天然气期货现货价差

[隆众聚焦]：南亚需求渐起，天然气价格能否上涨？

欧洲地区，欧亚现货套利价差逐渐扩大，市场投机者更倾向于将LNG货物转卖亚洲，且欧洲区内供应保持充足，需求无明显提升，贸易流动性减弱，带动TTF价格回落 美国地区，国内天然气钻井数量维持稳定，并未持续减少，市场天然气产量维持稳定，市场利好因素得到消化，国内温和的天气和充足的水力发电也使美国天然气期货价格下降 1. 国际天然气市场周度综述 a) 市场概况 截至5月23日，美国亨利港天然气（NG）期货价格为2.489美元/百万英热，环比上周期（05.16）上涨0.113美元/百万英热，涨幅为4.76%；荷兰天然气（TTF）期货价格为9.219美元/百万英热，环比上周期（05.16）下降0.946美元/百万英热，跌幅为9.931%。

Mysteel周报：唐山带钢价格上涨 预计下周继续坚挺(12.9-12.16)

市场价格回顾：本周唐山热轧带钢价格趋强运行，随着黑色系期货震荡走高，提振市场信心，加之市场供应紧张，库存偏低，因此现货价格跟随期货上扬进入传统淡季，下游成交转弱，加之疫情散发，以及成本倒挂，开工率小幅下降目前长流程钢厂利润维持在成本线边缘，调坯厂因天然气价格上涨，小幅亏损品种价差：目前冷轧基料强于带钢强于热卷，随着热卷及冷轧基料价格走高，市场用带钢量逐渐增加 南北价差：唐山市场反应迅速，价格迅速上涨，而南方下游可选择冷轧，热轧品种替代，因此跟涨乏力。

[液化天然气]：俄乌冲突影响

俄罗斯目前相关货物采取从英国转运的方式输送至欧洲各消费国，截至3月7日，欧洲天然气现货价格（TTF）受此影响同比3月1日上涨89.36%至20261元/吨 随着欧洲天然气现货价格不断上涨，欧亚两地天然气现货成本价差逐渐加大，东北亚国际现货价格顺势追涨欧洲，截至3月7日，东北亚现货价格（JKM）受此影响同比3月1日上涨161.43%至28031元/吨 纵观天然气发展史，直至20世纪20年代，由于二战之后经济振兴的需求及铺设管道技术的发展，管道输送距离逐渐增加，美国开始铺设天然气管网，60年代开始，在天然气进出口国直接相继建造了许多跨国管道，90年代初，美国率先出现了天然气期货交易，21世纪初，欧洲等地也逐渐上市天然气期货，天然气市场制度逐渐完善。

原油回调即是做多机会

近期，由于重返伊核谈判的乐观氛围，原油期货自高位回落，其跨月合约价差创下2005年以来的新高，并随着价格反弹不断刷新纪录同时，布伦特原油最近两个合约的价差也已升至罕见的2.6美元/桶，凸显短期原油现货争夺加剧而天然气价格持续维持高位不见回落，也使得轻质低硫原油的相对价值前所未有地拔高 供应矛盾加剧 作为原油基本面的核心矛盾，在过去两个月，OPEC+供应不及其配额产量的问题不但没有放缓，反而进一步加剧。

[天然气]：天然气市场化改革进入深水期，城燃品尝“出海”的味道

运输和再气化成本则由下游参与者或承购商承担这种结构的一个重要特点在于，交易确定过程是由亨利港与地区现货液化天然气价格以及可变成本（运输、再气化）之间的价差或利润率驱动，而忽略被视为沉没成本的固定费用 目前亨利港天然气期货合约是全球交易量最高的天然气期货合约之一，流动性充裕，日均交易量超过43万份，市场参与者建仓或平仓都十分便利，而且有助于增强该合约的价格发现功能。

商品市场“秋意浓”，多品种大幅走弱

”张凌璐称，对空头来说，冬季环保限产、能耗双控、天然气价格大幅上涨等因素都有可能导致玻璃期货价格触底反弹，这将成为空头的风险因子，主要来自于供给端后市需关注供给端环保政策能否有效落实 在魏朝明看来，玻璃期货盘面大幅走低后，与现货的价差进一步拉大，单边做空的风险显著增加，建议前期空头头寸止盈“假期来临，建议投资者谨慎操作，降低仓位，规避超长节日期间及节日前后企业超预期累库或下游集中补库可能带来的行情大幅波动风险。

[隆众聚焦] : 东北亚现货价格持续走高,原因几何？

4月22日HH期货价格报2.749美元/百万英热，环比增长0.057美元/百万英热 日韩方面，本周由于日韩地区多家燃煤电厂关停导致的天然气发电需求增加，东北亚市场买家的采购热情相对较高 综合来看，外部市场的普涨加之国内需求的强劲助推东北亚现货价格一路高涨，但欧亚贸易价差拉大,双边贸易窗口开启后，部分船只涌入东北亚地区，预计供应的不断充足将缓解价格涨势过快的局面，后市东北亚现货价格或将稳中回落。

Mysteel：17日唐山钢市快报

唐山普方坯：昨日昌黎部分钢厂出厂结算价为3810稳，迁安3810稳，贸易商含税多报3920左右今日唐山钢市趋缓运行，钢坯整体成交一般偏弱，下游成品材价格稳中小幅整理，具体成交如下： 带钢：唐山145带钢较昨稳，主流厂家报4080，整体市场成交尚可；唐山355带钢市场较昨持稳，现货4150，瑞丰4180含税，期货与现货价差小幅波动，成交一般 型钢：唐山型钢价格持稳运行，现主流钢厂报价工字钢4280，角钢4200-4240，槽钢4270-4280，因天然气价格连续下调，轧制成本降低，坯材价差高位430-470，轧钢厂解除限产后积极交单、接单，量大优惠 建材：唐山建筑钢材市场价格暂稳，现三级大螺纹4140，三级小螺纹4240，盘螺4230，高线4230。

全国带钢市场周评（2020.12.11-12.18）

本周出口热卷资源增多，卷带价差再度拉大，下游受天然气涨价影响，成本抬升，利润大幅压缩，本周下游开工情况减少，带钢库存累积，但原料价格坚挺，市场现货资源紧缺，厂商情绪尚可，预计下周带钢价格震荡调整运行 胜芳：本周胜芳热轧带钢价格较上周五稳，截止发稿，2.5*232-406mm报4390-4410元/吨，3.0*685-885mm报4450-4460元/吨，均含税本周初胜芳热轧带钢价格理性回调，但下游镀锌带厂由于热轧带钢价格较高，并未大批补货，而随着黑色系期货震荡走高，整体钢材价格继续上调，但热轧带钢市场整体成交一般。

甲醇有望走出一波先抑后扬行情

考虑到焦炉气和天然气装置分别占甲醇生产比例的15%和12%，冬季甲醇供应仍将面临一定程度的收缩综合甲醇新建产能投产和已有装置检修情况来看，预计下半年甲醇供应总体上呈现先松后紧的局面 从库存来看，8月，甲醇港口库存从55万吨大涨至80万吨以上，主要是进口量增加，大型船只集中卸货，加之港口与内陆价差拉大后，贸易商从内陆扫货运往港口套利尽管当前港口库存仍低于去年同期水平，但在期货盘面与内陆现货市场价差以及港口库存均处于年内高位水平背景下，甲醇1809合约交割压力显现，交割月合约以及现货价格有阶段性下行压力。

甲醇有望走出一波先抑后扬行情

考虑到焦炉气和天然气装置分别占甲醇生产比例的15%和12%，冬季甲醇供应仍将面临一定程度的收缩综合甲醇新建产能投产和已有装置检修情况来看，预计下半年甲醇供应总体上呈现先松后紧的局面 从库存来看，8月，甲醇港口库存从55万吨大涨至80万吨以上，主要是进口量增加，大型船只集中卸货，加之港口与内陆价差拉大后，贸易商从内陆扫货运往港口套利尽管当前港口库存仍低于去年同期水平，但在期货盘面与内陆现货市场价差以及港口库存均处于年内高位水平背景下，甲醇1809合约交割压力显现，交割月合约以及现货价格有阶段性下行压力。

利空袭来甲醇期现价差逐步修复

甲醇期现价差也从年前的300元/吨左右逐步缩窄 “从甲醇产业链的传导上来看，春节后，随着天气变暖，供暖需求下降，天然气荒逐步缓解，同时，3月份天然气装置逐步开启，甲醇上游供应随之增加甲醇下游液化气价格暴跌导致二甲醚价格下滑，需求下降”河南汇通能源有限公司副总经理苗柏宏表示，综合供需因素考虑，节后，甲醇价格现货跌幅大于期货属于正常表现，甲醇期现价差逐步缩紧也是在情理之中。

供应恢复而需求趋淡 甲醇跌势基本确立

事实上，近期，期现价差已经开始弥合，方式是现货下跌向期货回归可以说，期货大幅贴水现货并不意味着期货价格会上涨，只是现货会对期货产生一定的支撑作用 后市预测 春节之后，随着取暖季的结束，煤炭和天然气的需求下降，价格将走低，其对甲醇的支撑效应也将减弱。

国内甲醇市场上演“冬季攻势”

“1805合约大幅贴水一定程度上反映了市场对于后期甲醇价格的预期，到底是高估还是低估，目前尚难作出判断”金石期货甲醇研究员黄李强表示 目前甲醇现货价格偏高主要是因为供给阶段性不足，造成这一现象的原因主要是天然气和焦炉气制甲醇装置生产受限但是生产受限的情况在天气转暖之后将逐步缓解“春节之后无论是烯烃还是甲醛都进入了消费淡季，供需紧平衡的局面将得到极大的缓解基于上述判断，春节之后甲醇现货价格大概率走低，修复期现价差以期价上涨、向现货价格靠拢的方式实现的可能性不大。

反转还是回撤蓄力-中厚板短期走势分析

从具体指标来看，可以关注区域市场之间价差变化情况，区域之间存在资源流转是现货环节库存运行相对合理的一个标志 综合现有情况来看，短期确实现货端存在由成交面走弱以及期货调整所综合带来的调整压力，但是结合基本面现有数据看，中期相对依旧偏利多因素更为集中同时下半年诸如煤制气改为天然气，冬季环保以及整顿违规产能等概念还未开始炒作所以综合看短期现货端会实质性承压，但对于行情反转还是暂时性回撤蓄力而言，笔者目前更加倾向于后者。

居安思危 多方看玻璃

●玻璃的主要变动成本为纯碱、燃料重油或天然气燃料重油、天然气价格继续下跌，纯碱价格自2015年年初以来持续下跌，2016年以来维持平稳；重油价格同样长期处于下行通道，2月环比下跌50元/吨；天然气价格下行趋势明显，3月份燃料天然气价格34元/立方，环比下跌145%，同比跌幅1029% ●从期现价差结构看，当前玻璃各合约与现货已经基本平水，说明现阶段期货的上涨速度已经超过了现货，两者价差快速收敛，目前现货仍在继续上涨，成为期货价格的支撑。

甲醇:宽幅震荡 0818

参考下图7;作为甲醇原材料的原煤和天然气产量呈逐年上升态势,7月天然气产量同比上升3.2%，原煤产量同比下降3.1%，如图8从下面图7，图8，我们可以看出：作为甲醇原材料的原煤和天然气产量呈逐年上升态势，但近三年来同比增速下滑，而甲醇三大港口库存近期走低，或抑制价格大幅下跌 图7：甲醇港口库存周度走势图8：甲醇上游产量及同比 , 资料来源：Wind，国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：Wind，国泰君安期货产业服务研究所 进口甲醇价：上周截止8月13日港口报价FOB美国海湾下跌1.67美元报在314.34美元/吨，FD美国海湾下跌0.5美分报94美分/加仑，CFR中国主港下跌13美元报259美元/吨，CFR东南亚下跌8美元报在295美元/吨，FOB鹿特丹下跌5.5欧元报在281欧元/吨；CFR中国主港价与江苏甲醇差价:截至8月13日二者价差值为-53.62元/吨，前周二者价差是23.88元/吨，上周国内现货出现反弹，而外盘港口价格继续回落，国外甲醇较国内优势回归，如下图10： 图9：进口甲醇港口报价图10：进口甲醇与国内甲醇价差 资料来源：Wind，国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：Wind，国泰君安期货产业服务研究所 甲醇开工率情况：截至8月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为55.08%，较上周开工负荷下降5.78%；西北地区的开工率56.12%，较上周大降16.53%。