铜期货对冲

广州金控期货：基本面利多，铜价易涨难跌

因降息延后的前提是通胀高位或者停止下行，这意味着美元名义利率剔除通胀后还是下行的目前，全球铜显性库存回升至45万吨左右，处于历史中等水平，但是在铜矿供应偏紧、新能源带来乐观消费前景的驱动下，铜供需格局可能转为短缺，铜价易涨难跌风险点在于美国通胀反弹，美联储重启加息 因此，投资者可以运用铜期货和期权对冲价格上涨的风险，境外投资者买入COMEX铜期货或铜看涨期权，境内投资者可以买入上期所铜期货或铜看涨期权，或卖出看跌期权收取权利金降低采购成本。

公牛集团：拟开展大宗原材料期货业务

1月5日晚间，公牛集团公告，为有效规避和降低公司生产经营相关原材料价格波动风险，公司拟根据生产经营计划择机开展大宗原材料期货业务，保证产品成本的相对稳定，降低价格波动对生产经营的影响交易品种为铜、银、铝、锡、塑料粒子、纸浆等与公司生产经营有关的期货品种公司投入保证金不超过人民币8亿元 公司开展大宗原材料期货业务，可以充分利用期货市场的套期保值功能，以期货端损益对冲现货端原材料价格波动对公司经营业绩的影响，稳定盈利水平，提升公司防御风险能力。

广州金控期货：大宗商品走势分化，后市行情如何演绎

不过，原油需求还是偏弱，处于去库存的情况，且中东地缘风险并未扩大，能源库存暴增，原油价格或先抑后扬铜方面，铜矿供应相对宽松，但是在新能源汽车和家电出口等行业消费向好的背景下，铜偏低的库存支撑铜价农产品方面，玉米价格持续低迷，因产量增长和玉米深加工低迷，供应过剩特征明显因此境外投资者可以运用芝商所的玉米期货（ZC）及铜期货（HG）来对冲风险，境内投资者可以运用大商所的玉米期货及期权和上期所的铜期货及期权对冲风险。

广州金控期货：铜价反弹受益于投资需求

这意味着低库存下全球铜供需处于紧平衡的状态，投资需求会提振铜价反弹而下半年国内经济环比改善、政策预期向好和美联储加息进入尾声、美元实际利率触顶回落都会带来铜的投资卷土重来 对于需要采购铜的企业而言，需要通过买入铜期货或者买入铜期货看涨或卖出看跌期权来锁定采购成本以及通过期权费降低采购成本，因此，境内投资者可以运用上期所铜期货和期权工具，境外投资者可以运用芝商所COMEX铜期权来对冲风险。

【界面】对冲基金做空、伦金所铜库存创历史新高？事实是……

一季度以来，铜产品消费表现低于市场期待 根据本周伦敦金属交易所（LME）数据，两日后交割的铜期货价格较三个月后的铜期货价格低66美元，创2006年以来最大价差 这意味着铜价现货贴水较高当铜现货处于贴水状态，表明现货市场货源宽松，库存往往处于高位水平，冶炼企业倾向于将现货主动在期货盘面交割，以更高的价格进行销售 LME同期数据显示，对冲基金正在做空LME铜，投资基金转为持有铜的净空头头寸。

Mysteel：有色夜行线-2023年汇率趋势及对铜的影响

十年商品研究经验，先后于头部期货公司及伦敦对冲基金 Covalis 任金属研究员/工业品研究总监；曾任高盛全球大宗商品研究部执行董事，负责非能源商品研究及全产业链策略 往期报告链接： 需求结构转型叠加宏观压力边际消退，矿松锭紧铜价有望转强 迈向700万辆，新能源汽车用铜持续超预期增长 锌价大幅下跌不可持续的理由 简析当前铜价合理估值 7月政治局会议部署对有色金属的影响 加息、经济数据与商品供应的“不可能三角”，铜和黄金稳了吗？ 需求复苏预期减弱叠加海外衰退预期陡增拖累有色价格 国内外PMI趋势分化，Mysteel调研数据解释铜价逻辑 加息索然无味，有色供需两弱 全球锌矿供需周期与展望 俄乌局势下有色金属的Deja-vu 2022有色价格仍将偏强 全球再生铜供需新主题——远水不解近渴 周期向下，结构向上——有色金属走势分化 外围产业对有色金属价格的影响 有色金属“错配”行情如何演绎？ 三问有色金属价格上行的持续性 铜——绿色金属还是绿色K线 铝——碳中和的先行者，能源革命的主力军 前置的订单，迟来的过剩——2021锌价展望 铜运行逻辑及价格展望 原料供应格局、碳中和与产业变革是电解铝企业利润高企的主要原因 金融逆袭，倒逼产业，价格何时现拐点 锌无近忧但有远虑 碳中和对金属产业带来的五大深远影响 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

Mysteel：有色夜行线-锂价回落背后的三个关键词及对铜箔的影响

十年商品研究经验，先后于头部期货公司及伦敦对冲基金 Covalis 任金属研究员/工业品研究总监；曾任高盛全球大宗商品研究部执行董事，负责非能源商品研究及全产业链策略 往期报告链接： 需求结构转型叠加宏观压力边际消退，矿松锭紧铜价有望转强 迈向700万辆，新能源汽车用铜持续超预期增长 锌价大幅下跌不可持续的理由 简析当前铜价合理估值 7月政治局会议部署对有色金属的影响 加息、经济数据与商品供应的“不可能三角”，铜和黄金稳了吗？ 需求复苏预期减弱叠加海外衰退预期陡增拖累有色价格 国内外PMI趋势分化，Mysteel调研数据解释铜价逻辑 加息索然无味，有色供需两弱 全球锌矿供需周期与展望 俄乌局势下有色金属的Deja-vu 2022有色价格仍将偏强 全球再生铜供需新主题——远水不解近渴 周期向下，结构向上——有色金属走势分化 外围产业对有色金属价格的影响 有色金属“错配”行情如何演绎？ 三问有色金属价格上行的持续性 铜——绿色金属还是绿色K线 铝——碳中和的先行者，能源革命的主力军 前置的订单，迟来的过剩——2021锌价展望 铜运行逻辑及价格展望 原料供应格局、碳中和与产业变革是电解铝企业利润高企的主要原因 金融逆袭，倒逼产业，价格何时现拐点 锌无近忧但有远虑 碳中和对金属产业带来的五大深远影响 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

【证券日报】铜价震荡回调，专家：需求端疲软缺乏上涨空间

7月22日，投资者交流会上，云南铜业表示，为防控市场风险和资金风险，公司采取稳健的套期保值策略上半年，公司严格按照风控要求开展套期保值业务，期货与现货对冲后能基本实现套期保值的目标，从而规避产品价格大涨大跌带来的经营风险，为公司健康发展提供有力保障 另一方面，林伯强表示：“近期铜价的下跌有利于增厚铜产业链下游公司业绩，想要应对铜价的大幅度波动，可以采用上下游联动的方式。

欧美维持紧缩，下半年大宗商品走向何方

因此，投资者可以运用芝商所的金属期货，包括铜期货（产品代码：HG）、微型铜期货（MHG）、黄金期货（GC）以及能源期货，如WTI原油期货（CL）、微型WTI原油期货（MCL）、亨利港天然气期货（NG），或国内商品期货来对冲潜在的下行风险（作者单位：宝城期货）

[今日原油]：拜登中东之行无功而返 欧美原油期货重返每桶100美元之上

原油 国际市场 评论分析

黄王芳：电线电缆企业套期保值实务

风险识别是深入对企业实际经营的业务模式、作价方式等具体情况的分析 她认为，不同作价方式和业务模式下的保值策略分为均价、固定价、保值价均价保值思路是与下游客户约定以均价结算的，在进入均价计算周期前确定交付量，从而通过期货构建均价买入保值对冲可调价保值思路需结合铜价历史波动情况与约定的调价变动幅度来匹配保值比例可调价保值思路需结合铜价历史波动情况与约定的调价变动幅度来匹配保值比例 最后，黄王芳还给大家分享了优秀案例套保实操以及金瑞期货研究及风险管理服务。

Mysteel周报：本周铜板带消费小幅上升 环比五月订单稍有增长（6.6-6.10）

华南市场：截至本周五华南市场T2紫铜带报盘价在77800-78800元/吨，H62黄铜带报盘价在58400-63500元/吨，本周铜板带市场逐步回暖，疫情对市场和发货影响渐弱，跨省发货基本恢复常态化，但终端消费目前仍偏弱，市场订单量增幅不大，部分铜板带企业表示现在铜价不好判断，为防止铜价波动加大导致亏损，在期货市场上进行风险对冲 数据来源：Mysteel 据Mysteel调研本周国内十二家铜板带加工企业周度产量进行跟踪，样本总产能92.8万吨。

风险管理意识增强有色行业景气度显著提升

笔者从去年12月中旬举行的第二届服务产业发展研讨会获悉，截至2021年11月末，上期所铝期货、锌期货的法人持仓占比超过70%，上期能源国际铜期货的法人持仓占比超过80%有色金属衍生品市场的良好运行,为有色金属行业企业对冲风险和定价提供了重要支撑 据了解，2021年，上期所积极发挥期货市场功能作用，以市场化手段助力行业企业应对风险，包括加强市场监管，保障市场运行平稳有序；充分发挥期货交割“纽带”作用，切实解决企业产供销难题；充分发挥标准仓单平台线上服务功能，帮助企业加速资金回笼、减轻资金压力。

李克强在金川集团考察

首先，利用期货价格发现功能，指导公司的生产经营活动，对公司主营的镍、铜及有色金属压延加工等原料采购、产品销售进行定价；其次，公司所属各经营主体会根据各自的产销计划，开展镍、铜等品种的期货套期保值业务，以对冲价格风险，稳定生产经营；再次，公司所属的各贸易类子公司会在开展套保的基础上，结合现货点价情况，适时引入基差交易，强化套保最终效果；最后，公司会在镍、铜等金属产品仓单上进行交割，拓宽销售渠道，提升流通效率，实现快速变现。

我国期市交易规模2021年创纪录

第四，2021年期货交易所上市的期权成交量占比居前10位的有豆粕、甲醇、玉米、PTA、天然橡胶、铁矿石、沪深300、白糖、棉花和铜期权，对全市场成交规模保持增长产生积极作用 商品期权市场是推动2021年全市场保持增长的新动力2021年我国商品期权市场成交量占期权市场98%，商品期权市场成交额占期权市场79%，我国商品期权市场持仓量占全市场96% 第五，2021年我国金融期货市场呈现交易规模稳中略增长的态势，上证50股指期货和2年期国债期货2021年成交表现突出，在成交量和成交额上同比分别增长22%与33%、12%与12%；整体金融期货板块2021年大幅增长36.85%，说明金融机构和投资者积极利用对冲工具管理股票和债券现货市场风险。

对冲基金巨亏引爆伦敦铜锌期货价格大跌？

去年12月以来，期铜价格一直处于下跌过程，而今年1月以后，期锌也从历史高位回落，如果该基金持有上述品种大量多头头寸的话，随着这个品种的下跌，基金的亏损都会不断增加 在美国对冲基金“不凋花”（Amaranth）渐渐从投资者谈论的话题淡出的时候，一个新的对冲基金又成为了市场关注的焦点和“不凋花”引起市场关注相似，这家对冲基金同样是因为在国际商品期货市场可能出现了大幅亏损；和“不凋花”不同的是，该基金折戟的地方不是美国天然气市场而是伦敦金属市场。

大宗商品期货价格出现轮番上涨说明了什么？方星海这样分析

成熟运用期货工具的企业应对外部价格冲击和行业周期的能力明显较强，经营业绩的波动性较低我国有色金属行业深度参与期货市场，从较长周期来看，相比石油加工、黑色金属等其他行业，有色行业盈利稳定性更加突出疫情以来，国内外金融和商品市场波动加大，越来越多的企业意识到风险管理的重要性，境内一批产业企业积极利用原油、铜、螺纹钢、铁矿石等品种期货期权工具，对冲原材料价格上涨风险，通过“期现结合”的模式锁定利润，抵御周期性风险。

宁德时代等多家上市公司拟开展套期保值业务

公告称，根据公司生产经营和发展需要，充分利用期货市场功能对冲原材料大幅波动风险，锁定经营利润，提升企业经营水平，保障企业健康持续运行，公司(含控股子公司)拟对相关项目涉及的有色金属铜开展期货套期保值业务采销及生产业务开展保值总持仓合约价值不超过人民币 6.5 亿元或等值外币金额，总套期保值保证金不超过人民币 1.3 亿元或等值外币金额 光华科技:发布关于开展金属期货套期保值业务的公告 为充分利用期货市场的套期保值功能，合理规避生产经营中使用的原材料价格波动风险，锁定经营成本，增强企业抗风险能力，广东光华科技股份有限公司近日发布公告，拟开展商品期货套期保值业务，所建立的期货套期保值业务仅限于国内期货交易所上市的期货合约以及与公司生产经营活动相关的期货品种。

Mysteel宏观周报：4月地方债发行量或超5000亿，拜登推出2.25万亿基建计划

二、数据跟踪 （一）资金面 图1：当周央行公开市场操作完全对冲到期量 图2：当周同业拆放利率略微下降 （二）行业数据 图3：247家钢厂高炉开工率连续7周下跌 图4：全国110家洗煤厂开工率略微下降 图5：当周铁矿石保持稳定 图6：当周动力煤价格上涨48元/吨 图7：当周螺纹钢价格涨超200元/吨 图8：当周上海平水铜价格下降35元/吨 图9：当周水泥价格上涨6元/吨 图10：当周混凝土价格保持稳定 图11：当周乘用车日均零售5.3万辆，下降21% 图12：当周BDI指数下降5% 三、金融市场概览 当周，商品期货方面，除了原油略微上涨0.81%之外，其余品种均下跌。

Mysteel宏观周报：前2月工业企业利润大增1.79倍，美国拟推3万亿美元经济计划

数据跟踪：资金面上，当周央行公开市场完全对冲到期量行业数据方面，Mysteel调研的247家高炉开工率跌至79.56%，全国110家洗煤厂开工率窄幅下跌；当周螺纹钢价格涨破4800元/吨、平水铜价格下跌近千元，动力煤价格涨破700元/吨，水泥、混凝土价格保持稳定；当周乘用车日均零售4.6万辆，波罗的海BDI指数下跌4.52% 金融市场：本周主要商品期货均下跌，白银跌超4%；全球股市总体以涨为主；美元指数92.72，上涨0.85%。