19年9月铝锭价

【证券时报】重污染预警限制预焙阳极产能，产业链供给波动不改铝企高盈利

2023年以来，国内电解铝价格主流运行区间集中在18000元~20000元/吨之间，1~9月，华东铝锭均价18615元/吨，较去年同期的20313元/吨相比，下降近1700元/吨，降幅8.36%，相比去年全年均价19934元/吨也有1300元/吨和6.6%以上的下跌 虽然铝价同比下行，但在成本出现降幅后，铝企当前盈利仍处高位 “2023年9月全国电解铝加权平均完全成本为15909元/吨，较去年同期下降10.84%（原料价格使用采购周期内均价，并非即期价格）。

Mysteel：枯水期外购电成本提高 带动10月电解铝成本上移

Mysteel铝研究团队对全国电解铝企业进行调研并测算，2023年10月中国电解铝行业加权平均完全成本为15959元/吨，较上月上升114元/吨与上海钢联10月铝锭现货均价19122元/吨对比，全行业盈利3163元/吨成本上涨叠加铝价下降，带动电解铝10月行业平均利润环比下降532元/吨，环比跌幅约14.4%电解铝各成本项中，电力成本和氧化铝成本环比涨幅相近，阳极成本企稳为主 电解铝行业加权平均完全成本及理论盈亏 数据来源：Mysteel 近两月动力煤价格涨跌不一 后续关注坑口价格变动 价格方面，据Mysteel10月底样本数据，陕西14家样本煤矿坑口价较9月底下跌10至157元/吨，均值为环比下跌46.7元/吨。

Mysteel：国内废铝市场情绪上涨为主（11月10日-11月17日）

与上海钢联9月铝锭现货均价19540元/吨对比，全行业盈利3695元/吨电解铝利润空间继续扩大②从Mysteel统计的电解铝社会库存来看，周四电解铝社会库存为64.9万吨，库存相较于周一增加0.5万吨，在铝水比例偏高的情况下，库存数据还要高于去年同期云南已经开始减产，市场预期是中下旬会开启去库，一直到12月份，若去库不及预期则利空铝价 总结：国内废铝市场情绪上涨为主。

Mysteel：国内废铝市场情绪上涨为主（11月3日-11月10日）

与上海钢联9月铝锭现货均价19540元/吨对比，全行业盈利3695元/吨电解铝利润空间继续扩大②现货市场较弱，再生铝厂订单并无明显好转，厂内原料库存较高，采购积极性较弱③2023年10月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较9月下降1.1个百分点，重回收缩区间 总结：国内废铝市场情绪上涨为主。

Mysteel：国内废铝市场情绪上涨为主（10月27日-11月3日）

②需求端，国内政策发力地产行业明显，汽车市场等其他铝需求仍将保持回暖趋势经济回稳向好态势将持续，铝价还具备上涨的可能③市场对枯水期电力供应有一定担忧，市场恐将有减产预期，将进一步推动上涨 空方观点汇总：①成本方面，Mysteel铝研究团队对全国电解铝企业进行调研并测算，2023年9月中国电解铝行业加权平均完全成本为15845元/吨，较上月上升81元/吨与上海钢联9月铝锭现货均价19540元/吨对比，全行业盈利3695元/吨。

【证券时报】重污染预警限制预焙阳极产能，产业链供给波动不改铝企高盈利

2023年以来，国内电解铝价格主流运行区间集中在18000元~20000元/吨之间，1~9月，华东铝锭均价18615元/吨，较去年同期的20313元/吨相比，下降近1700元/吨，降幅8.36%，相比去年全年均价19934元/吨也有1300元/吨和6.6%以上的下跌 虽然铝价同比下行，但在成本出现降幅后，铝企当前盈利仍处高位 “2023年9月全国电解铝加权平均完全成本为15909元/吨，较去年同期下降10.84%（原料价格使用采购周期内均价，并非即期价格）。

Mysteel：9月电解铝行业理论利润环比提升近28%

Mysteel铝研究团队对全国电解铝企业进行调研并测算，2023年9月中国电解铝行业加权平均完全成本为15845元/吨，较上月上升81元/吨与上海钢联9月铝锭现货均价19540元/吨对比，全行业盈利3695元/吨铝价涨幅大于成本涨幅，带动电解铝9月行业平均利润环比提高805元/吨，环比提升近28%电解铝各成本项中，电力成本和阳极成本变动不大，电解铝成本的上涨主要由氧化铝成本上涨贡献 电解铝行业加权平均完全成本及理论盈亏 数据来源：Mysteel 考虑动力煤采购发运周期 预计动力煤价格涨幅在10月自备电价中逐步体现 动力煤价格震荡反弹，据Mysteel9月底样本数据，陕西14家样本煤矿坑口价较8月底上涨110至190元/吨，均值为环比上涨152元/吨。

Mysteel：需求恢复缓慢 铝型材开工率继续低迷

2022年1-9月，我国汽车产销分别完成1963.2万辆和1947万辆，同比分别增长7.61%和4.4%新能源汽车产销分别达到471.7万辆和456.7万辆，同比增长1.2倍和1.1倍，市场占有率达到23.5% 三：相较2021年10月，今年10月份国内市场铝锭基价及辅料价格保持平稳，铝型材价格同比大幅下滑，因此市场情绪波动较小，接受度高据Mysteel数据显示：去年10月国内华东地区市场电解铝基价一度冲高至24230元/吨，而今年10月华东地区市场现货铝锭基价维持17870-18700元/吨，波动十分有限。

Mysteel：9月电解铝成本上升 理论亏损产能规模环比扩大

9月宏观方面美元表现强势，对其他国家汇率及有色金属价格形成打压，海外铝价受俄铝交仓担忧表现相对弱势，铝锭进口存在增量国内方面，四川省停产产能着手复产，但云南省电解铝受电力供应紧张影响按要求减产9月几乎没有旺季迹象，型材订单虽有所增加但未能持续，9月底订单水平不及8月底水平，据Mysteel调研，华东部分铝型材企业有从生产建筑材转为生产工业材的计划建筑材订单拖累型材整体情况 电解铝行业加权平均完全成本及理论盈亏 数据来源：Mysteel 煤价上涨自备电成本大幅上升 国家统计局发布数据显示，2022年1-8月，规模以上企业生产原煤29.3亿吨，同比增长11.0%，8月份生产原煤3.7亿吨，同比增长8.1%，增速比上月回落8.0个百分点，日均产量1195万吨。