玻璃期货保值

套期保值为“玻璃之城”打上期货烙印

通过期现结合，德金玻璃获利颇丰 尝到“甜头”之后，德金玻璃开始加大期货套保力度2013年，该企业套期保值业务量大幅攀升，盈利1808.65万元，实践中效果显著2014年1月至2015年6月，德金玻璃期货套期保值业务量月均20.01万吨，平仓盈利1336.89万元，并协助其他公司注册仓单6020吨，仓单转让、注销量6020吨，初步形成了以风险对冲、常规套期保值为核心的运作机制。

玻璃期货套期保值管理

从持仓方向上，套期保值持仓额度分为买入套期保值额度与卖出套期保值额度 套期保值额度的申请 资格要求：申请玻璃期货套期保值交易的客户和非期货公司会员必须具备与玻璃相关的生产经营资格。

Mysteel早读：黑色期货夜盘飘绿，铁矿石价格高位回落

生猪涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为10% ◎郑商所公告，自2023年1月19日结算时起，玻璃和纯碱期货合约的交易保证金标准调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%；白糖、棉花、菜粕、菜油、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素和短纤期货合约的交易保证金标准调整为10%，涨跌停板幅度调整为9%。

黑色期货早报：各品种涨跌互现，多机构料螺纹钢震荡运行

生猪涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为10%郑商所公告，自2023年1月19日结算时起，玻璃和纯碱期货合约的交易保证金标准调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%；白糖、棉花、菜粕、菜油、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素和短纤期货合约的交易保证金标准调整为10%，涨跌停板幅度调整为9%上海国际能源交易中心公告，自1月19日起，20号胶期货合约的交易保证金比例调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%；原油、低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为17%，涨跌停板幅度调整为15%。

成本支撑玻璃有望企稳

企业挺价意愿较强 当下“保交楼”有利于稳定市场信心未来随着市场信心重拾，产业链资金链重新得到恢复，玻璃的需求也有望改善在下方成本有支撑，需求有望季节性改善，以稳为主的大背景下，玻璃价格有望企稳 玻璃期货近年来日益活跃，市场成交量放大，关注度也逐步提高，上下游企业套期保值的参与度不断提高研究玻璃期货离不开对于玻璃成本的研究，尤其在当下玻璃行业面临整体利润压缩，甚至亏损的大背景下。

纯碱把握阶段性反弹机会

综合以上分析，考虑到光伏玻璃投产计划仍然较多，纯碱出口有望维持高景气度，年内纯碱现货价格下跌空间较为有限，期货价格存在阶段性的反弹机会我们建议，后期投资者可关注逢低布局多单机会，下游企业可在低位进行买入套期保值的操作，锁定现货采购成本同时，需警惕宏观利空以及浮法玻璃冷修超预期带来的不利影响（作者单位：中信建投期货）

玻璃理性回调延续

随着玻璃现货从供不应求过渡到季节性过剩，期货盘面的理性回调在一季度将延续2020年年末，市场情绪带动玻璃现货价格涨至历史高位，利润也达到历史高位区间 从稳定生产经营利润的角度来看，期货盘面的每个高点都是锁定生产经营利润的良机同时，当前玻璃库存处于相对低位，期现价差偏高，预期与现实的博弈依然激烈一季度末前后往往出现玻璃期现价格的季节性低点，这是下游深加工企业不可多得的买入保值机会。

期现“联姻” 玻璃产业拓新路

对于玻璃厂而言，套期保值，通过期货合理管理自身库存水平是其主要的参与目的”国泰君安期货分析师张驰介绍 当有一些极端的情况出现时，玻璃期货不仅可以解燃眉之急，还能成为玻璃厂的“好帮手”“比如说卖出套保的利润高的时候，玻璃厂可以将期货市场作为虚拟销售端口，进行预销售这样的情况，在近几年主力合约仓单的注册以及最终的交割环节上都是可以看到，厂家也是在充分利用玻璃期货这个工具。

玻璃产业期待避险体系更完善

在永安资本管理有限公司副总经理杨传博看来，纯碱期货的上市，能够为产业链提供价格发现工具，降低纯碱现货价格波动幅度，有利于上下游企业利用期货工具进行套保、管理成本等，促进产业链生产稳定，降低产业链经营风险“通过价格发现和套期保值等功能的有效发挥，不仅能够帮助纯碱生产企业合理安排生产、仓储和销售，还能扩展下游玻璃企业的原料采购渠道，降低成本波动风险” “纯碱和玻璃期货的组合，对玻璃产业合理管控风险有划时代意义。

玻璃期货规则制度创新提升运行质量

七年来，玻璃期货每次合约规则修改都是对市场变化的适应，合约规则修改对提高合约市场活跃度和提升服务实体经济能力起到了重要作用，贸易商厂库的建立又拓宽了市场的参与渠道，不仅创新了服务模式，也为上下游企业进行保值提供了有效的工具 玻璃期货上市时，根据行业规格品级多、下游个性化需求强的特点，首次提出了全厂库交割这种创新的交割方式在七年运行过程中，为了不断适应现货市场的发展变化，更好地贴近行业、服务企业，郑商所对玻璃期货合约先后进行了基准地转移、交割布局优化、仓单有效期缩短、厂库类型扩展、基准交割品品级提升等一系列合约规则优化。

玻璃期货奠定基础 纯碱期货未来可期

“实施比例限仓有利于更好满足实体企业利用期货市场套期保值的需求，有利于机构投资者参与期货市场将客户限仓比例设为10%，既可防止单个客户持仓过于集中，防范市场风险，又能满足产业客户和机构投资者的实际持仓需求”郑商所相关负责人解释说 交割月份限仓也满足了下游客户与风控需求记者了解到，纯碱最主要的下游平板玻璃企业对纯碱的需求刚性且数量相对稳定，为了保障原料供应，玻璃企业倾向于选择连续合约进行套保，并将期货市场上的虚拟库存持仓进入交割月。

玻璃行业“金九银十”行情可期

我认为，‘金九银十’的市场预期仍然是可以期待的”焦勇刚说，不过需要注意的是，从中长期来看大概率会进入下行周期 在行情出现剧烈波动时，企业参与期货市场的优势凸显，运用期货工具可以规避因现货价格波动带来的风险，稳定现货经营“参与期货之前，生产商及贸易商通常会面临跌价时卖不动货、库存贬值以及涨价时无法保障原料的低价采购等问题如果参与期货市场，这些问题都能在一定程度上缓解，比如，针对盘面价格点价销售1—2个月后的原材料或成品，提前回笼资金；在判断后市价格有下跌风险时，提前将未来产量和降库存进行卖出保值；在判断后市价格上涨时，将未来几个月的玻璃/纯碱需求量在盘面进行买入保值，锁定采购原料成本，既规避了大量的资金占用，也规避了高库存的安全隐患。

冬储变化引发玻璃行业周期猜想

” “从参与的效果来看，虽然企业更多是以套期保值的思路参与，但很多时候平仓获利比交割了结更加便捷高效”霍东凯表示，在参与玻璃期货过程中，企业收益是一方面，更为重要的一方面是对市场的理解更为具体，能了解到全国玻璃行业的心态和走向，从而调整自己的市场策略 新周期下玻璃价格的波动很可能不再跟随传统的周期，这就很容易出现期货盘面和现货的矛盾。

玻璃期货为产融结合注入新动能

据了解，目前，永安资本厂库业务已经正式起步，月均出货量达到3000吨左右 “我们参与玻璃期货交割厂库业务，一方面会深入玻璃产业上下游，更好地帮助玻璃相关企业正确运用期货工具套期保值，另一方面，会增加市场纠偏力量，更加有效地促进玻璃产业利用期货定价”永安资本副总经理杨传博称 近日，郑商所在完善玻璃交割厂库交割制度上又有了新举措2018年7月6日，郑商所发布公告称，增加永安资本和武汉众恒创景新型材料有限公司的玻璃交割厂库仓单提货点，提货点由原沙河地区指定玻璃交割厂库，扩大为全部指定玻璃交割厂库及两家公司自有仓库。

永安资本与正大玻璃开展战略合作

自玻璃期货上市以来，正大玻璃一直是玻璃期货的积极参与者，多次在期货市场上进行套期保值，并通过各种交易模式平滑经营利润与永安资本合作后，未来将积极运用期货及其他衍生工具进行定价和风险管理，改善经营方式，转换商业模式，充分发挥其在公司的提质增效和转型升级中的积极作用 王宗芳表示，玻璃的现货市场基础相对并不完善，由于低价、易碎、非标产品多、产能过剩，在全国没有形成统一的市场和价格，判断期货与现货价格趋合时，会产生矛盾范围。

玻璃行业景气度回升 春节前“玻璃厂”上演策略大战

　　令期货日报记者感到疑惑的是，挺价与保值并行，厂家两种不同的策略是否会有冲突呢？ 　　实际上，玻璃厂家挺价和保值两个策略并不冲突，甚至互为补充挺价促进了保值，保值是为了更好的挺价玻璃厂家通过保值等方式增加下游贸易商的“粘度”和稳定性，减少现货市场低价竞争行为，增强上游挺价的效果。

金晶科技：与玻璃期货谈一场难舍难分的恋爱

因此，在淡季到来之前，通过期货市场对远期产品进行卖出保值成为玻璃生产企业规避价格下跌风险、增加销售渠道的有效方式 由于玻璃行业季节性周期比较明显，金晶科技结合现货周期以期货主力合约为载体开展套期保值交易在期货建仓价格上，以预期远期销售价格为主要参考，同时考虑盘面演变趋势以及相应持仓成本，以此确定区间范围一般情况下，分批建仓，保值数量以入场合约当月产量的80%作为最大保值量，且持仓比例不超过账户资金的60%。

玻璃企业心得：做好期现结合关键要坚持原则

长利玻璃有限公司（下称长利玻璃）是最早接触并参与玻璃期货市场的玻璃生产企业之一在积极参与期货套期保值过程中，长利玻璃充分认识到，其不仅仅是玻璃期货的产业客户，同时作为玻璃期货交割厂库，还需要为其他玻璃现货企业提供优质的仓单服务、交割服务从玻璃期货的“好学者”到“服务者”，长利玻璃用行动证明，以开放的心态积极拥抱期货，在期现结合中企业实现了健康发展、稳健经营。

正大玻璃：期现结合的一匹“黑马”

最终，正大玻璃通过期货市场锁定了120万元的利润，保值的5万吨货物升值50万元 通过实践，正大玻璃深刻地认识到，期货市场并不是一个独立的金融工具，而是一个能够服务于实体经济的有效工具，是保障现货企业稳定发展的重要工具 从当前的实际操作来看，正大玻璃主要以套期保值为主，套利交易、基差交易和实物交割为辅目前，正大玻璃已从趋势套保逐渐转化为通过基差交易锁定风险，包括企业虚拟库存的制定。

三项玻璃期货制度料有变

这位负责人表示，此举旨在实现两个层次的目标一是缩短仓单有效期和增设贸易商厂库能够增加仓单注册量，防范交割风险，提升市场运行质量；增加过磅检重可以更好地解决当前的重量争议，也有利于产业客户的公平参与，是目前玻璃现货交易按照厚度折算的有益补充二是仓单注册量增加能提升期现货价格相关性和套期保值效率，给产业客户提供更多的参与机会，进而提升产业客户参与度，使玻璃期货进入良性循环。