原油期货研究员

铜、黄金、原油期货合约将实施交易限额举措

在金价上行过程中，可以看到空头仓位出现了一定程度的增加，说明虽然市场多头仍占优，但是分歧逐步出现 “从本次黄金上涨幅度、速度和市场的成交量与持仓量来看，市场潜在风险逐步积聚，市场情绪过后可能出现回调和调头，因此应谨慎参与交易而上期所在此过程中出台相关风控措施有助于给市场降温，引导投资者更理性地交易”梁永慧说 最后在原油方面，方正中期期货研究院能源化工研究中心总监、首席石油化工研究员隋晓影表示，今年原油价格整体延续上涨格局，OPEC+减产令全球原油供需面改善，主要国家石油消费季节性恢复，SC、布伦特、WTI今年以来的涨幅分别达20.58%、16.07%、18.95%。

黄金再创历史新高，市场人士：投资需谨慎

黄金之所以展现出强大的吸引力，浙商期货黄金研究员郑弘认为主要原因有三：一是避险需求增加二是降息预期增加3月21日美联储议息会议结束，其中点阵图显示大多数官员同意年内将降息三次，较此前市场预期更加偏鸽，使得市场降息预期增加，美债利率下行，黄金吸引力增加三是抗通胀需求增加3月以来受各方面因素影响国际油价逐步上涨，布伦特原油再度回到80美元／桶以上市场担心未来通胀会再度反弹，从而增加了黄金等抗通胀资产配置。

[隆众聚焦]：节前最后补仓 轻质白油盘稳坚挺

一、整体供应量少对价格存支撑 图1 轻质白油价格走势图 来源：隆众资讯 近期个别企业复工，周内产量环比上周增加4.7%，产量虽有提升，但依旧处于全年低位水平。

[轻质白油周评]：量少库存降至中低水平 轻质白油坚挺出货（20240119-20240125）

1. 本周热点关注 a）本周期（2024年1月19日至2024年1月25日），山东独立炼厂柴油价格上涨（0#7073，环比+24或0.34%，同比-352或4.74%）。

【证券时报】重污染预警限制预焙阳极产能，产业链供给波动不改铝企高盈利

近年来国内预焙阳极产量持续增长，2022年产量2142万吨，根据每生产1吨电解铝需要约0.5吨预焙阳极进行粗略测算，2022年预焙阳极供给过剩262万吨 “今年国内预焙阳极价格整体呈现下跌趋势，随着9月份原油价格出现大涨，部分阳极企业出现成本倒挂，且库存也处于较高水平，因此限产减产的意愿也较强”对于此番山东地区预培阳极企业限产的影响，中原期货研究所高级研究员刘培洋接受记者采访时称。

【证券时报】重污染预警限制预焙阳极产能，产业链供给波动不改铝企高盈利

近年来国内预焙阳极产量持续增长，2022年产量2142万吨，根据每生产1吨电解铝需要约0.5吨预焙阳极进行粗略测算，2022年预焙阳极供给过剩262万吨 “今年国内预焙阳极价格整体呈现下跌趋势，随着9月份原油价格出现大涨，部分阳极企业出现成本倒挂，且库存也处于较高水平，因此限产减产的意愿也较强”对于此番山东地区预培阳极企业限产的影响，中原期货研究所高级研究员刘培洋接受记者采访时称。

【证券时报】布油至90美元/桶上方，油金重拾前期高点

需求端来看，美国燃油需求走弱，且全球经济疲软、仍存压力综合来看，巴以冲突暂无缓和迹象，预计本周原油价格或存上涨空间 原油价格受供应端收紧预期担忧扰动，而贵金属由于其避险属性，在地缘政治风险增强之际，往往会乘势上涨光大期货研究所有色金属总监、贵金属资深研究员展大鹏也分析，近几个交易日国际金价触底反弹主要受突发的巴以地缘事件的影响 “从历次巴以冲突来看，均对短期金价起到提振作用，比如最近的一次在2021年5月份一度推动黄金从1800美元/盎司到1900美元/盎司，时间维系半个月时间。

分析人士：重点关注钢厂生产情况

因此钢厂开始减产，最新高炉开工率和产能利用率环比分别下降0.76个百分点、0.77个百分点，云南、山西等地陆续报出高炉检修计划，钢厂减产预期兑现，原料价格承压转弱 据方正中期期货黑色金属与建材研究中心资深研究员梁海宽介绍，近期铁矿石价格回调的主要原因是钢厂补库暂时结束，矿价上行动能不足叠加今年长假时间较长，市场整体风险偏好下移，观望情绪增强另外长假期间原油价格大幅下挫，大宗商品市场价格中枢下移也一定程度上施压矿价。

行业人士：短期油价或高位回调

正是两大产油国的积极配合，原油市场的整体供应持续下滑二是6月底全球宏观预期略略转好美国和欧洲各国的二季度GDP环比增速超预期，美联储进一步紧缩的概率下滑，美国股市也持续走高，这都对同为风险资产的原油带来提振作用”中信建投期货能化首席分析师董丹丹说 光大期货原油研究员杜冰沁介绍，库存方面，近两个月美国包括汽、柴油在内的成品油继续去库，夏季出行旺季油品需求依然较为坚挺此外，EIA月报将2023年美国GDP增长预期上调0.4个百分点至1.9%，同时IEA月报表示6月全球石油需求达到创纪录的1.03亿桶/日，预计8月将再度达到峰值，今年全球石油需求增长220万桶/日，需求短中期前景良好。

追涨风险较大，原油多头放缓进场步伐

截至目前，持仓结构暂时没有出现反向变化”山东齐盛期货原油研究员高健对中国证券报记者表示 通常，在基金空仓降至偏低水平后，市场的持仓结构通常会出现调整近期原油价格高位波动的同时，原油期货总持仓规模持续减少，有观点认为，这一迹象或显示资金正在离场 “后续要留意多仓逢高获利离场后，原油盘面出现技术性回落风险”高健说 多重因素推升油价 在业内人士看来，7月份以来原油价格持续上涨，得益于原油供需基本面和宏观利好的多重叠加。

新一轮对俄制裁来袭，大宗商品市场路在何方

同时，七国集团将在国际金融体系中进一步限制俄罗斯，并采用包括出口禁令、石油价格上限等手段，限制俄罗斯在能源方面的收入 据国泰君安期货能源高级研究员黄柳楠介绍，此前七国集团的多轮制裁对于原油市场来说，造成的直接影响有三方面：第一，欧洲几乎不再从俄罗斯进口原油及制品；第二，俄油大量转往中国、印度等亚太地区出口；第三，由于限价措施影响，出口价格低于市场价格，出口利润大幅缩水 期货日报记者了解到，自2022年12月对俄罗斯的制裁生效以来，全球原油市场供需格局及贸易流向就在不断变化。

市场人士：后期走势需看原油

“尽管一季度原油仍累库且4—5月美国存在抛储计划，但在OPEC+本轮减产背景下，二季度全球原油平衡大概率转为去库下半年随着我国需求复苏，去库幅度将进一步加深”银河期货能化投资研究部油品研究员童川表示，外围宏观利空弱化，供应突发利多驱动本轮油化工品大幅上涨 “油化工品后期走势关键仍要看国际原油和成品油价格的表现”国投安信期货能源首席分析师高明宇表示，目前原油仍处在对前期恐慌情绪的修复阶段，供应端缺乏向上弹性的同时，遭遇伊拉克库尔德地区管道出口的扰动。

第二届智能家电新材料应用高峰论坛塑料及原料分论坛圆满落幕

2023年2月22日至24日，由中国家用电器协会、中国塑料加工工业协会、中国钢铁工业协会、安徽省经济和信息化厅、上海市经济和信息化委员会、上海期货交易所、中国家用电器研究院指导，安徽省信息家电行业协会、上海有色金属行业协会主办，上海钢联电子商务股份有限公司承办的“第二届智能家电新材料应用高峰论坛”于安徽合肥顺利举行。

能化品种领涨国内商品期市

在经历7个月的俄乌冲突后，OPEC+最终选择减产以维持油价”美尔雅期货首席宏观研究员原涛表示，从供需博弈的角度看，OPEC+站在了多头一方，将对四季度油价走势带来决定性影响外盘原油价格的持续走高，从成本端驱动国内化工品种价格在长假后首个交易日走高 在新湖期货能化板块研发总监施潇涵看来，国庆长假期间原油市场利多频出，主要包括OPEC+大幅减产超预期、美国周度汽柴油消费逆季节性大幅增加以及欧盟对俄罗斯实施第八轮制裁等。

原油波动加大，重心或继续下移

”国泰君安期货原油研究员黄柳楠表示，其核心逻辑依旧在于海外央行对于加息频繁的鹰派表态、地缘冲突频发下市场风险偏好暂时悲观，至少难出现明显回暖在美国公布的8月CPI数据降幅不及预期后，市场对美联储9月议息会议加息100个基点的预期快速提升这意味着至少在9月22日（北京时间凌晨2点）美联储议息会议召开前油价包括其他大类资产出现强势反弹的概率有限，暂时还未进入上行窗口期 海证期货能化研究员郑梦琦表示，根据CME FED WATCH，此次美联储加息75个基点的可能性较大，在鹰派预期笼罩下，美元指数处于历史相对高位，油价承压。

【证券日报】国内成品油价格“五连跌”落地，卡车司机：成本确实降了，但“还不够”

”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，就短期而言，从全球主要经济体公布的相关经济指标来看，全球经济增长仍在放缓，通胀居高不下，全球主要央行被迫继续收紧政策，故国际油价继续面临全球需求放缓以及金融环境收紧的压力；但由于地缘政治冲突仍在持续，导致国际原油供给结构性失衡，因此，预计短期内国际原油仍难走出区间波动格局，布伦特油价或在90美元/桶至110美元/桶附近波动 一德期货资深分析师陈通在接受《证券日报》记者采访时表示，短期来看，影响油价走势的关键在于伊核协议重启的进展。

大宗商品故事多，避险工具慎选择

数据显示，截至上周五收盘，文华工业品、农产品期货指数周内涨幅大幅收敛，前期大涨的原油、有色金属、油脂板块纷纷调整，不过强势格局仍较明显 宝城期货金融研究所所长程小勇表示，地缘局势导致供应担忧加剧，引发市场对全球通胀加剧的担忧，这是最近大宗商品价格上涨背后最主要的因素 中信期货研究部资产配置组研究员姜婧对记者分析，原油供需错配，OPEC增产意愿、能力均不足，叠加供应链冲击和库存处于历史低位的客观现实，供给极度缺乏弹性。

冷冬将至，全球能源短缺影响几何？

今年欧美国家的家庭收入保持较高水平，意味着消费能力偏强，消费类订单板块价格走势会略强一些 “从能源角度来看，能源绿色转型叠加极端气候，天然气上涨幅度远大于煤炭和原油”国泰君安期货研究员邵婉嫕表示，欧洲、美国等以天然气为主要发电燃料，并且其电价市场化程度高于我国，能源端的价格上涨有效联动电价上行而以煤炭发电为主的国家，如中国、印度等，对煤炭价格和电力价格采取政府调控措施，容易受到政策影响。

大宗商品与周期股走势现背离

“近期涨停的品种多是集中在以煤炭为源头的煤化工产业链方面，显然这一情况和煤炭价格的持续上行有关”方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森对记者表示，受到环保政策、异常天气及进口等方面因素影响，煤炭供给受限严重，而下游需求仍较大受到供需两方面的综合影响，煤炭价格持续上涨，从而带动下游产品上涨 银河期货大宗商品研究所副所长车红云表示，除国内供不足需的现状外，国外天然气供应告急，原油供应紧张，多个国家出现能源价格上涨、电力短缺的情况，天然气、原油价格上涨也传导到国内。

大宗商品撤“虚火” “保供稳价”取得初步成效

铁矿石品类众多，钢厂在不同阶段对铁矿石品种需求会存在较大差异，叠加铁矿石供应端较难掌控，因此铁矿石现货市场会比较容易出现结构性矛盾 “长期来看，降低我国铁矿石进口依赖度，增加我国钢厂铁矿石议价能力才是根本”广发期货黑色金属研究员周敏波建议，提高我国钢铁企业的集中度，淘汰落后产能，加速兼并重组步伐，改善铁矿石定价机制 值得注意的是，随着全球疫情好转、石油需求逐渐恢复，境内外原油期货价格同步上涨。