铝锭基金

瑞达期货：国内铝锭连续去库

夜盘AL2403合约涨幅0.05%美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.50%不变，符合市场预期；鲍威尔发言打压了市场对3月降息预期，当前交易商认为美联储在3月份降息的可能性为38%，低于之前的59% 基本面，氧化铝因部分地区重污染天气及矿石短期供应不足等原因现货供应延续偏紧，电解铝生产平稳，进口原铝或有增加，当下正处消费淡季，铝加工企业逐步进入春节放假状态，订单进一步减少，铝社会库存或将进入传统累库周期，不过电解铝当前库存水平处于低位，加上此前铝价走低，刺激下游节前集中备货积极，带动出库走强，国内铝锭连续去库，今年节前累库总量或远低于去年同期水平，加上氧化铝偏强及海外俄铝制裁消息，支撑铝价走强，不过随下游逐步放假加上现阶段的相对高铝价，下游接货情绪不佳，库存已开始转增，限制沪铝期价上行空间。

瑞达期货：沪铝震荡偏强

夜盘AL2401合约涨幅1.08%宏观面，美国12月的美联储货币政策会议继续将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%到5.50%，符合市场预期，会后，虽鲍威尔仍然措辞谨慎，但美联储会议已经开始讨论降息时间点的问题，美元指数盘中大跌，宏观情绪提振 基本面，铝土矿价格高位，国内大部分氧化铝企业受近期矿石及成本限制难以进一步提产，电解铝方面，12月份行业铸锭量或将增加，上周国内铝锭进口窗口打开，部分港口地区进口铝锭少量增加，供应端仍有一定压力；下游，上周国内铝下游开工维持弱势，淡季表现明显，加上周内部分地区环保督察，部分加工企业出现减停产，拖累下游开工，后市来看，淡季氛围下，后续铝下游开工或持续走低，不过近期库存去库表现较好且去库速度略超预期，加上宏观情绪较好，短期或以震荡偏强为主。

瑞达期货：沪铝短期或以震荡偏强为主

夜盘AL2401合约涨幅0.35%宏观面，美国12月的美联储货币政策会议继续将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%到5.50%，符合市场预期，会后，虽鲍威尔仍然措辞谨慎，但美联储会议已经开始讨论降息时间点的问题，美元指数盘中大跌，宏观情绪提振 基本面，铝土矿价格高位，国内大部分氧化铝企业受近期矿石及成本限制难以进一步提产，电解铝方面，12月份行业铸锭量或将增加，上周国内铝锭进口窗口打开，部分港口地区进口铝锭少量增加，供应端仍有一定压力；下游，上周国内铝下游开工维持弱势，淡季表现明显，加上周内部分地区环保督察，部分加工企业出现减停产，拖累下游开工，后市来看，淡季氛围下，后续铝下游开工或持续走低，不过近期库存去库表现较好且去库速度略超预期，加上宏观情绪较好，短期或以震荡偏强为主。

【银河期货】电解铝需求韧性仍存 供应边际趋于宽松

受访人员：银河期货有限公司 师富广 客户观点： 短期逻辑：政策和供应占主导逻辑，需求进入淡季：目前广东、巩义地区明显进入淡季，库存企稳开始增加，无锡地区受益于出口和新能源相关行业的订单，表现维持较好的态势；供应较低：1、短期运行产能供应维持低位，去年同期运行产能3950万吨，目前3820万吨，绝对值少了130万吨；2、进口窗口持续中断，进口补充不足，1月份~2月份进口估计很少；3、铝水转化率偏高，铸锭少，结构性因素导致铝锭库存少，春节累库节后高峰期大概在120万吨上下，较低的水平，但是铝棒库存会比较高；政策情绪偏暖：近期政策陆续支撑市场情绪，央行周一降息（预期内），但是周二的新闻发布会大超预期，“鸽声嘹亮”，就差自己亲自下场，发改委催促重大项目抓紧落地，所以短期政策属性比较乐观；能源属性再次发力：煤炭价格再度大涨，全球能源价格维持高位，铝一定程度被做为煤炭的替代品炒作；供应链危机：山东地区氧化铝大规模减产，山西河南有概率加入，氧化铝产量大减对电解铝的影响会存在不确定性，有一定概率影响电解铝供应； 中长期逻辑：供应端短期虽遇到挫折，但中期维持产能爬坡，大周期遭遇产能天花板，2022年电解铝运行产能继续增长，前低后高，目前运行产能大概3820万吨左右，预计至2022年底运行产能达到4100~4150万吨的水平，全年产量根据投产节奏预计在3920~4000万吨的区间，取决于投产的进度，国内供应前紧后松；需求端：需求的惯性以及地产后端竣工的尾声，新能源及光伏领域的爆发式增长，板带箔、组件出口维持高位，导致上半年需求维持韧性增长，光伏+汽车是确定性大幅增长的，核心在于地产，只要地产企稳，需求就是增长的，地产弱势，需求就会持平甚至下行，所以近期地产政策的偏暖预期给市场信心；伴随下半年全球加息推进，全球需求下行，出口预期减少，国内地产周期带来的负面影响传导至竣工端，需求共振减弱，但是上半年预计紧平衡； 公司简介：银河期货有限公司注册资本为人民币23亿元，作为上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心会员、中国金融期货交易所全面结算会员，可代理国内所有品种的期货交易，提供商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等多维度矩阵服务。

2018年1月5日期货公司沪铝短线操作建议

部分期货公司沪铝期货短线震荡操作建议 华泰期货 策略建议：随着一季度新投产以及复产消息逐渐落地，叠加铝锭季节性消费淡季，中国铝锭库存增势不减，预计春节前铝锭库存仍将继续累积，而国外方面，电解铝库存低位，受非农数据提振，美元走软，投机基金连续三周增持净多。

《中国铝下游市场一周报告》2017年第15期

4.Swift：人民币退居全球第七大支付货币 5.美国4月贸易逆差高于预期，初请失业金人数四周均值降至44年低点 行业要闻 1.梧州再生园区签约引进年产10万吨再生铝锭加工项目 2.中铝与大股东等成立产业基金规模20亿人民币 3.杭州海关阻截3万吨电解铝生产废料入境 4.霍林郭勒市嘉晟铝合金压铸项目试生产顺利 5.艾华集团：拟发行6.91亿元可转换债用于4个项目建设 查看更多内容 。

进入结构布局后期 基金关注电解铝投资机会

大部分基金仍在寻找新突破口，上投摩根、华富和天治基金乐观预期四季度市场会在震荡中上行，易方达则认为中国正处于金融大爆炸的前夜，被长期压制的做多能量可能随之爆发不过，认为9月下旬市场调整压力增大的基金并不少，诸如招商基金、景顺长城、东吴基金和诺安基金都较谨慎 从近期操作来看，景顺长城旗下基金将保持8月份的股票仓位，诺安基金8月份提高的贝塔值可能会在9月再度降下来，大成基金近期也适当降低了股票仓位。

神火股份：2015年年度报告

煤炭业务的主要产品为煤炭和型焦，具有低硫、低磷、中低灰分、高发热量等特点，产品种类分为精煤、块煤、洗混煤及型焦等，主要应用于冶金、化工、电力等行业铝业务的主要产品为氧化铝、电解铝及电解铝深加工产品等，产品质量优良其中，氧化铝主要用于电解铝的生产；电解铝分铝锭和铝合金两种，主要运用于建筑、电力、交通运输等行业；电解铝深加工产品主要包括铸轧卷和冷轧卷，主要运用于建材、包装、家电和印刷等行业 　　 1 　　 河南神火煤电股份有限公司 2015年年度报告摘要 　　 三、主要会计数据和财务指标 　　 1、近三年主要会计数据和财务指标 　　 公司是否因会计政策变更及会计差错更正等追溯调整或重述以前年度会计数据 　　 □ 是 √ 否 　　 单位：人民币元 　　 2015年 2014年 本年比上年增减（%） 2013年 　　营业收入（元） 17,558,221,900.24 23,967,115,627.60 -26.74 25,687,202,331.20 　　归属于上市公司股东的净利润（元） -1,672,688,634.99 -366,528,936.43 -356.36 95,177,389.74 　　归属于上市公司股东的扣除非经常性损 -1,741,432,132.24 -405,810,018.77 -329.12 -25,510,595.40 　　益的净利润（元） 　　经营活动产生的现金流量净额（元） -735,982,788.01 752,849,881.82 -197.76 1,314,054,014.73 　　基本每股收益（元/股） -0.8801 -0.1929 -356.36 0.050 　　稀释每股收益（元/股） -0.8801 -0.1929 -356.36 0.050 　　加权平均净资产收益率（%） -27.75 -4.96 减少22.79 个百分点 1.28 　　 2015年末 2014年末 本年末比上年末增减（%） 2013年末 　　总资产（元） 50,437,459,869.65 51,135,548,478.85 -1.37 44,313,980,770.29 　　归属于上市公司股东的净资产（元） 5,263,838,750.82 6,864,733,373.80 -23.32 7,553,165,869.77 　　 2、分季度主要会计数据 　　 单位：人民币元 　　 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 　　 营业收入 5,268,969,412.96 4,586,307,699.41 3,898,765,778.88 3,804,179,008.99 　　 归属于上市公司股东的净利润 -94,337,214.78 -194,026,615.66 -561,457,722.77 -822,867,081.78 　　 归属于上市公司股东的扣除非经 -94,271,234.43 -209,598,394.22 -560,056,819.19 -877,505,684.40 　　 常性损益的净利润 　　 经营活动产生的现金流量净额 172,520,225.33 -96,275,045.48 -50,999,460.79 -739,898,807.07 　　 上述财务指标或其加总数是否与公司已披露季度报告、半年度报告相关财务指标存在重大差异 　　 □ 是 √ 否 　　 四、股本及股东情况 　　 1、普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前 10名股东持股情况表 　　 单位：股 　　 年度报告披露日 报告期末表决权 年度报告披露日前 　　 报告期末普通 118,014 前一个月末普通 126,419 恢复的优先股股 0 一个月末表决权恢 0 　　 股股东总数 股股东总数 东总数 复的优先股股东总 　　 数 　　 前10名股东持股情况 　　 股东名称 股东性质 持股比例 持股数量 持有有限售条 质押或冻结情况 　　 件的股份数量 股份状态 数量 　　 2 　　 河南神火煤电股份有限公司 2015年年度报告摘要 　　河南神火集团有限公司 国有法人 24.21 450,097,571 10,000,000 　　商丘市普天工贸有限公司 境内非国有法人 13.68 259,972,790 0 　　百瑞信托有限责任公司－恒益90号单一资 境内非国有法人 4.68 89,035,300 0 　　金信托 　　河南惠众投资有限公司 境内非国有法人 4.32 82,020,449 0 　　商丘新创投资股份有限公司 境内非国有法人 4.29 81,452,666 0 　　中国证券金融股份有限公司 国有法人 2.22 42,168,083 0 　　商丘东方投资股份有限公司 境内非国有法人 0.99 18,779,330 0 　　中央汇金资产管理有限责任公司 国有法人 0.77 14,658,500 0 　　东方汇智资管－光大银行－东方汇智－元 境内非国有法人 0.32 6,038,133 0 　　健进取6号资产管理计划 　　中证500交易型开放式指数证券投资基金 境内非国有法人 0.30 5,625,167 0 　　 ①2008 年1月，商丘天翔投资股份有限公司协议受让商丘新 　　 创投资股份有限公司99.97%的股权。

锌、金、电解铝基金大幅增仓

1. 2006年一季度基金大幅增仓有色金属股票：和2005年四季度比较，证监会分类的金属非金属板块基金重仓股市值占基金净值的比重由3.08％增加至3.71％；基金重仓股由10只增加至16只；大部分重仓股持有基金个数及重仓持有股数皆大幅增加，如重仓持有G宝钛的基金由2只增加至10只，重仓持有G厦钨的基金由6只增加至12只，重仓持有G中金的基金由3只增加至9只。

锌、金、电解铝基金大幅增仓

1. 2006年一季度基金大幅增仓有色金属股票：和2005年四季度比较，证监会分类的金属非金属板块基金重仓股市值占基金净值的比重由3.08％增加至3.71％；基金重仓股由10只增加至16只；大部分重仓股持有基金个数及重仓持有股数皆大幅增加，如重仓持有G宝钛的基金由2只增加至10只，重仓持有G厦钨的基金由6只增加至12只，重仓持有G中金的基金由3只增加至9只。

《中国铝市场报告》第044期

中央地勘基金项目新发现15处矿产地 ●相关现货市场 氧化铝市场，港口氧化铝略有松动，连云港现货价格下跌20元至2510-2520元/吨其他区域维持稳定 电解铝市场，上海铝锭现货价13340-13380元/吨，均价13360元/吨，涨200元/吨，持货商出货积极，下游按需采购，成交平淡。

2012年12月6日Myyouse指数评述

今日现货市场：华东地区，上海铝锭现货价涨10元/吨，市场交投略微活跃，整体成交不错；无锡铝锭现货价涨20元/吨，商家认为下跌空间有限，报价坚挺，成交还行华南地区铝锭现货成交价平水，贸易商报价坚挺，市场交投比较活跃虽然中国新政策利好预期为基金属价格提供了支撑，使得沪铝小幅高开，但是国内电解铝产量持续维持高位，阻碍铝价上涨，导致沪铝延续下行走势，现货铝价涨幅受限临近年底，市场资金紧张，贸易商出货意愿不强，并认为后期铝价下跌空间有限，报价坚挺；部门下游企业有补库需求，采购量略有增加，整体成交还行。

12月6日铝市午评

华南地区铝锭现货成交价15100-15140元/吨，均价15120元/吨，平水，贸易商报价坚挺，市场交投比较活跃 虽然中国新政策利好预期为基金属价格提供了支撑，使得沪铝小幅高开，但是国内电解铝产量持续维持高位，阻碍铝价上涨，导致沪铝延续下行走势，现货铝价涨幅受限临近年底，市场资金紧张，贸易商出货意愿不强，并认为后期铝价下跌空间有限，报价坚挺；部门下游企业有补库需求，采购量略有增加，整体成交还行。

期市名家:沪铝试图向上突破

近期，伦铝注销仓单的减少主要反映在该地区上周，美国铝升水达5年来的最高点，由于下游需求的增加以及运费的上涨，使得部分地区出现电解铝发货出现紧张相关数据显示，北美铝半成品订单反弹强劲，3月从同比增长25%与此同时，全球最大的铝生产商——俄罗斯铝业联合公司(UCRUSAL)证实正在考虑推出铝的上市交易基金(ETF)，此消息的公布也推高了期铝价格此外，印度国有公司NationalAluminiumCoLtd(NALCO)，以较LME铝现货价升水82.28美元/吨的成本加保险加运费的价格出售9000吨铝锭的消息也为铝价提供支撑。

年内铝价将继续小幅攀升

另一方面将会进一步刺激国内铝锭的出口，进而在改善国内铝锭的供应过剩的局面，最终导致国内铝价上扬因此预计年内伦铝价格因基金逼仓行为造成的持续上扬必将进一步作用于沪铝，对沪铝将起到持续地向上带动作用 2.铝锭净出口量将略有回升 为防止国内电解铝的投资过热，从2004年开始逐步开始减少出口退税，到2005年1月1日正式取消出口退税，并进一步征收5%的出口税。

年内铝价将继续小幅攀升

另一方面将会进一步刺激国内铝锭的出口，进而在改善国内铝锭的供应过剩的局面，最终导致国内铝价上扬因此预计年内伦铝价格因基金逼仓行为造成的持续上扬必将进一步作用于沪铝，对沪铝将起到持续地向上带动作用 2.铝锭净出口量将略有回升 为防止国内电解铝的投资过热，从2004年开始逐步开始减少出口退税，到2005年1月1日正式取消出口退税，并进一步征收5%的出口税。

期现铝价将逐步转强 迎来黎明的曙光

铜价自国庆假期以来连创新高，有色金属的联动性吸引基金光顾铝市，伦铝因此展开了一波较为强劲反弹行情受国际基本金属市场走强带动，在市场对四季度电解铝基本面预期利好的影响之下，近日沪铝放量突起，出现了久违的上涨行情，走出了一波可观的涨幅，同现货价一起双双走高目前，国内已经开始进入传统的消费旺季，预计在消费增长的推动下，国内铝锭期现价格走势将逐步转强 一、国际国内基本面改善 虽然国内外铝价的此波反弹行情更多地是受周边商品价格的上扬影响，但这段时间以来国际与国内铝市本身也在发生了一些积极的转变。

电力短缺威胁欧洲电解铝工业

国家为了控制电解铝产量和出口量的过快增长，于2005年1月1日取消了电解铝（包含铝合金）8％的出口退税政策，并征收5％的出口关税，但是今年上半年，国内铝锭出口量仍保持高位运行，达到708241吨，同比增长40.1％为了进一步抑制电解铝的出口，国家计划取消氧化铝进料加工业务，此举将对国内铝锭出口产生实质性影响，预计下半年，国内铝锭出口速度将会明显放缓，国际铝市场的供应将会减少如果欧洲地区电力供应无法有效缓解，电解铝厂陆续减产，国际铝市场的供应将受到更大的影响，全球铝市场平衡将被打破，铝锭供应紧张不可避免；同时，电解铝厂减产的结果是氧化铝闲置，高价氧化铝或可受到致命打击？海外投资基金已经关注到欧洲电解铝减产的动向，近期，LME期铝大幅上扬，成为全球商品期货中引人注目的投资品种。

2002年氧化铝、电解铝价格走势分析

国内期货铝锭市场由于缺少强有力的投资基金的参与，参与者大部分是现货企业，以生产成本变化和供求关系分析相结合的思维方法占了上风，并且卖出保值的力量强于买入保值的力量，因此期市带有很大的现货痕迹，故分析现货市场不能不分析期货市场 1.影响2002年中国铝价的主要因素 铝锭的进口关税下调 2002年铝锭的进口关税从原来的9％下调到5％，这意味着外国铝锭产品进入中国市场的门槛在降低，中国电解铝企业面临着同国外电解铝企业的竞争，也要求国内企业进一步降低生产成本。

2002年氧化铝、电解铝价格走势分析

国内期货铝锭市场由于缺少强有力的投资基金的参与，参与者大部分是现货企业，以生产成本变化和供求关系分析相结合的思维方法占了上风，并且卖出保值的力量强于买入保值的力量，因此期市带有很大的现货痕迹，故分析现货市场不能不分析期货市场 1.影响2002年中国铝价的主要因素 铝锭的进口关税下调 2002年铝锭的进口关税从原来的9％下调到5％，这意味着外国铝锭产品进入中国市场的门槛在降低，中国电解铝企业面临着同国外电解铝企业的竞争，也要求国内企业进一步降低生产成本。