2017年铜期货

瑞达期货：沪铜振荡企稳 2017年全年涨逾22%

外盘走势：亚市伦铜陷入高位振荡，其中3个月伦铜围绕7250美元/吨附近窄幅波动，日内交投于7291-7237美元/吨，近期伦铜连涨15个交易日，累计涨幅为约12%，短期关注技术回调需求持仓方面，12月27日，伦铜持仓量为33万手，日增1291手，短期铜价连涨15个交易日后，持仓增加，多空分歧加大 现货方面：据报道，12月29日上海电解铜现货对当月合约报贴水230元/吨-贴水160元/吨，平水铜成交价55200-55280元/吨。

我的有色早餐：LME铝库存续增31万吨 十四五规划出炉

其中，铝冶炼行业排放占比77%左右，铜铅锌等其他有色金属冶炼业约占9%，铜铝压延加工业约占10% ◎伦敦金属交易所（LME）铝库存增加314350吨，库存增至2017年以来新高 ◎上海能源交易中心：根据《国际铜交割商品注册管理规定》等有关规定，经我中心实地注册检查和抽样化验，该公司生产的“MONYWA LPT”牌阴极铜符合我中心阴极铜期货合约中规定的各项要求。

大宗商品提前开启跨年行情 商品ETF迎配置良机

数据显示，商品期货ETF规模从去年末的278.27亿元扩张至今年三季度的481.4亿元，品种覆盖有色、能源化工、豆粕、黄金和白银 顺周期龙头有色金属领涨 作为顺周期行业的龙头之一，以铜铝为代表的有色金属期货自今年3月下旬走出低点以来分别大涨58%和43%，拉出了一条漂亮的上升曲线11月30日，沪铜主力合约价格最高上摸57790元/吨，创下2013年2月以来新高；沪铝主力合约最高触及16600元/吨，创下2017年11月以来新高。

LME11月20日金属综述

周线图上，铝价上涨57美元或者2.95% 周五上海期货交易所的期铝达到每吨16,000元，创下2017年11月以来的最高点 Julius Baer公司的分析师卡斯滕·蒙克表示，最近基本面变化不大我们都知道中国需求强劲，世界某些地区的供应受到限制金属已经成为交易商的流行品种，但是至少对于铝和铜来说，投机多头的仓位已经很重，所以他认为现在的价格有点高处不胜寒。

LME4月30日金属综述

数据显示，中的铜库存继续下降，截至4月24日，上海保税仓库的铜库存降至305,800吨，为2月7日以来的最低水平 与此同时，上海期货交易所铜库存连续第六周下降，至230,956吨，降幅为36.6%4月铜库存创下2017年9月末以来最大月度降幅，因中国需求改善，此前政府解除疫情相关限制，推动企业恢复生产。

Mymetal铜市早读：美联储降息大规模QE，SHFE有色库存持续上升

有迹象显示，中国的铜产量仍在维持，尽管需求正努力从冠状病毒的影响中恢复自1月10日以来，上海期货交易所铜库存连续每周上涨，尽管该交易所没有公布1月底和2月初春节假期延长的数据从12月27日开始，锌和铝库存持续上涨的时间更长过去一周，锌库存上涨4.6%，达到2017年4月以来的最高水平，铝库存大幅上升8.4%，至50万吨以上，为2019年5月以来的最高水平 ◎【新冠肺炎疫情抑制中国和欧洲铜冶炼活动】 英国Earth-i公司根据对铜工厂的卫星监测的一项指数显示，2月中国和欧洲铜冶炼活动下滑，因新冠肺炎疫情扩散。

2019年10月11日期货公司沪锌短线操作建议

英大期货：沪锌反弹修复冲高可沽空拿持基本面信息：伦敦金属交易所(LME)期铜周三持稳，因中美即将进行牵头人级贸易磋商，但外界对这场旷日持久的谈判迅速结束的预期较低，令铜价维持在窄幅区间内LME三个月期铜收高0.1%，报每吨5,684美元铜价上月初跌至5,518美元，为2017年5月以来的最低水平，原因是人们担心来自全球最大的铜消费国中国的需求。

运费上浮压缩利润空间 铜市空头氛围仍重

交通运输部2017年发布的《超限运输车辆行驶公路管理规定》，六轴及六轴以上汽车，其车货总质量超过49吨，均属于超限据此前媒体报道，有目击者看到，在事发时通过桥上的货车载有6个钢卷，若每个钢卷均为28535千克，则载货超过171吨10月10日较大道路交通事故发生后，各地陆续发布新规治理超载超限现象，在各地联合查处的情况下，短途以及长途运输的运费普遍上涨 基金多头头寸减少 截至10月8日当周，对冲基金和基金经理减少COMEX 铜期货及期权净多头头寸，减少1320手，至净空48093手。

2019年9月04日期货公司沪锌短线操作建议

英大期货：沪锌冲高回落反弹可短空交易基本面消息：LME三个月期镍收高0.9%，报每吨18,060美元，今年迄今上涨近70%稍早该合约触及18,850美元，为2014年9月以来最高水准菲律宾镍矿企业明年将扩大生产，可能会抵消部分缺口，但供需间额缺口仍存在其他金属方面，LME三个月期铜收低0.8%，报每吨5,620美元，为2017年6月以来最低水准。

需求疲软 铜价承压趋势不变

阶段性反弹无力，且弱需求导致铜价承压，受宏观利空影响，铜价走势较弱操作上建议以观望为主，前期抄底资金可获利减仓 弘业期货分析师张天骜指出，经过前些年的产量暴增后，2017年-2018年国内铜铝产量基本保持平稳2019年1-5月国内铜材产量同比保持上升10%以上，铜供给仍然较为宽裕6月精炼铜产量大增，达到年内新高，铜供应保持充裕从数据看，3月伦沪铜库存均大增4月沪铜库存持续下降，库存已较去年同期更低，而伦铜库存不断上升。

分析人士：铜价下半年回落空间有限

中信建投期货工业品分析师江露表示，目前铜矿供应增速放缓统计数据显示，2017—2020年期间，全球铜矿投产开始下降，反映出全球铜矿投产高峰已过，供应端将呈现逐步收紧态势此外，今年上半年上游矿山产能利用率维持低位，铜矿收紧对铜价形成一定利好支撑 同时，2019年TC/RC长单加工费的下滑，侧面反映出上游铜矿有一定收紧从上半年至今，铜矿现货加工费持续下滑，铜矿供应越紧张，则加工费（TC/RC）越低。

铜价大幅下跌 铜期权该如何交易？

第三，铜价波动率会低于历史低位 图4：铜期货价格历史波动率 在2017年之前，随着中国经济的崛起，对铜的需求大幅增长，但是由于铜矿供应周期一般是6到8年，所以铜处于供不应求的状态，这也导致了铜价波动率较高；在2011年之后，全球经济增速逐步回落，但是全球铜矿供应处于高峰状态，一直到2015年，整体上铜处于供过于求的状态，这导致了铜价的波动率也处于高位；2016年全球经济逐步复苏，但是铜供应增速在下降，铜处于供不应求的状态，在随后两年里大幅上涨，波动率也处于高位。

低配有色金属或“逆袭”

国泰君安证券研究指出，减持幅度最大的为黄金板块和锂板块，新材料和稀土略微有所增持；铝铜板块始终处于低配状态其中，电解铝板块自2017年三季度重仓占比0.3%持续下滑，今年一季度重仓占比仅为0.01%，配置基本接近零，大幅低于机构历史平均重仓比0.076%，板块持续低配 板块分化铝多头行情可期 展望后市，从国内基本面来看，国投安信期货有色金属研究小组指出，铜现货短期有支撑，精铜对废铜有替代，短期铜市仍会继续调整；镍市供大于求格局较为明显，加上下游不锈钢行业即将进入传统消费淡季，市场交投恐难有起色，镍价反弹空间有限，建议维持偏空思路；锌市受现货拉动反弹较强，但技术反弹幅度符合预期，预计主力合约继续反弹的空间受限；沪锌市场等待旺季及环保题材发酵；铝市社会库存持续下降，去库存步伐加快，氧化铝成本近期持续上涨及环保因素支撑下，短期铝价或维持震荡偏强走势。

LME3月29日金属综述

铜价录得自2017年底以来的首次季度上涨 秘鲁LasBambas的抗议活动丝毫没有减弱的迹象，就在几天前，该矿厂的运营方--中国五矿资源警告称，可能会在合同中宣布不可抗力 LME周五公布的数据显示，LME注册仓库的锌库存创下至少1998年以来的最低水平，而LME镍库存则触及7013年6月以来的新低 上海期货交易所周五公布的每周数据显示，中国镍库存跌至2005年7月以来的最低水平。

LME 3月1日金属综述

” 经纪商MarexSpectron的分析师GuyWolf称，在这样的库存水平之下，并没有出现疯狂的逆价差，这显示，市场存在一些供应，但并不在LME体系 周五现货铜较三个月期货升水每吨44美元，一个月前为贴水每吨23.25美元，但远低于2012年创下的每吨149美元的峰值升水 中国洋山港进口铜升水下滑至每吨48美元，为自2017年4月以来的最低位，这显示实货需求疲弱。

期股携手走强 “铜博士”舞动春幡

关于铜价与相关股票标的走势的相关性，中信期货研究在其报告《如何寻找与铜期货有强联动性的权益个股》中有所阐述该报告指出，有色金属是大宗商品与权益联动性仅次于贵金属的板块自2003年至2017年，铜价几经波动，其间出现了三次主要上涨行情和两次下跌行情无论是在铜价上涨还是下跌行情中，龙头铜企股价与铜价的相关度均处于前列若按照产业链进行划分，相关度排序均满足全产业链>上游>中游>下游。

沪铜回升行情提速

铜矿供应频现干扰，铜冶炼厂的粗炼费TC出现大幅下滑 据国际铜业研究小组（ICSG）公布的数据，2018年前11个月铜市供应短缺39.6万吨，2017年同期为短缺28.2万吨，缺口有所扩大今年以来供应端频繁受到干扰，供应趋紧的态势已逐渐被市场认可 需求恢复缓慢 春节后虽然期货大幅反弹，但是现货上升缓慢，贴水扩大。

2019商品期权大扩容 三品种同时征求意见

上期所、郑商所和大商所近日发布通知，分别对天然橡胶、棉花和玉米期货期权合约和相关规则公开征求意见其中，玉米和棉花期权意见征求截止日期均为2019年1月3日天然橡胶期权意见征求截止日期为2019年1月4日 2017年是国内商品期权元年当年，豆粕期货期权和白糖期货期权先后在大商所和郑商所挂牌交易2018年9月，市场又迎来首个工业品期权：铜期权 有关统计显示，2018年，三大商品期权总成交量为1885.62万手，成交额为215.88亿元。

“铜博士”中期走势不乐观

受外部宏观扰动因素和中国经济进入下行周期影响，工地和工厂开工率下降，用工需求减少资本市场也早已反映了经济增速放缓，后续需要关注下滑力度是否会超出预期 中国宏观经济数据走弱，市场担忧情绪发酵，加之基本面上国内库存回升压力之下，有着经济基本面“温度计”之称的有色金属承压周一，有色金属期货全线下挫，沪铜、沪铝、沪锌、沪镍四品种主力期货合约跌幅均超1% 消息面上，2018年12月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得49.7，预期50.2，前值50.2，2017年5月以来首次跌破荣枯线，显示国内经济下行压力逐渐加大。

分析人士：铜价下行趋势基本确定

这一走势与国家统计局数据一致 国际方面，弘业期货研究员张天骜表示，欧盟与英国达成“脱欧”协议，但英国议会投票前景仍不明朗，同时意大利财政问题仍未得到妥善解决，前景堪忧受到强劲经济数据的支撑，美元可能延续高位，对有色金属价格形成较大压力，但短期若美联储语气放松，则可能带动有色金属一轮反弹 从基本面来看，张天骜表示，经过前些年的产量暴增后，2017—2018年铜产量基本保持平稳。