铜的特征在期货中

宏观出现利好消息，沪铜跳空高开迎来快速反弹

”中辉期货资管部投资经理王维芒说，库存方面，1月24日LME铜库存减少1850吨，上期所仓单库存增加100吨至11953吨上周全球三大交易所均有累库从历史绝对量上来看，铜的库存环比有回升，但是整体仍处于历史绝对低位附近 目前国内春节假期临近，优质传统消费淡季和严寒天气，全球交易所显性库存增减不一，但整体呈现垒库态势上期所铜库存较12月末增加16848吨至4.78万吨，春节前需求淡季特征比较明显。

广州金控期货：大宗商品走势分化，后市行情如何演绎

不过，原油需求还是偏弱，处于去库存的情况，且中东地缘风险并未扩大，能源库存暴增，原油价格或先抑后扬铜方面，铜矿供应相对宽松，但是在新能源汽车和家电出口等行业消费向好的背景下，铜偏低的库存支撑铜价农产品方面，玉米价格持续低迷，因产量增长和玉米深加工低迷，供应过剩特征明显因此境外投资者可以运用芝商所的玉米期货（ZC）及铜期货（HG）来对冲风险，境内投资者可以运用大商所的玉米期货及期权和上期所的铜期货及期权对冲风险。

分析人士：铜市将先累库后去库

从基本面来看，消费端淡季效应愈发明显，铜材开工率明显下滑此外，铜市期限结构正在收敛，现货市场交投走弱将继续压制升水“整体来看，宏观面与产业链暂难见到共振驱动，铜价高位特征明显，短期建议关注海外逻辑的切换”他说 在中原期货工业金属组负责人刘培洋看来，上半年国内经济缓慢复苏，美国经济衰退没有兑现，在此背景下，铜价整体保持区间运行，后市若想打破这种平衡，需要国内外宏观面至少有一方出现较大变化。

Mysteel：汽车原材料周报（6.27-7.1）

不过，当前市场亏损面积较大，反弹过程中存在抛压综合预计，下周国内钢材价格整体震荡偏强运行；有色方面，铜市场心态较为悲观，预计本周铜价弱势下行；铝市市场整体交投偏谨慎，本周铝价弱势震荡 一、原材料品种价格监测 截止2022年7月1日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下： 二、汽车行业原材料基本面分析——钢材篇 主要内容摘要①——冷轧：市场淡季特征愈加明显，价格止跌企稳 上周全国冷轧板卷期货热卷震荡上涨，市场心态逐渐修复。

从铁矿石与铜的成本溢价正相关性看如何平抑铁矿石价格

2018年5月，大商所引入境外投资者后，大商所铁矿石期货的金融属性在国外资本的推动下迅速增强，此阶段的铁矿石在其钢铁原料领域已经具备了与铜在有色金属领域完全相同的特征在金融属性的助力下，铁铜溢价相关度一度达到98.4%2020年3月全球新冠肺炎疫情暴发后，各国政府均采取量化宽松的货币政策应对危机，一时间全球范围内货币被人为增加截至2021年第1季度，仅中、美、欧3个主要经济体的M2货币投放增加值就超过45亿元人民币。

超预期降准助力实体企业稳需求促发展，大宗商品价格实际影响有限

结合国际环境，下半年中美需求共振向上概率较大，同时不应忽视碳中和下的供给收紧综合影响下，商品市场短期维持慢牛特征，三季度继续上行概率较大，但四季度后商品可能出现共振性下行 恒泰期货首席经济学家魏刚认为本次降准或许对金融市场的刺激作用有限他预计下半年债券、股票的表现料逐渐好转，商品则开始由强逐渐转弱“大宗商品或还有再度上冲机会，但已经进入本轮上行的下半场或接近尾声” 对于有色金属市场而言，范芮认为，此次可能降准可以视为一系列配套政策中的一环，包括应对欧美货币政策变化，结合正在进行铜铝锌抛储，可能降低后期金属市场的波动率。

盘面突变 大宗商品牛市还能延续多久？

景川认为，今年商品投资优于股票，尤其是下半年这种特征将更为显著就目前而言，流动性所带来的的商品必然是以金融属性为排序的，但由于金铜比创下历史高位，因此本轮流动性牛市与以往不同的是黄金没有作为第一选择，而通常处于第二位的铜以及有色金属成为首选，其次是其他商品，包括能源在内的能化商品都将在本轮牛市中受益 平安期货研究所所长王思然表示，近期以铜为代表的大宗商品上涨主要还是短期流动性过剩引起的，目前的价格中含有较多泡沫。

【东亚期货】关注预期兑现，提防回调风险

全年来看，铜市场供需两旺特征明显 一季度，国内需求有放缓，且海外刺激需要观察实际落地效果，因此，当下市场缺乏矛盾，主要是预期主导价格 从预期来说，COMEX和LME持仓都反映出铜市场还在一致看多，这是基于经济快速修复和供给依然偏低的大环境做出的但我们需要注意的是，节后现实需求一旦无法兑现预期（事实上这一概率还是很大的），铜价反而有可能阶段性下跌 企业简介： 上海东亚期货有限公司成立于1993年，是经中国证券监督管理委员会批准、在国家工商行政管理局登记注册的专业期货公司。

【美尔雅期货】预期向现实的转变，把握节奏是关键

受访人：美尔雅期货 有色研究员 张杰夫 观点： 近期铜价持续走弱，价格跌至今年以来新低，致使铜价高位震荡的格局出现松动，我们认为由于前期铜价在冲击60000元/吨的过程中预期打的太足，基本面驱动不够，当美国刺激政策落地不及预期，疫情仍在肆虐的情况下，预期削弱叠加铜需求呈现出季节性弱势的特征，带给价格一定回调压力，节前或难有所表现，偏弱震荡为主；往后看，铜价能否回归强势仍需关注以下三个层面的变化： 宏观面：宏观层面的两条主线是中美制造业补库周期的共振和通胀交易窗口的打开，这两条主线的基础是疫苗加速投放后全球新冠疫情蔓延趋势得以控制的曙光初现，一季度作为观察疫苗效果的重要窗口期，需要关注欧美发达国家疫情新增和累计确诊人数的情况；按照全球经济复苏的大路去走，货币端全球央行仍将以宽松政策为主，各大央行扩表的阶段有所放缓但不会结束；另外美国拜登政府的基建刺激政策仍有一定期待，海外经济复苏的驱动或强于国内，关注美国地产周期上行的可持续性和通胀预期的逐渐抬升，目前美国10年期国债隐含的通胀预期大概在2.1%左右，向着2.5-3%的通胀目标仍有一定距离。

关于国际铜期货投资者应注意的问题

具体来说，一是根据总体风控要求及合约运行不同阶段特征，科学设置涨跌停板和保证金制度，有效防范交易风险；二是合理设置投机头寸限仓制度，套期保值交易头寸实行审批制度；三是根据市场发展情况，扩大可交割资源，合理布局交割仓库，有效防范交割风险；四是多层次深入开展投资者教育工作，保障国际铜期货健康稳定运行 对于国际铜期货市场的各类参与者，他建议，投资者应充分认识参与期货交易的风险，熟悉国际铜期货合约与相关业务规则，理性参与期货交易；铜产业链上下游企业要了解、熟悉和掌握期货市场规则，在实践中不断提高利用期货市场进行套期保值的水平；会员单位应充分了解和掌握期货市场法律法规，做到合规运作、风险可控，帮助投资者充分利用国际铜期货套期保值、价格发现等功能，服务实体经济。

大宗商品四季度有望奏响“强者”之音

今年“供应端事件”成为部分大宗商品品种脱颖而出的关键词，如铁矿石、原油期货在经济结构性调整和周期性挑战下，大宗商品四季度面临新的变数，部分研究人士认为，随着主要工业品价格的大幅反弹，大宗商品目前已经出现较明显的“拐点”特征，四季度有望走强 多品种出现明显拐点 中银国际证券分析师杨为敩表示，“根据我们构建的以铁矿石、原油、铜、铝为主，各分类商品轮动的大宗商品价格研究框架，全球货币周期可能带动商品价格共振上行，启动新一轮的商品周期。

大宗商品四季度有望奏响“强者”之音

今年“供应端事件”成为部分大宗商品品种脱颖而出的关键词，如铁矿石、原油期货在经济结构性调整和周期性挑战下，大宗商品四季度面临新的变数，部分研究人士认为，随着主要工业品价格的大幅反弹，大宗商品目前已经出现较明显的“拐点”特征，四季度有望走强 多品种出现明显拐点 中银国际证券分析师杨为敩表示，“根据我们构建的以铁矿石、原油、铜、铝为主，各分类商品轮动的大宗商品价格研究框架，全球货币周期可能带动商品价格共振上行，启动新一轮的商品周期。

大宗商品四季度有望奏响“强者”之音

今年“供应端事件”成为部分大宗商品品种脱颖而出的关键词，如铁矿石、原油期货在经济结构性调整和周期性挑战下，大宗商品四季度面临新的变数，部分研究人士认为，随着主要工业品价格的大幅反弹，大宗商品目前已经出现较明显的“拐点”特征，四季度有望走强 多品种出现明显拐点 中银国际证券分析师杨为敩表示，“根据我们构建的以铁矿石、原油、铜、铝为主，各分类商品轮动的大宗商品价格研究框架，全球货币周期可能带动商品价格共振上行，启动新一轮的商品周期。

大宗商品四季度有望奏响“强者”之音

今年“供应端事件”成为部分大宗商品品种脱颖而出的关键词，如铁矿石、原油期货在经济结构性调整和周期性挑战下，大宗商品四季度面临新的变数，部分研究人士认为，随着主要工业品价格的大幅反弹，大宗商品目前已经出现较明显的“拐点”特征，四季度有望走强 多品种出现明显拐点 中银国际证券分析师杨为敩表示，“根据我们构建的以铁矿石、原油、铜、铝为主，各分类商品轮动的大宗商品价格研究框架，全球货币周期可能带动商品价格共振上行，启动新一轮的商品周期。

大宗商品四季度有望奏响“强者”之音

今年“供应端事件”成为部分大宗商品品种脱颖而出的关键词，如铁矿石、原油期货在经济结构性调整和周期性挑战下，大宗商品四季度面临新的变数，部分研究人士认为，随着主要工业品价格的大幅反弹，大宗商品目前已经出现较明显的“拐点”特征，四季度有望走强 多品种出现明显拐点 中银国际证券分析师杨为敩表示，“根据我们构建的以铁矿石、原油、铜、铝为主，各分类商品轮动的大宗商品价格研究框架，全球货币周期可能带动商品价格共振上行，启动新一轮的商品周期。

现货市场挺价 铜价维持低位震荡

宏观：昨夜全球经济衰退担忧情绪加剧，避险情绪持续升温，导致黄金价格持续上涨，而美元指数收报97.614，跌0.03%； 现货与期货：8月7日现货报价46100元/吨-46200元/吨，均值环比涨30元，对当月合约升75元，升贴水不变沪铜主力合约价格下跌0.33%至45930元/吨LME3月合约价格上涨1.11%至5746美元/吨沪伦比值8.00，环比下跌0.1昨日市场继续表现僵持拉锯，延续前日报价升水60~100元/吨，好铜集中成交于升水90元/吨附近，平水铜持货商报价较为执着，维持升水60~70元/吨附近，贸易商意在低价收货，升水50元/吨成为贸易商目标收货价格水平；湿法铜延续昨日报价升水20~30元/吨，延续货紧价挺特征。

沪铜低开震荡 宏观利空施压

早间报价升水，市场驻足观望，换现意愿低第二节交易时段，持货商主动降价，有企业月底资金压力下集中抛货于平水一线，下游保持刚需，周一市场仍多显谨慎情绪，贸易活跃度不足，下游延续刚需采购，市场继续显现供需拉锯特征 仓单库存：周一沪铜仓单合计62995吨，日增554吨；7月26日，LME铜库存为294125吨，日减1350吨截止7月26日当周，上海期货交易所阴极铜库存为149189吨，周减5331吨。

分析人士：铜价下半年回落空间有限

一德期货有色研究员李金涛认为，今年铜价受宏观定价和产业定价背离影响而振荡承压，特别是上半年宏观因素扰动加剧，导致铜价在低点附近运行但是铜矿周期性特征很明显，中长期铜价走势取决于供需格局的趋势变化，供需改善后铜价大概率会出现上涨 他表示，全球铜矿新增供应量峰值出现在2018年，未来新增供应量需要更高的铜价刺激项目投资落地然而基于今年上半年铜价，国际矿商的投资动力不足，铜矿供应可能难以出现较大增量。

沪铜低开震荡 利多因素减少

今日是半年度六月度最后结算日，市场活跃度低，充分显现月末年中结算特征，且活跃收货者多为有资金有下游客户群体的贸易商，低价收货为下周跨月后的交易做准备目前市场各企业所储进口铜货源并不十分充分，下周在进入7月后，解除了资金的束缚，现货升水或仍将稳中持坚于目前的升水水平 仓单库存：周五沪铜仓单合计63089吨，日增2539吨；6月27日，LME铜库存为241175吨，日减525吨，连降9日；截止6月28日当周，上海期货交易所阴极铜库存为146019吨，周增11272吨，连降12周后首次增加。

期货要闻简讯丨黑色系偏强走势 螺纹继续反弹

现货市场上，下游买兴偏淡，大多企业驻足观望，铜价尚未见企稳，市场仍表现谨慎，再度表现了供大于求特征，成交不及21日 中信建投：近期国内现货端贴水较有所扩大，加之精铜与佛山光亮铜价差扩大至5500元/吨，反映出目前基本面存在利空影响，关注国内下游消费端运行情况 华泰期货：由于近期精废价差扩大，下游选择面扩大，加上需求尚未启动，以及供应的积累，短期铜价格上涨受阻，但格局暂时依然没有改变。