美尔雅期货原油

能化品种领涨国内商品期市

在经历7个月的俄乌冲突后，OPEC+最终选择减产以维持油价”美尔雅期货首席宏观研究员原涛表示，从供需博弈的角度看，OPEC+站在了多头一方，将对四季度油价走势带来决定性影响外盘原油价格的持续走高，从成本端驱动国内化工品种价格在长假后首个交易日走高 在新湖期货能化板块研发总监施潇涵看来，国庆长假期间原油市场利多频出，主要包括OPEC+大幅减产超预期、美国周度汽柴油消费逆季节性大幅增加以及欧盟对俄罗斯实施第八轮制裁等。

美联储加息预期强，大宗商品面临压力

此外，以原油为代表的大宗商品在地缘局势影响下，价格保持强势，积累的获利盘也开始兑现收益，离场观望”美尔雅期货首席经济学家原涛对中国证券报记者说 值得一提的是，近日美元无风险利率持续攀升，10年期美债收益率在6月13日攀升至3.28%，创2011年以来最高水平“美元无风险利率是全球主要资产定价的基础，大宗商品面临估值调整”宝城期货金融研究所所长程小勇说。

市场人士：棕榈油进口成本高企

“上周，随着地缘局势阶段性降温以及原油价格下破百元关口，MPOB报告马来西亚棕榈油2月末库存降幅不及预期，阶段性利空主导市场，内外盘油脂集体回落，基本回吐近1个月的涨幅其中，马盘棕榈油跌近1500令吉/吨，大连棕榈油跌超2000元/吨，豆油、菜油也有1000元/吨以上的跌幅”美尔雅期货油脂油料分析师张翠萍说 徽商期货油脂分析师郭文伟表示，行情大幅回调除了俄乌冲突有降温迹象外，还有印尼政府宣布取消国内市场义务政策，改为加征出口关税调节供应。

大宗商品故事多，避险工具慎选择

“当前地缘冲突还处于发酵态势中，风险与收益的再平衡将扩展至货币与国债领域”美尔雅期货首席经济学家原涛表示，关注美元、美债、黄金、原油的避险功能；欧债及欧股或表现低迷 从历史经验来看，战争对于资本市场的冲击多为短期脉冲式，长期仍将回到供需基本面 从风险角度看，程小勇说：“对于本轮大宗商品价格波动，地缘因素更多带来的是供应干扰预期和通胀预期，实际上美联储紧缩在即，并且疫情后带来的补库周期基本结束，多数商品尽管存在库存偏低、投资支出不足和碳排放政策制约供给释放等问题，但需求同样是变化的，涨势不大可能持续3年以上，建议寻求涨幅过度品种的行情回归机会。

主题交易持续，大宗商品市场结构性机会可期

“美国通胀水平处于长周期趋势中，且对欧洲、亚洲产生了引领作用展望2022年，经济复苏仍是主题，通胀将是左右美联储政策方向的重要变量”美尔雅期货首席经济学家原涛告诉中国证券报记者，长期观察，原油、有色金属、农产品对通胀的避险效应有助于提升资本对其配置需求 数据显示，截至12月21日记者发稿时，2021年以来美国原油期货主力合约累计涨幅约43.56%；同期，LME铜期货主力合约涨23.04%，国际黄金期货主力合约则下跌了5.81%。

逻辑起点相同，人民币与大宗商品齐升

从人民币汇率波动对大宗商品市场的影响来看，美尔雅期货首席经济学家原涛分析，考虑到资源禀赋的因素，我国一些大宗原材料如原油、铁矿石及部分农产品的对外进口依存度比较高在以美元结算为主导的国际大宗商品贸易格局中，汇率变动直接影响的是我国企业进口综合成本（即商品价格、运输保险成本及汇兑损益）在人民币对美元汇率升值趋势下，结算支付时会降低进口综合成本 海关总署最新公布的数据显示，11月我国大豆、成品油、铜矿砂及其精矿、未锻轧铜及铜材、钢材和煤及褐煤等商品进口量均环比大幅增长。

商品面临“压力测试” 资金布局分歧浮现

”刘高超说 从近期大类资产走势来看：债券走势偏强，股市陷入阶段性盘整，大宗商品则呈现高位震荡态势美尔雅期货首席经济学家原涛对记者分析说：“当前资金对后市观点分歧明显，分歧的关键点是对周期的操作布局：长周期看，通胀预期上行，做多思路贯穿始终；短期来看，宏观经济复苏的第一波次结束，可能在三、四季度进行调整，部分资金短线前往低风险资产（例如国债）避险” 短期难现趋势拐点 原油大跌会否触发大宗商品趋势调整？分析人士认为，在欧美疫情反弹、原油大跌背景下，商品短期或波动加剧，但在复苏主背景下，长期趋势拐点短期难出现。

煤炭、化工品两板块领跌，淀粉豆粕等8农产品涨超1%

美尔雅期货分析称，原煤供应短缺问题成为主导双焦盘面的主要因素考虑到即使七一后放开生产，目前全环节库存库存处于紧张状态，补库需要时间仍较长“总体上未来一段时间内煤强于焦、双焦因成本因素走强的趋势没有改变”该机构认为 隔夜国际油价显著下跌也拖累了国内原油及相关化工品的表现截至29日下午收盘，SC原油主力收跌2.37%，20号胶、PTA、燃料油、LU等品种也均跌超2%。

原油市场承压 能化品期货疲软不堪

中证网讯（记者马爽）5月13日，能化品期货多数延续下跌态势数据显示，截至9:43，燃料油期货主力合约报1518元/吨，跌3.62%，沥青、原油、LPG、20号胶、甲醇、沪胶期货主力合约跌幅均超2% 就上游原油走势来看，美尔雅期货分析师表示，美国能源信息署（EIA）再次下调2020年全球原油需求预期，且在各国逐步拟定复工计划时，市场仍担忧疫情二次暴发，也影响了原油期货市场投资情绪。

2020年3月19日期货公司沪锌短线操作建议

美尔雅期货：沪锌增仓杀跌 顺势做空持空为应对新冠疫情，近一段时间内多国央行都加入了降息潮，各国政府也纷纷出台措施，美国方面力度尤为强劲，但这反而增加了市场的恐慌，“现金为王”大行其道，包括股市、原油、黄金在内的金融资产纷纷遭遇抛售相比较而言，需求端受疫情影响较大的金属跌势相对较小，在美股指熔断后，有色金属成为投资者抛售套现的另一个选择。

姜振飞：美豆油回暖反弹 棕榈油强势起飞 后市何去何从

姜振飞 | 美尔雅期货油脂油料分析师 核心观点 ❒.近期棕榈油在印尼政府强制实行棕榈油B30政策、马来西亚拟明年实行棕榈油B20政策以及明年上半年预期减产的推动下，盘面价格一路走高 ❒.昨晚夜间棕榈油大涨至白日涨停，源于美豆油提供的上行动力，在国内棕榈油供需宽松的情况下以及前期两个预期消化的情况下，棕榈油上方空间取决于美豆油连豆油及原油能否提供上涨动力以及多头资金继续推动。

油价短期有望强势震荡

不过，11月4日，该指数迎来反弹，收报123.71点，涨0.23% 具体品种方面，截至11月4日收盘，化工品期货多数走高，其中燃料油、PP、原油、PVC期货主力合约涨幅均超1%，塑料期货主力合约涨0.9%，PTA、甲醇、乙二醇期货主力合约亦飘红 美尔雅期货分析师黎磊表示，财新中国制造业指数连续四个月上升至2017年以来最高、10月份美国就业报告好于预期以及宏观扰动事件有进一步好转迹象，均对国际原油期货价格形成支撑。

外盘行情低迷 国内原油期货缘何大涨

“从交易层面上看，10月8日国内期市夜盘收盘前，空头大单平仓是导致上海原油期货价格大涨的直接原因”方正中期期货研究院原油首席分析师隋晓影对中国证券报记者表示 美尔雅期货化工研究员黎磊也认为，“空头止损平仓是国内原油期货大涨的主因”10月8日，临近国内原油期货夜盘收市之际，主力1911合约价格快速上涨超10元/桶，到达空头设置的止损点位，触发风控程序自动进行空头平仓操作，而大量的空头同时平仓造成严重的挤仓现象，使得市场的多空天平一下子偏向了多头，让价格在最后一分钟上涨2.35%。

外盘行情低迷 国内原油期货缘何大涨

“从交易层面上看，10月8日国内期市夜盘收盘前，空头大单平仓是导致上海原油期货价格大涨的直接原因”方正中期期货研究院原油首席分析师隋晓影对中国证券报记者表示 美尔雅期货化工研究员黎磊也认为，“空头止损平仓是国内原油期货大涨的主因”10月8日，临近国内原油期货夜盘收市之际，主力1911合约价格快速上涨超10元/桶，到达空头设置的止损点位，触发风控程序自动进行空头平仓操作，而大量的空头同时平仓造成严重的挤仓现象，使得市场的多空天平一下子偏向了多头，让价格在最后一分钟上涨2.35%。

欧佩克减产独木难支 原油价格“上不去、下不来”

”美尔雅期货化工分析师黎磊表示 美国增产预期强烈 尽管欧佩克减产对油价形成一定支撑，但美国增产预期、俄罗斯供应增加等仍可能会对油价走势形成压制 黎磊介绍，美国方面，上半年原油钻机数下滑限制了美国原油产量增速，美国原油产量在达到1240万桶/日的历史高位后，失去进一步增产的动力7月受飓风影响，美国原油产量大降，但随着飓风退去，产量恢复至1230万桶/日的水平。

原油反弹行情恐难一帆风顺

鉴于此，张峥、柳瑾认为：“尽管近期油价有所反弹，但这并不是反弹行情的开始，更像是短期的磨底沙特的发话更像是给市场‘画饼’，但这个饼最终能否给市场吃是另一回事，市场更相信眼前的库存数据，因而短期油价可能还需要继续博弈” 美尔雅期货研究员也表示，虽然短期来看市场已从前期的下跌中逐渐缓解过来，短期原油价格也有望呈震荡偏强走势，但需谨防库存增加对油价的打击。

沙特减产与需求疲软“较劲” 原油反弹行情恐难一帆风顺

鉴于此，张峥、柳瑾认为：“尽管近期油价有所反弹，但这并不是反弹行情的开始，更像是短期的磨底沙特的发话更像是给市场‘画饼’，但这个饼最终能否给市场吃是另一回事，市场更相信眼前的库存数据，因而短期油价可能还需要继续博弈” 美尔雅期货研究员也表示，虽然短期来看市场已从前期的下跌中逐渐缓解过来，短期原油价格也有望呈震荡偏强走势，但需谨防库存增加对油价的打击。

成品油库存压力笼罩 原油市场“乌云压顶”

中证网讯（记者马爽）7月18日开盘后，国内原油期货主力1908合约价格继续下跌，截至9:23，该合约最低至428.8元/桶，创下7月5日以来新低，跌幅一度超3%，此前日K线已出现“四连阴”；沥青期货主力1912合约价格紧随其后，跌超1.5% 美尔雅期货产研团队分析师表示，从库存端来看，美国商业原油库存下降312万桶，剔除季节性因素后，美国商业原油库存保持平稳，对油价的影响为中性。

“双金”分道扬镳 谁是大宗商品“新坐标”

油价大跌也殃及A股石油化工概念股走势数据显示，截至7月3日收盘，石油化工指数跌3.05%，跌幅位居67个主题行业指数之首成分股方面，桐昆股份跌超6.5%，恒逸石化跌超5.5%，卫星石化、三联虹普跌超4%，新凤鸣跌超3%，恒力石化、荣盛石化、康普顿跌幅均超2% “此次油价大跌主要是OPEC会议结束而预期兑现，市场利多出尽后的真实反映”美尔雅期货原油分析师徐婧表示，从6月底到7月初，国际贸易局势存在向好预期叠加OPEC+会议等多重利好已反映在油价之上。

利多持续发酵 PTA期价延续强势

6月27日，PTA期货价格大幅抬升截至9:19，主力1909合约最高至5992元/吨，创下自4月30日以来新高，最大涨幅一度超4%，本月以来累计涨幅超11% 美尔雅期货分析师表示，在国际贸易局势向好预期的提振下，PTA期现货价格迅速上涨此外，美国原油库存超预期下降带来的油价跳涨，也对PTA期价上涨提供支撑目前来看，PTA供应端及工厂行为无疑是推升价格进一步上行的重要因素，需求端的跟进是持续性利好支撑，聚酯环节处于高开工、低库存状态，织造环节的库存结构存在一定传导问题，原材料库存高企，但国际贸易局势向好预期奠定了下游需求基础。