2017下半年铜价

我的有色：铜2021上半年市场回顾及下半年展望

自2020年11月国内新的再生铜进口规定落地之后，废铜进口量逐步增加虽然存在基数效应，但实际上依然可以看出有大幅增长的近来马来西亚疫情严峻，已于6月上半月实施首阶段全面封锁，据统计我国2021年1-5月从马来西亚进口废铜量占比总废铜总进口量的22%，这或将对影响我国废铜进口量 但从总的来看，2021年下半年在废铜新规继续实施的情况之下，预计废铜将继续呈现增长的趋势 图八 2017-2021年国内废铜进口量 数据来源：海关总署、我的有色网 四、铜材 （一）、铜杆 2021年上半年铜价走出了一波大牛市行情，铜杆价格也随着价格波动跌宕起伏。

沪铜调整主基调未变

从近6年数据来看，当前制造业PMI低于2017和2018年，但高于2019年根据统计，沪铜活跃合约收盘价和中国官方制造业PMI呈现正向关系，且PMI有领先作用 值得注意的是，中国可能从主动补库存进入被动补库存阶段（累库），需求逐步下滑的势头得到确认生产指数为51.9%，比上月回落0.8个百分点，高于临界点，表明制造业生产保持扩张，但步伐有所放慢 我们认为财政支出后置并不会引领中国经济在下半年出现新高点，可能在一定程度上平滑经济回调的斜率。

我的有色：五月铜冶炼进入集中检修期 铜供应有望收缩

2021年检修力度和产量影响均超出2017年和2019年，创下五年类新高；其主因有三方面：其一，上半年铜价屡创新高，抑制下游消费，导致上半年消费虽有增长，但不及预期，因此适合上半年检修；其次，适逢大检修年，不少铜冶炼企业认为下半年消费将会有好转现象，因此企业提前计划检修便于下半年冲量最后，上半年因海外疫情及船运紧张影响，中国市场铜精矿现货TC持续走低，导致冶炼企业采购成本快速回升，因此部分企业提前做了检修计划。

Mymetal：回看2008，2020铜价见底了吗？

2020春节前的铜的库存在2017年下半年的加速去库、2018年库存变化平缓，2019年继续去库后已至底部区域根据我的有色统计的中国国内库存（含保税区）垒库已接近阶段性尾声，但单一的库存支撑在危机下对铜价的支撑力度非常有限此外，在面对此次全球化的危机时，关注全球的库存走势更能代表当前的产业情况 （三）中国需求再扛大旗 2008年前，“中国因素”是铜价上涨的一个重要逻辑，铜价可以不断走高，是基于对中国经济和中国铜消费的乐观预期。

五矿资源预计2018年净利大降 全年铜产量预降

受铜和锌价格下跌的打击，罗斯伯里（Rosebery）矿商五矿资源（MMG）警告称，2018年下半年将出现巨额亏损 在香港和澳大利亚上市的MMG周一发布了盈利预警该公司表示，在截至12月31日的一年中，预计其税后净利润约为1.35-1.4亿美元，远低于2017年3.484亿美元的税后净利润

聚焦｜家用空调盛宴要终结？（上）

客观来讲，2018年上半年大宗原材料的价格出现松动回调，除了纸张和包装材料的价格在上涨之外，其他材料的价格均有不同程度的下降，尤其是铜，从6月份开始到现在铜价仍在持续下跌，这在一定程度上缓解了空调的制造成本压力另外，涨价未达预期也和产品的结构优化和能效升级相关总体来讲，空调产品的更新速度和结构优化程度要低于冰洗 2018年6月空调用主要原材料对比1月价格变化 从整个供应链来讲，2018冷年的整体供给较2017冷年有很大程度的缓和，2017年下半年压缩机企业集中扩产使得产能有效增加，虽然整体上生产节奏饱满，或有结构性紧张的情况出现，但总体上供给平衡。

沪铜期权策略正当时

目前小城镇、农村电网升级改造基本完成，未来将继续推进北京、上海等10个城市世界一流城市配电网建设国家电网承诺2018年电网投资投入4989亿元，较2017年实际投资增长2.8%下半年电网投资可能会略有好转，但对铜价的提振作用不可高估 7月起，我国下调了汽车整车或零部件进口关税，有利于增加汽车进口量，短期国产汽车会受到一定冲击，但长期来看，有利于国产汽车竞争力的提升。

业内人士：“铜博士”有望区间震荡

但考虑到国网承诺2018年电网投资总额高于2017年的实际投资额，下半年整体投资或增加同时，国网投资中城市配电网投资比例提高，更能带动铜的消费 综上所述，全年铜供需趋向平衡，判断在外部扰动因素消失后，铜价将进入震荡整理区间 中国证券报：在你看来，铜价此波跌势将会持续到何时？ 季先飞：后期铜价下跌空间有限，可能维持宽幅震荡。

下半年铜价运行中枢将下移

随着铜精矿与电解铜供应趋向宽松，铜需求并未出现明显增量，预计铜价下半年走势将振荡偏空 全球铜精矿供应由紧趋松 根据国际铜业研究组织（ICSG）官网的最新数据显示，2018年1—3月全球铜精矿产量为495.4万吨，较2017年同期铜矿产量增加7.0%，铜矿产能利用率同比增加3.8%。

下半年铜价运行中枢将下移

随着铜精矿与电解铜供应趋向宽松，铜需求并未出现明显增量，预计铜价下半年走势将振荡偏空 全球铜精矿供应由紧趋松 根据国际铜业研究组织（ICSG）官网的最新数据显示，2018年1—3月全球铜精矿产量为495.4万吨，较2017年同期铜矿产量增加7.0%，铜矿产能利用率同比增加3.8%。

下半年铜价运行中枢将下移

随着铜精矿与电解铜供应趋向宽松，铜需求并未出现明显增量，预计铜价下半年走势将振荡偏空 全球铜精矿供应由紧趋松 根据国际铜业研究组织（ICSG）官网的最新数据显示，2018年1—3月全球铜精矿产量为495.4万吨，较2017年同期铜矿产量增加7.0%，铜矿产能利用率同比增加3.8%。

沪铜短期偏强

由于2017年LME3月铜均价达6200美元/吨，远高于2016年的4872美元/吨，且涨幅多集中在下半年，今年前5月均价更高达6950美元/吨在此背景下，矿山利润可观，减产的意愿不足，叠加新的劳工法通过，工会占据优势且铜企也不愿意在高利润的情况下减产，谈判成功的概率很高，罢工造成的实际影响较小 库存：1日上期所库存较前周增3869吨（+1.4%）、同比增64015吨（+30.7%）至272254吨，1日上期所仓单环比减3060吨（-2.2%）、同比增77672吨（+130%）至137396吨；1日LME库存环比增6425吨（+2%）、同比增9950吨（+3.2%）至317950吨，1日LME仓单环比增4625吨（+2%），同比增88475吨（+62%）至231300吨。

铜市不具备走牛基础

继2017年年底伦敦LME年会后，此次香港LME亚洲年会期间，铜再次当选最被看好品种，44%的参会人员认为铜是下半年最具上涨潜力的金属品种 根据最近两年香港LME亚洲年会的投票结果来看，最为看好的金属往往当年走势不如预期反而是不被看好的品种可能凸显黑马潜质去年年底市场认为2018年铜价将会大牛，一方面是全球经济继续复苏，另一方面是废铜进口将大幅下降，然而这两点在一季度均被证伪。

铜市不具备走牛基础

继2017年年底伦敦LME年会后，此次香港LME亚洲年会期间，铜再次当选最被看好品种，44%的参会人员认为铜是下半年最具上涨潜力的金属品种 根据最近两年香港LME亚洲年会的投票结果来看，最为看好的金属往往当年走势不如预期反而是不被看好的品种可能凸显黑马潜质去年年底市场认为2018年铜价将会大牛，一方面是全球经济继续复苏，另一方面是废铜进口将大幅下降，然而这两点在一季度均被证伪。

铜市不具备走牛基础

继2017年年底伦敦LME年会后，此次香港LME亚洲年会期间，铜再次当选最被看好品种，44%的参会人员认为铜是下半年最具上涨潜力的金属品种 根据最近两年香港LME亚洲年会的投票结果来看，最为看好的金属往往当年走势不如预期反而是不被看好的品种可能凸显黑马潜质去年年底市场认为2018年铜价将会大牛，一方面是全球经济继续复苏，另一方面是废铜进口将大幅下降，然而这两点在一季度均被证伪。

2018年一季度重庆市有色金属价格变动情况

铜价在2017年上半年冲高回落，下半年强势向上突破，今年一季度国内工业金属需求放缓，库存大幅上升，铜价弱势下行二季度铜需求将逐步恢复，新能源汽车、电线电缆、空调冰箱、房地产等用铜企业消费或有上升，考虑到智利、秘鲁等南美国家铜矿生产扰动以及中国废铜进口政策等将影响未来铜的供应，供应过剩局面有望整体改善，预计二季度铜价企稳回升的可能性较大。

Mymetal：铜矿巨头Antofagasta公布业绩报告，预计下半年铜市将有所收紧

2017年铜均价实际上涨29.0％至3.00美元/磅铜价的上涨，以及铜销量的增加，钼收入增加抵消了黄金收入减少，成为了2017年业绩增长的主要因素 2017年上半年，全球一些大型铜矿山的罢工和其他问题导致了铜矿供应的大面积中断但下半年市场需求将提升，特别是中国市场的强劲需求的支撑Antofagasta预测下半年铜市将紧缩，全年将出现供需平衡或轻微短缺。

商品期货黑色系陷入回调 大豆合约一枝独秀涨逾2%

铜价格短期滞跌 全球铜矿巨头Antofagasta公司近日发布了2017年的年度业绩报告，并预测下半年铜市将收紧，全年将出现平衡或轻微赤字今日现货方面，交割以后，今日升贴水重返贴水状态 金属铜不同于其他商品，铜的价格关系重大，影响到方方面面，所以很难出现大幅涨跌。

沪铜：可在51000点布局多单

此外，2017年由于众多大型矿山罢工，产量出现了自2002年以来的首次下降同时，从铜陵有色与自由港达成的2018年铜精矿加工费长协来看，粗炼费TC定为82.25美元/吨，较2017年大幅下滑11.08%，也进一步佐证了未来铜精矿供应偏紧的格局 矿山罢工加剧存量供应风险随着铜价上涨，工人迫切希望分享铜价上涨带来的收益，这使得全球矿山自2016年下半年以来，劳资纷争加剧，矿山罢工风险急剧上升。

【Mysteel参考】2018年上半年废铜供应缺口将支撑铜价上涨

2017年铜市延续强势回升趋势目前市场看涨信心回升，市场认为铜市已有“小牛市”开端？2018年是否能表现出“牛市”格局，通过解读2017年铜市基本面数据，2018年上半年或表现上涨趋势 2017年铜价先抑后扬趋势下半年上涨趋势明显 2017年1-12月现货铜价徘徊在44745-56020元/吨，其重心价格在49091元/吨左右，较2016年重心价格37500元/吨明显上升31%，铜价上半年出现小幅回落趋势，而下半年开始拉升至12月末。