铁矿石出铁率

2023铁矿石全国行·河北技术与市场发展论坛暨第六届唐山钢铁原材料市场研讨会圆满落幕

4、对于风险管理，运用衍生品工具，做好对冲和库存管理，用好价格发现功能，建议钢厂择机锁定远月虚拟利润 接下来由上海钢联电子商务股份有限公司铁矿石分析师刘涵先生发表演讲，他的演讲题目是《铁矿石市场的运行走势分析和展望》 上海钢联电子商务股份有限公司铁矿石分析师刘涵 他首先从价格方面分析了上半年铁矿石价格的走势经历了上涨后回调再反弹三个阶段，总结出铁矿上半年的两个价格特点一个是波动率明显小于过去两年，第二个是在上半年铁矿石是黑色系里最强品种，其次他认为展望下半年的铁矿石市场需要注意的关键点有平控的路径及落地执行的时间节点、下半年国产矿产量增量将不及预期进口矿增量将超预期、下半年海外钢厂的生产情况，这里就印度、欧盟、日韩的情况做简要的分析；因此他认为下半年海外钢铁产量大概率将环比下降、同比增加，全球发往中国比例会环比提升、同比增加。

必和必拓发布《电熔炉低碳冶炼技术》研究报告

电熔炉是连续运行，通过在炉内添加少量碳来形成“维持还原气氛”，并密封炉顶以避免空气进入，同时可以通过对电极的不同操作来改变电极周围的电弧、功率等直接还原铁被不断送入电熔炉，在电极周围保有一层逐渐还原和熔化的固态原料，并漂浮在熔融金属和熔渣上电熔炉炉膛的工作环境、熔渣化学反应的控制方式虽与高炉类似，但明显不同于电弧炉，其在确保炉膛正常运行的情况下，可以通过出铁孔定期排出铁水 必和必拓表示，上述差异有望开辟出一条不仅用料灵活还能降低成本及温室气体排放强度的全新钢铁冶炼工艺路线，或许也可以成为解锁直接还原用铁矿石品位灵活性的关键。

Mysteel：废钢周数据概览（20230601）

铁废差来看，本周 废钢价格走弱的同时，铁矿石表现坚挺，铁废差明显缩小，但废钢仍高出铁水成本66元/吨，依旧没有性价比优势电炉厂方面，本周独立电弧炉开工率及产能利用率如预期般双 降，且降幅较大，电炉厂亏损严重，短期继续下行的可能较大钢厂数据来看，61家钢厂废钢到货及消耗出现小幅回升，供需处于相对紧平衡状态，钢厂废钢库存依旧维持在200 万吨的低位水平综合来看，长短流程钢厂出现分化，电炉亏损严重，开工率及产能利用率大幅回落，废钢刚需下降；而长流程钢厂产量降幅不大，部分样本长流程钢厂因检修结 束等原因废钢用量不降反增。

Mysteel解读：钢厂利润不佳 废钢库存微降

总结：上周废钢价格窄幅震荡走跌，跌幅明显低于成品材，螺废差与板废差大幅收受10%以上，钢厂利润快速下滑铁废差来看，由于本周废钢价格坚挺，而铁矿石快速下滑，目前废钢成本已经高出铁水成本112元/吨，废钢较铁水完全丧失性价比优势电炉厂方面，本周前期长期检修停产的部分厂家复产，使得开工率及产能利用率微增，但实际电炉厂亏损加剧，部分电炉厂有意再度停产，预计下周电炉开工率及产能利用率数据会向下修正。

Mysteel：废钢周数据概览（20230525）

铁废差来看，由于本周废钢 价格坚挺，而铁矿石快速下滑，目前废钢成本已经高出铁水成本112元/吨，废钢较铁水完全丧失性价比优势电炉厂方面，本周前期长期检修停产的部分 厂家复产，使得开工率及产能利用率微增，但实际电炉厂亏损加剧，部分电炉厂有意再度停产，预计下周电炉开工率及产能利用率数据会向下修正钢厂 数据来看，61家钢厂废钢到货及消耗量微增，钢厂废钢库存则继续温和下降，逼近200万吨的低位水平综合来看，钢厂亏损加剧，废钢较铁水性价比优 势全无，停产电炉复产带来的短暂需求“红利”消失后废钢势必迎来价格的补跌，因此预计下周废钢价格震荡偏弱运行。

需求高峰已过、前期估价过高，铁矿石大跌近9%

从利润率角度也可以看出铁矿石价格明显被高估总之，我们认为铁矿石期货价格顶部已出现，中期做空为主”夏学钊说

铁矿石顶部已出现

该指数自2021年年初以来上涨了40%以上而铁矿石供应并不紧张另一方面，大型矿山有着极高的利润率公开的数据显示，全球四个最大的铁矿石供应商铁矿石成本都在40美元/吨以下，200美元/吨的铁矿石价格意味着400%以上的利润率从利润率角度也可以看出铁矿石价格明显被高估 总之，我们认为铁矿石期货价格顶部已出现，中期做空为主（作者单位：西南期货）

广发期货：唐山限产政策升级，铁矿短期观望为主

具体影响时间天数仍存在很多不确定因素唐山地区烧结机新增停产较多，烧结机开工率在55%左右，8家的钢厂表示由于烧结机开工率降低、前期烧结矿库存基本已消耗等因素，有外采烧结矿的需求 行情预判：生态环境部部长实地检查唐山限产落实情况，限产呈趋严态势，对铁矿石总体需求打压明显，根据目前钢联的调研，目前影响铁矿需求10万吨/日左右，限产持续时间仍然有待观察目前尚处于铁矿石供应淡季，本期澳矿受飓风天气影响，发货量环比降幅较大，终端需求已逐步恢复，随着钢厂利润明显上升，钢厂扩产动力加强，后期为提高出铁量，预计将提高铁矿石入炉品味，铁矿石结构性问题仍然值得关注。

铁矿石涨势趋缓下的期权组合策略

深度虚值认沽期权的波动率则高至50%以上，应回避单向买入 D可以尝试宽跨式盘整策略 根据我们对铁矿石供需边际有所转弱的判断，后市铁矿石短期上行动力有所减弱，但铁水产量暂维持偏高位，下跌空间亦受限结合期权上隐含波动率偏高的现状，更适合做卖方，建议可以尝试宽跨式盘整策略，卖出铁矿石2009合约830执行价看涨期权的同时，卖出等量的铁矿石2009合约750元/吨执行价看跌期权。

Mysteel：6月份钢坯市场或将高位回落

展望六月份，铁矿石供应边际进一步改善，（BHP以及FMG财年冲量，力拓以及VALE发运逐步恢复，国内矿在高利润刺激下产能利用率进一步提升）；需求方面，六月份河北以及东北仍有部分高炉复产，且当前钢厂仍有200元/吨的盈利空间，主动减产可能减小，不过5月30日唐山市发布限产政策或影响部分在产高炉的出铁情况，故虽然日度铁水产量环比略有增量，但是增幅有所放缓库存方面，六月份澳巴铁矿铁矿石到港增量约200万吨附近，暂不足以使港口库存出现趋势性累库，主流品种资源依旧紧俏。

Mysteel：六月份铁矿供应边际改善 价格或将进入回调周期

展望六月份，铁矿石供应边际进一步改善，（BHP以及FMG财年冲量，力拓以及VALE发运逐步恢复，国内矿在高利润刺激下产能利用率进一步提升）；需求方面，六月份河北以及东北仍有部分高炉复产，且当前钢厂仍有200元/吨的盈利空间，主动减产可能减小，不过5月30日唐山市发布限产政策或影响部分在产高炉的出铁情况，故虽然日度铁水产量环比略有增量，但是增幅有所放缓库存方面，六月份澳巴铁矿铁矿石到港增量约200万吨附近，暂不足以使港口库存出现趋势性累库，主流品种资源依旧紧俏。

钢企如何通过技术性减产降库存？

六是高炉在不停炉减产的冶炼情况下，可以全面缩小风口面积特别是对大高炉来说，由于风量较大及原燃料条件的改善，高炉煤气容易到达圆周方向风口之间的区域，在圆周方向均匀堵风口要比缩小风口面积更有利于高炉操作；提高高炉顶压，尝试采取“平台+漏斗”方式布料，提高铁矿石的预还原率和预热温度，适当提高炉渣碱度至1.2毫摩尔/升以上，降低铁水硅含量，提高铁水温度到1500摄氏度以上，减少出铁次数，保证死铁层深度，避免炉缸侵蚀；为了减小大喷煤量对死焦柱的影响，可以用少量优质无烟块煤代替焦丁与原料一同加入高炉。

大商所专家陈伟：将通过创新与服务持续推进钢铁原料期货市场发展

据介绍，近年来大商所在发挥市场功能、深度服务钢铁产业上已开展了多项工作 一是优化合约规则制度大商所先后实施了铁矿石仓单服务商制度，完善铁矿石、焦煤期货合约质量标准，今年9月推出铁矿石期货品牌交割制度，进一步改善期货价格的代表性，提升钢铁产业企业的避险效率 二是改善市场流动性今年前9月，大商所焦煤、焦炭、铁矿石期货单边日均成交量162万手、日均持仓123万手；期货市场参与者结构不断优化，当前黑色系品种的单位客户持仓占比约40%，参与焦煤、焦炭、铁矿石期货交易的产业企业客户超过1万家。

加强海外铁矿石产能投资是化解中国铁矿石价格困境的关键

但在多数年份，铁矿业务是它们的利润支柱根据2019年上半年的财报，力拓的息税折旧摊销前利润（EBITDA)率为47%，而它的主要业务单元皮尔巴拉铁矿石业务的EBITDA利润率为72%，远高于其他业务部门 从上述数据对比中，不难看出铁矿与钢铁巨头的成本与利润之间的差距，也不难看出钢铁企业投资铁矿项目的重要性中国钢铁企业目前每年使用超过3亿吨品位为56%~58%的进口铁矿石在海外建设优质铁矿项目，将促使中国钢铁企业用中高品位铁矿石取代较低品位的铁矿石，实现节能减排、降本、增产“三效合一”。

加强海外铁矿石产能投资是化解中国铁矿石价格困境的关键

但在多数年份，铁矿业务是它们的利润支柱根据2019年上半年的财报，力拓的息税折旧摊销前利润（EBITDA)率为47%，而它的主要业务单元皮尔巴拉铁矿石业务的EBITDA利润率为72%，远高于其他业务部门 从上述数据对比中，不难看出铁矿与钢铁巨头的成本与利润之间的差距，也不难看出钢铁企业投资铁矿项目的重要性中国钢铁企业目前每年使用超过3亿吨品位为56%~58%的进口铁矿石在海外建设优质铁矿项目，将促使中国钢铁企业用中高品位铁矿石取代较低品位的铁矿石，实现节能减排、降本、增产“三效合一”。

加强海外铁矿石产能投资是化解中国铁矿石价格困境的关键

但在多数年份，铁矿业务是它们的利润支柱根据2019年上半年的财报，力拓的息税折旧摊销前利润（EBITDA)率为47%，而它的主要业务单元皮尔巴拉铁矿石业务的EBITDA利润率为72%，远高于其他业务部门 从上述数据对比中，不难看出铁矿与钢铁巨头的成本与利润之间的差距，也不难看出钢铁企业投资铁矿项目的重要性中国钢铁企业目前每年使用超过3亿吨品位为56%~58%的进口铁矿石在海外建设优质铁矿项目，将促使中国钢铁企业用中高品位铁矿石取代较低品位的铁矿石，实现节能减排、降本、增产“三效合一”。

陈安平：大商所正在研究棕榈油、豆油、豆粕等品种国际化

陈安平认为，除了期货品种，市场当前还应尽快推出铁矿石等期权品种，尽快上市基差交易平台，丰富新功能，达到期货、期权工具，场内场外功能互补衍生品体系制度方面，还需要进一步提高资金使用效率 陈安平还表示，国际化品种对外开放以来，大商所在中国证监会整体统筹下，已经优化了很多制度从交易所自身的特色制度改进方面，大商所重点做了以下工作：第一，着力解决合约连续性的问题第二，推动铁矿石品牌交割落地。

引导煤焦钢企业用期现“两条腿”走路

然而，从总体上看，我国煤焦钢企业在利用期货市场管理价格波动风险方面还有很大的提升空间：有的国有企业受到监管或考核等外部制度约束难以参与期货交易；有的企业因为自身原因对期货市场的参与度还不高；有的企业在对期货市场功能认识上还存在一定偏差；有的企业缺乏期货专业人才团队 王玉飞表示，下一步大商所将采取积极措施，为煤焦钢产业参与期货市场营造良好的环境一是不断完善铁矿石、焦煤、焦炭期货合约规则，尽快推出铁矿石期货、期权工具，进一步提高期货市场整体运行效率，更好地满足钢铁企业的市场需求；二是通过企业风险管理计划、龙头企业培训、产融培育基地建设、高级经理人发展课程（EDP）培训等渠道和方式，进一步加强市场培育工作，引导煤焦钢企业合理利用期货市场，增强上下游企业共同抵御价格波动风险的能力；三是加强与相关部委、行业组织的密切沟通和交流，同时做好市场宣传与舆论引导工作，深化各方对期货市场的认知，营造良好的政策环境。

需求边际效应减弱 铁矿石追多有巨大风险？

这也解释了钢材库存在春节后持续走低的原因 地产行业看淡后市也就意味着前期螺纹（铁水）需求集中爆发，但后期拿地等投资计划缺减少，潜在的需求缺口逐渐显现当前铁矿石价格的逆转行情出现的前提就是螺纹钢潜在需求缩量的显现一方面，螺纹钢库存季节性表现明显，5月份之后伴随雨季和高温天气来临，螺纹钢库存进入短期累积阶段另一方面，地产需求大概率即将进入缩量周期，螺纹钢供应增量矛盾被放大而爆发，钢厂库存销售和贸易商销售的双重压力均会出现，也对黑色板块价格形成压力，从而创造出铁矿石价格逆转的前提。

需求边际效应减弱 铁矿石追多有巨大风险？

这也解释了钢材库存在春节后持续走低的原因 地产行业看淡后市也就意味着前期螺纹（铁水）需求集中爆发，但后期拿地等投资计划缺减少，潜在的需求缺口逐渐显现当前铁矿石价格的逆转行情出现的前提就是螺纹钢潜在需求缩量的显现一方面，螺纹钢库存季节性表现明显，5月份之后伴随雨季和高温天气来临，螺纹钢库存进入短期累积阶段另一方面，地产需求大概率即将进入缩量周期，螺纹钢供应增量矛盾被放大而爆发，钢厂库存销售和贸易商销售的双重压力均会出现，也对黑色板块价格形成压力，从而创造出铁矿石价格逆转的前提。