铝锭供需情况

王宏飞：用数据拨开迷雾 多维度分析中国电解铝市场发展趋势

2024年中国电解铝行业表现紧平衡，后续关注气候现象从厄尔尼诺向拉尼娜的转变对云南产量的影响 其次，王宏飞认为库存依旧是重要的行情参考指标库存是供需平衡的结果，依旧是交易焦点截至2024年4月15日，国内铝锭社会库存90.3万吨，春节后去库速度低于往年铝水就地转化率提升后，初级加工品产量上升，春节期间铝棒库存大增，原料去库优先集中在这个环节，相应的铝锭去库速度变慢铝水比例持续提高带动铸锭量在原铝同比增量情况下仍显示同比下降。

Mysteel：拐点即将来临！铝锭社会库存累库进入尾声

据Mysteel调研，截至3月7日，中国主要市场电解铝库存为86.8万吨，较本周一增加1.2万吨，增速显著放缓；较节前最后一期库存增加39.3万吨从过去三年农历春节后库存走势来看，自节后第一期库存日期始，铝锭社会库存拐点一般发生在节后第31-35天从近期铝锭出入库情况来看，铝锭社会库存有望在下周迎来拐点，届时拐点若出现在节后第24天，则较往年库存拐点提前了7-11天，供需两端对库存表现均有助力。

云晨期货：铝供需矛盾暂不突出

2023年铝价与期货商品指数的走势不大一致，说明宏观因素的影响权重下降，而供需基本面因素的影响权重上升因此笔者认为，影响铝价的两大因素的权重已经发生了变化，2021—2022年宏观影响因素占比70%，供需基本面占比30%，而2023年宏观影响权重下降至50%，供需因素影响权重上升至50% 供需因素对铝价的影响力之所以上升，主要是受行业背景影响：一是上游供应层面，2017年供给侧结构性改革确定了电解铝产能的“天花板”，叠加2021年“双碳”格局确立之后对高排碳产能的政策刚性约束加强，以及近几年西南产区不断出现的缺电减产情况，导致电解铝供应的稳定性下降；二是产业中下游环节，在合金化生产趋势的推动下，铝锭形态的产品总量不断减少。

Mysteel节后预测：春节铝市铸锭情况调研及库存预测

春节将至，下游铝加工企业陆续放假，现货市场逐渐进入休市状态，春节后铝锭库存峰值预计多少万吨？Mysteel结合调研情况进行浅析预测 一、电解铝生产情况 进入2024年1月份，云南等地区电力供需暂未出现较大矛盾，其他企业亦未有大规模检修或投产计划，整体电解铝运行产能大稳小动 Mysteel对中国原铝生产企业进行全样本调研，，2024年1月份国内电解铝运行产能稳定在4215万吨/年附近，1月中国原铝产量初值359.25万吨，同比增长5.46%，环比下降0.21%；1月平均日产量为11.59万吨，环比下降0.02万吨/天（实产天数31天），整体变动幅度较小。

Mysteel年报：2023年国内电解铝市场回顾与2024年展望

从近年来冶炼厂的产能置换情况来看，产能逐渐向资源及能源富集地区考虑，这也使得在同样的供需平衡下，今年以及未来铝冶炼端的利润水平会比往年有更好的表现Mysteel结合供需平衡及铝价展望，判断2024年中国电解铝冶炼端利润水平有望同比提升 数据来源：Mysteel 五、综合展望 2023年，Mysteel A00铝锭中国价波动区间为17690~19860元/吨，均价为18693元/吨，同比下降6.2%。

Mysteel：铝价新年首个交易日迎来开门红

则从主要地区电解铝入库量核算来看，元旦当周入库量环比仅增加2.4万吨，低于去年同期增量水平从往年元旦假期后的铝锭入库情况来看，元旦当期铝锭入库增量最为显著除非春节日期较早，否则节后一两周整体来看入库量边际无明显增量 元旦前后主要地区电解铝入库量核算表（万吨，%） 数据来源：Mysteel 从表观消费来看，据Mysteel核算，12月中国电解铝供需平衡表现为短缺19.1万吨，表观消费接近395万吨，超过三月份成为今年单月消费最高月份，其中地产竣工端年底赶工消费增量及铝材在海外假期前的季节性出口增量均对电解铝表观消费有所拉动。

Mysteel早读：美元指数脱离低位 有色金属涨跌不一

五矿期货指出，2024年国内预计电解铝产能小幅紧缺，供需缺口在-80万吨左右，有望支撑铝价小幅上行；海外供需偏松，供需缺口约40万吨；铝价预计将继续维持“内强外弱”的格局分季度来看，预计在上半年地产竣工端需求仍有增长的情况下，二季度旺季为全年供应最为紧缺的时候；三季度在云南地区产能复产所带来的增量将推动供求恢复平衡；四季度在汽车生产和光伏装机旺季的驱动下，铝锭有望再次出现去库行情。

中信建投期货：沪铝反弹沽空

国内电解铝供应偏紧格局略有缓解，周一电解铝库存小幅累增，铝价持续反弹后下游采购情绪有所减弱消费端巩义、长葛等地铝下游加工企业受环保管控等原因，开工下滑明显，部分小型铝板带箔厂及再生铝加工企业出现停产及减产的情况同时考虑到元旦节后加工企业开工率将进一步回落，部分进口铝锭到货，供需格局将有所改善，铝价上方空间有限 02合约波动区间19100-19300元/吨，操作上建议反弹沽空为主。

Mysteel：多因素导致铝锭社会库存持续快速下降（三）——华南的替代

据Mysteel调研，截至12月11日，铝锭社会库存样本数据较12月7日下降3万吨至49.1万吨截至12月12日，Mysteel调研三大主流消费地小样本日度库存显示较11日下降1.5万吨，是近期最大单日铝锭社会库存降幅各主流消费地的供需结构各有差异，我们将从几个角度进行分析，本篇是本轮库存分析的最后一篇，我们主要对华南市场的出入库情况进行分析 入库方面，受云南省电解铝产能减产影响，11-12月佛山的周均入库量2.375至2.45万吨之间，显著低于9-10月份3.1-3.58万吨的周均入库水平。

2023年Mysteel第十届铝产业年会暨电解铝分论坛回顾

铝材出口方面，出口至各大洲比重稍有变化，出口量预计边际稍显改善但短期来看难有V形反转 然后，姚馨对市场供需平衡及价格运行逻辑进行了一个预测，她对云南复产情况作出三种假设，并在这三种假设条件下对未来8个月电解铝供需平衡进行推演，综合来看，未来8个月电解铝供需平衡均显示过剩为主，且减产98-120万吨/年区间对供需过剩的提振作用相对有限，仅限负荷再度加码的假设下，供需转为紧平衡并且姚馨表示产量提升但铸锭量反而同比下降，她认为在铝液就地转化率提升的大趋势下，原铝产量提升但铸锭量下降有很大概率发生，供需压力由铝锭及各铝坯料品种共同分担。

Mysteel月评：11月电解铝减产落地 需求走弱拖累铝价下跌为主

从库存来看，11月份、铝锭及铝棒的社会库存及厂库均表现去库为主，但幅度均较为有限，较为符合季节性预期，四季度的累库基本体现在10月份为主后续供需边际走弱预期不改，预计12月整体库存情况将窄幅波动为主，但区域分化特征明显 数据来源：Mysteel 原材料价格变动分析 11月电解铝主要原材料价格涨跌不一，详情如下： 国内动力煤市场呈现震荡偏弱走势。

姚馨：2024 年电解铝供需平衡及价格运行逻辑推演

铝材出口方面，出口至各大洲比重稍有变化，出口量预计边际稍显改善但短期来看难有V形反转 然后，姚馨对市场供需平衡及价格运行逻辑进行了一个预测，她对云南复产情况作出三种假设，并在这三种假设条件下对未来8个月电解铝供需平衡进行推演，综合来看，未来8个月电解铝供需平衡均显示过剩为主，且减产98-120万吨/年区间对供需过剩的提振作用相对有限，仅限负荷再度加码的假设下，供需转为紧平衡并且姚馨表示产量提升但铸锭量反而同比下降，她认为在铝液就地转化率提升的大趋势下，原铝产量提升但铸锭量下降有很大概率发生，供需压力由铝锭及各铝坯料品种共同分担。

Mysteel月报：汽车行业（2023-10）

展望10月，一方面国内节后国内铝锭现货库存有窄幅累库的预期，现货和当月合约价对应的铝锭进口利润仍较高，预计带动进口货源持续流入市场，届时关注对基差影响，以及关注低仓单、低库存能否继续对铝价形成较强支撑；另一方面，美联储议息决议在10月的月底，预计下旬开始，宏观预期对铝价的影响权重将会加大供需方面，预计10月电解铝供需维持双强格局，一方面电解铝后续新投产能量级有限，产量维持稳中有升格局；需求方面，从季节性来看，受假期影响、10月份部分加工企业有休假停产情况，实产日期偏少，所以铝表观需求一般环比持平左右。

Mysteel月报：家电行业（2023-10）

展望10月，一方面国内节后国内铝锭现货库存有窄幅累库的预期，现货和当月合约价对应的铝锭进口利润仍较高，预计带动进口货源持续流入市场，届时关注对基差影响，以及关注低仓单、低库存能否继续对铝价形成较强支撑；另一方面，美联储议息决议在10月的月底，预计下旬开始，宏观预期对铝价的影响权重将会加大供需方面，预计10月电解铝供需维持双强格局，一方面电解铝后续新投产能量级有限，产量维持稳中有升格局；需求方面，从季节性来看，受假期影响、10月份部分加工企业有休假停产情况，实产日期偏少，所以铝表观需求一般环比持平左右。

Mysteel：即将破300！铝沪粤价差走扩是必然

Mysteel对比华东、华南量大电解铝主流消费地的供需情况后发现近期两地供需结构与往年有所差异，同时两地高价差的持续性更强，对铝棒加工费、铝棒产量甚至铝锭铸锭量均将有持续性影响，全文如下： 一、供需结构及现货贸易环境变化 1.西南地区铝锭稳定供应量增加带动货源地改流向到华东的成本升高 从下图来看，沪粤两地间价差变动与两地库存量相关性较强，库存低的一方价格相对较高。

Mysteel节后预测：佛山A00铝锭节前备货差强人意 节后运行或将稳中趋弱

但临近节前，市场备货情况表现一般，据了解，华南市场下游部分工厂有提前放假计划，个别大厂也较往年假期延长，部分贸易商开始谨慎接货，多选择甩货变现为主 四、后市预测 价格方面：目前来看，供需基本面短期难以出现大幅的变化，电解铝规模复产结束后，供应增速收窄，节后预计到货不足，铝锭社会库存或将难以累库而节前现货市场需求表现不足，节后铝价仍有趋弱可能，但沪铝受低库存低仓单以及国内宏观经济增长预期支撑，预计仍然偏强震荡为主。

Mysteel：从电解铝供应端视角推演的铝表观供需演变

从冶炼厂铝锭销售长单的执行情况、及部分贸易商减少铝锭贸易量等因素考虑，预计今年下半年整体铸锭入库比例和去年同期持平甚至低于去年同期水平则预计铸锭量的下降将对铝锭社会仓库入库量产生持续影响 数据来源：Mysteel 三、供应短缺带来持续套利机会 根据上述推演，从Mysteel对今年电解铝的供需平衡来看，预计全年供需平衡表现为短缺，则预计8-12月铝锭社会库存维持偏低水平，从而带动铝锭进口维持窄幅亏损或小幅进口利润水平、月均进口量有所增加。

姚馨：2023年中国电解铝市场分析及未来预测

7月中国电解铝开工率环比、同比均显示提高而铝锭入库比例较为平稳，进口来源国较为集中 接着姚馨分析了电解铝消费，据Mysteel核算，2023年1-7月电解铝消费量较去年同期呈增加趋势，姚馨还介绍了铝材、铝制品及铝轮毂、光伏组件出口情况及新能源汽车及传统汽车产量等消费市场情况随后姚馨从电解铝及铝棒库存、月度去库量季节性对比、电解铝供需平衡推演三个部分介绍了电解铝供需情况 最后姚馨介绍了电解铝利润及价格，姚馨表示七月电解铝行业维持较好利润水平，她指出当宏观环境出现显著变化时，各品种走势趋于一致，宏观是影响商品价格的首要因素。

Mysteel：近期铝价运行逻辑分析

本周铝价接连大涨自8月22日沪铝当月合约大涨突破前期震荡区间顶部18600元/吨最高至18740元/吨但随后几日震荡回调后，本周铝价再度接连大涨，当月合约今日（夜盘）最高至19230元/吨，月差及铝锭进口利润也持续走扩，Mysteel对近期铝价运行逻辑分析如下： 关键点1：淡季持续去库 库存预计维持偏低水平运行 今年7-8月铝锭社会库存入库量持续处于近年来偏低水平，而入库量偏低的原因及后续展望我们在“Mysteel：从电解铝供应端视角推演的铝表观供需演变”一文中有详细的推演解释，综合来看，受8-12月铸锭量预计同比下降49万吨左右影响，铝锭入库量预计仍维持历年同期偏低水平，但另一方面，进口货物会对入库量有所补充，这在上周的入库量数据中已经明显体现，这一情况预计将维持至年底。

【证券日报】国内电解铝开工产能逼近4200万吨高位，专家预判铝企第三季度盈利持续改善

有业内人士表示对《证券日报》记者：“近期，电解铝全球库存处于历史低位，预计电解铝行业供需关系将长周期持续改善，叠加电解铝原料价格下跌成本下行，第三季度电解铝行业盈利或改善” 从供给端来看，上海钢联铝事业部电解铝分析师姚馨对《证券日报》记者表示：“Mysteel综合2023年7月整体的供应、需求、铝锭及铝棒社会库存及厂库等情况，判断当月理论供应短缺6.6万吨，供需缺口环比稍有扩大。