铝锭板块

【上海证券报】云南电解铝企业开始停槽减产，A股铝板块大幅拉涨

上海证券报记者从上海钢联了解到，近期云南省电解铝企业再度收到压减负荷的口头要求当地电解铝企业要以2022年9月限电压产初期的企业生产及用电情况为基数，压减负荷比例扩大至40-42%不等（其中个别铝厂暂不要求）上海钢联了解到，当地几家铝厂已经开始落实停槽，表明云南省电力供应仍存在较大缺口 受该消息影响，A股铝板块大幅拉升。

国金证券：双碳下电解铝板块大有可为

我国电解铝行业过去20年内的两次产能转移，均是以电力成本为导向，未来该导向仍难改变我国西部地区水利资源丰富，随未来风光能的装机铺设，西部地区清洁能源使用比例提升、电力成本降低，因此我国电解铝产能西移将成为大趋势短期看，我国电解铝增量将集中在水电发达的云南地区 电解铝为能源密集型产业，成本是核心因素，看好具备规模优势和全产业链生产能力的企业能够长期控制成本其次，结合目前电价波动较大，拥有便宜电价或自备电的企业优势更加显著。

东兴铝业公司电解铝板块一季度盈利1.44亿元

一季度，受疫情影响，铝行业下游市场需求缩减，铝产品价格出现断崖式下跌东兴铝业公司一手抓疫情防控，一手抓生产经营，实现了生产经营改革发展平稳有序，电解铝板块盈利1.44亿元 该公司以管理提升年为契机，以“提质增效、转型升级”攻坚行动为主线，在基础管理和成本管控上狠下功夫，齐心合力应对难关 面对疫情，该公司果断决策，迅速建立健全疫情防控工作机制，出台了“九条禁令”等一系列疫情管控和人员考核制度，用铁的纪律细化措施，确保了公司疫情防控工作全面受控。

国信期货：氧化铝夜盘冲高回落

目前需求端旺季延续，各板块开工率均有一定回升空间节后铝锭小幅去库，关注去库是否可以持续，且需要预防铝棒库存较高的压力警惕沪铝高位回调风险，建议轻仓持有，生产企业注意锁定订单利润 氧化铝夜盘冲高后回落，从基本面看，至4月末，南北氧化铝厂均有不同程度的复产，且在烧碱及能源成本双双走弱下，氧化铝成本有望下移，行业高利润水平维持，未来供应增加预期较强下游电解铝复产带来的需求增量暂未形成明显压力，但需求增加对价格有支撑作用。

国信期货：沪铝偏强运行

节前沪铝上涨0.58%，收于19925元/吨周五夜间，伦铝上涨0.25%，报收2451美元/吨节前氧化铝下跌0.24%，报收3318元/吨 铝方面，供应增加较为确定，但近期云南降水偏少，或影响未来电解铝产能复产计划，关注实际复产的节奏，谨防预期差风险需求端旺季延续，各板块开工率均有一定回升空间铝锭连续去库后，铝价获得上涨动力随着铝水比提升，铸锭量下降，以及旺季需求的支撑，预计铝锭将正式进入季节性去库阶段，利多铝价。

中信建投期货：沪铝逢低做多为主

美国3月非农数据大超预期，鲁加一季度经济数据较好，市场关于6月美联储降息的预期有所回落不过美国3月制造业重回扩张区，在美油持续走高的背景下，关于通胀上行的交易仍在持续，假期伦铝上涨3%国内电解铝供需两端均有所改善，当前供需矛盾并不突出，消费端主要关注建筑板块开工后延对4月份建筑型材需求的影响节后铝锭库存或小幅累库后再进入去库状态，铝价将维持偏强运行，但涨幅或将放缓05合约波动区间19900-20300元/吨，逢低做多为主。

国信期货：沪铝震荡偏强

氧化铝现货市场成交多元，价格偏弱震荡为主，行业利润将有所收窄多空交织下，预计氧化铝期货震荡为主，关注下游复产节奏，以震荡思路对待 铝方面，供应端将延续走强，关注云南实际复产规模及速度，预防预期差风险需求端旺季延续，各板块开工率均有一定回升空间铝锭出现去库后，预计未来整体库存震荡下跌为主，将给予铝价上涨动力随着氧化铝价格偏弱，电解铝成本有下降空间，行业利润将继续得到修复预计沪铝震荡偏强，多单可持有。

中信建投期货：沪铝多单继续持有

在美联储6月降息预期下，有色板块持续走强基本面看今年云南地区水电并未明显增加，新能源装机增长较快，但对电解铝复产推动有限，短期云南地区大规模复产概率较低，实际复产情况有待观察消费端下游持续复工，除建筑型材外其余板块订单尚可，铝锭累库幅度有所收窄但随着铝棒厂库库存显性化，铝棒社会库存去库速度有所放缓，下游采购情绪一般，铝价上方压力仍存04合约波动区间19100-19400元/吨，多单继续持有 。

中信建投期货：沪铝区间操作

美国经济依然面临通胀上行压力，这使得美联储降息政策更头谨慎，不过市场对6月降息预期尚未发生转变，关于宽松预期或者通胀上行的交易仍在进行，有色板块表现偏强目前云南复产的预期有所增强，但预计规模有限电解铝消费端表现弱于预期，铝锭累库节奏虽有放缓，铝棒库存压力依然明显，持续反弹的铝价并未催生贸易商的囤货需求，下游基本按需采购为主，基本面难以提供进一步反弹动能，短期铝价高位震荡沪铝04合约运行区间19100-19400元/吨，区间操作为主。

Mysteel朝闻铝市: 电解铝基本面支撑仍在 预计对铝价带来支撑。

供应端，四川某冶炼厂因技改一开始停产，初步预计下周完成停产，但西南地区供应提升预期升温；同时铝棒周度产量环比窄幅提高、铸锭量相对有限铝棒加工费相对平稳，厂库维持下降趋势但铝棒社会库存较上周四持平需求方面，国内板带消费受出口、家电及地产带动好于预期，铝锭现货维持贴水，需综合考虑铝价高位运行对出库量的影响 综合来看，海外市场情绪在经济数据带动下有所反复，国内黑色板块连续大跌电解铝基本面支撑仍在、预计对铝价带来支撑。

中信建投期货：沪铝区间操作

据调研了解，今年云南地区水电并未明显增加，新能源装机增长较快，但对电解铝复产推动有限，短期云南地区大规模复产概率较低，供应压力短期不显消费端下游持续复工，除建筑型材外其余板块订单尚可，铝锭累库幅度有所收窄但随着铝棒厂库库存显性化，铝棒社会库存去库速度有所放缓，下游采购情绪一般，铝价上方压力仍存04合约波动区间19000-19300元/吨，区间操作为主

中信建投期货：沪铝逢低做多

国产矿石供应逐渐宽松，氧化铝现货价格有下跌压力，成本端支撑减弱据调研了解，今年云南地区水电并未明显增加，新能源装机增长较快，但对电解铝复产推动有限，短期云南地区大规模复产概率较低消费端下游持续复工，除建筑型材外其余板块订单尚可，铝锭累库幅度收窄，预计库存拐点将近但目前期货较现货升水较高，现货交投一般，03合约交割日临近，不排除部分持货商在期货盘面抛售，铝价上方压力仍存04合约波动区间19000-19300元/吨，逢低做多。

中信建投期货：短期沪铝偏强运行为主

美国2月非农数据略超预期，但失业率上升以及薪资增速放缓使得市场对今年降息的预期未发生较大变化，宏观情绪尚可基本面看，国产矿石供应逐渐宽松，氧化铝现货价格有下跌压力，成本端支撑减弱电解铝供应端云南复产进展缓慢且规模有限，供应压力不显消费端下游持续复工，除建筑型材外其余板块订单尚可，铝锭累库幅度收窄，铝棒库存压力仍存，短期沪铝偏强运行为主04合约波动区间19000-19300元/吨，多单继续持有。

中信建投期货：沪铝多单暂时持有

市场再次交易美联储降息预期，有色板块集体走强基本面看国内氧化铝3月供应将有所改善，成本端存在下跌压力供应端电解铝铝水比例仍处高位，3月云南地区大规模复产概率较低，供应压力暂未显现国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续回升，铝锭累库幅度收窄，铝棒保持去库在库存拐点临近的预期下，短期铝价震荡偏强03合约波动区间19000-19300元/吨，多单暂时持有

中信建投期货：沪铝短空长多为主

供应端预期压力仍存，欧美宣布针对俄罗斯新一轮制裁，若制裁涉及俄铝，则其在欧美市场的销售或面临阻力，或加大对国内的电解铝的出口另外，云南地区电解铝复产或提前，不过复产规模仍受枯水期限制受近期极端天气及订单等因素影响，下游建筑板块复工速度慢于预期，预计铝锭的累库周期将持续至3月下旬上周极端天气也使得汽运到货有所延后，本周面临较大的库存压力 03合约波动区间18400-18900元/吨，短空长多为主。

中信建投期货：沪铝区间操作

隔夜沪铝大幅上涨，受美元持续走弱影响，伦铝走势偏强，沪铝表现跟涨基本面看供应端国内铝锭现货流通偏紧，进口货源补充较少，且多是直接流向下游终端，国内电解铝社会库存继续录得下跌，上期所仓单库存来到2月低位，对铝价支撑明显考虑到元旦期间有少量进口货源到货，国内到货情况一般，预计节后小幅累库目前终端消费除河南地区受环保影响有所减产，其他板块整体持稳，短期铝价高位震荡 沪铝02合约高位震荡，运行区间19500-19800元/吨，建议区间操作为主。

Mysteel：近期铝价运行逻辑分析

而从铝水流向角度来看，虽然供需压力由铝锭及各个铝坯料品种共同承担、减产对铸锭量的影响也更为明显，但从自备铝棒生产线的电解铝冶炼厂近期铝棒检修计划来看，12月份铝棒检修也会带来一定规模的铝锭增量 需求端，从光伏板块来看，国庆假期后受组件端库存偏高等因素影响，工业铝型材加工厂订单整体走弱、一开始大厂加工费尚有优势、主要是中小厂受影响，后来大厂的订单、生产线开工率也受到影响目前组件端仍处于主动去库阶段、产量增速不及预期，预计对工业铝型材的偏弱影响仍将持续。

中信建投期货：沪铝多单逢高止盈离场

供应端云南地区电解铝减产比例已基本确定，省内四家电解铝厂减产幅度在9%-40%不等，总减产规模或达到115万吨，近日开始实施，每月影响铝锭产出近10万吨，对后续西南及广东现货市场铝供给有一定影响消费端进入11月有转弱迹象，其中型材板块订单有所下滑，其他板块持稳当前主流消费地到货改善，周一社会库存大幅增加3万余吨，关注明日库存情况 沪铝12合约运行区间19100-19300元/吨，操作上建议多单逢高止盈离场，未入场观望为主。

Mysteel月评：基本面有边际改善预期 11月铝价高位宽幅震荡为主

受进口货源补充、国庆期间铸锭量增加及国庆节铝加工企业放假天数较长影响，社库及厂库表现显著累库而兰新线的检修在月内完成，受此影响少部分积压货物也已重新流入市场需求后面各终端板块对铝需求的带动表现出显著差异，关注11-12月铝加工企业订单情况从季节性规律来看，四季度的累库压力一般在10月份体现，叠加云南电解铝产能减产预计带动铸锭量显示下降为主，预计带动铝锭库存有季节性下降预期 数据来源：Mysteel 原材料价格变动分析 10月电解铝主要原材料价格涨跌不一，详情如下： 动力煤价格上涨明显，据Mysteel样本数据，截至10月31日，陕西14家样本煤矿坑口价较9月底环比持平至下降157元/吨，均值为环比下降46元/吨。

中信证券：地产政策叠加需求韧性，看好铝价继续上涨

中信证券称，地产政策密集出台，铝消费有望获得显著提振近期铝价强势运行，铝锭以及铝棒库存持续走低，体现出需求具备较强韧性我们预计年内电解铝行业将呈现紧平衡状态得益于地产政策密集出台以及“金九银十”旺季到来，铝价有望继续上涨叠加年内能源及原料价格缺乏有效上涨支撑，吨铝利润有望进一步拉阔，从而驱动板块后续涨势我们看好铝板块布局机会，维持板块“强于大市”评级。