铜期货和现货价差异

中国对石油和铜的需求看似火爆 但实际情况存在不确定性

路透北京/上海10月28日电---中国经济回暖,显示对铜和石油的强劲需求,但若没有可靠的库存数据,业内专家某种程度上来说只能猜测:中国是在消化所购买的商品,还是在囤积为将来的"实际"需求做准备? 　　答案对市场至关重要--今年以来,伦敦金属交易所(LME)三个月期铜已增长逾一倍,国际原油价格攀升四分之三,随着受金融危机打击的西方国家消费减少,这显然是受到中国需求的拉动. 　　至少中国对石油的需求看起来是真实的.中国9月石油"表观需求"(基于生产和净进口计算)环比增长5.8%,炼厂加工量较年初增长32%. 　　此外,石油"表观"需求和"实际"消耗没有很大差异.中国国家石油储备已经饱和,无法增加更多原油或成品油储备,除非建造更多储油设施,但这需要好几年才能完成. 　　中国今年商业原油库存继续增长,但增幅较2008年放慢.9月汽、柴油库存为1,210万吨,同比持平,较上半年的平均水平减少约2%. 　　这导致投机行为成为不确定因素.国内成品油价格跟随国际油价走势料将上扬,投机者或将蠢蠢欲动. 　　美国嘉吉驻上海的资深石油贸易商吴鹏海说,"一般来说,当涨价预期很高时,很多地方都在囤积." 　　但他表示,汽油投机很难操作,因为汽油交易几乎全部由加油站和大用户的直接供应合同把持,因此柴油更易成为目标. 　　他解释说,"不像前几年,柴油供应现在很充裕.所以囤积柴油不像以前那麽有利可图了,当涨价预期出现时,投机交易会带动柴油需求增长10-15%." 　　铜的需求不明朗 　　和石油相比,中国对精炼铜的实际需求好似雾里看花.9月铜的表观需求意外大增21%,不知道是否仅仅因为购买和存储金属要比成品油更为容易. 　　这令政府、企业和投机商需求走势很难预测.市场原本预计9月铜需求会有所回落,因市场要消化上半年创纪录的进口量. 　　波士顿咨询集团合伙人Alexander Koch表示,"中国基建工程要消耗大量的铜,政府经济刺激措施大大提振了需求,而今年稍早则是政府的'战略'储备活动刺激了需求." 　　"明年上半年建筑行业料继续增长,尽管增速有所放缓.但供应链中库存调节效应以及供应前景不明,可能会引起进口的波动,我预计波动会很大." 　　国有金属研究机构安泰科上月预计,国内铜库存可能达到120万吨,但其他人士预计还不到60万吨. 　　无论库存有多少,都不会削弱国内对铜的表观需求,除非存储突然停止,或者库存流回市场. 　　麦格理金属分析师Jim Lennon说,"六个月後再回头看看,会说现在高估了投机性囤积所造成的影响,也低估了实际的消费因素,现在的需求是真实的,但大家都倾向于认为是投机性囤积." 　　全球最大上市铜生产商--Freeport-McMoRan Copper & Gold首席执行官Richard Adkerson上周在被问及对中国库存看法时,他表示客户关注于中国经济快速增长需要大量的铜,而不是担心库存水平. 　　他说,"我们看到中国经济形势驱散了那些担忧.我们在那里的商业夥伴对现在的库存水平没有过度担忧." 　　但一些国内人士不这麽肯定. 　　金汇期货副总经理林煜辉说,"实际需求很一般,夏季过後的10月理论上来说是旺季,但我只看到需求上涨了一点.国内现货市场供应充足,归因于大量进口以及国内的生产." 　　中国国际期货分析师王舟懿说,现货价格低于期货价,可以看出供过于求."如果消费活跃,现货应该较期货价格有溢价,也许实际需求没有西方人士预期的那要好." （路透新闻） 。

国际铜价大幅下挫 中国需求再成焦点

麦格理银行近期的评论指出，预计2008年下半年中国铜需求增长将恢复，特别是第四季度将会出现大量的进口，因为上海期货交易所期铜和LME期铜之间的比值已经有利于中国开展进口活动 今年4月至6月下旬，中国国内铜现货价和上海期货交易所期铜价格呈现震荡下跌走势，而国际铜价则在铜供给中断的支撑下维持高位横盘走势，两个市场差异化的走势导致中国铜进口处于亏损状态，中国铜进口量维持在较低水平。

上海市场铜行情一周回顾（8.13—8.17）

由于现货价格存在一定的差异，贸易商在智利CCC铜库存上基本存在紧缺情况 这周上交所交割仓库铜库存如下：上周，可交割货物数量(即不超过可用库容量的期现货数量)为89，968吨，本周，可交割货物数量(即不超过可用库容量的期现货数量)为89，810吨，库存下降158吨；上周，已制成仓单的货物数量为46，772吨，本周，已制成仓单的货物数量为58，919吨，增加了12，147吨；上周，期货可制成仓单数为428，453吨，本周，期货可制成仓单数为394，910吨，下降了33，543吨。

矿业公司盘算资源税上调减利后果

而由于各公司的矿山品位存在较大差异，矿山等级不同，采矿的入选品位也存在差异，从而造成相同的征税标准之下，税额数据的不可比 提价转嫁风险不可行 记者获悉，由于相关矿业公司产品中，如电解铜、铅锭、锌锭等的价格都跟随国际期货、现货价格变动，上市公司自身缺乏定价权，因此，公司无法通过上调产品出厂价格来转嫁这一风险，但是，在金属价格维持高位的情况下，资源税占金属价值的比重却显得相当微小。

为锌产业补上定价“短板”

而且，锌期货与以往的铜期货有所不同，在现货定价方面，铜主要是以进口为主，只需要计算进口成本就可以而锌既有大量进口，又有大量出口，现货价格定价机制可能会较铜更为复杂，这需要参与企业有进一步的摸索 鑫国联期货的副董事长洪江源认为，此次上期所上市的锌期货是以0#锌作为标的物，这和国际上是接轨的而我国以往是以1#锌作为现货标价的0#锌相对来说在国内还没有一个权威的报价，报价高低差异非常大。

国储抛铜现货报价混乱期市平稳

但是，国储拍卖的事实对于现货铜价的确有一定的抑制，周三，长江有色铜现货价格较上一个交易日每吨下跌了近600元而上海期货交易所期铜价格全天小幅波动 至于现货市场铜报价出现如此巨大的差异，金伟民并没有做出明确的答复而一期货公司部门负责人对记者讲述的情况或可以解释这种异常的现象 该负责人告诉记者，其客户急需购入品质相对较高的智利铜，但是到现货市场询问，得知在短期内没有足够数量的智利铜可供交易，于是通过现货市场联系到了昨日参加竞买的一家企业，该企业以每吨38300元的价格竞拍了一定数量的铜，然后以38600左右的价格转让给了这位负责人的客户。