铁矿石期货贴水图

Mysteel解读：铁矿石，大基差就一定要看多？

（2）反之，期货深度升水现货，现货市场出现了极为有利的交割利润，往往会吸引套利机构参与交割，将期货价格打压下来，以期货下跌的方式实现价差收敛那么，实际情况真的是这样的吗？ 基差走势：过去15个主力交割合约 只有8次实现了回归 图：铁矿石基差走势（01、05、09合约） 备注：1. 横轴为铁矿石期货合约距离最后交易日天数；2. 交易所至今有4个版本的交割品质量升贴水标准和三个版本的品牌升贴水标准，文中基差已按照不同时期的质量升贴水和品牌升贴水做了调整；3.质量升贴水，是以典型值为计算依据，与实际值会有一定的偏差。

Mysteel晚报：镍铁议价重心有所下移，铬矿价格稳中偏强态势运行

Mysteel晚报：精炼镍升贴水多有上调，铬铁市场预计向好发展

Mysteel晚报：镍铁价格承压暂稳，铬矿成交重心上移

期货要闻简讯丨黑色集体下跌，铁矿跌逾3%

背景4：12月14日，Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为12203.20万吨，较上周降243.4万吨；日均疏港量306.15万吨降12.96万吨 ◎铁矿石跌3.21% 国信期货：资金大幅流出，持仓下降，交易所就动态升贴水听取多方意见，政策打压矿价的意图凸显。

李海蓉：错过绝对后悔！铁矿产业全方位解读！

行情回顾 10月初，铁矿石供需关系转好，矿价呈现震荡上行的走势，月末主力合约收至533.5元/吨，环比9月上涨38元/吨，涨幅7.77%，期货价格走势如图1所示图2为铁矿石1905合约与1901合约的价差走势图，可见远月合约由升水转为贴水近月，10月以来近月合约表现强劲，远月贴水逐渐加深从期现价差来看，目前铁矿石的基差处于历史偏高位。

钢矿比如约而至 贸易摩擦暂缓 后期关注钢材期限基差回归

从16日至21日上午，卷矿比大幅单边走高，从7.8左右最多冲高至8.2附近（见下图）对于后市的走势，记者综合各方消息认为，由于卷矿比绝对值已到达历史相对较高水平，而焦矿比（焦炭与铁矿石的价格比值）21日出现大幅走高，卷矿比已给出短期离场信号而在目前现货钢价仍处在高位，期货价格大幅贴水现货的情况下，实体企业及贸易商可以考虑现货超卖、期货做多，期限基差回归的策略 在研判钢价走势之前，我们先总结一下卷矿比离场的逻辑，首先是从卷矿比的历史统计数据来看（见下图），目前已经处在一个相对较高的水平，并且进一步用技术分析去看，无论从月线、周线、日线上，都已是平台突破短期面临回踩的需要。

可能透支的金九银十，从钢厂利润看后期供需方向

铁矿石、煤焦等原料价格反弹，更加坚定了期螺基差修复之路，同时期货反弹也进一步推动现货走强特别是7月份市场又开始对供暖季钢企限产50%和9月唐山钢厂煤改气的炒作本周期螺价格轻松突破4000元/吨关口，且价格超过了北京螺纹现货售价，见图四 图四 期现价格对比 由此可见，一方面，市场对后市的一致性看多使得期货表现异常强劲，由大幅贴水改为小幅升水；另一方面，期货1710合约临近交割月份，逐渐贴近现货价格，而主力资金也在移仓至1801合约。

从钢厂利润看后期资源供应方向

铁矿石、煤焦等原料价格反弹，更加坚定了期螺基差修复之路，同时期货反弹也进一步推动现货走强特别是7月份市场又开始对供暖季钢企限产50%和9月唐山钢厂煤改气的炒作本周期螺价格轻松突破4000元/吨关口，且价格超过了北京螺纹现货售价，见图四 图四 期现价格对比 由此可见，一方面，市场对后市的一致性看多使得期货表现异常强劲，由大幅贴水改为小幅升水；另一方面，期货1710合约临近交割月份，逐渐贴近现货价格，而主力资金也在移仓至1801合约。

从钢厂利润看后期资源供应方向

铁矿石、煤焦等原料价格反弹，更加坚定了期螺基差修复之路，同时期货反弹也进一步推动现货走强特别是7月份市场又开始对供暖季钢企限产50%和9月唐山钢厂煤改气的炒作本周期螺价格轻松突破4000元/吨关口，且价格超过了北京螺纹现货售价，见图四 图四 期现价格对比 由此可见，一方面，市场对后市的一致性看多使得期货表现异常强劲，由大幅贴水改为小幅升水；另一方面，期货1710合约临近交割月份，逐渐贴近现货价格，而主力资金也在移仓至1801合约。

Mysteel：供需照亮现实 OR 政策引领未来

从进口矿高低品价差高位运行来看，目前钢厂继续调整高低品比例、减少中高品采购的情况将继续增加，节后铁矿石价格高位下跌的概率较高，不过考虑到基差处于历史高位，贴水修复需要在期货端实现，现货价格难跌，故而，铁矿石价格或跟随成材走势 图2：进口矿价格走势 数据来源：上海钢联钢材事业部 三、全国雾霾加重，环保力度加强。

碳结板市场周评(11.12-11.18）

本周全国碳结板市场价格高位回落，本周黑色系期货持续走低，现货市场受其影响，市场价格开始回调现全国10个主要市场45#碳结板50mm均价为3288元/吨，较上周均价下跌80元/吨 主要碳结板市场价格走势图如下： 本周原材料价格变化： 市场方面：本周碳结板市场价格高位回落，随着前期政策对期货市场的调控，本周期货跌跌不休，加之国外铁矿石到岸价格出现回调，虽然焦炭现货价格依然坚挺，但是钢坯价格持续下跌，由于成本依然高企，现阶段钢坯价格普遍贴水150元左右，导致北方地区部分钢厂主动停产检修，钢厂发货依然不多，市场库存相对较低。

基本面利空钢材市场

2016年的钢材市场价格巨幅震荡，期货市场价格更是跌宕起伏，从贴水炒到升水再到贴水，后期钢材市场价格走势又将如何演绎呢？由于煤炭行业“供给侧改革”较为坚决，因此焦煤、焦炭价格一路上扬，而且基本面一直较好；相对而言，更受市场关注的螺纹钢和铁矿石价格走势则甚为曲折即将步入四季度，国内螺纹钢市场处境如何，值得关注，笔者特意整理了一套图表仅供参考。

钢厂处盈亏边缘 后期矿价或仍有回落空间

截至5月19日，铁矿石期货1609合约收盘价367元/吨，较青岛港61.5%澳粉贴水38元/吨 图三：铁矿石期货与青岛港澳粉现货走势 （来源：钢联数据） 总体来看，由于国内钢价尚高于钢厂的边际成本线，只能硬着头皮继续扩产，停产对其造成的损失更大，短期钢价承压仍重。

供需压力加大 铁矿石期货价格首破300元/吨

2015年11月最后一天，青岛港61.5%澳大利亚PB粉车板价325元/吨，自9月中旬以来呈现持续下跌态势，且再创年内新低同日，铁矿石期货主力1605合约收盘价跌至293.5元/吨，创上市以来新低，较青岛港PB粉贴水幅度扩大至30元/吨以上，显示远期市场信心进一步受挫 图一：铁矿石期现价差走势 （来源：钢联数据） 铁矿石市场供需压力加大，进口矿港口库存逼近9000万吨 由于国内工业经济增速放缓及房地产市场调整，整个用钢行业需求萎缩，导致今年全国粗钢产量同比负增长。

供需两不旺 期螺创天量交割

作为螺纹钢价格参考的重要指标，铁矿石均衡价格在年后继续大幅下跌促使螺纹钢成本重心势必下移尽管螺纹钢现货价格持续下移，但是在3月之前较期货一直贴水较少，而三月底期螺的一轮反弹及铁矿石的继续下跌，促使期螺1505交割概率增大，部分钢铁企业敢于大规模做空螺纹钢的窗口打开了（如图二所示）。

期货交割成为钢厂降库存的有效途径

从合约生成到最终收官，RB1505合约呈现总体下跌趋势，最长反弹周期短于20天，反弹幅度最大不超过200点，下跌幅度可谓是罕见同期MyIpic铁矿石绝对价格指数从2014年初928点一路下跌至今年4月中旬398点，下跌幅度近60%作为螺纹钢价格参考的重要指标，铁矿石均衡价格在年后继续大幅下跌促使螺纹钢成本重心势必下移尽管螺纹钢现货价格持续下移，但是在3月之前较期货一直贴水较少，而三月底期螺的一轮反弹及铁矿石的继续下跌，促使期螺1505交割概率增大，部分钢铁企业敢于大规模做空螺纹钢的窗口打开了（如图二所示）。

Mysteel：从1月钢铁行业进出口数据研判春季行情的爆发力度

不过这对成品材价格是利好，利多钢厂利润综合评估：以上风险因素出现的概率，30%以内 C、金融面已经优先反映了市场的预期 从金融市场来看，市场主力资金还是比较看多3-5月的钢价行情，主要表现为：1、螺纹期货由过去贴水400多元转为略微升水格局，基差由正值转负值；2、主力机构净空持仓量大幅下降，螺纹钢期货和铁矿期货主力机构的净空单持有量大幅萎缩，甚至转为净多单持有； 图10螺纹钢期现基差变化情况 图11螺纹钢期货机构净多持仓变化情况 数据来源：钢联云终端 图12铁矿石期货机构净多持仓变化情况 图13焦炭期货机构净多持仓变化情况 数据来源：钢联云终端说明：五家机构包括永安、中信、国泰、银河和南华期货 风险因素：系统性风险爆发，诱发股指、伦铜等暴跌，进而带动整个商品市场大跌。

12月25日钢联晨讯速递

神华目前抛出了两套价格方案，一是年度长协，即2015年年度合同固定价，5500大卡北方港口平仓挂牌价为540元/吨，长协优惠价530元/吨；二是月度定价，但未有具体说明业内普遍认为，即使是考虑了众多政策因素，煤企定出的年度固定价依然偏高，预计煤电谈判仍将继续拉锯 矿山减产加速 铁矿石价跌势趋缓 近期铁矿石期货主力合约强势震荡，从周K线走势图来看，目前依旧处在阶段性的底部区间，已连续三周在500元/吨以下窄幅震荡，主要以修复贴水行情为主；而从基本面来看，10月、11月铁矿石进口量持续下降，但12月钢厂产量低位回升，供需之间重回平衡对现货矿价形成一定支撑。

铁矿石策略日报：短期可持有多单

图1：铁矿石走势图 数据来源：渤海商品交易所 套利操作 A跨市场套利 两个市场的铁矿石价差目前为1.6元，近期价差持续收窄，比值逐步接近于1，相对期货贴水结构，渤商所价格可能出现高估迹象。