北方铝锭

氧化铝早评：供需两端消息扰动再现 下游维持刚需采购

<6 云南文山铝业有限公司一月份实现了铝液Al99.70以上率达到100%，铝液Al99.85以上槽台率97.92%，Al99.85高品质铝锭占比98.81%，创电解铝投产以来最优水平 【市场预测】当前国内氧化铝市场热点匮乏，关注点主要集中在国内铝土矿及下游电解铝供应变动预期，短期这些消息影响都比较有限而据Mysteel调研了解，3月份初南方地区部分氧化铝企业将陆续复产，且3月北方地区部分企业也有复工复产计划，同时伴随着重污染天气影响减弱，未来氧化铝产量增长仍存期待，尤其北方地区供需从紧平衡转向宽松的预期升温。

Mysteel月评：2月需求如期恢复 3月铝锭社会库存拐点会否早于往年同期？

叠加下游企业集中备货、且下游铝加工厂数量和整体产能规模较往年明显增加，后期也将带动铝产品的去库周期维持较快的去库速度，整体来看，基本面支撑仍在 供应变动 供应端，截止2月末中国电解铝运行产能预计为 4211.5万吨/年，环比下降4.05万吨/年，主要受北方电解铝厂事故影响据Mysteel统计，2024年2月中国电解铝产量预估为334.5万吨，同比提高5.46%，环比下降0.21%；日均产量预计11.59万吨，同比提高7.37%，日均产量为11.53万吨，环比下降0.04万吨；Mysteel调研，铝初级加工品产量春节后连续两周环比提升，截至2月28日，铝初级加工品样本企业产量较上一周提升5%，较1月底提升2.27%，则节后铝锭铸锭量边际下降。

中信建投期货：上半年铝锭供给大概率呈现偏紧状态

电解铝则受美国近期将宣布对俄罗斯实施新的制裁的消息影响，我们认为该则消息对伦铝利多对国内影响偏空若后续制栽涉及俄铝，或将影响俄铝对国内的出口量 基本面，看今年春节期间电解铝社会库存累库幅度远低于预期，上半年铝锭供给大概率呈现偏紧状态近期的极端天气使得西北方向的汽运暂停，晋豫地区多条高速封闭，主流消费地到货将低于往年同期水平，预计下周到货仍然偏多 目前下游尚未完全开工，后续仍有3-4周的累库周期，区间操作为主。

Mysteel：12月需求超预期 铝价V形反转

上海钢联分地区氧化铝价格走势图 数据来源：Mysteel 市场展望 展望2024年1月，考虑部分电解铝冶炼厂周边铝液就地转化企业仍在投产过程中，距离春节仍有时日，而随着重污染天气结束、前期北方铝加工检修产能或有复产计划，预计铸锭量仍维持窄幅下降趋势，叠加前期云南电解铝减产主要体现在铝锭上，预计铝锭社会库存入库量维持偏低水平。

中信建投期货：沪铝窄幅震荡

国内电解铝供应偏紧格局略有缓解，周四电解铝库存小幅去化，下游接货情绪一般北方空气质量有所改善，河南巩义、长葛等地铝下游加工企业本周小幅复产，预计下周开工率环比有所修复考虑到巩义有部分铝锭尚未入库，而华东地区下周有部分进口货源到货，预计供需格局偏宽松，沪铝窄幅震荡为主 02合约波动区间19000-19300元/吨，操作上建议反弹沽空为主

中信建投期货：沪铝区间操作

供给端云南减产对现货端的影响仍存，北方恶劣天气对铝锭到货有一定影响虽然当前进口盈利窗口打开，但进口货源增量有限同时受废铝供应紧张影响，出现部分电解铝代替废铝的需求，现货市场供应偏紧格局短期难以改变消费端整体表现偏弱，下游加工龙头企业开工率环比继续下滑在库存偏低现货偏紧的格局下，现货升贴水有望维持偏强状态但走高的铝价亦会对需求有所压制，短期铝价高位震荡 01合约波动区间18600-18900元/吨，操作上建议区间操作为主。

Mysteel：从价差和库存变动分析11月华南铝锭市场

11月份出库量呈现上升趋势，但整体出库数量较上期有所下降主要在云南减产消息面的支撑下，后续华南地区有流通货源收紧和库存下降的预期，现货交投较活跃，出货量有所回暖但铝价偏弱震荡叠加年底项目赶工，建筑型材产量连续几周出现小幅反弹，但光伏组件需求偏弱带动工业型材产量持续偏弱，拖累型材整体订单表现偏弱 数据来源：Mysteel 后续来看，云南减产完成后产量下降明显，叠加电解铝厂铝水比例维持高位，铝锭供应下降，但由于接下来佛山还会有部分北方和进口货源补充，云南可能也有最后的偏多到货，佛山铝锭去库仍有待观察，短期到货和库存均偏多的压力可能还是存在，然而云南减产以及铝价回调或有支撑，预计广东升水将下行企稳。

【证券时报】重污染预警限制预焙阳极产能，产业链供给波动不改铝企高盈利

上海钢联调研情况也显示，按照重污染天气应急预案、应急减排清单，除了氧化铝企业外，河南地区部分中小铝加工企业亦有影响但河南当地中小企业整体开工率偏低，叠加影响天数有限，对当地铝锭出库量稍有影响、对铝价利空影响相对有限 北方地区传统采暖季未至，但今冬的限产已拉开帷幕，是否意味着今年限产力度将强于以往？ “目前减产主要集中在电解铝原料端的氧化铝环节，对原铝生产，铝材加工暂无直接影响。

【证券时报】重污染预警限制预焙阳极产能，产业链供给波动不改铝企高盈利

上海钢联调研情况也显示，按照重污染天气应急预案、应急减排清单，除了氧化铝企业外，河南地区部分中小铝加工企业亦有影响但河南当地中小企业整体开工率偏低，叠加影响天数有限，对当地铝锭出库量稍有影响、对铝价利空影响相对有限 北方地区传统采暖季未至，但今冬的限产已拉开帷幕，是否意味着今年限产力度将强于以往？ “目前减产主要集中在电解铝原料端的氧化铝环节，对原铝生产，铝材加工暂无直接影响。

川渝铝产业链合作企业白名单

国信期货：电解铝再次出现部分减产的可能

周一夜间，沪铝上涨0.5%，报收18045元/吨，伦铝上涨0.61%，报收2154美元/吨氧化铝上涨0.21%，报收2820元/吨 铝方面，供应端，四川产能再现扰动，但目前来说，在云南大规模复产的情况下影响预计有限，后续需要持续关注电力供需偏紧下各电解铝主产区的产能运行情况，以及铝厂的复产积极性；需求淡季延续，铝锭维持低库存，但目前已出现累库预期 氧化铝方面，电解铝再次出现部分减产的可能，西南地区需求预期或将受到影响，河南部分产能因矿石产量减少受到影响，支撑北方产区价格。

Mysteel：国内废铝市场情绪下跌为主（6月25日-6月30日）

②云南电解铝复产，虽然市场对西南地区铝锭供应增量有一定预期，但考虑电解槽投产特点、复产初期对铝锭有所消耗，预计云南省电解铝复产产能在7月份才能体现产量，在此北方铸锭增量落实之前，预计现货市场维持偏紧状态 空方观点汇总：①铝锭现货升水过高，节后伴随铝锭的流通，区域内的现货短缺将得到缓解，市场将重回理性，一旦升贴水回归到正常水平，废铝价格将会大幅下跌②6月21日Mysteel光亮铝线精废差为594元/吨，废铝供应商积极出货，但再生铝厂订单较差，按需采购为主，供应商出货困难，精废差的不断扩大可能会带动铝价下跌。

Mysteel：6月铝水比例环比下降能否给铝锭库存带来冲击

预计若企业计划如期落实，6月底铝水比例将进一步下降至71.3%，较上半月下降0.44%，较5月份下降0.67%，预计带来的铸锭增量短期难改铝锭现货库存下降态势 展望6-8月，云南电解铝产能复产在即，虽然市场对西南地区铝锭供应增量有一定预期，但考虑电解槽投产特点、复产初期对铝锭有所消耗，预计云南省电解铝复产产能在7月份才能体现产量，在此北方铸锭增量落实之前，预计现货市场维持偏紧状态。

本周（10月8日-10月14日）有色金属走势反弹

本周有色金属走势反弹由于宏观和供需因素，铜价基差明显扩大，市场显现呈back结构，导致铜价走强国内云南电解铝减产产能落实情况不及预期，供应扰动、物流影响铝锭到货叠加需求环比稍有恢复，铝锭维持去库，对价格形成支撑疫情影响了铅上游的生产和运输，供应端偏弱，而节后消费恢复，从而导致铅价走强锌价因北方市场冬储集中备货、需求增加而上升本周Mymetal全国有色价格指数为40485元/吨，环比上涨1012元/吨，Mymetal铜、铝、铅和锌价格指数分别上涨3.53%、1.88%、1.51%和3.22%。

Mysteel周评：电解铝市场一周评述（2022.5.19-5.26）

据Mysteel统计，沈阳地区铝锭库存0.1万吨，较上期数据无变化市场成交方面，铝价震荡运行，持货商主动报价积极出货，但市场观望情绪较浓，同时，北方地区疫情再起，需求受疫情影响仍存，整体成交氛围清淡 【主要市场库存】 截止5月26日，中国主要市场电解铝社会库存总量为96.8万吨，较上期数据减少2.9万吨，较去年同期增加0.51%。

2022年2月15日期货公司沪铝短线操作建议

国内基本面上，以云南、内蒙等地为主各地陆续开始投复产消费方面，下游仍处于陆续复工状态，需关注疫情及北方环保管控方面对下游复工的影响库存方面，最新国内社库数据显示累库幅度不及往年，需关注西南地区疫情对铝锭运输的干扰价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续至开春，且随着节后各地恢复开工，在地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，可以期待消费回暖，但需警惕一季度后期市场对加息预期的波动，建议单边上以逢低做多的思路对待。

2022年2月16日期货公司沪铝短线操作建议

华泰期货 观点：昨日铝价高位震荡近日百色逐步解除社区管控，运输渐渐恢复正常，当地及周围电解铝厂、氧化铝厂因原材料运输困难而产生的停产预期减弱海外欧洲能源危机仍在发酵，由于3月开春前海外天然气供应存在较大不确定性，减产或再度扩大国内基本面上，以云南、内蒙等地为主各地陆续开始投复产消费方面，下游仍处于陆续复工状态，需关注疫情及北方环保管控方面对下游复工的影响库存方面，最新国内社库数据显示累库幅度不及往年，需关注西南地区疫情对铝锭运输的干扰。

Mysteel：2022年春节期间全国电解铝运行情况

广西地区虽被曝出新增病例，但当地冶炼企业生产暂未受影响同时，云南、广西、贵州等地复产持续进行 综上所述，春节期间铝锭现货市场基本无成交，但电解铝厂生产维持稳定全国主流市场到货稳定，库存增量基本符合预期但受冬奥会影响，北方及中原地区铝加工企业限产持续，节后铝锭消费复苏或将受阻

Mysteel：电解铝市场2021年回顾及2022年展望

进入二季度，电解铝维持去库态势，到6月末，电解铝库存去库依旧，但降速有所放缓，受到消费淡季需求减弱影响9月开始中国电解铝社会库存正式进入累库阶段11月电解铝库存增速有所放缓，当月并未出现大幅累库现象，主要由于铝价大幅下跌，拉动市场补货需求，出库量整体增加临近年末，电解铝库存超预期去化，消费逆风回升在铝价相对企稳后，下游企业接货意愿相对转好，接货力度较前期明显提升；另外，北方地区集中货运运输煤炭，部分铝锭未能及时运出，入库量整体有限。

2021年12月24日期货公司沪铝短线操作建议

基本面上，能耗双控政策及环保督察等因素依旧压制电解铝复产产能，北方地区在冬奥会结束之前难有大规模复产消费端，持货商看涨挺价惜售，接货商积极采购，整体成交尚可但春节淡季即将到来，下游陆续放假停工，需警惕未来需求走弱的风险库存方面，最新库存数据显示，国内铝锭社库持续去库，无锡，南海等主要消费地贡献主要降幅价格方面，当前铝市场基本面相对平稳，需要重点关注欧洲地区生产企业受当地电价的影响情况，若海外能源危机延续至1月，预计铝价短期内将维持强势。