华泰期货原油报告

华泰期货：原油二季度报告20160405

一季度国际油价走势整体呈现两次触底而后反弹的形态1月和2月两次油价的持续下挫都伴随着金融市场不稳定，特别是全球股市动荡，油价作为风险资产也遭到抛售，特别是在油市自身基本面较弱的前提下，两市油价往下刷新2003年以来的低位，其中2月11日WTI最低跌至26.05美元/桶后反弹3月上半月延续了2月的涨势后，下旬油价开始持续回落截至3月31日收盘，WTI一季度上涨3.51%至38.34美元/桶，布伦特合约收于39.60美元/桶，涨幅6.22%。

17日INE原油收涨 但本周跌逾3% 影响供给的最大威胁显著消退

全年规模以上工业企业实现出口交货值124216亿元，比上年增长1.3% 【重磅！我国人均GDP突破1万美元】 国家统计局1月17日对外公布，经初步核算，2019年全年我国国内生产总值（GDP）为99.0865万亿元，稳居世界第二位；人均GDP首次站上1万美元的新台阶中国人均GDP突破1万美元，相当于人均GDP超过1万美元的世界人口翻了一番（人民日报） 原油与大类资产相关关系 机构观点 【华泰期货：中美将扩大能源商品贸易】 近日中美签署第一阶段贸易协议，在知识产权保护以及扩大贸易等多个领域达成初步协定，其中中国加大对美能源进口也在协议的文本当中，这在我们此前报告的预期之内，不过，由于中国对美国5%的原油进口关税尚未取消，在目前的市场环境下，美国原油出口到中国经济性较差，运费高企也限制了美国套利船货流入亚太。

INE原油收跌 贸易风险高企 美国库存上升 中东局势降温 但沙特仍未明确动摇现政

这是沙特新的战略方向，旨在在不断增长的全球液化天然气市场获得一席之地知情人士称，无法确定该交易的财务条款，也不清楚沙特阿美是否会入股该项目 【天然气市场化改革加速推进，市场体系设计成关键】 ①随着天然气对外依存度逐渐提高，我国天然气市场化改革进展备受关注； ②国际能源署署长前高级顾问杨雷表示，中国天然气市场化改革取得了较大进展，未来良好的市场体系设计将对继续推进改革至关重要； ③国际能源署近期发布的报告认为，作为全球增速最快的市场之一，中国天然气改革的进展备受关注，过去几年中国启动了天然气市场化改革并取得较大进展，但还未建立完全市场化的天然气体系（经济参考报） 机构观点 【华泰期货：欧洲原油供应最紧张的时候已经过去】 目前欧洲的石油供应正在从一系列供应中断中逐步恢复，Oseberg和Statfjord流量已经恢复（Flotta依然关闭），哈萨克斯坦的卡甘沙油田提前从检修中复产，Ust-Luga港口的乌拉尔原油有机氯含量已经恢复到正常水平，但从Druzhba北段输往波兰等国家的供应依然未能完全恢复，但俄罗斯原油污染造成中东欧炼厂普遍降负，造成的是供需两端的影响，波兰与捷克不得不释放战略储备，且从当前来看，欧洲炼厂的断供对该地区成品油市场的影响也较大，导致汽柴油裂解价差尤其是汽油裂解表现较强，我们认为欧洲市场供应最为紧张的时候已经过去，EFS短期或将承压。

INE原油重上470关口 中国一季度经济向好 API库存下降 但OPEC放弃减产仍面临掣肘

管道2009年12月投产，截至2019年3月31日，累计向中国输入天然气2632亿标方 机构观点： 【华泰期货原油：美国页岩油完井速度加快】近日EIA公布的钻机报告显示，美国页岩油生产商的完井数量明显加快，主产区Permian盆地的完井数增加至505口，从衡量压裂与完井作业繁荣的指标FracSpread上来看，一季度以来也持续增加，生产商通过加快完井来兑现前期利润，但从市场影响上看，我们认为首先影响的是WTImidland的贴水，套利窗口打开之后，进而对库欣库存产生影响，考虑到米德兰到美湾的管道运力依旧吃紧，短期来看对非美原油市场的影响相对有限。

原油期货国际化属性进一步显现

此外，高盛等国际投行也发布了上海原油期货合约的展望报告 “随着INE原油期货上市后平稳运行，摩科瑞等国际大宗商品的贸易商，以及部分外资银行机构，也都参与到原油期货的交易中国际机构的报告也以上海原油期货价格作为亚太远东市场的中质含硫原油的价格参考指标”华泰期货研究院原油研究员潘翔告诉记者 据了解，目前，INE已经完成了来自中国香港以及新加坡、英国、韩国、日本52家境外中介机构的备案，境外客户来自英国、澳大利亚、瑞士、新加坡、塞浦路斯、塞舌尔等6个国家以及我国香港和台湾地区。

原油期货国际化属性进一步显现

此外，高盛等国际投行也发布了上海原油期货合约的展望报告 “随着INE原油期货上市后平稳运行，摩科瑞等国际大宗商品的贸易商，以及部分外资银行机构，也都参与到原油期货的交易中国际机构的报告也以上海原油期货价格作为亚太远东市场的中质含硫原油的价格参考指标”华泰期货研究院原油研究员潘翔告诉记者 据了解，目前，INE已经完成了来自中国香港以及新加坡、英国、韩国、日本52家境外中介机构的备案，境外客户来自英国、澳大利亚、瑞士、新加坡、塞浦路斯、塞舌尔等6个国家以及我国香港和台湾地区。

5月16日农产品期货机构观点汇总

纠结的原油

而在4月22日，高盛曾预期下半年油价在每桶40美元到45美元之间 尽管原油供应端短期出现不足，但仍有部分供应增长的因素值得关注国际能源署上周公布的报告显示，伊朗原油产量及出口量增速快于预期，产量增至2011年11月份以来的最高水平OPEC组织今年4月原油日产量增至3276万桶，出现不小的增幅 华泰期货研究所分析师陈静怡认为，投资者后续需要关注以下几方面因素：一是当前较低的加工利润是否会导致美国炼油厂开工率弱于去年同期；二是油价持续走高后，美国减产进程会否受影响；三是全球原油高库存能否为暂时的短缺带来缓冲。

华泰期货：贵金属日报20160202

言论和12月相差不大根据美联储1月发布的货币政策目标文件，美联储对通胀的关注度料抬升，费舍尔指出：1）原油价格可能继续下跌，将在某个节点停止下跌，2）希望看到薪资通胀的迹象，3%是希望看到的水平，油价波动后企稳（25美元？关注华泰期货原油报告）和本周五非农就业报告值得关注 关于近期市场的波动，其认为还很难判断对美国经济和政策的影响，需要时间来评估——美联储目前并不知道市场波动会对3月份FOMC货币政策会议产生何种影响，以往的类似波动并未留下太多的痕迹，很难判断当前波动的影响——可以看出，美联储鸽派没有那么明显，3月加息选项没有放弃。

海运费连续大幅下跌 铁矿石运输暴利可能终结

新年过后，油市最大的新闻就是原油期货价格历史性地突破100美元/桶，油价拉开了三位数时代的序幕而燃油成本正是航运企业的重头，一般占据成本的近三分之一华泰证券的研究报告就显示，以中远航运为例，按2007年上半年的平均燃油价格和成本为基数，预计燃油价格每上升1%，则燃油成本将上升2% 人民币继续加快升值，对国内船东也不是什么好消息。

海运费连续大幅下跌　铁矿石运输暴利可能终结

新年过后，油市最大的新闻就是原油期货价格历史性地突破100美元/桶，油价拉开了三位数时代的序幕而燃油成本正是航运企业的重头，一般占据成本的近三分之一华泰证券的研究报告就显示，以中远航运（600428）为例，按2007年上半年的平均燃油价格和成本为基数，预计燃油价格每上升1%，则燃油成本将上升2% 人民币继续加快升值，对国内船东也不是什么好消息。

航运业隐忧凸现 铁矿石运输暴利或终结

新年过后，油市最大的新闻就是原油期货价格历史性地突破100美元/桶，油价拉开了三位数时代的序幕而燃油成本正是航运企业的重头，一般占据成本的近三分之一华泰证券的研究报告就显示，以中远航运（600428）为例，按2007年上半年的平均燃油价格和成本为基数，预计燃油价格每上升1%，则燃油成本将上升2% 人民币继续加快升值，对国内船东也不是什么好消息。

成本侵蚀利润 航运业高位之下隐忧凸现

新年过后，油市最大的新闻就是原油期货价格历史性地突破100美元/桶，油价拉开了三位数时代的序幕而燃油成本正是航运企业的重头，一般占据成本的近三分之一华泰证券的研究报告就显示，以中远航运(600428)为例，按2007年上半年的平均燃油价格和成本为基数，预计燃油价格每上升1%，则燃油成本将上升2% 人民币继续加快升值，对国内船东也不是什么好消息。