下游铜期货

中国国际期货：沪铜静待下游转暖

基本面上，目前铜精矿加工费延续振荡走低态势，原料紧张可能一定程度上会对冶炼厂产能释放构成阻碍，国内铜冶炼厂不具备明显的增产驱动 近期随着上行动能减弱，沪铜出现回调迹象预计后期在国内宏观经济向好、铜下游需求逐渐转暖的背景下，沪铜整体以高位振荡格局为主 铜精矿供给增速受限 作为全球主要的铜矿生产国和出口国，智利生产情况对全球铜供需格局有重要影响。

瑞达期货：下游铜材开工率有所恢复

铜主力合约低开高走，以跌幅0.22%报收，持仓量减少，国内现货价格小幅走低，现货升水，基差走弱国际方面，美国就业市场出现新的降温迹象，美债收益率加剧跌势，10年期美债收益率跌破4.2%关口，创3个月新低，收报4.167%；对美联储政策利率更敏感的两年期美债收益率收报4.577%美元指数逐步反弹国内方面，财政部：中国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变 基本面上，精铜表观消费量有所减产，需求方面，下游铜材开工率有所恢复国内需求逐步释放。

倍特期货：低价铜提振下游消费

操作策略：美元持续高位限制期铜涨幅，国内前三季度经济持续恢复向好对铜存在较强支撑，低价铜提振下游消费，低位多单持有

中国国际期货：下游回暖明显，沪铜休整为主

主力合约上方压力位70500元/吨，下方支撑位67500元/吨 目前铜下游各加工板块有明显回暖迹象，后期订单将继续保持增长总体而言，在宏观面和基本面因素的共同作用下，预计沪铜近期以高位振荡为主 随着上方压力的显现，沪铜主力合约自3月初以来振荡回调，在创下67500元/吨的阶段性低点后，盘面出现反弹迹象。

Mymetal：下游消费增长力度已出现减弱--《国元期货&上海钢联铜铝直播》-- 铝篇

5月18日下午，由上海钢联（我的有色网）联合国元期货共同举办的线上直播会议--铝专场此次直播活动由上海钢联明星分析师刘绪忠作主题为《二季度铝产业链现状及展望》的报告 铝土矿方面：近期氧化铝价格企稳，但是中国约50%以上的氧化铝产能处于亏损状态，高成本地区氧化铝企业为了降低企业亏损率，压缩矿石和烧碱的采购成本晋豫地区的国产矿开采成本约150-200元/吨，部分矿山让利给氧化铝厂。

瑞达期货：十一节前下游买盘弱 期铜或仍振荡偏空

外盘走势：今日亚市伦铜再度冲高回落，尤其在沪铜收市后，跌速小幅加快，两市比值微涨至7.09，表明伦铜下跌意愿较强，其中3个月LME铜于沪铜收市时微涨0.36%至6732美元目前伦铜各均线组呈明显的空头排列，下方支撑关注6700美元 现货方面：9月23日长江1#铜报48520-48580元/吨，现货较期货升水60-120元,升水较23日继续回落。

Mysteel：铜价高歌猛进现状下广东消费前景阴霾密布

但随着铜价的逐渐走强后，市场多空情绪交织不断，多数企业呈现了一个较为矛盾的状态，即认为铜价涨幅到位随时即将转向的同时，却随着铜价逐步的破位却又被迫跟随高铜价做相应的企业生产、期货套利等方面的多种操作来保障企业继续安全稳定的经营 不过，此次铜价上涨较为迅速，市场供需两端的企业均表示订单持续下滑，下游需求的阻力愈发明显，对后市的开工计划均有所调整，尤其部分往年检修较少的企业，2024年五一假期同样开始了检修与停产的计划；其中有部分线缆企业表示2024年二季度华南地区南网消费或将同比下滑2-3成，工程订单下滑幅度或将达3成以上。

Mysteel指数评述：大宗工业原材料、能源及农产品价格周报 （4月15日-4月19日）

下游国内铬铁北方新建产能有开始动工消息，铬铁供应不减，市场后市信心暂欠缺本周沪镍及不锈钢期货飘红上扬，且不锈钢成交回暖，库存去库，整体产业行情低位反弹，缓解高碳铬铁零售下跌趋势临近月底5月钢招出台，铬市场均观望氛围浓厚，目前供需面偏弱，市场预期长协价或将有所回调，预计短期铬系市场弱稳运行为主 有色金属：本周有色金属价格涨跌不一本周铜价重心大幅上移，周内涨幅明显，下游畏高情绪不改，加之企业订单表现不佳，现货市场成交活跃度进一步走低，因此现货升水承压再度表现大幅贴水。

原材料大幅上涨，家用空调涨价在所难免？

2022年-2023年属于铜价的高位震荡期，价格持续在65000-70000元/吨左右震荡，而下游家用空调价格在这一时期基本稳定，其中外销均价在海运成本回落和汇率的共同作用下还有较大幅度的下调2024开年以来，铜价在68000-70000元左右震荡，3月底才开始明显加速走高 从2024年一季度的上海期货铜成交均价来看，同比去年维持1.2%左右的小幅增长因此从短期行情来看，空调企业的成本压力是逐渐加大的，但由于原材料采购的提前性、空调产品和渠道的特殊性等因素影响，原材料价格上涨并不一定能够实时传导到下游。

Mysteel指数评述：大宗工业原材料、能源及农产品价格周报 （4月8日-4月12日）

清明节后沪镍及不锈钢期货飘红反弹，但至周五均冲高回落，整产业维持上行走势仍较困难铬铁市场当前供应端维持增长趋势，基本面弱平衡或易受冲击，后期主要关注下游钢厂采购原料情况及产量变化，预计短期铬系市场弱稳运行 有色金属：本周有色金属价格上涨本周铜价重心大幅上移，周内表现高位震荡，下游畏高情绪强烈，消费难有明显改善，各市场现货成交亦表现不佳虽周内库存延续累库趋势，但由于月差进一步扩大至200元/吨以上，可注册仓单货源备受市场青睐，持货商大贴水出货情绪减弱，现货升水企稳回升。

Mysteel日报：铜价再创新高 废铜市场毁约风险增大

但目前铜价上涨之后，对于市场的需求影响十分明显，产业链上下游受限于高原料价格带来的成本压力，目前尚且有资金能够应对，但是在价格不断上涨的前提下产业链大量资金集中在期货盘面上，后续不排除出现单边行情出现波动情况下，市场风险事件将再度增多，大型企业尚可度过，小型企业只能因噎废食了

Mysteel：铜价破新高带来的是因噎废食还是绝地重生

但目前铜价上涨之后，对于市场的需求影响十分明显，产业链上下游受限于高原料价格带来的成本压力，目前尚且有资金能够应对，但是在价格不断上涨的前提下产业链大量资金集中在期货盘面上，后续不排除出现单边行情出现波动情况下，市场风险事件将再度增多，大型企业尚可度过，小型企业只能因噎废食了

有色金属企稳回升 市场人士：重点关注铜、铝、铅、锡行情

国内方面，铜冶炼企业联合减产的消息逐步落实，周四确定减产5%-10%，减产消息也是3月中下旬铜价上涨的主要推手，铜价上涨带动了有色金属全线走强此外，小米汽车周四发布，一日之内获得近9万辆订单，售出一年产量，新能源汽车行业的高景气度令市场对有色金属的下游需求产生充分预期 分品种来看，国泰君安期货研究所高级研究员莫骁雄介绍，铜、镍和锌等品种呈现企稳回升走势，其背后主要因素源于前期价格上涨行情反噬和积压的下游补库需求在价格重心回落后有所释放，低价刺激下游购买，驱动社会库存显露出开始去库的拐点迹象，故而对价格形成托举。

Mysteel：换月后上海电解铜现货升水孱弱 四月份如何演绎

本周现货升水大幅走跌至贴240~贴200元/吨后，部分贸易商有意收购现货低价货源，选择将其注册成期货仓单，市场逢低收货情绪渐起后续来看，进入到四月份，随着企业资金压力减退，且当下月差背景下，可注册仓单低价货源仍受贸易商青睐，叠加持货商存看好后市升水情绪，因此现货升水再度下跌空间受限 数据来源：Mysteel 三、铜价高位震荡 下游消费释放仍需时间 从铜价角度来看，目前铜价走高对于下游消费释放仍表现较大压制，且部分企业有所等待盘面进一步下跌，因此近期铜价高位震荡，下游消费难有明显上升。

Mysteel：2024年3月27日铜产业早读

铜价震荡回落，早间市场平水铜报价贴180~贴150元/吨，升水有所走高，季度末持货商出货情绪一般，但铜价回落，下游有所拿货，逢低采购的情绪有所好转，但整体成交氛围依旧较差，维持刚需采购为主 废铜：铜价盘中下挫，市场停滞观望上游持货商把持高价货物，贸易积极性被打击，加之近期货源相对紧张，挺价捂货心态坚定，结合下游厂家报价普遍下调，供需僵持明显下游铜厂原料库存较为充裕，盘面下跌，早前下定空单的货商交付积极性增加，废铜到厂情况好转，同时精废价差收窄趋势明显，后期原料需求有待考验 。

Mysteel日报：铜价盘中迅速下挫 废铜交投情绪减弱

上游持货商把持高价货物，贸易积极性被打击，加之近期货源相对紧张，挺价捂货心态纠结，结合下游厂家报价普遍下调，供需僵持明显下游铜厂原料库存较为充裕，盘面下跌，货商交付积极性增加，废铜到厂情况好转，同时精废价差收窄趋势明显，后期原料需求有待考验 五、市场观点 上游货商反馈收货阻力较大，主要由于目前市场现货货源偏紧，散户方面报价偏高，后随着盘面的快速下探，情况进一步加剧，市场交投快速降温；下游铜厂的报价也随着铜价的下跌纷纷下调，采购情绪明显减弱，因此实际成交表现欠佳。

Mysteel午评：铜价早盘下挫 华南废铜市场停滞观望

上游持货商把持高价货物，贸易积极性被打击，加之近期货源相对宽松，挺价捂货心态动摇，结合下游厂家报价普遍下调，供需僵持明显下游铜厂原料库存较为充裕，盘面下跌，货商交付积极性增加，废铜到厂情况好转，同时精废价差收窄趋势明显，后期原料需求有待考验

Mysteel日报：铜价走弱提振精铜消费 铜杆市场成交区域差异化

上游持货商把持高价货物，贸易积极性被打击，加之近期货源相对紧张，挺价捂货心态纠结，结合下游厂家报价普遍下调，供需僵持明显下游铜厂原料库存较为充裕，盘面下跌，货商交付积极性增加，废铜到厂情况好转，同时精废价差收窄趋势明显，后期原料需求有待考验 数据来源：Mysteel 数据来源：Mysteel 。

Mysteel调研：2024年3月安徽铜产业走访报告

现生产铜杆为主，阳极板暂未转换生产，税收方面享受部分优惠政策原材料储备在5-6天用量，来源于山东、江苏、广东等地，现库存量维持正常周转，也有利用期货套保 订单情况：由于近期铜价上涨，精废差走阔，同时是3-4月传统旺季,目前订单比较好，长单占比小，一口价出货为主下游主要以电线电缆厂为主，例如中低压线缆类 未来预期：2023年产值10亿，2024年计划完成30亿产值，2025年计划实现50亿产值。

分析人士：铜市库存拐点或在4月出现

” 陈薪伊说，精铜杆下游需求承压，仅维持刚需采购，成品库存仍然偏高，下游线缆企业周度开工率也出现下滑此外，再生铜供应有边际增量，对精铜消费有替代作用从库存来看，当前电解铜库存在一季度呈现出较为严重的超季节性累积现象，3月铜现货仍面临压力 “目前市场的主要矛盾就是国内未来的减产情况”中原期货研究所金属组负责人刘培洋表示，虽然近期召开的铜冶炼企业座谈会释放出减产信号，但没有具体的减产规模和时间的相关信息。