云南进口铝锭

Mysteel朝闻铝市: 铝实际需求更显韧性 预计近期铝价仍随宏观偏强震荡为主

中国4月一年期、五年期贷款市场报价利率（LPR）均维持不变今日关注欧元区、美国4月制造业PMI数据，同时本周五将出台美联储更为关注的美国3月PCE物价指数，后续关注宏观情绪变化基本面近期变动有限，云南电解铝产能仍在复产过程中，消费端订单及备货意愿尚可，铝价下跌后铝锭去库速度加快3月铝锭进口量在进口窗口关闭情况下仍创今年高位，铝实际需求更显韧性综合来看，预计近期铝价仍随宏观偏强震荡为主

广州期货：铝价维持趋势偏多判断

海内外宏观情绪依旧偏多，俄罗斯制裁持续影响市场逼仓预期，支撑铝价国内电解铝运行产能持续抬升，云南地区水位补充情况良好，目前供应端保持相对稳定，铝锭进口盈利窗口关闭，后续进口补充相对有限，保税库存维持增长态势，下游企业因高铝价抑制开工，企业来单量减少，对原料价格存畏高情绪，需求在旺季边际修复但程度有限，伦铝库存去库，国内交易所库存累积，社库去库，铝棒现货库存累积整体上看，铝价突破上方压力走势趋强，目前盘面受宏观情绪引导大于基本面影响，海外消费复苏有乐观预期，俄铝制裁引发全球市场供应恐慌，高铝价或成为市场常态，下游接受抬价仍需时间消化，隔夜铝价回调站稳小幅收涨，整体判断认为铝价趋势看多。

广州期货：铝价上行突破，趋势依旧偏多看待

美国3月CPI数据超预期表现，联储态度偏鹰，市场对年内降息仍抱有信心，海外宏观情绪未受明显影响，俄铝制裁或再引发市场供应恐慌情绪，支撑市场铝价，国内针对汽车、工业品消费均有利多政策信号释放，国内宏观延续偏多国内电解铝运行产能持续抬升，云南地区水位补充情况良好，目前供应端保持相对稳定，铝锭进口盈利窗口关闭，后续进口补充相对有限，保税库存维持增长态势，下游企业因高铝价抑制开工，企业来单量减少，对原料价格存畏高情绪，需求在旺季边际修复但程度有限，伦铝库存去库，国内交易所库存累积，社库去库，铝棒现货库存累积。

云晨期货：铝供需矛盾暂不突出

期货商品指数在经过连续5个月的下跌之后，继续向下的空间有限 铝锭供需矛盾不突出供应端看，目前国内电解铝运行产能保持稳定，开工率93.81%之前有消息称节后云南部分铝厂开始复产，考虑到2024年西南地区水库水位显著好于2023年同期，预计铝厂提前复产的可能性较大，但即便复产短期也不会带来大的供应压力另外，近期进口窗口关闭，进口供应增加的压力也有所减弱 需求端看，春节后下游加工企业逐渐复工，且临近传统消费旺季，预计后市铝下游需求将逐渐回暖。

中信建投期货：沪铝空单部分止盈

供给端云南减产对现货端的影响仍存，巩义地区现货略微偏紧虽然当前进口盈利窗口打开，但进口货源稍显不足同时受废铝供应紧张影响，出现部分电解铝代替废铝的需求，现货市场供应偏紧消费端整体表现偏弱，上周下游加工龙头企业开工率环比继续下滑，同时部分铝棒企业发生减产，后续铝水的消费将进一步转弱短期电解铝呈现弱预期强现实的格局，现货升贴水有望进一步走强，并对铝价形成支撑，直至铝锭去库速度再次放缓 01合约波动区间18300-18600元/吨，操作上建议空单部分止盈。

中信建投期货：铝价跌幅有所放缓

供给端云南减产对现货端的影响仍存，巩义地区现货略微偏紧虽然当前进口盈利窗口打开，但进口货源稍显不足，国内铝锭供应偏紧当前市场的交易重点还是在于消费端，上周下游加工龙头企业开工率环比继续下滑，同时内蒙、新疆等部分铝棒企业发生减产，预计后续铝水的消费将进一步转弱，铝锭供应将逐步改善本周电解铝库存持续去化对铝价有所支撑，铝价跌幅有所放缓，但反弹高度较为有限 01合约波动区间18200-18500元/吨，操作上反弹沽空为主。

中信建投期货：沪铝区间操作

供给端云南减产对现货端的影响仍存，北方恶劣天气对铝锭到货有一定影响虽然当前进口盈利窗口打开，但进口货源增量有限同时受废铝供应紧张影响，出现部分电解铝代替废铝的需求，现货市场供应偏紧格局短期难以改变消费端整体表现偏弱，下游加工龙头企业开工率环比继续下滑在库存偏低现货偏紧的格局下，现货升贴水有望维持偏强状态但走高的铝价亦会对需求有所压制，短期铝价高位震荡 01合约波动区间18600-18900元/吨，操作上建议区间操作为主。

瑞达期货：沪铝AL2401合约短期震荡交易

夜盘AL2401合约跌幅0.57%宏观面，美国11月ADP就业人数增加10.3万人，不及预期的13万人，及前值修正值10.6万人，就业人数放缓的同时，薪资增速也进一步降温，ADP就业数据连续四个月不及预期，为美国劳动力市场降温再添新证据 基本面，铝土矿价格高位，国内大部分氧化铝企业受近期矿石及成本限制难以进一步提产，电解铝方面，云南地区涉及停产的企业已完成初步停产计划，不过停产总产能略超预期，不过近期国内铝锭进口窗口多次打开，后期铝锭有较高进口预期，供应端仍有一定压力；下游，上周国内铝下游开工维持弱势，淡季表现明显，加上周内部分地区环保督察，拖累下游开工，后市来看，淡季氛围下，后续铝下游开工或持续走低，不过上周库存去库表现较好且去库速度略超预期，加上国内经济政策维持宽松向好，电解铝仍有支撑。

瑞达期货：后续铝下游开工或持续走低

夜盘AL2401合约跌幅0.19%宏观面，美国11月ADP就业人数增加10.3万人，不及预期的13万人，及前值修正值10.6万人，就业人数放缓的同时，薪资增速也进一步降温，ADP就业数据连续四个月不及预期，为美国劳动力市场降温再添新证据 基本面，铝土矿价格高位，国内大部分氧化铝企业受近期矿石及成本限制难以进一步提产，电解铝方面，云南地区涉及停产的企业已完成初步停产计划，不过停产总产能略超预期，不过近期国内铝锭进口窗口多次打开，后期铝锭有较高进口预期，供应端仍有一定压力；下游，上周国内铝下游开工维持弱势，淡季表现明显，加上周内部分地区环保督察，拖累下游开工，后市来看，淡季氛围下，后续铝下游开工或持续走低，不过上周库存去库表现较好且去库速度略超预期，加上国内经济政策维持宽松向好，电解铝仍有支撑。

中信建投期货：短期铝价偏弱运行

供给端云南减产产能已执行完毕，暂未听闻进一步减产的消息参考去年减停产情况，不排除明年一季度小幅减产目前进口窗口关闭，后续进口铝锭有所下滑，供应制约仍存消费端龙头加工企业开工率环比小幅下滑，本周电解铝库存环比上周下滑3.4万吨铝价持续下跌后，华南地区保持升水行情，但下游采购不佳，短期铝价偏弱运行 沪铝01合约运行区间18200-18500元/吨，操作上空单暂时持有

瑞达期货：后期铝锭有较高进口预期

夜盘AL2401合约跌幅0.32%宏观面，美国劳工部的数据显示，今年10月美国职位空缺降至873万个，降幅达到6.6%，远低于市场预期的940万个，为2021年3月以来最低水平，劳动力市场放缓和通胀的缓解使人们更加乐观地认为美联储本轮加息周期可能已经结束 基本面，铝土矿价格高位，国内大部分氧化铝企业受近期矿石及成本限制难以进一步提产，电解铝方面，云南地区涉及停产的企业已完成初步停产计划，不过停产总产能略超预期，不过近期国内铝锭进口窗口多次打开，后期铝锭有较高进口预期，供应端仍有一定压力；下游，上周国内铝下游开工维持弱势，淡季表现明显，加上周内部分地区环保督察，拖累下游开工，后市来看，淡季氛围下，后续铝下游开工或持续走低，不过上周库存去库表现较好且去库速度略超预期，加上国内经济政策维持宽松向好，电解铝仍有支撑。

瑞达期货：电解铝仍有支撑

夜盘AL2401合约跌幅0.91%宏观面，美联储主席鲍威尔对进一步的利率行动持谨慎态度，市场认为他的发言偏鸽派，美联储可能已经完成加息行动，鲍威尔讲话后，根据芝商所(CME)的FedWatch工具，周五美国利率期货市场认为3月会议上降息的可能性从此前的43%提高到64% 基本面，铝土矿价格高位，国内大部分氧化铝企业受近期矿石及成本限制难以进一步提产，电解铝方面，云南地区涉及停产的企业已完成初步停产计划，不过停产总产能略超预期，不过近期国内铝锭进口窗口多次打开，后期铝锭有较高进口预期，供应端仍有一定压力；下游，上周国内铝下游开工维持弱势，淡季表现明显，加上周内部分地区环保督察，拖累下游开工，后市来看，淡季氛围下，后续铝下游开工或持续走低，不过上周库存去库表现较好且去库速度略超预期，加上国内经济政策维持宽松向好，电解铝仍有支撑。

瑞达期货：沪铝短期震荡

夜盘AL2401合约涨幅0.73%宏观面，美联储主席鲍威尔对进一步的利率行动持谨慎态度，市场认为他的发言偏鸽派，美联储可能已经完成加息行动，鲍威尔讲话后，根据芝商所(CME)的FedWatch工具，周五美国利率期货市场认为3月会议上降息的可能性从此前的43%提高到64% 基本面，铝土矿价格高位，国内大部分氧化铝企业受近期矿石及成本限制难以进一步提产，电解铝方面，云南地区涉及停产的企业已完成初步停产计划，不过停产总产能略超预期，不过近期国内铝锭进口窗口多次打开，后期铝锭有较高进口预期，供应端仍有一定压力；下游，上周国内铝下游开工维持弱势，淡季表现明显，加上周内部分地区环保督察，拖累下游开工，后市来看，淡季氛围下，后续铝下游开工或持续走低，不过上周库存去库表现较好且去库速度略超预期，加上国内经济政策维持宽松向好，电解铝仍有支撑。

Mysteel：从价差和库存变动分析11月华南铝锭市场

11月份出库量呈现上升趋势，但整体出库数量较上期有所下降主要在云南减产消息面的支撑下，后续华南地区有流通货源收紧和库存下降的预期，现货交投较活跃，出货量有所回暖但铝价偏弱震荡叠加年底项目赶工，建筑型材产量连续几周出现小幅反弹，但光伏组件需求偏弱带动工业型材产量持续偏弱，拖累型材整体订单表现偏弱 数据来源：Mysteel 后续来看，云南减产完成后产量下降明显，叠加电解铝厂铝水比例维持高位，铝锭供应下降，但由于接下来佛山还会有部分北方和进口货源补充，云南可能也有最后的偏多到货，佛山铝锭去库仍有待观察，短期到货和库存均偏多的压力可能还是存在，然而云南减产以及铝价回调或有支撑，预计广东升水将下行企稳。

中信建投期货：沪铝反弹沽空

供应端云南减产对铝锭现货供给的影响逐渐体现，云南目前减产产能81万吨左右，后续减产产能将在20日内执行完毕上海地区持续表现去库，进口窗口关闭后，进口铝流入在减少消费端下游加工龙头企业开工率小幅回落，终端消费表现偏弱昨日电解铝社会库存转为去库，但铝价偏弱运行市场的交易重心逐渐从供应端转向消费端，后续消费稳中偏弱，铝价震荡偏弱概率较大 沪铝12合约运行区间18700-19000元/吨，操作上建议反弹沽空为主。

【证券时报】影响产能或达百万吨！水电大省用电大户又要减产

而上海钢联10月铝锭现货均价为19122元/吨，环比稍有下降，预计带动电解铝利润稍有收窄，但行业盈利依旧维持在较高水平 虽然目前铝价处于相对高位，但在云南地区限产预期影响下，市场判断后期铝价走势或依然维持坚挺 刘培洋认为，此前市场对云南枯水季电解铝减产已有所预期，不过目前还不确定减产结束的时间从供给端来看，目前沪铝现货进口量或将逐渐减少，叠加云南电解铝减产，供给有望出现一定下滑。

宏源期货：沪铝缺乏上涨推动力

但是随着山西与河南氧化铝生产企业结束检修而逐步恢复正常生产，广西信发减停产的50万吨氧化铝产能亦已部分复产，或使国内氧化铝中长期供需预期趋松 目前，国内电解铝理论加权平均完全成本升至16500元/吨左右，内蒙古白音华剩余20万吨新增产能或临近启槽，但云南电解铝产能或于近日开始减产约115万吨，叠加铝锭进口已经处于亏损状态，或使国内电解铝11月生产和进口量环比下降 传统消费淡季来临 传统消费淡季来临使国内电解铝下游需求预期转弱，但仍可期待国内专项债提前批、央行降息降准等更多经济稳增长政策。

Mysteel月评：基本面有边际改善预期 11月铝价高位宽幅震荡为主

受进口货源补充、国庆期间铸锭量增加及国庆节铝加工企业放假天数较长影响，社库及厂库表现显著累库而兰新线的检修在月内完成，受此影响少部分积压货物也已重新流入市场需求后面各终端板块对铝需求的带动表现出显著差异，关注11-12月铝加工企业订单情况从季节性规律来看，四季度的累库压力一般在10月份体现，叠加云南电解铝产能减产预计带动铸锭量显示下降为主，预计带动铝锭库存有季节性下降预期 数据来源：Mysteel 原材料价格变动分析 10月电解铝主要原材料价格涨跌不一，详情如下： 动力煤价格上涨明显，据Mysteel样本数据，截至10月31日，陕西14家样本煤矿坑口价较9月底环比持平至下降157元/吨，均值为环比下降46元/吨。

中信建投期货：沪铝反弹沽空

目前供应端仍有增量释放，云南地区投产结束，内蒙20万吨产能开始投产，进口窗口打开后，10月上旬铝锭进口增量明显，供应出现改善消费端表现一般，加工企业开工率同比小幅回落，终端有光伏企业表示四季度订单同比弱于预期近期现货交投表现一般，升贴水小幅回落电解铝库存增幅较大，对铝价有所压制后续关注累库持续性，短期铝价震荡偏弱概率较大 沪铝11合约运行区间18900-19200元/吨，操作上建议反弹沽空为主。

Mysteel：从价差和库存变动分析9月中原铝锭市场

中原地区十月市场需求环比九月难有明显增量，叠加进口铝锭影响现货市场交投转弱，社会库存预计逐渐累库铝价方面，电解铝成本端氧化铝及动力煤等成本上涨对铝价维持高位格局形成助力，且十月云南地区供电端恐有压力显现，铝价上行趋势依旧存在，预计铝价十月有望突破两万大关