豆油棕油期货的趋势

【招金期货油脂研究员】预计节后豆油市场偏强运行

受访人：刘瑞杰 招金期货油脂研究员 投资咨询证号：Z0013886 受访人观点：2022年美联储预期加息两到三次，叠加马棕油的复产预期，油脂难再重复2021年的行情，但全球油脂供需仍难言宽松，盘面高位宽幅震荡，趋势行情转波段行情2022年上半年，马来油棕树种植园劳工问题难以快速解决，复产难，叠加印度补库需求及斋月备货，库存预期低位徘徊；2021/22年度加拿大菜籽大减产将造成菜油供应持续缩紧；南美大豆减产，前期装船进度慢，国内大豆库存低影响压榨量，豆油供应下降，库存难累。

2019年华东豆粕油脂市场春季研讨会圆桌论坛暨“全球大豆供应宽松、下游需求不振形势下油粕的交易策略”

申银万国期货有限公司农产品首席分析师 傅博 2、由豆粕价差，油脂的套利更加活跃更加丰富，怎么看待豆油、棕油、菜油的价差？今年价差变化波动比较大，怎么把握这些套利机会？ 张华：油脂价差今年跟往年的变化区别确实比较大，5-9月份是猪瘟真正爆发的高温期，猪的确少了，豆粕的消费，配方无论你怎么调，基数变了是调不回来的，豆粕后面面临的问题就是5-9月份高峰期也是说从去年9月份去库存到现在，3月份总体还不错，因为渠道库存因素在，但总体而言，豆粕消费总体是往下减的，饲料减10%-15%左右，蛋白减5%-7%左右，这就意味着全年的压榨就是少了500-600万吨，那么对应的豆油产量一年下来少100万吨左右，往后看趋势还会延续，这是一方面因豆粕引起的豆油去库存还会持续，第二方面就是棕油的替代跟去年同期比豆粽价差是不一样的，这就导致棕油消费去抢豆油的市场份额，棕油消费增长幅度是可观的，棕油要看是否有市场化消费，第三个就是今年的菜籽系列导致整个贸易油脂环节被打断，菜籽4-5月份船期不如往年，就目前两国关系而言，商检对检测很严格，对于菜油有很多不可逆因素，中加关系导致的整个菜籽菜油的供应下降，今年面对很大的考验。

油脂日报：连盘震荡整理 个别油厂成交小幅放量

26日国内连盘油脂震荡整理豆油主力合约Y1905收于5410，跌18，跌幅0.33%；棕油主力合约P1905收于4498，跌6，跌幅0.13%；国内油厂油脂现货报价小幅调整，华北豆油5080跌20，棕油4190稳定；山东豆油5150稳定，棕油4190稳定；华东豆油5200稳定，棕油4220涨20；广东豆油5080涨20，棕油4170跌10 据德国汉堡的行业刊物《油世界》称，中国将在近期完成第三轮美国大豆采购。

油脂日报：连盘窄幅震荡 市场现货成交清淡

24日国内连盘油脂震荡上涨豆油主力合约Y1905收于5462，涨22，涨幅0.40%；棕油主力合约P1905收于4556，跌46，跌幅1%；国内油厂油脂现货报价小幅调整，华北豆油5100跌20，棕油4250跌30；山东豆油5150跌30，棕油4250跌30；华东豆油5200稳定，棕油4250跌20；广东豆油5100稳定，棕油4180跌20 CBOT大豆期货震荡整理，南美洲农作物天气的改善缓解了早些时候对大豆产量可能达不到预期的担忧。

逼近历史低位棕榈油不宜过分看空

在棕榈油期货带动下，整个油脂板块今年呈现弱势下行格局 　　银河期货分析师蒋洪艳表示，棕榈油价格的下跌源于马来西亚以及印尼双产地的库存压力，进入10月以后产地总库存接近800万吨，压制近月价格同时国际原油价格超预期下跌也拖累棕油价格 　　“豆油受棕榈油牵制形成下跌趋势，然而豆油本身受其180万吨的超高库存影响，现货基差持续羸弱，大豆到港量以及‘缺豆’预期与实际情况形成偏差，后期虽有减压榨的逻辑，但短期来看豆油反弹受阻。

饲料企业正经历“痛苦的挣扎”

虽然近期国内豆棕油现货价差也呈现扩大趋势，但调和油中并未看到大规模的低度棕榈油替代豆油的现象 而上述广东某压榨厂油脂商务负责人表示，现在市场上最差的油是菜油，需求端没有很好的启动，但菜油基本面是最好的，预期也是最好的，市场在等需求启动 B贸易商——“受伤”严重 期货日报记者在调研中了解到，上半年豆粕基差处于下跌过程中，贸易商前期的基差头寸导致了亏损，“受伤”严重。

饲料企业正经历“痛苦的挣扎”

虽然近期国内豆棕油现货价差也呈现扩大趋势，但调和油中并未看到大规模的低度棕榈油替代豆油的现象 而上述广东某压榨厂油脂商务负责人表示，现在市场上最差的油是菜油，需求端没有很好的启动，但菜油基本面是最好的，预期也是最好的，市场在等需求启动 B 贸易商——“受伤”严重 期货日报记者在调研中了解到，上半年豆粕基差处于下跌过程中，贸易商前期的基差头寸导致了亏损，“受伤”严重。

饲料企业正经历“痛苦的挣扎”

虽然近期国内豆棕油现货价差也呈现扩大趋势，但调和油中并未看到大规模的低度棕榈油替代豆油的现象 而上述广东某压榨厂油脂商务负责人表示，现在市场上最差的油是菜油，需求端没有很好的启动，但菜油基本面是最好的，预期也是最好的，市场在等需求启动 B贸易商——“受伤”严重 期货日报记者在调研中了解到，上半年豆粕基差处于下跌过程中，贸易商前期的基差头寸导致了亏损，“受伤”严重。

油脂日报：盘面回落 个别地区基差成交放量

3日国内连盘油脂低开震荡豆油主力合约Y1901收于5800，跌30，跌幅0.51%；棕油主力合约P1901收于4870，跌44，跌幅0.9%；国内油厂现货报价随盘下调，基差稳定华北豆油5580稳定，棕油4760跌40；山东豆油5480跌30，棕油4760跌40；华东豆油5560跌40，棕油4760跌40；广东豆油5500跌50，棕油4710跌40。

9月27日农产品期货机构观点汇总

[早评]弘业期货：油脂已高位落袋，存回调预期

B库存：全国港口棕榈油库存31.41万吨左右，但仍远低于5年平均库存为64.2万吨豆油商业库存在119万吨左右，大部分有产供应基本无压力 夜盘三大油脂再次冲高，成为整个期货市场上的明星，可以说是意料之外但又在情理之中，前面的日评和日报中，我们一直在强调我们的看法，四季度油脂看多为主基调，这次上涨也验证了我们逻辑的正确性首先，整个期货市场的上涨氛围提供了补涨需求，再其次，美豆，美豆油和马棕油的大幅上涨，植物油的上涨趋势带动了国内的上涨，国内再反作用于外盘形成连锁反应。

[日评]国信期货：油脂大幅震荡 菜油强棕油弱

周三，国内油脂期货大幅震荡，菜油强棕油弱今日菜油拍卖成交火爆，对期货构成有利支撑 周二，CBOT豆油下跌，因为原油走低由于近期临储菜油出库速度加快，并在小包装领域对豆油替代现象较为普遍，加之进口大豆压榨量增加提高豆油产出量，国内豆油库存有所回升考虑到大豆压榨量将维持较高水平，豆油趋势并不明显，快进快出更为合适。

油脂大幅震荡 菜油强棕油弱

　　我的农产品网5月5日消息，昨日国内油脂期货大幅震荡，菜油强棕油弱今日菜油拍卖成交火爆，对期货构成有利支撑 　　周二，CBOT豆油下跌，因为原油走低由于近期临储菜油出库速度加快，并在小包装领域对豆油替代现象较为普遍，加之进口大豆压榨量增加提高豆油产出量，国内豆油库存有所回升考虑到大豆压榨量将维持较高水平，豆油趋势并不明显，快进快出更为合适 　　周三，BMD棕榈油上涨，创六周来最大涨幅，因空头平仓，且市场预期棕榈油产量将下滑。

[日评]国信期货：国内油脂收高跟随马盘走强

豆油回调全部涨幅，价格重回震荡 周一，BMD棕榈油上涨，因为令吉汇率走软不过棕榈油出口需求疲软，制约大盘的上涨空间船运调查机构ITS数据显示，马棕油2月出口环比减少17%，令人失望国内方面，棕榈油期货坚挺，盘中一度上涨超过1%，但最终不抵周边市场压力以及现货供给宽松的压力，期货回落，回吐部分涨幅从技术图像看，连棕榈油围绕4900元/吨附近窄幅波动，趋势不明显。

商品涨跌互现 棕油大涨1.49%

今日期货市场上，商品涨跌互现，大合约中，螺钢跌0.87%、热卷跌0.57%、沪铅跌0.72%、PTA跌0.64%；涨幅方面，豆油涨1.22%、棕油涨1.49%、鸡蛋涨0.69%、菜粕涨0.82%、棉花涨0.79%、沪锌涨1.30% 原油 OPEC短期减产可能性下降原油重回下行趋势 隔夜原油行情震荡走低，对前期强势反弹走势构成破坏，行情的反弹或就此结束，或重回下行趋势。

商品普遍反弹 乙烯涨1.65%

今日商品期货普遍呈现反弹趋势，大合约中，热卷涨0.76%、沪铜涨1.15%、橡胶涨2.90%，动力煤涨0.6%、菜粕涨1.85%、菜油涨0.75%、早稻涨0.64%、白糖涨0.09%、焦炭涨1.14%、焦煤涨0.52%、乙烯涨1.65%、豆粕涨0.91%、大豆涨0.13%、豆油涨1.05%、棕油涨1.21%、鸡蛋涨0.03%、玻璃跌1.12%、PTA跌0.3%、郑醇跌1.63%、铁矿石跌2.13%、螺钢跌1.29%。

华泰期货：油脂周报2015092

从基金持仓变动来看，过去一周基金在芝加哥豆类期货市场减持大豆和豆油净多单，增持豆粕净多单 马来方面，马棕油本周结束反弹，转入调整周二公布的船运调查数据依然偏强，ITS、SGS分别称马棕油9月1-15日出口环比上月同期增加6.9%、3.6%，但来自欧盟和印度的进口情况并不理想，中国进口近期明显增加，而欧盟棕油制生柴利润近期也是呈现上升趋势，需求不应担忧。

[日评]国信期货：国内油脂下跌 跟随周边下挫

周四，国内油脂期价下跌，跟随马棕油走软市场整体处于近期区间内震荡，趋势性仍不明确，暂时没有迹象表明震荡格局将改变 周三，CBOT豆油大幅下跌，因为国际原油期货走软美国中西部地区天气改善，也给豆油价格造成下跌压力数据显示，原油供给意外增加，市场供给压力巨大原油指数跌破50重要心理线，后市料惯性下跌，对豆油市场构成压制。

[日评]国信期货：油脂冲高回落 豆棕价差扩大

美豆油整体走势并不乐观国内方面，豆油现货价格稳定，市场成交低迷，贸易对价格不认可现货低迷将限制期货市场，豆油期货下跌才为大趋势 周四，BMD棕榈油下跌，因原油疲软以及令吉走强船运调查机构将于周末公布出口销售数据，市场等待这一数据引导资金等待周末数据引导国内方面，棕榈油现货价格稳定，市场成交下滑，导致棕油的港口库存略升未来随着棕油到港，棕榈油库存将继续增加。

30日农产品期货涨多跌少 节前整体走强

　　30日（周二）九大农产品期货涨多跌少，整体盘面成交有所下滑但趋势整体向好，豆油、棕油、白糖涨幅超过1%，豆粕、大豆小幅下降 　　连豆高开低走 整体仍在区间内波动 　　行情回顾：大商所大豆主力A1501合约高开低走，报在4574元/吨，跌0.57%，持仓330918手，成交155444手 　　外盘：前一个交易日，芝加哥期货交易所（CBOT）11月大豆期货合约收升13-1/4美分，报每蒲式耳9.23-1/2美元。