铜期货研究员

有色金属企稳回升 市场人士：重点关注铜、铝、铅、锡行情

国内方面，铜冶炼企业联合减产的消息逐步落实，周四确定减产5%-10%，减产消息也是3月中下旬铜价上涨的主要推手，铜价上涨带动了有色金属全线走强此外，小米汽车周四发布，一日之内获得近9万辆订单，售出一年产量，新能源汽车行业的高景气度令市场对有色金属的下游需求产生充分预期 分品种来看，国泰君安期货研究所高级研究员莫骁雄介绍，铜、镍和锌等品种呈现企稳回升走势，其背后主要因素源于前期价格上涨行情反噬和积压的下游补库需求在价格重心回落后有所释放，低价刺激下游购买，驱动社会库存显露出开始去库的拐点迹象，故而对价格形成托举。

沪铜强势反弹后回落，关注终端消费改善情况

“铜价在宏观利多和供应端扰动之下，出现了明显的快速上涨走势” 国投安信期货有色金属研究员肖静分析称，伦铜在冲破8700美元／吨后，上涨空间打开贵金属与有色金属板块股期联动效应值得关注有色金属冶炼体系生产了大比例的白银和一部分黄金，尤其传统铅锌板块上市公司，因其价值量最高的品种基本是白银，黄金价值量的占比也在提高，这波铜价上涨获得了金银价格上涨在交投联动性上的支持。

铜价强势抬头，市场在交易经济复苏了？

3月14日，国内期市有色金属板块多数飘红，国际铜和沪铜期货延续强势姿态，涨幅双双在3%附近 数据显示，本轮国际铜价上涨是从2月9日开始启动，至3月13日上涨已经超过10% 3月14日，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社表示，除供需关系影响铜价格上涨外，一方面美元走弱提振以美元计价的铜价格表现；另一方面，主要经济体数据整体理想，市场对全球经济复苏前景偏乐观。

铜价跳涨个股涨停，冶炼端亏损或加剧减产预期兑现

机构数据显示，若冶炼厂采购现货铜精矿来生产，目前为亏损约1400元/吨，若冶炼厂用长单铜精矿来生产，目前为盈利约900元/吨 本轮铜冶炼厂减产的预期或将先在小厂落地华融融达期货有色金属研究员李魁向记者表示，尽管目前国内头部冶炼厂加工费大部分都有80美元/吨的长单保障，但依赖现货供应，规模较小的冶炼厂仍然会受到冲击TC急剧下跌后，炼厂采购废铜力度加强 有铜产业链人士向记者表示：“废铜市场上周后段开始紧缺起来了，都很缺货且价格也高，再生铜杆厂也在加价抢货。

沪铜期货跳涨突破近22个月高位，五矿资源涨超6%

此外，近期国内宏观层面相对偏暖，市场对旺季需求抱有期待，预计下游消费将从3月中旬开始进入兑现阶段宏观面与基本面共振，也成为推动短期铜价上涨的动力，但届时终端库存等指标将接受市场验证 华泰期货研究员蔡劭立、高聪在3月14日的报告中还指出，近日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，宏观预期有望迎来上修契机汽车和家电的消费预期得到支撑，对应关注铜、铝等传统有色金属板块机会。

Mysteel周报：铜价持续高涨 铜板带市场供需有所分化（3.8-3.15）

据Choice数据，截至3月8日，铜精矿TC为15.5美元/吨，较去年9月时94美元/吨的高点，已大幅下跌83.51%，为近十年低点 且在近期的价格水平下，冶炼厂亏损逐渐加剧机构数据显示，若冶炼厂采购现货铜精矿来生产，目前为亏损约1400元/吨，若冶炼厂用长单铜精矿来生产，目前为盈利约900元/吨 本轮铜冶炼厂减产的预期或将先在小厂落地华融融达期货有色金属研究员李魁向记者表示，尽管目前国内头部冶炼厂加工费大部分都有80美元/吨的长单保障，但依赖现货供应，规模较小的冶炼厂仍然会受到冲击。

Mysteel日报：铜价高涨 铜板带市场成交弱势运行

据Choice数据，截至3月8日，铜精矿TC为15.5美元/吨，较去年9月时94美元/吨的高点，已大幅下跌83.51%，为近十年低点 且在近期的价格水平下，冶炼厂亏损逐渐加剧机构数据显示，若冶炼厂采购现货铜精矿来生产，目前为亏损约1400元/吨，若冶炼厂用长单铜精矿来生产，目前为盈利约900元/吨 本轮铜冶炼厂减产的预期或将先在小厂落地华融融达期货有色金属研究员李魁向记者表示，尽管目前国内头部冶炼厂加工费大部分都有80美元/吨的长单保障，但依赖现货供应，规模较小的冶炼厂仍然会受到冲击。

矿业巨头：镍市供应过剩将持续至2030年！如何看待金属供应端新变局？

从必和必拓（BHP）运行情况来看，国投安信期货有色研究员吴江表示，该企业是典型的多元化运营跨国矿业集团，主要矿业资产包括智利的Escondida和Spence铜矿、西澳铁矿以及煤矿、钾肥等资产在刚刚过去的2023下半年，铜、铁矿、煤炭等资产均表现量价强势运行，但镍价年内出现了显著下跌，伦镍价格从30000美元/吨跌至年底的16620美元/吨，跌幅高达44.5%对比2022年下半年均价26075美元/吨，2023年下半年均价18540美元/吨，跌幅也高达28.9%。

假期国际大宗商品多数飘红

数据显示，目前全球半导体行业正处于复苏周期，这将带动锡需求的回升同时上游锡矿资源中长期紧缺未改，全球锡矿资源国如缅甸、刚果、印尼等的资源民族主义情绪抬头等因素共振，锡或是2024年有色黑马”华鑫期货研究员田景山说 田景山介绍，假日期间，LME铜库存继续下降，其中注册仓单创6个月新低，三个月现货贴水从2月8日的108美元/吨收敛至79美元/吨近期美元虽然成为干扰项，但低库存继续对外铜形成强支撑，一旦美元涨势减缓，铜价的反弹恢复。

分析人士：关注美联储降息节奏

海通期货投资咨询部王云飞表示，月初开始美联储官员不断发表鹰派讲话，打压因去年12月鸽派“点阵图”带来的市场乐观降息预期，同时美国经济数据保持较好表现，利率预期回升的压力导致铜价走低；1月中旬开始，随着铜价回落至关键位置以及供应收紧预期带来的支持，铜价下方支撑不断加强，价格开始呈现筑底迹象；进入1月下旬，随着央行降准以及部分城市房地产政策放松带来的需求改善预期，铜价出现反弹 中信建投期货有色研究员张维鑫表示，1月初，海外就业市场紧张及美联储官员集体放鹰，打击了3月降息的预期，市场乐观情绪回落拖累铜价下跌。

期货日报：公募基金看好铜板块

自2023年10月份以后，市场一直在交易美联储的降息预期和美国经济软着陆预期，铜价走势强劲，而近期国内超预期的降准政策也在提振市场情绪，2023年8月末以来的一系列支持政策有望形成富集效应，改善2024年年初的经济形势产业层面，受海外铜矿山停产影响，国内冶炼产能有所过剩，目前原料进口TC指数跌破大多炼厂成本线，引发节后炼厂规模性提前检修或减产，造成精铜供给的收缩，对铜价形成支撑 国投安信期货有色金属研究员肖静认为，公募基金看好有色铜板块主要重视的是资源属性的相对稀缺、集中及全球碳中和转型背景下铜所具备的长期较有保证的潜在增速。

宏观出现利好消息，沪铜跳空高开迎来快速反弹

对于周四铜跳空高开的原因，银河期货有色金属研究员王颖颖认为，一方面是因为铜在67000—68000元／吨的支撑非常强，沪铜下跌至68000元／吨以下，下游补库及备库的情绪高涨，现货市场消费转好，加上铜的供应矛盾比较大，1月份国内仅垒库1.4万吨，垒库幅度不及预期，而且LME铜库存持续下滑，因此67000—68000元／吨的支撑非常强另外一方面是因为国内降准的利好消息。

[隆众聚焦]：节前最后补仓 轻质白油盘稳坚挺

一、整体供应量少对价格存支撑 图1 轻质白油价格走势图 来源：隆众资讯 近期个别企业复工，周内产量环比上周增加4.7%，产量虽有提升，但依旧处于全年低位水平。

[轻质白油周评]：量少库存降至中低水平 轻质白油坚挺出货（20240119-20240125）

1. 本周热点关注 a）本周期（2024年1月19日至2024年1月25日），山东独立炼厂柴油价格上涨（0#7073，环比+24或0.34%，同比-352或4.74%）。

期货日报：铜市交易主线是什么

尽管随后美国加息概率有所下降，但美元指数始终保持在106以上，对铜价带来持续的压制二是从微观供需角度来看，假期海外铜库存不断上升，国内铜库存也累积明显，假期下游部分企业放假，铜冶炼厂库存出现增加，短期市场面临一定去库压力同时，由于近期进口窗口打开，进口铜也将陆续到港，对节后国内铜价格带来较大压力 对于近期铜价下行的原因，海通期货有色研究员王云飞认为，是供需趋弱和通胀预期走低共同作用的结果。

长假期间外盘大宗商品跌多涨少

国内能化品种也将受到油价下行的拖累，预计大部分品种以低开为主，其中高低硫燃料油、沥青、芳烃等相关品种跌幅将较大”钟美燕说 锡镍跌幅居前 国际金价九连跌 外盘假期有色多数下行，锡镍跌幅居前，分别下跌3.79%、2.24%，铜铅基本持平，小幅回落0.69%、0.51%，铝锌相对坚挺，基本收平 金瑞期货有色研究员龚鸣告诉记者，有色偏弱主要还是受宏观避险情绪回升驱动。

第三届智能家电新材料应用高峰论坛顺利召开

她指出，目前我国工商制冷空调用换热器产品仍存在一些问题，包括性能和可靠性亟须进一步提升、针对制冷剂替代技术的研究薄弱、生产效率有待进一步提高等她认为，国内换热器企业应借鉴世界先进技术，使我国的换热器技术再上一个新台阶，使高效换热器成为加快国内节能减排的利器之一 上海期货交易所商品一部高级研究员 韩自然 上海期货交易所商品一部高级研究员韩自然指出，家电是有色金属非常重要的下游应用领域之一，上期所目前已经形成了涵盖有色、黑色、贵金属、能源化工等领域的完整产品体系，已经上市了有包括铜、铝在内的23个期货品种，以及9个期权。

2023年（第一届）中国水暖阀门及铜棒行业峰会圆满落幕

目前铜价成本相对较高，导致铜下游加工企业不堪重负，如何利用金融工具为企业降低成本？接下来由银河期货有限公司有色金属高级研究员王颖颖为大家带来《产业与金融工具结合，为铜产业赋能避险与降本增效》主题分享。

市场人士：后市铜价仍将承压运行

4月，美国经济高通胀延续，使当时市场对于美联储5月加息达成一致预期5月初，美联储宣布再次将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间，达成了自2022年3月本轮加息周期以来的第10次加息受美联储再度加息消息提振，美元指数开启了延续至今的阶段性反弹走势，对有色金属尤其是伦铜价格带来非常明显的压制作用，沪铜也表现出明显下跌走势”中辉期货有色研发总监侯亚辉说 金瑞期货铜研究员吴梓杰认为，本轮价格回落的主要原因是宏观和现货上短时形成合力。

分析人士：宏观因素主导未来铜价走势

上周开始，沪铜期货冲高回落，一路下行截至本周一收盘，沪铜期货主力2305合约报收于68370元/吨，跌幅2260元/吨 金瑞期货沪铜研究员龚鸣认为，当前节点下铜价下行主要原因偏宏观，海外就业数据超预期，市场认为在美国偏强经济基本面下，美联储政策空间更大根据FEDwatch工具数据，年内降息的时间节点将从7月延迟至11—12月此外，二季度市场又开始交易海外衰退逻辑，从市场交易结果来看，在高利率环境下，海外经济陷入衰退仍是大概率事件，工业金属表现普遍乏力。