原油期货投资的特征

金石期货：沥青淡季不淡趋势渐显

不过，从中期来看，国内沥青整体仍然呈现偏强格局，一方面，美国放开对委内瑞拉原油的制裁，使得我国沥青原料供应存在不确定性；另一方面，2024年基建投资上升以及房地产复苏将使得市场对沥青的消费存在较好预期在上述两个因素的作用下，沥青有望呈现淡季不淡的特征，建议以逢回调买入的操作策略为主（作者单位：金石期货）

广州金控期货：大宗商品走势分化，后市行情如何演绎

不过，原油需求还是偏弱，处于去库存的情况，且中东地缘风险并未扩大，能源库存暴增，原油价格或先抑后扬铜方面，铜矿供应相对宽松，但是在新能源汽车和家电出口等行业消费向好的背景下，铜偏低的库存支撑铜价农产品方面，玉米价格持续低迷，因产量增长和玉米深加工低迷，供应过剩特征明显因此境外投资者可以运用芝商所的玉米期货（ZC）及铜期货（HG）来对冲风险，境内投资者可以运用大商所的玉米期货及期权和上期所的铜期货及期权对冲风险。

[今日原油]：关注经济数据和供应 国际油价继续下跌

原油 国际市场 评论分析

原油期货有助推动商业石油储运体系建设

建设原油期货市场对国家经济与战略安全也有着不可替代的作用 上期能源副总经理陆丰在介绍原油期货合约及相关制度时表示，为了避免原油出口国供应不稳定影响交易的情况，上期能源将符合我国原油需求特征的中质含硫原油作为交易油种，国家法定节假日、国内期货市场及投资者特征因素也纳入到了合约设计考虑中“为防止质量不过关的原油进入期货市场，上期能源通过对可交割油种过去20年的规格参数进行跟踪，设定了可交割油种的规格区间，同时也根据市场发展情况，积极推进在境外的注册工作，扩大境外投资者的参与度及上期能源的国际知名度。

不忘行业初心 我国期货市场发展的新探讨

第三，把原油和铁矿石期货等国际化产品建成全球公共产品，推进天然橡胶期货等作为国际化新品种的上市与立项工作；开发上市“一带一路”沿线国家的资源性产品，并在交易时间上满足不同国家、不同时区投资者的交易需要，以取得更多商品的国际定价话语权，多措并举建设大宗商品国际定价中心；根据“一带一路”沿线国家的资源特征，通过在国内相关商品期货上引入境外注册品牌等方式，拓展沿线国家优质的可交割资源，并探索在当地设置保税交割仓库。

弘业期货：股指期货早评180109

企业财报季将至，投资者对美国经济前景仍感乐观欧股涨向两年半高位，全球经济增长前景和企业并购都支持投资者信心LME期锌收涨1.0%报3386美元/吨，一度刷新2007年以来盘中高位至3390美元/吨 COMEX 2 月黄金期货收跌0.1%报1320.40美元/盎司，结束之前11连涨 WTI 2 月原油期货收涨0.47%报61.73美元/桶. 策略提示： 昨日市场继续震荡走高，周期性板块领涨，成长板块相对疲软，短期看市场资金向当下更更具有业绩确定性的行业集聚，而对于主要看成长性需要远期来兑现业绩的板块有所规避，这样的风格短期或持续，但从中长期看，今年资金成本大概率继续上行，周期性板块的高负债的特征或成为其压制估值的最大压力。

12月4日能化期货机构观点汇总

[日评]国信期货：马棕减产难掩利空 油脂延续弱势

MPOB报告数据超预期的利多，尚有助于稳定棕榈油市场的底部运行特征，但BMD毛棕油期货盘面在重要支撑关口仍然面临不断的考验，特别是近期国际原油价格探底中 周二，郑州菜籽类走势分化，油弱粕强隔夜加菜籽期货下跌，因受大豆价格下跌拖累，市场交投清淡，投资者在报告前持稳谨慎在国内外期货市场行情并无亮点之下，我国菜粕现货市场价格的表现也波澜不惊。

石油沥青期货在沪上市一月日均交易17万手

受国际原油价格下跌及国内市场需求较淡影响，10月28日主力合约BU1402价格大幅下跌正是沥青期货市场价格发现功能的初步体现从沥青期货合约间的价差结构来看，呈现出远期向近期逐月贴水的排列，与国际市场石油期货的价格结构特征完全一致，得到了广大市场参与者的认同 目前，会员和投资者对沥青期货的进一步活跃充满期待，咨询电话、注册品牌和交割库申请逐渐增多。

董家口:汇集大项目 建设第四代国际深水大港

该项目于去年12月启动，初期投资约40亿元人民币，将建设约360万立方的油品库容及相关设施，远期最终库容将达到1500万立方在此基础上，将把油品期货交易和现货交易结合起来，利用远期交割和杠杆交易，实现套期保值以对冲价格波动风险这种港口与经济腹地关系更加紧密、并能够形成区域资源配置中心的建设格局，正是董家口港区顺应国际第四代港口发展趋势的重要特征 青岛港口投资建设（集团）公司副总经理张浩介绍：“目前我们中国还没有任何一个原油期货交割库，中国目前的原油期货交割都在新加坡进行，那么有了这个原油期货交割库呢，使我们能够有效地参与到国际大宗原油、大宗油品的这个定价交割的程序之中，可以提高我国在原油交割以及定价方面的话语权和影响力，有效地抵抗国际原油价格波动的风险。

王勇：人民币升值对冲输入型通胀是把双刃剑

各种高风险货币轻而易举地凌驾于美元之上美元依然不被投资者所青睐另外，4月20日国际油价大涨带动了大宗商品市场走强，美国原油期货收盘上涨3.17美元，报111.45美元/桶，单日涨幅接近3%商品货币在这样的环境下显著获益，将美元实实在在地变成了“弃婴”，无奈地逐步走低在美元指数弱不禁风的情况下，人民币被动升值的格局难以改变而且，今年以来，为对抗通胀，人民币汇率升值的主动性特征又较为明显，升值步伐日益加快。

大宗商品牛气冲天黄金价格屡创新高

今年全球发达国家的以低利率为特征的宽松货币政策，导致全球流动性过剩，加上新兴市场国家经济回暖，推动国际大宗商品价格走高12月21日，纽约原油价格站上每桶90美元大关另外由于投资者对全球经济增长前景疑虑挥之不去，促使市场资金再度青睐避险资产，今年以来黄金持续走强并屡创新高，12月7日，纽约商品交易所黄金期货主力合约触及每盎司1430.2美元的历史高点。

9月1日宏观杂谈

☆今日聚焦☆ 8月份中国制造业采购经理指数为51.7% 有所回升 2010年8月,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%,高于上月0.5个百分点｡该指数连续三个月回落后,本月有所回升,并持续位于临界点——50%以上,表明中国制造业经济总体仍呈现增长态势｡2010年8月,构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数､新订单指数和供应商配送时间指数环比提升,原材料库存指数和从业人员指数微幅回落｡ 中国出台淘汰落后产能的认证认可措施 记者31日从国家认证认可监督管理委员会了解到,为促进淘汰落后产能,国家认监委结合18个重点工业行业淘汰落后产能的2087家企业名单,要求各认证机构对获证企业的认证证书和认证标志做出相应处理｡国家认监委要求,各认证机构要对照今年淘汰落后产能企业名单,准确识别出各自的获证企业,若认证证书或标志覆盖的范围在18个重点工业行业之列,认证机构要在今年9月底公告企业完成落后产能关停前,对涉及的获证企业的认证证书和认证标志做出相应处理｡ 银监会重申:坚决遏制房地产投机投资需求 中国银监会统计部副主任叶燕斐31日表示,银监会将严格执行国家的宏观调控政策,坚决遏制投机､投资需求,在控制风险的前提下支持保障性住房建设｡银监会有关负责人前段时间曾表示,将进一步指导和监督商业银行严格住房消费贷款管理,坚决抑制投机投资住房贷款要求,及时严厉查处各类违法违规行为｡叶燕斐表示,银监会在坚决认真做好信息服务,积极进行舆论引导的同时,还正在推动开展房地产贷款压力测试等相关工作｡ 胡晓炼:将逐步放宽人民币跨境使用限制 中国人民银行副行长胡晓炼8月31日表示,中国将逐步放宽对人民币跨境使用的限制,但汇率变化不会解决中美贸易失衡问题｡胡晓炼表示,中国将继续放宽对人民币跨境使用的限制,在允许“小QFII”计划后,下一步考虑允许公司使用人民币进行境外投资｡她表示,在重新平衡中美之间的双边贸易问题上,人民币并没有发挥关键性作用,我认为在这个问题上过多讨论无益｡对于如何管理中国接近2.5万亿美元的外汇储备,胡晓炼称,中国央行是负责任的全球投资者,政治因素不会影响中国央行的投资决策｡ 环比激增15.6%,达1037亿元 香港人民币存款“井喷 香港金管局31日公布数据显示,7月份香港人民币存款(约占外币存款的3.9%)出现15.6%的环比显著增长,达到1037亿元人民币｡业内人士表示,在新修订的《香港人民币业务的清算协议》刺激下,香港的人民币银行业务范围急速扩大,引发人民币存款“井喷”｡香港金管局指出,7月份该局认可机构的存款总额增加1.8%,其中港元存款增加1.1%,外币存款增加2.5%｡上月贷款与垫款总额增加1.9%｡在香港境外使用的贷款增加2%｡由于港元贷款的增长步伐较港元存款慢,因此港元贷存比率由6月底的77.7%,下降至7月底的77.3%｡ ☆今日分析☆ PMI反弹不是经济再度回升信号 中国物流与采购联合会发布8月制造业采购经理指数(PMI)51.7%,8月PMI指数比上月上升0.5个百分点,在连续三个月下滑后再度回升｡兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委表示,8月PMI略有反弹以及推高反弹的因素等方面符合预期,但不能作为经济再度回升的信号,政策调整风险加大｡鲁政委表示,8月PMI符合预期,不过购进价格指数大幅上升,达到10.1个百分点｡对此,他认为,实际上8月新订单和生产的力度弱于以往月份,不能作为经济再度回升的信号,这加大了政策调整的风险,经济进一步下滑风险加大｡他表示,此前PMI指数在50%以上,反映经济总体扩张,8月PMI指数回升且符合预期,“政策就不会动”,而在他看来,这并不是一个真实因素的驱动上升,更多反映了季节波动的结果｡第一创业宏观研究组表示,8月PMI止住了从4月份调控以来一路下行的步伐,出现了小幅回升,符合季节性特征｡PMI的企稳回升,反映出经济下滑在近期有所放缓｡但从环比增幅来看,略弱于历史水平｡新订单和出口订单都有所回升,显示近期需求有所恢复,前者增幅更大,说明内需反弹的力度更大｡成产品库存指数下降较明显,去库存化导致供需缺口反弹扩大｡本月PMI显示经济下滑趋缓,这是调控政策观望与经济主体自发调节的结果,后续来看,一直超预期的出口有回落的可能,进而整体经济仍会继续下滑｡ ☆国际快讯☆ 欧盟统计局8月31日公布的初步数据显示,按年率计算,8月欧元区16国通货膨胀率环比下降0.1个百分点至1.6%｡今年7月欧元区失业率连续第五个月维持在10%的历史高位,而去年同期为9.6%｡ 澳大利亚统计局9月1日公布,在截至6月底的第二季度里,澳大利亚国内生产总值(GDP)同比增3.3%､环比增1.2%,其中,同比与环比增幅分别高于市场预期的2.8%和0.9%｡此外,澳统计局还修正该国一季度环比增速至0.7%｡ 西班牙经济和财政部发布的最新统计显示,今年1月至7月,该国财政赤字为257.74亿欧元,与去年同期的498.01亿欧元相比下滑48.2%,财政赤字占国内生产总值的比例降至2.44%｡ 国际货币基金组织(IMF)周一表示,该组织将扩大其贷款种类,以鼓励众多发展中国家能在陷入危机之前获得金融援助｡ 因为供应过剩忧虑加剧,NYMEX原油期货31日跌3.7%,至每桶71.92美元,预计下半年石油需求将明显回升｡(苍雷Mysteel.com资讯部编辑,请勿转载) 。

9月1日宏观杂谈

☆今日聚焦☆ 8月份中国制造业采购经理指数为51.7% 有所回升 2010年8月,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%,高于上月0.5个百分点｡该指数连续三个月回落后,本月有所回升,并持续位于临界点——50%以上,表明中国制造业经济总体仍呈现增长态势｡2010年8月,构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数､新订单指数和供应商配送时间指数环比提升,原材料库存指数和从业人员指数微幅回落｡ 中国出台淘汰落后产能的认证认可措施 记者31日从国家认证认可监督管理委员会了解到,为促进淘汰落后产能,国家认监委结合18个重点工业行业淘汰落后产能的2087家企业名单,要求各认证机构对获证企业的认证证书和认证标志做出相应处理｡国家认监委要求,各认证机构要对照今年淘汰落后产能企业名单,准确识别出各自的获证企业,若认证证书或标志覆盖的范围在18个重点工业行业之列,认证机构要在今年9月底公告企业完成落后产能关停前,对涉及的获证企业的认证证书和认证标志做出相应处理｡ 银监会重申:坚决遏制房地产投机投资需求 中国银监会统计部副主任叶燕斐31日表示,银监会将严格执行国家的宏观调控政策,坚决遏制投机､投资需求,在控制风险的前提下支持保障性住房建设｡银监会有关负责人前段时间曾表示,将进一步指导和监督商业银行严格住房消费贷款管理,坚决抑制投机投资住房贷款要求,及时严厉查处各类违法违规行为｡叶燕斐表示,银监会在坚决认真做好信息服务,积极进行舆论引导的同时,还正在推动开展房地产贷款压力测试等相关工作｡ 胡晓炼:将逐步放宽人民币跨境使用限制 中国人民银行副行长胡晓炼8月31日表示,中国将逐步放宽对人民币跨境使用的限制,但汇率变化不会解决中美贸易失衡问题｡胡晓炼表示,中国将继续放宽对人民币跨境使用的限制,在允许“小QFII”计划后,下一步考虑允许公司使用人民币进行境外投资｡她表示,在重新平衡中美之间的双边贸易问题上,人民币并没有发挥关键性作用,我认为在这个问题上过多讨论无益｡对于如何管理中国接近2.5万亿美元的外汇储备,胡晓炼称,中国央行是负责任的全球投资者,政治因素不会影响中国央行的投资决策｡ 环比激增15.6%,达1037亿元 香港人民币存款“井喷 香港金管局31日公布数据显示,7月份香港人民币存款(约占外币存款的3.9%)出现15.6%的环比显著增长,达到1037亿元人民币｡业内人士表示,在新修订的《香港人民币业务的清算协议》刺激下,香港的人民币银行业务范围急速扩大,引发人民币存款“井喷”｡香港金管局指出,7月份该局认可机构的存款总额增加1.8%,其中港元存款增加1.1%,外币存款增加2.5%｡上月贷款与垫款总额增加1.9%｡在香港境外使用的贷款增加2%｡由于港元贷款的增长步伐较港元存款慢,因此港元贷存比率由6月底的77.7%,下降至7月底的77.3%｡ ☆今日分析☆ PMI反弹不是经济再度回升信号 中国物流与采购联合会发布8月制造业采购经理指数(PMI)51.7%,8月PMI指数比上月上升0.5个百分点,在连续三个月下滑后再度回升｡兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委表示,8月PMI略有反弹以及推高反弹的因素等方面符合预期,但不能作为经济再度回升的信号,政策调整风险加大｡鲁政委表示,8月PMI符合预期,不过购进价格指数大幅上升,达到10.1个百分点｡对此,他认为,实际上8月新订单和生产的力度弱于以往月份,不能作为经济再度回升的信号,这加大了政策调整的风险,经济进一步下滑风险加大｡他表示,此前PMI指数在50%以上,反映经济总体扩张,8月PMI指数回升且符合预期,“政策就不会动”,而在他看来,这并不是一个真实因素的驱动上升,更多反映了季节波动的结果｡第一创业宏观研究组表示,8月PMI止住了从4月份调控以来一路下行的步伐,出现了小幅回升,符合季节性特征｡PMI的企稳回升,反映出经济下滑在近期有所放缓｡但从环比增幅来看,略弱于历史水平｡新订单和出口订单都有所回升,显示近期需求有所恢复,前者增幅更大,说明内需反弹的力度更大｡成产品库存指数下降较明显,去库存化导致供需缺口反弹扩大｡本月PMI显示经济下滑趋缓,这是调控政策观望与经济主体自发调节的结果,后续来看,一直超预期的出口有回落的可能,进而整体经济仍会继续下滑｡ ☆国际快讯☆ 欧盟统计局8月31日公布的初步数据显示,按年率计算,8月欧元区16国通货膨胀率环比下降0.1个百分点至1.6%｡今年7月欧元区失业率连续第五个月维持在10%的历史高位,而去年同期为9.6%｡ 澳大利亚统计局9月1日公布,在截至6月底的第二季度里,澳大利亚国内生产总值(GDP)同比增3.3%､环比增1.2%,其中,同比与环比增幅分别高于市场预期的2.8%和0.9%｡此外,澳统计局还修正该国一季度环比增速至0.7%｡ 西班牙经济和财政部发布的最新统计显示,今年1月至7月,该国财政赤字为257.74亿欧元,与去年同期的498.01亿欧元相比下滑48.2%,财政赤字占国内生产总值的比例降至2.44%｡ 国际货币基金组织(IMF)周一表示,该组织将扩大其贷款种类,以鼓励众多发展中国家能在陷入危机之前获得金融援助｡ 因为供应过剩忧虑加剧,NYMEX原油期货31日跌3.7%,至每桶71.92美元,预计下半年石油需求将明显回升｡(苍雷Mysteel.com资讯部编辑,请勿转载) 。

特种|有色金属再掀升势

国庆中秋长假期间，全球投资者的视线都集中在国际外汇市场和大宗商品期货价格的表现上，美元的一路下滑与原油、黄金、铜等大宗商品期货价格的持续走强，成为当前国际金融市场新的运行特征分析人士认为，美元指数的最新一轮跌势远未结束，A股黄金、有色等行业板块中短期内或将出现较为显著的投资机会 节后12新股连发冻资或超8500亿重庆富豪收购力拓铝土矿股权银行季末忙调仓票据资产遭清洗10月的前八天，国际外汇市场上美元兑其他主要货币汇价出现大幅下挫。

特种|有色金属再掀升势

国庆中秋长假期间，全球投资者的视线都集中在国际外汇市场和大宗商品期货价格的表现上，美元的一路下滑与原油、黄金、铜等大宗商品期货价格的持续走强，成为当前国际金融市场新的运行特征分析人士认为，美元指数的最新一轮跌势远未结束，A股黄金、有色等行业板块中短期内或将出现较为显著的投资机会 节后12新股连发冻资或超8500亿重庆富豪收购力拓铝土矿股权银行季末忙调仓票据资产遭清洗10月的前八天，国际外汇市场上美元兑其他主要货币汇价出现大幅下挫。

成本难以支撑 油价或再探底

7月中旬油价触顶回落，宣告了持续长达9年的大宗商品牛市终结，整体市场流动性骤减，系统性风险随即显现，WTI原油价格更是在短短几个月时间从147美元历史高位跌至目前40美元关口定量研究结果表明，原油价格波动率在所有商品中位居首位，因此蕴含的下行风险也很大 原油价格波动为何如此剧烈？这与其自身特征分不开首先，作为工业化经济必需的非可再生资源，原油走势受供需、地缘政治、宏观经济形势等诸多因素影响；其次，原油实际上承载着商品期货市场定价中枢职能，应该说大宗商品牛市实际上是以原油为主驱动力，且原油一直以来都受到商品基金等大型机构投资者青睐，如全球最负盛名的高盛商品指数中原油配置比例一直不低于35%，因此其资金流动性特征非常显著。

欧洲央行升息打压基本金属价格

许多银行或投资银行直接或间接参与仓单交易，并通过具有现货背景的大型贸易商进行融资操作这种传统意义上的金融属性，实际上起到风险管理工具和投资媒介的作用其次，作为投机工具期铜是最成熟的商品期货交易品种之一，构成整个金融市场的有机组成部分，因此吸引了大量投资资金介入，并利用金融杠杆投机炒作，这本身就体现了其“泛金融属性”的特征，即期铜只是作为投机炒作的符号第三，作为资产类别铜作为重要的自然资源和工业原材料，和原油、黄金等其他商品一起，为越来越多的大型投资机构所重视。