铝期货与铜价的关系

弱现实格局难改，焦煤高位风险逐渐累积

来自宏观层面的看涨情绪持续涌动，加上海外经济下行的担忧及美联储的鹰派表态，多头资金纷纷转向黑色系品种，导致近期黑色系与铜铝等有色品种走势明显分化而中美两国元首在旧金山APEC峰会期间会晤使得市场对于中美经贸关系改善的预期升温，因此短期内宏观强预期将继续支撑黑色系价格 同为工业原料，近期黑色金属与有色金属价格的不同表现说明当前终端需求并没有得到较明显改善一旦宏观利多交易驱动转弱，交易逻辑转向弱现实，盘面价格将面临回落压力，而在短期内涨幅最大且已经升水现货的焦煤期货压力或更加明显。

Mysteel：国庆长假海外商品骤跌，钢价会跟跌吗？

相反，国庆期间国际原油价格的下跌，或导致国内大宗商品期货市场也下跌，利空钢价的因素骤增同时，谨防由于突发不稳定事件出现，导致商品价格暴跌 图1：国际原油与国内主要金属期货的条件动态系数 （依次是：铜、铝、锌、螺纹钢） 注：图中系数为使用DCC模型计算的高频数据相关系数，非普通的相关系数。

2021年期市成交再创历史新高

但也要看到，我国期货市场价格发现、风险管理以及资产配置等功能正在进一步显现，2022年预计会有更多的机构投资者参与期货和衍生品市场 “从具体品种来看，能化方面，预计原油偏弱运行，但甲醇等品种仍有阶段性逢低做多的机会；有色金属方面，铜铝锌或呈现前低后高走势，锡价有望高位运行，铜和铅的基本面相对较弱；黑色金属方面，供需关系改善后，价格中枢可能下移，但在‘双碳’政策预期下，仍有阶段性走强的可能；农产品方面，油脂以及豆粕、菜粕振荡偏弱，棉价重心预计下移，猪价则有望缓慢反转；金融期货方面，预计股指期货重心上移，中长期利率在2022年上半年探底后回升，美联储加息使得贵金属价格承压。

荏原冷热：市场是决定价格的主要因素

对于中央空调从业企业而言，关注的重点在市场，另一方面则是原材料因为，市场决定着企业的营收，原材料价格决定着企业的成本，两者关系紧密从2020年末开始，钢铁、铜、铝、不锈钢、塑料等原材料产品期货价格不断上涨，直到今年3月份，各大原材料价格纷纷创下历史新高 面对不断高企的原材料成本，有的企业选择涨价、有的企业选择冷静观察、有的企业选择积极应对，不管先涨价还是后涨价，面对成本的不断增加，各产品出厂价格的调整已经是大势所趋。

直击现场丨王蓉:以有色为锚，不锈钢期货工具运用解析

然后介绍了有色金属期货工具运用之二：点价，点价，最初常用在大宗商品进出口贸易，有色企业参与点价交易的占比：铜产业链（接近90%）、锌产业链（接近70%）、铝产业链（接近70%）、镍产业链（上游30%、中下游10%） 接下来对有色金属期货工具运用之三，套利做出介绍，套利分为价差交易，关注相对价格关系的变动——跨期+跨市，镍如何做内外反套。

2019年8月27日期货公司沪铝短线操作建议

隔夜铜价大幅反弹，有色金属全线走强昨日LME休市，今日伦铝微幅高开于5日均线附近沪铝夜盘冲高回落在10日均线承压收小阴，沪铝成交下降持仓平稳，消息刺激消退，且中长期供需关系难有改善，沪铝存在较强回调风险上方压力14400，下方支撑14000 兴业期货 策略建议：一方面氧化铝价格的企稳回升带动成本抬高，料后期产能投放存在约束；另一方面供应端扰动致铝锭供应收缩，叠加消费端旺季即将来临，预计铝锭将加速去库。

上期仓单平台成有色企业好帮手

同时，根据月度交易计划结合市场行情变化，开展套期保值、期限结合及波段运作 在风险防控方面，期货部按照《期货运作风险控制管理办法》要求，严格执行风险防控工作，按照权责分明、授权分离和相互制衡原则，合理设置岗位分工，严格执行前、中、后台职责和人员分离原则，在员工之间以及岗位之间建立有效的牵制机制和验证关系，完善风险控制流程，建立有效的敞口头寸管理机制、止损管理机制 该负责人表示，随着我国经济发展步伐加快，房地产、交通运输、家电等行业的迅速扩张，以及铜价高企导致大量使用铝作为替代品，近年来我国电解铝行业产能量和消费量在不断增加，目前铝已经成为国内产量最大的有色金属期货品种，相关实体企业参与期货套保的需求日益增加。

沪铝今日探底回升小涨

隔夜美国零售数据不及预期，美元大跌回落至95附近但美欧关系紧张，欧美股市多数下跌，大宗商品跟跌今日A股再度大跌，国内期货市场走势较差今日有色金属仅铝勉强收红，伦敦金属均下跌，国内现货价仅铝小涨今日伦铜在20日均线处承压下跌，沪铜冲高回落收中阴线,跌破5日和10日均线，回到5万点关口附近沪铜短期延续宽幅震荡行情中期主要关注中美贸易谈判进展和四季度国内基建投资增长情况，沪铜基本面不利，远期铜价存在压力，中期重点关注5万点整数关口。

市场人士：下半年宏观经济对有色金属影响中性偏多

欧佩克原油产量将持续受地缘政治因素压制，支撑原油价格，而黄金价格短期将受到压制 金瑞期货研究所副所长王思然展望下半年有色金属市场时表示，尽管上半年全球经济经历了种种困难，但在动荡中依然实现了相对平稳的增长中国经济上半年略微放缓的主要原因是去杠杆造成信用收缩对于下半年的经济表现，他认为随着政策的调整，中国经济将保持韧性下半年宏观经济对有色金属的影响中性偏多，各有色品种的强弱关系依次是镍、铜、铝、铅、锡、锌。

市场人士：下半年宏观经济对有色金属影响中性偏多

欧佩克原油产量将持续受地缘政治因素压制，支撑原油价格，而黄金价格短期将受到压制 金瑞期货研究所副所长王思然展望下半年有色金属市场时表示，尽管上半年全球经济经历了种种困难，但在动荡中依然实现了相对平稳的增长中国经济上半年略微放缓的主要原因是去杠杆造成信用收缩对于下半年的经济表现，他认为随着政策的调整，中国经济将保持韧性下半年宏观经济对有色金属的影响中性偏多，各有色品种的强弱关系依次是镍、铜、铝、铅、锡、锌。

市场人士：下半年宏观经济对有色金属影响中性偏多

欧佩克原油产量将持续受地缘政治因素压制，支撑原油价格，而黄金价格短期将受到压制 金瑞期货研究所副所长王思然展望下半年有色金属市场时表示，尽管上半年全球经济经历了种种困难，但在动荡中依然实现了相对平稳的增长中国经济上半年略微放缓的主要原因是去杠杆造成信用收缩对于下半年的经济表现，他认为随着政策的调整，中国经济将保持韧性下半年宏观经济对有色金属的影响中性偏多，各有色品种的强弱关系依次是镍、铜、铝、铅、锡、锌。

【黑金盘点】黑色系商品期货震荡运行，品种现货小幅反弹

目前来看，期货短期依旧呈震荡态势运行，逢低做多为主现货方面，受需求支撑，今日钢坯，带钢延续反弹，成品材也有较好表现，尤其螺纹钢明显上涨目前供需关系偏好，库存仍在消化周期，短期国内钢价震荡偏强运行 今日热点 宏观热点 1、【原油期货收盘领涨，农产品多数下挫】原油收涨3.3%，铁矿、沥青、热卷、沪镍、锰硅涨逾2%，螺纹、橡胶、沪铜、塑料涨逾1%，硅铁、沪铝、白糖、玻璃、PVC、沪锌、焦炭、鸡蛋、郑醇、沪锡等收涨。

【黑金盘点】黑色系商品期货涨跌互现 品种现货窄幅震荡

目前来看，供需关系偏好，但库存高压，市场心态难以迅速扭转，成交为主依旧是主旋律，预计短期国内钢价震荡偏强运行 今日热点 宏观热点 1、【农产品期货收盘领涨，鸡蛋、豆粕、菜粕主力涨超4%】郑醇收涨3%，PVC、大豆涨超2%，螺纹钢、热卷、沪铝、锰硅涨超1%，橡胶、沪铜、郑棉、玻璃、白糖收涨。

全球有色金属定价中心

其中，有色金属品种成交1.2亿手，成交额27.6万亿元，全国市场份额占比约15.7% 与此同时，有色金属产业客户数不断增加，今年以来套期保值需求以月均20%左右的速度稳步增长，有色金属期货市场与行业实现了互相促进、协调发展的共赢模式，价格权威性和影响力在不断提升 从国内情况看，上海铜、铝、锌连续三月期货合约价格和现货价格走势总体保持一致，期现之间的相关系数高达90％以上，上海有色金属期货价格对现货价格的引导关系日渐显著，构建了以期货价格为基准的有色金属市场价格体系。

LME金属收盘大多走低，受贝南克证词影响

铝期货下跌0.7%，至每吨1,803美元铅期货收盘下跌2.2%，至每吨2,029美元LME铜、锌、铅期货价格均处于约一周来的最低水平 贱金属价格走势通常与美元呈反向关系当美元升值时，以美元计价的金属吸引力减弱，价格承压当美元走软时，持有其他货币的投资者就有机会以更好的价格买进金属 美元兑其他主要货币周三走强。

PTA期货上市六年半 0.93的期现拟合度接近国际水平

2012年PTA月度套期保值比例为97.8%，套期保值效率为88.9%，与美国成熟市场接近PTA的月度套期保值比例和效率在郑商所排名第一，与国内铜期货接近 据了解，2012年美国CBOT小麦、ICE棉花和白糖的期现货价格相关系数分别为0.998、0.98和0.96，而PTA的期现货价格相关系数为0.93，与国外成熟市场接近同年，在国内10大工业品期货品种（铜、锌、铝、铅、螺纹钢(3471,36.00,1.05%)、PTA、甲醇(2589,-3.00,-0.12%)、聚乙烯、聚氯乙烯、焦炭(1439,9.00,0.63%)）中，PTA的期现货价格相关系数仅次于铜、锌两个品种，是期现货市场联动性较好的品种之一。

Frans Pettinga：境外期现业务结合点与风险控制

我昨天参加了有色金属的圆桌论坛，现在我们也发现很多中国的企业也非常关心国内的期货市场，和海外的期货交易所以及海外的价格之间的关系，昨天在圆桌论坛当中有好几次我都听到了关于这些问题的讨论，而且昨天我也听到了人们有以下的担忧，他们是希望能够提高套利的效率，有一个高效的上海和伦敦金属交易所之间的套利机制，以及价格之间的转换机制，因为这些LME的价格是很多原材料基准价格的参考另外人们还担心关税对于自由流动的金属的影响，以及可转换性，我想在今天着重给大家介绍一下不同的期货交易所的功能，以及这些交易所到底是互补的还是竞争对手的关系？ 首先给大家简要地介绍一下纽约商品期货交易所和伦敦金属交易所的情况，我会主要介绍一下他们的合约的主要特征以及这些交易所有什么不同？这些交易所现在面临什么样的问题和机遇？以及这些交易所价格的差距和这样的情况在未来是不是还会出现？我也会举一些最近的走势和活动的例子，也着重讲一下交易所现在面临的合规方面的问题和监管方面的问题，然后讲一下从中交易所所面临的机遇，在我开始讲之前，我想可能有一些信息对在座各位都有用，首先给大家介绍LME伦敦金属交易所历史情况，这个交易所在1877年时候已经正式成立了，它最初的合同是3个月的合同，主要是为了满足3个月的传期，主要考虑制定马来西亚到英国海运时间，因此英国也是第一个工业革命的产生国，铜曾是期间合同，但是现在铝交易量在伦敦交易所更大，现在我们伦敦金属交易所维持场内交易系统的少数几家交易所之一，我在未来幻灯片当中谈起。

Frans Pettinga：境外期现业务结合点与风险控制

另外人们还担心关税对于自由流动的金属的影响，以及可转换性，我想在今天着重给大家介绍一下不同的期货交易所的功能，以及这些交易所到底是互补的还是竞争对手的关系？ 　　首先给大家简要地介绍一下纽约商品期货交易所和伦敦金属交易所的情况，我会主要介绍一下他们的合约的主要特征以及这些交易所有什么不同？这些交易所现在面临什么样的问题和机遇？以及这些交易所价格的差距和这样的情况在未来是不是还会出现？我也会举一些最近的走势和活动的例子，也着重讲一下交易所现在面临的合规方面的问题和监管方面的问题，然后讲一下从中交易所所面临的机遇，在我开始讲之前，我想可能有一些信息对在座各位都有用，首先给大家介绍LME伦敦金属交易所历史情况，这个交易所在1877年时候已经正式成立了，它最初的合同是3个月的合同，主要是为了满足3个月的传期，主要考虑制定马来西亚到英国海运时间，因此英国也是第一个工业革命的产生国，铜曾是期间合同，但是现在铝交易量在伦敦交易所更大，现在我们伦敦金属交易所维持场内交易系统的少数几家交易所之一，我在未来幻灯片当中谈起。

传言基本金属或恢复收储 短期利好金属行业

但铜目前的价格水平还远高于成本价区，未来存在供求关系逆转的压力，价格重心可能缓慢下移如果是考虑战略资源储备补充，可以在价格水平更低的时候逐步收储，比如55000元以下的价位进行，不扰动价格，又能达到收储的目的” 光大期货分析师许勇其也提出疑问，从目前铜、铝的价格来看，特别是铜价仍然在高位，国家性的收储并不能在价格上占到便宜，且目前铜价远高于铜冶炼企业的成本价；铝价虽然偏低，且低于成本1000元每吨左右，但铝企地方政府的电价补贴政策仍存在，当前15200元每吨的铝价也不具备收储优势。

受欧债危机加剧影响 26日国内大宗商品全线走低

26日希腊发生24小时总罢工，罢工旨在抗议希腊政府预计将在数日内宣布的新一轮紧缩措施“三驾马车”对希腊的评估报告预计将在10月初欧元区财长会议召开前出炉，这对决定希腊能否继续获得救助至关重要与此同时投资者迎来数个西班牙负面消息，25日该国首都马德里发生针对财政紧缩的暴力抗议活动欧债危机的利空消息令全球股市继续深跌，而期货市场也不例外，26日不管是国际还是国内，大宗商品的价格行情都受影响。