伏装机旺季的驱动下，铝锭有望再次出现去库行情。

中信建投期货：沪铝反弹沽空

国内电解铝供应偏紧格局略有缓解，周一电解铝库存小幅累增，铝价持续反弹后下游采购情绪有所减弱消费端巩义、长葛等地铝下游加工企业受环保管控等原因，开工下滑明显，部分小型铝板带箔厂及再生铝加工企业出现停产及减产的情况同时考虑到元旦节后加工企业开工率将进一步回落，部分进口铝锭到货，供需格局将有所改善，铝价上方空间有限 02合约波动区间19100-19300元/吨，操作上建议反弹沽空为主。

Mysteel：从价差和库存变动分析12月华南铝锭市场

供应端，云南减产后，去库格局依然成立，目前社会库存仍然较低，对铝价有一定支撑成本端，由于几内亚油库发生爆炸引发铝土矿供应担忧，国内氧化铝环保等原因减产，氧化铝市场维持涨势，电解铝成本也进一步提升需求端，建筑用铝及多版块用铝需求呈现季节性走弱态势综合来看，宏观预期提振铝价，成本方面驱动走强，低位库存对价格有支撑，多重利好刺激铝价近期呈现大幅反弹行情，但是长期来看，随着元旦假期的临近，铝锭社会库存有望逐步进入累库状态，1月份之后国内铸锭总量也或将呈现环比走高的情况，入库量将保持较为宽松，累库压力或将制约铝价继续上行。

中信建投期货：沪铝区间操作

隔夜沪铝大幅上涨，受美元持续走弱影响，伦铝走势偏强，沪铝表现跟涨基本面看供应端国内铝锭现货流通偏紧，进口货源补充较少，且多是直接流向下游终端，国内电解铝社会库存继续录得下跌，上期所仓单库存来到2月低位，对铝价支撑明显考虑到元旦期间有少量进口货源到货，国内到货情况一般，预计节后小幅累库目前终端消费除河南地区受环保影响有所减产，其他板块整体持稳，短期铝价高位震荡 沪铝02合约高位震荡，运行区间19500-19800元/吨，建议区间操作为主。

中信建投期货：短期铝价偏弱运行

供给端云南减产产能已执行完毕，暂未听闻进一步减产的消息参考去年减停产情况，不排除明年一季度小幅减产目前进口窗口关闭，后续进口铝锭有所下滑，供应制约仍存消费端龙头加工企业开工率环比小幅下滑，本周电解铝库存环比上周下滑3.4万吨铝价持续下跌后，华南地区保持升水行情，但下游采购不佳，短期铝价偏弱运行 沪铝01合约运行区间18200-18500元/吨，操作上空单暂时持有

中信建投期货：沪铝多单逢高止盈离场

供应端云南地区电解铝减产比例已基本确定，省内四家电解铝厂减产幅度在9%-40%不等，总减产规模或达到115万吨，近日开始实施，每月影响铝锭产出近10万吨，对后续西南及广东现货市场铝供给有一定影响消费端进入11月有转弱迹象，其中型材板块订单有所下滑，其他板块持稳当前主流消费地到货改善，周一社会库存大幅增加3万余吨，关注明日库存情况 沪铝12合约运行区间19100-19300元/吨，操作上建议多单逢高止盈离场，未入场观望为主。

Mysteel：从价差和库存变动分析9月华南铝锭市场

这是由于云南电解铝规模复产结束后，部分铝锭发往川渝地区，另外一部分随着沪粤价差的扩大，华南地区部分铝厂选择将铝锭直接汽运至无锡市场，因此导致佛山市场铝锭供应逐渐减少而进入9月，市场消费情况较之前有所好转，下游订单增加，市场需求有所提升，并且随着进入9月后半段，临近双节假期，贸易商及下游厂家提前备货促使市场接货需求大幅增加，持货商积极出货，出库量水平显著上升 数据来源：Mysteel 从出库量来看，佛山9月份出库量累计达11.5万吨，环比上升21%。

Mysteel节后预测：佛山A00铝锭节前备货差强人意 节后运行或将稳中趋弱

但临近节前，市场备货情况表现一般，据了解，华南市场下游部分工厂有提前放假计划，个别大厂也较往年假期延长，部分贸易商开始谨慎接货，多选择甩货变现为主 四、后市预测 价格方面：目前来看，供需基本面短期难以出现大幅的变化，电解铝规模复产结束后，供应增速收窄，节后预计到货不足，铝锭社会库存或将难以累库而节前现货市场需求表现不足，节后铝价仍有趋弱可能，但沪铝受低库存低仓单以及国内宏观经济增长预期支撑，预计仍然偏强震荡为主。

Mysteel：即将破300！铝沪粤价差走扩是必然

Mysteel对比华东、华南量大电解铝主流消费地的供需情况后发现近期两地供需结构与往年有所差异，同时两地高价差的持续性更强，对铝棒加工费、铝棒产量甚至铝锭铸锭量均将有持续性影响，全文如下： 一、供需结构及现货贸易环境变化 1.西南地区铝锭稳定供应量增加带动货源地改流向到华东的成本升高 从下图来看，沪粤两地间价差变动与两地库存量相关性较强，库存低的一方价格相对较高。

Mysteel：从电解铝供应端视角推演的铝表观供需演变

从冶炼厂铝锭销售长单的执行情况、及部分贸易商减少铝锭贸易量等因素考虑，预计今年下半年整体铸锭入库比例和去年同期持平甚至低于去年同期水平则预计铸锭量的下降将对铝锭社会仓库入库量产生持续影响 数据来源：Mysteel 三、供应短缺带来持续套利机会 根据上述推演，从Mysteel对今年电解铝的供需平衡来看，预计全年供需平衡表现为短缺，则预计8-12月铝锭社会库存维持偏低水平，从而带动铝锭进口维持窄幅亏损或小幅进口利润水平、月均进口量有所增加。

Mysteel：近期铝价运行逻辑分析

本周铝价接连大涨自8月22日沪铝当月合约大涨突破前期震荡区间顶部18600元/吨最高至18740元/吨但随后几日震荡回调后，本周铝价再度接连大涨，当月合约今日（夜盘）最高至19230元/吨，月差及铝锭进口利润也持续走扩，Mysteel对近期铝价运行逻辑分析如下： 关键点1：淡季持续去库 库存预计维持偏低水平运行 今年7-8月铝锭社会库存入库量持续处于近年来偏低水平，而入库量偏低的原因及后续展望我们在“Mysteel：从电解铝供应端视角推演的铝表观供需演变”一文中有详细的推演解释，综合来看，受8-12月铸锭量预计同比下降49万吨左右影响，铝锭入库量预计仍维持历年同期偏低水平，但另一方面，进口货物会对入库量有所补充，这在上周的入库量数据中已经明显体现，这一情况预计将维持至年底。