期货天然气库存费

[隆众聚焦]：3月份液化天然气市场回顾

一、3月国内市场回顾 3月国内主产地价格整体呈现震荡走跌局面3月份国产LNG液厂开工率提升，国产供应量增加，液厂有一定资源外销压力，但受加气站以及工业需求增量影响，上游出货较2月份有所好转，再加上上游受成本限制走跌意愿减弱，3月份国内主产地价格多以震荡走跌为主，价格较2月份出现小幅下滑3月，国内主产地LNG平均价格为3933元/吨，较上月下调2.58%，同比下滑19.88%。

[隆众聚焦]：美国天然气出口审查再起波澜，东北亚现货价格高涨？

美国方面，美国亨利港（NG）期货价格周内呈下降趋势，目前主消费地市场库存较为充足，美国对外出口较为疲软国内方面，Delfin液化天然气出口终端的开发商要求有条件地延长一个关键的液化天然气出口许可证，该许可证将于6月到期，这标志着美国能源部近一年前制定的延长政策的首次测试 另一方面，一个由560多个环保组织组成的联盟以对环境影响的担忧为由，敦促拜登政府扩大对液化天然气出口审查的暂停范围，将各联邦机构颁发的许可证包括在内。

[隆众聚焦]：2月份全球主产与主消地LNG价格同步走跌 市场需求面表现低迷

2月份，全球市场交易情况低迷，带动主产地与主消费地区市场价格同时下调本月美国气温逐渐回暖导致天然气发电供需求走跌，且2月份东北亚与欧洲市场进口需求放缓，美国对外出口量下滑严重，带动亨利港（HH）期货价格下跌市场低迷的行情导致美国天然气产量下滑，加拿大管道气出口减少，埃科（AECO）期货价格走跌截止2月29日，欧盟天然气库存储备达到63%左右，上游供应仍然充足，当前欧盟根据政策调整预计2024年天然气消费需求将减少15%，预计后市进口需求放缓。

[隆众聚焦]：天然气市场平平，价格是否还能继续下探？

Corpus Christi工厂的辛顿压缩站于2月6日进行了计划维护，原料气供应有所减少，但由于主消费地LNG进口需求不佳，美国亨利港（NG）期货价格下降 技术面来看，美国亨利港期货（NG）为下行趋势，美国亨利港期货（NG）价格至2美元/百万英热附近，KDJ低位持续贴合，MACD缩量下行，美国亨利港期货（NG）价格本周内呈下降趋势 欧洲方面，欧洲市场库存持续下降，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至2月5日，欧洲整体库存为782Twh，库容占有率68.61%，环比上日下降0.31%，欧洲市场库存保持适宜。

[隆众聚焦]：天然气价格不断回落，市场回归理性？

美国方面，美国亨利港（NG）期货价格周内呈下降趋势，随着北极寒流侵袭被消化，美国地区气温逐渐回升，南部地区已回归至20℃，区内发电供暖需求减弱，天然气供需关系宽松，且由于主消费地市场保持疲软，带动美国亨利港（NG）期货价格下降 欧洲市场本周价格呈下降趋势，LNG进口供应仍旧保持充足，区内天然气库存维持高位，周内欧洲区内气温逐渐回暖，天然气供暖需求减弱，且由于欧洲市场经济总体表现欠佳，工业开工不足导致天然气需求保持低迷，带动欧洲天然气价格下降。

[隆众聚焦]：12月国际市场价格持续萎靡 主消费地区冬季供应保持充足

12月份全球天然气期货价格继续出现下行趋势，巴拿马运河堵塞问题仍未解决，美国LNG对外出口仍然受阻，同时胡赛武装行动导致红海地区船只通行风险提升，美国对外出口不畅，带动亨利港（HH）和埃科（AECO）期货价格走跌欧洲地区库存已降至80%左右，冬季供应仍然充足，12月中旬的寒潮并未给下游增添新的消费需求，市场因购买力低迷保持下行趋势 截止12月29日，美国亨利港（HH）现货月均价为2.51美元/百万英热，环比下跌0.30美元/百万英热；加拿大埃科（AECO）现货月均价为1.55美元/百万英热，环比下跌0.39美元/百万英热；欧洲荷兰（TTF）现货月均价为11.15美元/百万英热，环比下跌2.57美元/百万英热；东北亚远期现货JKM月均价为12.93美元/百万英热，环比下跌3.29美元/百万英热。

[隆众聚焦]：天然气全线下跌，LNG供需结构转型完成？

美国地区，美国亨利港（NG）期货价格周内呈下降趋势，国内气温持续温和，供暖需求疲软；出口方面，由于巴拿马运河持续拥堵，美国流向亚洲天然气资源受阻，市场贸易以流向欧洲为主，但由于主消费地市场暂无供应缺口，美国LNG出口保持低迷，导致美国亨利港（NG）期货价格持续下降 欧洲方面，欧洲市场库存有所下降，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至12月4日，欧洲整体库存为1066Twh，库容占有率93.31%，环比上日减少0.59%，库存下降速度增加，但市场库存仍保持高位。

[隆众聚焦]：11月国际天然气价格颓势尽显 市场需求面持续疲软

11月份全球天然气市场整体呈现颓势，对于美国来说，11月份由于巴拿马运河持续堵塞，一定程度影响了美国的LNG出口，同时全球主消费市场需求持续低迷，美国天然气库存高企，上游天然气产量出现下滑对于大西洋市场来说，11月份天气气温较为温和，加之前期库存充足，导致市场现货采购需求有限，荷兰（TTF）期货价格和英国（NBP）期货价格本月走跌 截止11月30日，美国亨利港（HH）现货月均价为2.81美元/百万英热，环比下跌0.19美元/百万英热；加拿大埃科（AECO）现货月均价为1.94美元/百万英热，环比上涨0.30美元/百万英热；欧洲荷兰（TTF）现货月均价为13.72美元/百万英热，环比上涨0.33美元/百万英热；东北亚远期现货JKM月均价为16.22美元/百万英热，环比下跌0.12美元/百万英热。

中信建投期货：甲醇进口量减少，港口持续去库

所以在进口压力减轻，以及需求稳定的情况下，预计未来港口库存继续减少，对港口价格产生的压力减轻 整体来看，甲醇估值经历过较大幅度的下行之后，目前略显低估每年1月合约在四季度煤和天然气消费旺季的影响之下，成本支撑预计偏强，在供需矛盾并不大，且进口量减少、港口持续去库的情况之下，2401合约存在逢低试多的可能性，但需注意煤炭价格是否会出现大幅下行，以及MTO是否会出现意外关停的现象（作者单位：中信建投期货） 。

[隆众聚焦]：7月国际LNG市场相对平稳 8月主消费地区心态面波动剧烈

7月份，美国亨利港（HH）与加拿大埃科（AECO）期货价格上行，中下旬期间哥伦比亚管道线事故严重影响了美国远期气运输，市场心态面起伏较大，带动HH与AECO期货价格上涨，7月下旬，美国LNG出口受到巴拿马运河通行政策因素影响，对东北亚地区通行速度受限，美国天然气终端码头出口量强制减少，市场需求减少带动美国天然气价格涨后回落目前主消费市场维持着持续下行的走势，截至7月31日，欧洲整体库存为964Twh，库容占有率85.43%，高企的库存量导致市场采购活动持续冷清，荷兰（TTF）与英国（NBP）期货价格下行。

[隆众聚焦]：俄乌冲突近16个月后，天然气市场出现什么变化？

2022年初，俄乌冲突爆发，国际局势错综复杂，欧洲强行切断俄罗斯西行天然气管道供应，并对俄罗斯能源方面发起多轮制裁，导致欧洲出现天然气供应出现危机，国际天然气市场供应结构发生重大改变，美国天然气在国际市场上的影响日益加深 欧洲天然气供需新结构初显格局，价格不断回落 自俄乌冲突后，欧洲地区大量采补LNG以补充俄罗斯管道气供应缺口，但根据往年消费需求推测，虽然欧洲进口大量LNG以弥补缺口，但仍旧难以弥补市场库存，若俄罗斯西行管道气彻底断供，将导致欧洲出现1560亿立方米天然气缺口，而当时欧洲LNG进口能力仅仅还留有约6500万吨剩余进口能力，无法弥补俄罗斯撤出欧洲天然气市场的影响，市场恐慌氛围浓厚，TTF期货价格大幅走高，截至2022年8月26日，TTF期货价格达到2022年全年最高，为99.41美元/百万英热，环比年内最低涨幅高达326.29%，低位的库存以及管道气的减量导致欧洲采买LNG需求大幅增加，国际贸易套利价差不断扩大，带动DES中国价格走高。

[隆众聚焦]：俄乌冲突后，中国天然气市场有何反应

一、俄乌冲突爆发，天然气市场格局发生改变 2022年初，俄乌冲突爆发，国际局势错综复杂，欧洲强行切断俄罗斯西行天然气管道供应，并对俄罗斯能源方面发起多轮制裁，导致欧洲出现天然气供应出现危机，国际天然气市场供应结构发生重大改变，美国天然气在国际市场上的影响日益加深 自俄乌冲突后，欧洲地区大量采补LNG以补充俄罗斯管道气供应缺口，但根据往年消费需求推测，虽然欧洲进口大量LNG以弥补缺口，但仍旧难以弥补市场库存，若俄罗斯西行管道气彻底断供，将导致欧洲出现1560亿立方米天然气缺口，而当时欧洲LNG进口能力仅仅还留有约6500万吨剩余进口能力，无法弥补俄罗斯撤出欧洲天然气市场的影响，市场恐慌氛围浓厚，TTF期货价格大幅走高，截至2022年8月26日，TTF期货价格达到2022年全年最高，为99.41美元/百万英热，环比年内最低涨幅高达326.29%，低位的库存以及管道气的减量导致欧洲采买LNG需求大幅增加，国际贸易套利价差不断扩大，带动DES中国价格走高。

[隆众聚焦]：5月天然气国际主消费地价格持续下行 美国受火灾影响供应缩窄

5月份，美国亨利港（HH）期货价格呈现先跌后涨的趋势，前期由于全球主消费市场进口需求放缓，美国对外出口量减少，带动亨利港（HH）期货价格下行5月中下旬加拿大野火肆虐，部分出口美国天然气管道遭到毁坏，美国供应出现问题，亨利港（HH）期货价格大幅上涨同时受大火影响，加拿大天然气库存出现盈余，国内难以消化多余天然气，埃科（AECO）期货价格走跌大西洋市场由于库存量保持稳速增长，市场消费需求暂无太大提升，荷兰（TTF）期货价格与英国（NBP）均出现明显下跌。

[隆众聚焦]：国际市场价格波动分析

2022年初，俄乌冲突爆发，国际局势错综复杂，欧洲强行切断俄罗斯西行天然气管道供应，并对俄罗斯能源方面发起多轮制裁，导致欧洲出现天然气供应出现危机，国际天然气市场供应结构发生重大改变 自俄乌冲突后，欧洲地区大量采补LNG以补充俄罗斯管道气供应缺口，但根据往年消费需求推测，虽然欧洲进口大量LNG以弥补缺口，但仍旧难以弥补市场库存，市场恐慌氛围浓厚，TTF期货价格大幅走高，带动DES中国价格走高。

[隆众聚焦]：2023年国际天然气价格展望

2023年以来，俄乌冲突对于天然气市场的影响逐渐减弱，欧洲天然气上游结构从重度依赖俄罗斯管道气资源向增加进口他国LNG资源转型，由于2022年供暖季气温整体较为温和，且欧盟采取多种措施限制天然气消费，保证天然气供应，导致欧洲库存整体维持高位，使欧洲安然度过一个温暖的冬季，供暖季结束后，供暖需求大幅下降，市场需求预期性下降，市场恐慌情绪完全释放，使得TTF期货价格不断回落。

[液化天然气]：欧洲入冬后第一次考验来临 库存4月份以来首次出现负增长

截止11月24日当周，亨利港HH期货周度平均价格为7.3美元百万英热，环比上一周上涨1.13美元/百万英热，涨幅达到18.31% 三、欧美库存水平下降，对东北亚市场影响有限 欧洲和美国天然气价格的上涨势必会影响到全球其他主消费区域。

[液化天然气]：冬季来临，天然气市场“天凉欧破”？

1. 国际天然气市场周度综述 a) 市场概况 截至11月15日，美国天然气期货价格为5.933美元/百万英热，环比上周期（11.8）下跌0.205美元/百万英热，跌幅为3.34%；荷兰天然气期货价格为34.323美元/百万英热，环比上周期（11.8）下跌0.302美元/百万英热，跌幅为0.87% 美国方面，美国亨利港（HH）期货价格呈先跌后涨趋势，由于周内各主要消费地气温较暖，欧洲地区各国库存不断打满，且大西洋浮仓仍在观望；亚洲地区由于气温仍旧较高，LNG进口需求较为疲软，美国出口量有所下降，带动周内HH期货价格下跌。

[液化天然气]：心态面干预强烈，欧洲气价逆势推涨

欧洲方面，根据欧洲天然气基础设施公司（GIE）11月7日数据显示，欧洲整体库存升至95.35%，占据欧洲年均消费量28.18%，目前仍旧难以满足欧洲供暖季天然气需求缺口，但由于近期欧洲气温较为温和，LNG需求保持疲软，导致TTF期货价格周内保持下降趋势，但由于天气预报未来半月欧洲气温将不断下降，且风力维持在2-3级，风力发电产量预期性减弱，LNG使用需求将有所上升，市场心态面看涨强烈，带动TTF期货价格上涨。

甲醇承压运行为主

虽然存量收缩导致甲醇开工率高位回落，但在新增投产的补充下，甲醇供应仍显宽松后期需重点关注原材料价格以及天然气限气对甲醇供应弹性的影响 前期，在区域间物流不畅、运费居于高位、内地库存高垒的情况下，部分生产企业让利运费导致出货价格走弱，从而拖累甲醇盘面价格弱势下行上周初，西北地区部分天然气制甲醇装置开始停车检修，河南、山东等地的甲醇装置降负和检修增多，供应缩减，利好逐步发酵与此同时，原油价格冲高上行提振能化板块氛围，甲醇期货主力合约探底回升。

[液化天然气]：欧洲库存独木难支，美联储再度加息，今年可否顺利过冬？

因此东北亚地区部分国家不得不寻找其他卖家购买LNG，支撑美国亨利港天然气价格（HH）上涨但由于美联储第六次加息仍旧为75个基点，带动亨利港天然气期货价格(HH)涨后转跌 欧洲方面，根据欧洲天然气基础设施公司（GIE）10月31日数据显示，欧洲整体库存升至94.76%，占据欧洲年均消费量28%，欧洲市场剩余库容仅剩约5%，但根据欧洲天然气公司测算，当前库存量仍旧难以支撑欧洲安然度过本年冬天，即使目前气温仍旧较为温和。