原油期货投资背景

铜、黄金、原油期货合约将实施交易限额举措

期货日报记者了解到，3月以来大宗商品市场看涨情绪高涨，其中沪铜期货主力自3月初以来至今涨幅达11%，沪金期货主力涨幅达15%，原油期货主力涨幅达10%而在此背景下，近期期货市场的成交和持仓量变化情况显示出当前市场还是存在着一定的分歧和不确定性 以铜市场为例，国泰君安期货有色资深分析师季先飞告诉记者，近期铜价表现为连续上涨，主要受宏观再通胀预期和原料供应扰动的驱动首先，在再通胀预期的驱动下，有色、贵金属等价格普遍上涨，长期宏观资金对铜等商品的投资热情不断提升。

广州金控期货：大宗商品走势分化，后市行情如何演绎

不过，原油需求还是偏弱，处于去库存的情况，且中东地缘风险并未扩大，能源库存暴增，原油价格或先抑后扬铜方面，铜矿供应相对宽松，但是在新能源汽车和家电出口等行业消费向好的背景下，铜偏低的库存支撑铜价农产品方面，玉米价格持续低迷，因产量增长和玉米深加工低迷，供应过剩特征明显因此境外投资者可以运用芝商所的玉米期货（ZC）及铜期货（HG）来对冲风险，境内投资者可以运用大商所的玉米期货及期权和上期所的铜期货及期权对冲风险。

市场人士：后期走势需看原油

“尽管一季度原油仍累库且4—5月美国存在抛储计划，但在OPEC+本轮减产背景下，二季度全球原油平衡大概率转为去库下半年随着我国需求复苏，去库幅度将进一步加深”银河期货能化投资研究部油品研究员童川表示，外围宏观利空弱化，供应突发利多驱动本轮油化工品大幅上涨 “油化工品后期走势关键仍要看国际原油和成品油价格的表现”国投安信期货能源首席分析师高明宇表示，目前原油仍处在对前期恐慌情绪的修复阶段，供应端缺乏向上弹性的同时，遭遇伊拉克库尔德地区管道出口的扰动。

原油跌势步入尾声

据统计，在过去20年间，全球GDP与油品需求同比增幅相关性高达0.90这意味着，全球经济衰退与原油需求下降关联性很强与此同时，10年期美债收益率持续上行，触及近10年来高位，无风险收益率的上升将压制投资者对原油等风险资产的偏好在原油金融属性和商品属性双双转弱的背景下，油价承压，重心不断下移 今年以来，受俄乌冲突带来的地缘因素提振，国际原油期货价格显著上涨产油国获利丰厚加快产能释放的脚步。

“国际油价超每桶130美元就补贴”——从原油商品端看国内稳经济举措

”王骏认为，在此背景下，可能引发整体投资、产出的下降此次国家通过宏观调控手段来抑制高油价的传导链条，就是最大限度降低高油价对我国实体经济的负面影响和抑制广大消费者出行及消费的不利影响，全力支持我国经济的复苏与发展 中大期货副总经理景川也指出，此次财政部、发展改革委实施国际原油超过130美元后，成品油不再同步上调的举措，体现了政策层面对于实体经济的支持以及消费保护原则。

多因素支撑，大宗商品演绎上涨行情

部分投资者可更多聚焦极端波动下的期现货价差回归机会，注意资金管理和风险控制 在石化板块品种投资机会方面，隋晓影分析，在地缘局势持续升温以及原油价格仍维持强势的背景下，预计下游化工品仍会以跟涨为主，尤其是与原油相关性较强的燃料油、PTA、沥青等期货品种不过，在原油价格维持涨势的背景下，化工品行业的利润会进一步萎缩或维持在相对低位 华泰期货表示，建议对农产品（大豆、豆粕等）、外需型工业品（原油、新能源有色金属等）、内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）、贵金属维持逢低做多思路，同时要警惕相关因素反转风险。

冷冬将至，全球能源短缺影响几何？

目前来看，原油、煤炭和天然气仍是全球能源的绝对主力其中，原油因使用更为广泛，对整个能源市场的指引最为明显但随着能源转型的逐步推进，能源相互之间的替代关系在逐步强化 南华期货能化分析师戴一帆表示，今年风电、水电和光伏等新能源的不稳定性凸显，其发电供给低于预期水平在碳中和背景下，市场对天然气的消费偏好提升由于天然气基础设施长期投资不足，短期产量难以实现有效提升，加之运力紧张，导致天然气供给出现严重紧缺。

[今日原油]：担心供应紧缺 欧美原油期货连续五天上涨

原油 国际市场 评论分析

商品面临“压力测试” 资金布局分歧浮现

“此次原油价格下跌的主要驱动因素是疫情反弹引发对需求转弱的担忧，因此对国内商品市场影响较大，预计将对国内商品价格产生较大的下行压力且此轮疫情的反弹是在欧美经济体疫苗接种水平较高的情况下发生，预计本轮疫情仍将持续发酵，抑制全球经济重启进程及修复步伐，大宗商品需求增长将面临压力”一德期货宏观经济分析师寇宁对记者分析，同时也应看到，在外部不确定因素攀升的背景下，预计下半年国内稳增长政策力度将有所加大，货币政策将延续宽松基调；财政政策上，考虑到今年上半年财政支出进度较慢，下半年财政空间较大，预计下半年财政支出力度将进一步加大，其中，基建投资作为稳增长的主要手段，下半年将加速增长。

白糖日评：期货高位盘整 现货小幅上涨

一、ICE美国11号原糖期货行情： 美盘3月16日，ICE美国原糖11号期货主力5月合约（简称：ICE原糖主力）结算价格为16.3美分/磅，较上一交易日（3月15日）上涨0.18美分/磅，涨幅1.12% 因ICE原糖主力在当天交易中震荡收高，其主要上行动力来自于国际原油期货上涨行情所支撑但对于全球食糖市场基本面而言，在印度产量预期下调的当前背景下增，投资者对ICE原糖的做多意向升温。

美盘3月16日ICE原糖主力合约收盘分析

美糖收盘： 美盘3月16日，ICE美国原糖11号期货主力5月合约（简称：ICE原糖主力）结算价格为16.3美分/磅，较上一交易日（3月15日）上涨0.18美分/磅，涨幅1.12% 因ICE原糖主力在当天交易中震荡收高，其主要上行动力来自于国际原油期货上涨行情所支撑但对于全球食糖市场基本面而言，在印度产量预期下调的当前背景下增，投资者对ICE原糖的做多意向升温。

美盘3月5日ICE原糖主力合约收盘分析

美盘3月5日，ICE美国原糖11号期货主力5月合约（简称：ICE原糖主力）结算价格为16.4美分/磅，较上一交易日（3月4日）上涨0.14美分/磅，涨幅为0.86% ICE原糖主力在当天交易中呈现尾部偏强的整理走势，其主要上行动力仍来自于国际原油期货在OPEC+准备维持现有原油产量规模而不急于增产后的大幅上涨行情所支撑但对于全球食糖市场基本面而言，在印度增产、巴西出口同比暴涨的当前背景下，投资者对ICE原糖的做多意向并不高，因此油价大涨行情对ICE糖价的提振性相对有限。

3月4日夜盘郑糖主力合约收盘情况

夜盘交易时段，受国际原油涨势带动，ICE原糖期货走势震荡偏强，在此背景下，内盘投资者对增持郑糖主力SR2105合约的意向迅速升温，在短线交易中最高增仓约1.6万手，拉动该合约最高冲至5560元/吨不过，随着国际原油期货和ICE原糖在夜盘交易中出现阶段性的回落，内盘投资者的做多意向迅速降温，SR2105合约持仓量在截至收盘前短线减少2.7万手，并打压SR2105合约自夜盘高位持续下跌至5437元/吨的日低水平。

3月5日白糖市场日评

ICE原糖期货在当日欧市盘交易中跌后反弹，在郑商所夜盘盘初时段，其价位较前一交易日录得上涨，从而对SR2105合约的盘前竞价交易形成上行提振夜盘交易时段，受国际原油涨势带动，ICE原糖期货走势震荡偏强，在此背景下，内盘投资者对增持郑糖主力SR2105合约的意向迅速升温，在短线交易中最高增仓约1.6万手，拉动该合约最高冲至5560元/吨不过，随着国际原油期货和ICE原糖在夜盘交易中出现阶段性的回落，内盘投资者的做多意向迅速降温，SR2105合约持仓量在截至收盘前短线减少2.7万手，并打压SR2105合约持续下跌至5437元/吨的夜盘低位。

3月5日郑糖主力合约收盘分析

ICE原糖期货在当日欧市盘交易中跌后反弹，在郑商所夜盘盘初时段，其价位较前一交易日录得上涨，从而对SR2105合约的盘前竞价交易形成上行提振夜盘交易时段，受国际原油涨势带动，ICE原糖期货走势震荡偏强，在此背景下，内盘投资者对增持郑糖主力SR2105合约的意向迅速升温，在短线交易中最高增仓约1.6万手，拉动该合约最高冲至5560元/吨不过，随着国际原油期货和ICE原糖在夜盘交易中出现阶段性的回落，内盘投资者的做多意向迅速降温，SR2105合约持仓量在截至收盘前短线减少2.7万手，并打压SR2105合约持续下跌至5437元/吨的夜盘低位。

美盘3月4日ICE原糖主力合约收盘分析

美盘3月4日，ICE美国原糖11号期货主力5月合约（简称：ICE原糖主力）结算价格为16.26美分/磅，较上一交易日（3月3日）上涨0.12美分/磅，涨幅为0.74% 在当天OPEC+产油国会议召开前，因国际期市投资者观望意向较重，国际原油期货价格在亚欧盘时段内整理运行于平盘价格附近在此背景下，ICE原糖主力合约因额外受到印度食糖产量同比大增的利空因素影响，而在欧市盘交易中表现为跌后反弹的偏弱整理行情。

白糖周报：受港口升水上涨支撑 国内糖市行情略强于ICE原糖（20210226-0304）

因此，在截至3月1日的本周前三个交易日期间，在国际原油期货自近11个月高位水平持续下行的背景下，ICE原糖主力合约同样跟进连跌，较上周曾录得的近四年盘中高位水平大幅回落 　　在2日交易中，因受到国际原油期货在当日欧市盘交易中的阶段性反弹行情影响，投资者对原糖期货的看多情绪回暖，在经历盘末的短线大幅跳涨行情后，ICE原糖主力结算价格于当日录得反弹不过，由于印度糖厂协会(ISMA)在3日公布的最新报告显示，在2020/21市场年度的前五个月（去年10月至今年2月底）期间，该国食糖累计产量同比跳增近20%至2338万吨的水平，从而触发基金卖盘行情，打压ICE原糖主力结算价格于当日再次收低。

3月3日白糖市场日评

不过，在当天美国ICE原糖期货交易结束后（截至北京时间3月3日凌晨2:00），国际原油期货再度转跌，并于电子盘交易时段刷新同日低位水平这一行情背景或打压投资者对ICE原糖3日开盘后的行情乐观预期，并减弱在3号日盘交易中对SR2105合约的做多情绪 二、郑商所白糖期货主力收盘分析： 3月3日，郑州商品交易所白糖期货主力2105合约结算价格较上一交易日（3月2日）上涨46元/吨至5477元/吨，涨幅为0.85%；收盘价格为5517元/吨，较上一交易日结算价格上涨86元/吨或1.58%。

3月2日白糖市场日评

在国际原油期货于今日亚市盘初低开运行的疲软行情背景下，投资者对白糖期货的看多情绪大幅降温，多头积极平仓止盈的操作令郑糖主力SR2105合约于午前交易中大幅回落，转入跌势行情 受此影响，日内云南地区的部分制糖集团继续小幅下调其白糖产品定价，另有部分加工糖厂出台了10-20元/吨不等的降价政策因国产糖出厂价格价格调整程度较小，因此日内产区市场报价以稳中有跌的偏弱整理行情为主。

淀粉糖日评：原料支撑 市场稳中偏强运行

在国际原油期货于今日亚市盘初低开运行的疲软行情背景下，投资者对白糖期货的看多情绪大幅降温，多头积极平仓止盈的操作令郑糖主力SR2105合约于午前交易中大幅回落，转入跌势行情受此影响，日内云南地区的部分制糖集团继续小幅下调其白糖产品定价，另有部分加工糖厂出台了10-20元/吨不等的降价政策因国产糖出厂价格价格调整程度较小，因此日内产区市场报价以稳中有跌的偏弱整理行情为主而销区市场方面，部分中间商的报价下跌幅度在20-40元/吨不等，另有个别地区跌价幅度相对较大。