石油期货价格差异

方正中期期货：原料紧张情况暂时缓解

原油反弹带来成本支撑 石油沥青是原油蒸馏后的残渣，理论上来说，原油价格走势对沥青价格走势会有成本指引从历史数据来看，沥青期货与国内外原油期价走势具有非常强的关联性，长期相关性达到0.9，整体表现为沥青走势受到原油走势驱动，以跟随原油为主，大趋势上基本与原油保持一致，但由于阶段性供需面的差异，个别时期两者走势存在一定差异 今年以来，原油整体维持区间波动，对沥青形成一定的成本支撑。

[今日原油]：担心产油国联盟减产 欧美原油期货强劲反弹

原油 国际市场 评论分析

沥青生产利润将继续修复

国际原油价格维持高位，对沥青形成成本支撑二季度沥青供需结构环比有望改善，随着炼厂开工负荷回升，沥青供给有望继续增加，在需求增量相对有限的情况下，沥青库存预计会出现季节性累积 A 原油价格高位运行 石油沥青为原油蒸馏后的残渣，是原油加工的副产品，因此沥青期货与原油价格关联性很强，长期相关性在0.9左右，大趋势上基本与原油保持一致，但由于阶段性供需面不同，两者走势存在一定差异。

[今日原油]：欧盟外长将讨论制裁俄罗斯能源业 欧美原油期货暴涨7%

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[氯化石蜡]：氯化石蜡市场早间提示（20210918）

最新300#液体石蜡价格快报，中石油抚顺石化液体石蜡价格，液体石蜡行情报价

跨洋货运费高企，导致巴西出口港口食糖供过于求

路透社消息：高企的跨洋货运价格令全球食糖消费者暂停购买，转而使用库存，导致巴西主要出口港口桑托斯暂时供过于求，从而压低了价格差异 据英国石油公司旗下的糖和乙醇合资企业BP Bunge Bioenergia称L和Bunge有限公司BG由于许多糖进口商退出市场，7月份巴西食糖的售价有时低于纽约原糖期货，这并不是传统意义上的期货溢价 BP Bunge首席执行官Geovani Consul表示，"事实上，这种跨洋货运的情况造成了一些压力。

大宗商品撤“虚火” “保供稳价”取得初步成效

铁矿石品类众多，钢厂在不同阶段对铁矿石品种需求会存在较大差异，叠加铁矿石供应端较难掌控，因此铁矿石现货市场会比较容易出现结构性矛盾 “长期来看，降低我国铁矿石进口依赖度，增加我国钢厂铁矿石议价能力才是根本”广发期货黑色金属研究员周敏波建议，提高我国钢铁企业的集中度，淘汰落后产能，加速兼并重组步伐，改善铁矿石定价机制 值得注意的是，随着全球疫情好转、石油需求逐渐恢复，境内外原油期货价格同步上涨。

地缘形式紧张提振油价，农产品、金属整体偏弱

美国价格期货集团高级市场分析师菲尔•弗林在12日表示，除了胡塞武装对沙特的最新袭击以外，伊朗核电厂遭到人为破坏加剧了其与以色列的紧张雷斯塔能源公司(RystadEnergy)分析师路易丝•迪克森(LouiseDickson)则表示，国际油价在12日的上涨是由于美国新冠疫苗接种的进展，疫苗接种有助于美国的支出计划虽然其他国家的上行动能充满希望，但全球不同国家间仍然存在大的差异PVM石油同仁公司分析师斯蒂芬•布伦诺克(StephenBrennock)说，虽然仍有很多理由看多，但市场参与者因欧洲、印度和一些其他新兴市场新冠感染人数的大幅上涨而变得更加谨慎，疫苗接种进展证明慢于预期。

国际油价大跌 战略储备机遇显现

有业内人士测算，油价每下行10美元，中国企业和居民将节省开支1070亿元 由于石油兼具商品和金融资产双重属性，受到金融市场变化的诸多影响从定价方式看，与许多其他大宗基础原材料一样，能源市场价格的形成分两种形式一种是在期货交易所场内集中定价，如NYMEX美国原油期货、布伦特原油期货和中国原油期货，三者形成的价格据交割品质和流通区域等因素有所差异；另一种则是买卖双方通过一对一方式达成的场外交易价格，具有分散、可协商等特点。

塑化期货有助市场统一进程

”国泰君安期货总裁姜涛表示 中国证券报记者了解到，此前，上海赛科与明日控股就利用衍生品工具开展了一项远期保价交易的创新业务在远期交易中，会产生确定性的牌号、数量、制品售价与不确定的价格和成本之间的矛盾客户会担心资金占压或买贵了，赛科则担心出现毁单风险或卖便宜了，由此就催生了利用基差、期权进行远期保价的交易 上海赛科石油化工公司聚丙烯业务经理谢令介绍，双方通过确定基差解决了期货价格与赛科产品的价格差异问题，卖方赛科购入看涨期权，解决了赛科怕卖便宜的问题；买方客户购入看跌期权，解决了客户怕买贵的问题，而用远期货物结算和交割则是解决了客户的资金压力。

提升影响力 原油期货未来可期

据期货日报记者了解，过去由于我国大部分石油公司及炼厂进口原油都是挂靠布伦特原油，价格参照国际市场定价体系，国内石油企业套期保值往往面临着外部风险大、套保成本高、政策限制多等问题WTI、Brent原油和国内炼厂实际使用的原油品质存在差异，因此价格趋同性上存在一定的偏差，进而影响了避险工具使用的效果 在利用境外衍生品套保避险方面，相关企业还面临专业人才队伍缺乏和风险管控能力较弱等问题，很容易受国际油价频繁波动影响而产生亏损。

原油期货上市满“周岁” 破解产业避险难题

山东京博石油化工有限公司（简称“京博石化”）是一家以石油化工为主业，集石油炼制与后续深加工为一体的大型民营企业，公司原油一次加工能力为350万吨/年该公司相关负责人介绍，上海原油期货上市后不久，公司作为首家地炼买家买入了国内首船以上海原油期货价格计价的原油实货“WTI、Brent原油和国内炼厂实际使用的原油品质存在差异，因此价格趋同性上存在偏差，这降低了避险效果。

提升影响力 原油期货未来可期

据期货日报记者了解，过去由于我国大部分石油公司及炼厂进口原油都是挂靠布伦特原油，价格参照国际市场定价体系，国内石油企业套期保值往往面临着外部风险大、套保成本高、政策限制多等问题WTI、Brent原油和国内炼厂实际使用的原油品质存在差异，因此价格趋同性上存在一定的偏差，进而影响了避险工具使用的效果 在利用境外衍生品套保避险方面，相关企业还面临专业人才队伍缺乏和风险管控能力较弱等问题，很容易受国际油价频繁波动影响而产生亏损。

原油期货将丰富企业跨市场套保套利手段

国际石油贸易基本都以原油期货价格为定价基准 “中国原油期货上市后，将与国际市场其他原油期货互动、融合，为相关产业企业和投资者带来更多的套保选择和跨市场套利机会”华信期货国际能化事业部总监刘明磊对期货日报记者说，“包括中国原油期货在内，境内外主要原油期货市场间会因为交易标的差异、区域供需不平衡、运费变化等原因产生价差波动，这给相关机构和投资者提供了更多操作的空间。

原油多头溃不成军 煤炭成大宗商品新龙头

业内人士分析，如果煤价继续上涨而原油价格继续下跌，最终会导致由煤价上涨而推动的化工品价格出现回落，原因在于煤和石油的竞争替代关系，对应的期货品种为聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯和甲醇等化工品 金晓认为，国内煤炭价格一路上行，而国际原油价格反弹却止步，由此反映出两者供需基本面的差异在供给侧改革和需求回暖两方面因素的作用下，煤炭价格大幅上涨，由此推升了由煤炭衍生出的产业链各环节成本的上升，并最终体现在这些产品的价格上。

上海国际石油期货交易中心原来这样设计

当前，美国、英国已经通过石油期货掌控了全球石油的定价权 由于东亚地区缺乏有影响力的石油期货市场从而导致目前不断发生的“亚洲升水”的被动 局面所谓“亚洲升水”，是指由于计价体系的差异，销往东亚地区的中东原油离岸价格会比销往欧美地区要高的现象。

16日银河期货商品交易晨报

上海市场H型钢价格弱稳

上海讯：12日上海市场H型钢价格弱稳，商家观望情绪趋浓截至发稿时，马钢、莱钢小规格价格在4750-4800元/吨，大规格价格在4800-4850元/吨；日照、长治小规格价格在4680-4720元/吨；商家因各自资源的钢厂属地、新旧比例不同，报价存在一定差异 据市场了解，昨日国家统计局公布的CPI数据显示4月份居民消费价格同比上涨5.3%，环比上涨0.1%，数据超出预期，央行或将于本周末出台更严厉的货币政策；另外昨晚外盘普遍走跌，黄金、石油以及股市均出现下挫；多重利空因素交织导致今日国内钢材期货、电子盘跳空低开，贸易商信心受挫，以谨慎观望为主。

上海市场H型钢价格弱势运行

上海讯：6日上海市场H型钢价格弱势运行，商家观望情绪浓截至发稿时，马钢、莱钢小规格价格在4750-4800元/吨，大规格价格在4800-4850元/吨；日照、长治小规格价格在4680-4720元/吨；商家因各自资源的钢厂属地、新旧比例不同，报价存在一定差异 据市场了解，今日一早利空消息纷沓而至，国际石油、黄金价格大跌，国内股市、期货、电子盘均低迷开市，上海市场H型钢商家心态趋于谨慎，暂时平稳报价，观望后期市场动态。

特别报道：到底什麽触发了油价的空前跌势？

当油价在上周四纽约盘初跌破每桶120美元时,代表主要石油消费方的一些大型公司开始在117美元左右水准买进. 这个价位看起来很划算.布兰特原油已有一个月时间在120美元上方交投.不过这次买入活动後来证明不合时宜.之後油价继续走低. "那天结束前油价暴跌的速度赶上自由落体了,"一家纽约大型投资银行的高管称. 此前油价从未在一天之内走出如此深的跌势.盘中一度下挫近13美元,自3月来首次跌破110美元. 就在油价大跌的前一天,也就是周三,银价录得1980年以来最大单日下跌金额,之前据称对冲基金大鳄索罗斯在抛售白银.交易所上调了白银的保证金要求,提高了交易成本并将投资者逼出市场.银价下挫20%,到当周结束时跌幅扩大.这种急剧跌势令部分大宗商品投资者感到不安. 不过,通常一天内油价不会下跌10%.石油是大宗商品市场之王,每天的合约成交值一般在2,000亿美元左右,能够容纳投资资金的巨额进出. 每桶10美元的波动幅度很罕见,通常是由重大事件引起,如1991年第一次海湾战争爆发,或2008年雷曼兄弟破产,而这两起事件都导致了经济的衰退. 当然,上周也有重大新闻发生.但奥萨玛宾拉登被击毙,对上周一油市平衡的改变影响甚微. 路透访问了20多位基金经理、银行人士和交易商,也没有找到油价大跌的确切原因.市场人士连哪一家银行或基金组织了大规模平仓抛售都无法确认,更不要说类似去年5月股市闪电崩跌那样引发恐慌性卖盘的失误交易了. 然而,将周四和周五采访获取的点滴细节拼接起来後,却为我们展现了这样一幅景象:大宗商品市场在各类主要投资资产中笑傲群雄长达五个月,而油市作为个中翘楚,遭遇了一连串负面因素摧枯拉朽式的袭击.这些因素若单个出现,是能够为市场所消化的,但叠加在一起就产生了强大的杀伤力. 浏览布兰特原油每日波动图表,请点选(r.reuters.com/tyj49r) 价格到达关键水准时自动生成的程式交易加速了跌势. "这是多米诺骨牌反应,"纽约石油期权经纪人DominicCagliot表示. 有影响力的鼓吹者转而看空、部分经济数据疲弱、美联储提供的低廉资金将在7月终止、政治风险减弱,这些利空因素只是为抛售狂潮提供了一个背景.真正引人注目的是,电脑在一个巨大水深的市场中进行的仓位调整居然演变成为一场崩盘. **程式交易** 所谓的止损交易带来的巨幅波动令市场交易商目瞪口呆.交易商在超级计算机中事先设定好程序,一旦油价突破某一水准,便自动触发卖出指令.在许多情况下,计算机程序基于技术原因抛售,因为一旦价格跌破某一水准,就可能触发更大规模的抛售潮. 机器交易所依据的计算模型存在细微差异但基本上类似.这种交易排除了波动市况中进行活跃交易会出现的高度紧张和潜在的人为失误,同时提高了匿名性.计算机交易从不拖泥带水,一旦价格突然挫跌就会迅速出脱石油的多头仓位,同时建立空仓. 机器交易似乎是导致周四市场上出现另一个异常现象的原因.通常,在下跌行情中油市的未平仓合约总量会下降,但交易所数据显示却是上升.正常情况下,恐慌基金的一致抛售会导致"未平仓合约"数量缩减,因投资者纷纷平仓离场.但有些跟随市场趋势的机器或更进一步,出脱多仓并迅速堆积大规模空仓. "计算机不在乎.动能一直增加,直到无人可挡,"Vantage驻纽约商业期货交易所(NYMEX)的场内交易员PeterDonovan表示. 一些大型华尔街交易商发现自己的系统跟风杀跌,却不确定是谁最初引发的抛售潮.他们只知道纽约、伦敦、日内瓦和圣保罗等地其他公司的类似机器也会以同样模式自动抛售. 在周四的崩跌中,此类卖盘锁定了野心勃勃的商品交易商数月来积累的获利.周四的暴跌更像是群计算的智慧产物,而非波及广泛的人群恐慌. "我们相信修正幅度在很大程度上被程式交易商出脱仓位的操作所放大,"瑞士信贷分析师在一份报告中指出. 高频交易和程式交易占据了石油市场约一半的成交量. **大型金融机构转而看跌** 一些导致大跌的种子稍早就已埋下.高盛大宗商品主管JeffreyCurrie领导的研究团队,在4月相继发给客户两份报告,建议他们削减仓位.其中一份报告显示,该行预计布兰特原油短期将修正近20美元,但对较长期前景仍持乐观态度. 掌管一支宏观对冲基金的投资大鳄索罗斯数月来表示黄金价格昂贵.就连ETFStrategist等线上咨询公司也对普通家庭投资者发出警告,称贵金属泡沫随时可能破裂. 华尔街日报周三报导称,索罗斯基金正在卖出白银等大宗商品.其他对冲基金的四位消息人士对路透表示,认为索罗斯周四在再次忙于抛售大宗商品仓位. 白银市场已四日受创,当周收盘跌近30%.但白银市场很小,价格更容易剧烈波动.一些交易商臆测,投资大户先是在白银这个流动性最差的市场了结获利离场,然後转战油市. 原油价格周四崩跌,拖累其他每种主要大宗商品.追踪19种主要大宗商品的路透-Jefferies商品研究局指数(CRB)单周或下跌9%,创2008年以来的最大跌幅. 油价卖压从伦敦开始浮现,随着纽约交易商涌入而加速. 美国例行公布的一周初请失业金人数报告显示劳动力市场状况比预期糟糕,令投资者备感恐慌.这份报告令围绕全球经济恢复力道的悲观情绪愈发浓厚,此前德国工业订单大减,美国及欧洲服务业放缓.接下来令人吃惊的是,欧洲央行发布较预期温和的利率声明,表明其对欧元区前景持审慎态度.美元大涨. 接近纽约中午时分,布兰特原油期货的跌幅已达到令人吃惊的每桶8美元. 位于纽约的交易所西南约1,400英里的德克萨斯炼油区,石油业人士对这种跌势感到感到惊讶,因这完全扰乱了其定价模型. "这简直是疯了,我们风险管理部门的工作人员将报价数据记录撕得粉碎,"一位来自美国大型独立炼油商的不具名的人士称. 此外,一系列来自经济和政治方面的因素也从在中发挥作用.美联储6,000亿美元的债券购买计划向市场注入了大量现金,成为推动原材料价格近期上涨的一大动力.此项购债计划已将利率推至超低水平,使得经通胀调整的借款成本几乎为零.投资者不断利用这种超级廉价资金买入大宗商品,但美联储的购债计划要到今年6月30日才结束. "资金可能在6月(美联储)结束购债计划前获利了结.各方正在互相观望,看谁会先出手了结,"伦敦一位石油交易员表示. 全球增加最快的大宗商品消费国--中国亦在收紧货币政策,以夯实增长并遏制通胀,推升了该国石油需求放缓的预期. 反映在油价中的政治风险溢价上周亦受到市场的考验.席卷阿拉伯世界的动乱已在今年提振油价.该地区拥有超过一半的全球石油储量.截至目前,唯一令石油供应严重受损的情形出现在利比亚,那里的战乱令石油日供应量至少下滑100万桶. "全球的人们脑海中不断涌现的词汇,就是更多风险,更多风险,更多风险..."EnergySecurityAnalysis的分析师SarahEmerson表示,"人们只是利用本周,以及宾拉登的死讯进行反思.他们停顿一下并说道,风险可能没那麽多了." **游戏结束** 将这些因素汇总起来,他们意味着卖出的理由.路透访问的交易商和券商猜测,一直积极加码买入商品的索罗斯和其他大基金,正减少投资组合中配置的商品份额.由于他们的仓位已增长至如此大的规模,以至于即使小规模的再平衡,抛售的合约价值也达到数以十亿美元计的巨量水平.布兰特石油期货在经历数周的淡静交易後,周四的成交量创下纪录水平. 周四稍早,投资顾问公司RoubiniGlobalEconomics也加入看空阵营,在几年来首次告诉客户削减巨额投资组合中的商品仓位.很多基金数个月的可观获利就这样被轻易抹去. 但周四的暴跌无疑导致巨大损失. 截止纽约时间周四下午,一些世界最大的货币基金公司认为他们闻到血腥味.多家银行和基金似乎正有序抛售石油,即使油价的下跌异乎寻常.但一家对冲基金能挣扎求存吗? 他们疑惑,是否大型商品基金正在失去石油多头押注这场战役,他们正迫于券商追缴保证金的压力而抛售大量的持仓. 纽约一家大型银行的交易员与一位在全球知名大型对冲基金供职的同事打电话.一人表示,他们交流了看法,怀疑一个或多个专注于商品的对冲基金可能正面临算总账的时刻. 没有基金能被准确定位.该人士称,截止当日收盘,他们的怀疑已经减轻,很多市场人士在周末与路透记者交谈时也表达了相同观点.没有人提及一家大型对冲基金陷入可怕的麻烦,或一个计算机交易算法出现瘫痪. 这与去年5月股市暴跌不同,当时股市出现类似9%跌幅的持续时间只有几分钟,而周四的下跌就像绵延不断的瀑布袭来,持续时间超过12小时. 即使在周四收盘布兰特原油期货结算价下跌至约110美元之後,原油价格仍比一年前高出38%. "鉴于油价涨幅已远超过任何合理定价,周四的下跌让人感觉更像是事先安排好的修正,而非一片混乱的恐慌.任何人准备好跳窗而逃都变得毫无意义,"CameronHanover石油分析师PeterBeutel指出. **损失惨重** 据几位投资于其他对冲基金的基金经理人表示,那一天使得一些大宗商品仓位重的基金伤得不轻--周损失达10-20%. 两位消息人士称,位于伦敦的BlueGold损失惨重,该基金过去曾大举押注石油上涨.尚不清楚该基金损失几何,BlueGold拒绝就此置评. 一位货币经理人谈到BlueGold首席交易员PierreAndurand的时候表示,"这几周他的状况更为艰难,因此我认为游戏还没有结束." 基金消息人士并指出,WintonCapital周四的损失高达200亿美元,约为2.2%,还有管理3亿美元的欧洲商品基金FTCCapital,旗下一支较大基金的损失达4%.两只基金均无法被联系到就此事置评. 在短短数小时内,原油跌幅使得全球单日石油需求供应成本降低近10亿美元.这对于汽油消费国而言是好消息.但美国司法部长霍尔德(EricHolder)对石油交易商发出了强烈警告,他最近组织了一个政府工作组来调查油市的操纵活动.他希望有证据表明节省下来的成本被传导给了终端用户. Holder周五表示,"这个工作组的建立,是要调查在批发和零售市场中,随着价格攀升,是不是存在着欺诈和操纵.如果批发价格持续降低,一定不能允许欺诈或操纵行为来阻止价格下滑被传导给终端消费者."(完) 。