不铜期货特点

中信建投期货：铜价上涨动能不足

隔夜沪铜涨0.53%至73460元，伦铜突破9100至9102美元宏观中性，中国2月地产开发投资同比降9%，社零同比增长5.5%，地产行业持续低迷，经济复苏强度偏弱基本面偏多供应趋紧预期发酵对铜价具备支撑，不过高铜价令下游接货情绪降温，昨日上期所铜仓单库存增加4230吨，机构铜社会库存环比上周四增加0.63万吨至39.54万吨，绝对量创下近5年来的最高位，国内现货贴水加深，LME铜去库放缓 综合来看，市场逐步消化减产预期，在需求弱现实与弱预期的拖累下，铜价上涨动能不足，预计短期维持震荡整理，本周重点关注美联储货币政策会议及鲍威尔表态。

倍特期货：美联储如期按兵不动，铜冲高回落

【基本面】隔夜伦铜收8615.50美元/吨，跌幅0.31%隔夜沪铜2403合约收69360元/吨，涨幅0.14% 宏观方面，美联储周三如期维持利率不变，最新政策声明并未暗示即将降息，鲍威尔称三月份不太可能降息，美联储释放的最新消息刺激美元震荡走高，市场对美联储在3月份降息预期继续回落国内方面政策方面保持积极态度，2月5日将下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。

中信建投期货：沪铜后市不宜乐观

隔夜铜价中枢继续下移，沪铜主力低开运行至68600，伦铜跌至8515美元美国2023年12月ISM制造业PMI录得47.4，制造业景气度仍承压去年11月JOLTs职位空缺人数创2021年初新低，劳动力市场仍紧张隔夜美联储票委放鹰，避险情绪升温推升美元反弹，铜价承压盘后美联储会议纪要并无降息时点讨论，政策或将长期维持限制性立场昨日上期所铜仓单，LME铜持平国内下游采购谨慎，现货升水小幅回落，供需延续偏紧格局。

弘业期货：沪铜现货需求不足

周五伦铜大跌，收于8556美元 沪铜夜盘休市美联储降息预期有所减弱，市场期待中国经济复苏，中国12月制造业数据继续走弱，宏观基本面偏弱海外需求较差，LME库存保持高位，国内进入淡季沪铜现货需求不足，上方存在较强压力上方压力69200，下方支撑65000 今日国际铜较沪铜升水大幅下降至349点，外盘比价小幅强于内盘

中信建投期货：铜后市不宜过度乐观

隔夜铜价冲高回落，沪铜跌至69020元/吨，伦铜回落至8570美元 美国12月达拉斯联储商业活动指指数继续修复，但仍处于负区间，经济延续缓慢修复市场仍预期明年提前将降息，美元持续走软，聚焦下周美联储会议纪要与非农就业报告昨日上期所铜仓单持平，现货市场上，因盘面上扬及年末资金回笼压力，卖家让利抛货但用家接货积极性不高 综合来看，继宏观氛围改善提振铜价上涨后，下游需求跟进乏力，这也意味着铜价继续突破缺乏更强的驱动，后市不宜过度乐观。

中信建投期货：铜价回升动能不足

上周五铜价震荡偏强，沪铜主力涨至68540元，伦铜回升至8438美元美国11月非农数据反弹，平均时薪环比增速创年内最高，美联储紧缩政策未对就业市场构成显著不利影响，提振铜价，但同时市场对美联储较早降息预期有所减弱，价格涨幅有限此外，国内重要会议提出形成消费与投资相互促进的良性循环，积极的政策信号支撑价格回升上周全球显性库存均有累库现货市场因进口、国产铜陆续到港补充，高升水逐步收敛 综合来看，国内政策预期与海外经济数据强劲对价格具备支撑，但海外提前降息预期降温，而需求回落、库存向上，铜价回升动能不足，预计短期价格震荡整理为主。

中国国际期货：沪铜下跌动能不足

“金九”结束后，在“银十”旺季支撑下，消费端虽然分化，但整体消费仍有一定韧性基建发挥托底效应将确保电网投资增速平稳，空调产销步入淡季，以光伏及新能源汽车为代表的新兴领域需求将保持强劲 9月中下旬，在多重利空施压下，沪铜展开大幅下挫行情一方面，海外再度定义加息风险及美国政府面临史上最大规模“关门”危机，另一方面，股市表现不佳，市场情绪低迷。

倍特期货：美联储维持利率不变，铜震荡企稳

【基本面】隔夜伦铜收8337.5美元/吨，涨幅0.34%，隔夜沪铜2310合约高开收68920元/吨，涨幅0.23% 宏观方面，美联储宣布维持利率不变，但加强了鹰派立场，预计年底前将进一步加息，美元回升对铜价形成压制国内方面房地产政策持续发力，市场信心有望提振供应方面，国内现货TC继续上行，矿端供应仍显示宽松，自九月以来，进口货源逐步进入国内市场，使得国内供应趋宽松库存方面，截止9月20日，LME铜库存录得15.57万吨，较上一日增加6100吨，增加幅度为4.08% 。

信达期货：铜市“不破不立”逻辑依然成立

消费韧性是后市关键 展望后市，国内稳增长政策将持续发力，叠加“金九银十”传统旺季来临，铜市消费端依旧有韧性笔者认为，在供应端偏宽松的背景下，铜价将延续高位振荡走势 2022年以来，为抑制高通胀，美联储开启了漫长的加息历程目前，美国联邦基金目标利率已经达到历史高点从美联储的表现来看，当前已经缓步过渡至暂停加息的临界点，市场再度进入谨慎的观望期。

倍特期货：淡季需求表现不佳，铜高位震荡

基本面，上周五隔夜伦铜震荡收8438.0美元/吨，跌幅0.23%；隔夜沪铜2308合约低开震荡收68380元/吨，跌幅0.36% 宏观方面，上周美国上周初请失业金人数意外下降，触及两个月来的最低水平，劳动力市场持续吃紧，提升了美联储继续加息预期，美元走强抑制铜价表现，市场焦点转向美联储政策会议国内经济喜忧参半，数据显示国内经济增长仍面临较大压力，加大了政府实施更多有力经济政策预期，近期国家发改委重磅部署民营经济，提振了市场情绪。

倍特期货：淡季需求表现不佳，铜承压震荡

基本面，隔夜伦铜震荡收8457.5美元/吨，跌幅0.3%；隔夜沪铜2308合约高开低走收68460元/吨，跌幅0.09% 宏观方面，数据显示美国上周初请失业金人数意外下降，触及两个月来的最低水平，劳动力市场持续吃紧，提升了美联储继续加息预期，美元走强抑制铜价表现，市场焦点转向美联储下周的政策会议国内经济喜忧参半，数据显示国内经济增长仍面临较大压力，加大了政府实施更多有力经济政策预期。

国元期货：铜价上行之路不平坦

上半年铜价波动较大，整体呈现先抑后扬走势从具体走势来看，主要分为三个阶段：年初至4月中旬，由于宏观市场压力缓和，市场对国内需求前景预期乐观，加之供应支撑，铜价走出了一波流畅的上涨行情；4月下旬至5月下旬，宏观市场在通胀忧虑和经济衰退忧虑间游移，市场对需求前景预期悲观，叠加美国债务上限问题，铜价持续承压下挫至63000元/吨附近；6月宏观阶段性利空出尽，铜价快速修复上半年损失 炼厂检修恢复 上半年宏观市场最显著的改变，来自市场对于美联储货币政策的预期。

中信建投期货：不看好铜价继续上行的空间

隔夜铜价高位震荡，伦铜呈现一定冲高回落的态势从宏观面来看，当前仍是交易政策预期，且中美之间交流增多，市场情绪较为乐观 基本数据方面，周五上期所仓单小幅增加，但LME仓单大幅增加1.1万吨不过，明日降息落地或是乐观情绪的峰值，需要警惕利好出尽的调整压力此外，人民币的反弹也会给沪铜带来回调压力 综合来看，不看好铜价继续上行的空间，建议关注逢高布空机会

中信建投期货：估计铜价下跌动能不足

隔夜铜价呈震荡走势，伦铜维持在8300美元附近，沪铜收于66840元/吨目前市场仍在交易美联储暂停加息，金融市场表现较好，但商品表现一般，隔夜国际原油价格大跌 基本数据方面，昨日上期所仓单减少4500吨，LME仓单减少2000多吨，国内现货升水维持300以上，可交割货源减少使得铜价在临近交割时表现强势 除此之外，宏观层面目前没有更大的下行压力，估计铜价下跌动能不足。

倍特期货：宏观仍存不确定性，沪铜偏弱整理

基本面，隔夜伦铜震荡收8288美元/吨，跌幅0.61%；隔夜沪铜2307合约低开震荡收66840元/吨，跌幅0.39 % 宏观方面，本周关键通胀数据和美联储利率决定公布前是否继续加息仍存在不确定性国内方面5月份总体出口萎缩速度超预期，但上周公布的数据显示，国内汽车产销和新能源行业表现较好，提振对市场信心 供应方面海外主要矿端生产平稳运行，目前暂无扰动影响，国内方面二季度检修虽有增多，但冶炼产量环比下降较为有限。

中信建投期货：铜价继续上涨空间不大

隔夜沪铜冲高回落，再次显现见顶信号，沪铜则跟随上行，涨至67200元/吨左右从宏观层面来看，市场或者交易美联储跳过6月加息，待加息结果公布后，回落概率较大除此之外，此前公布的宏观数据并未有亮眼的地方，本周中国经济数据公布，预计数据一般，市场对政策抱有预期，但政策预计仍以稳为主 从基本数据来看，国内仍是紧平衡状态，短期内铜价仍有支撑 综合来看，铜价继续上涨空间不大。

倍特期货：宏观仍存不确定性，沪铜偏强震荡

基本面，上周五隔夜伦铜震荡收9339.00美元/吨，跌幅0.39%；隔夜沪铜2307合约震荡收涨67240元/吨，涨幅0.54 % 宏观方面，市场对美联储6月将暂停加息预期增强，本周关键通胀数据和美联储利率决定公布前是否继续加息仍存在不确定性国内方面5月份总体出口萎缩速度超预期，但上周公布的数据显示，国内汽车产销和新能源行业表现较好，提振市场信心供应方面海外主要矿端生产平稳运行，目前暂无扰动影响，国内方面二季度检修虽有增多，但冶炼产量环比下降较为有限。

倍特期货：宏观仍存不确定性，沪铜承压震荡

基本面，隔夜伦铜震荡收涨8372.00美元/吨，涨幅0.95%隔夜沪铜2307合约震荡收67000元/吨，涨幅0.34 % 宏观方面，数据显示美国上周初请失业金人数急升，市场认为巩固了对美联储将暂停加息周期的预期，6月13日发布的美国5月消费者通胀报告，关键的通胀数据和美联储下周的利率决定公布前是否继续加息仍存在不确定性 国内方面中国5月贸易数据弱于预期，外需不振显现；多家大行下调人民币存款利率。

倍特期货：宏观仍存不确定性，沪铜冲高回落

基本面，隔夜伦铜冲高回落收跌8293.00美元/吨，跌幅0.38%隔夜沪铜2307合约高开震荡上行后承压回落收66690元/吨，涨幅0.00 % 宏观方面，美联储政策路径不明，是否继续加息存在不确定性，国内方面根据中国贸易数据，5月我国进口1.5万亿元，增长2.3%；出口1.95万亿元，下降0.8%，中国5月铜材及未锻轧铜进口量环比增长同比下降；国内部分冶炼厂开始检修，精铜产量增加有限，沪铜库存低位对价格形成支撑。

倍特期货：数据不及预期美元回落，铜震荡走高

基本面，隔夜伦铜收涨8328.5美元/吨，涨幅0.98%隔夜沪铜2307合约震荡上行收66610元/吨，涨幅0.89% 宏观方面，美国服务业在5月份数据不及预期，服务业增长疲软强化了美联储下周维持利率不变可能性，数据公布后美指回落；供应方面海外铜精矿供应预期良好，加工费企稳回升；国内部分冶炼厂开始检修，精铜产量增加有限，沪铜库存低位对价格形成支撑 现货方面，可流通货源依旧偏紧，现货进口盈利窗口再次被闭，进口货源流入减少，随着铜价走高，下游订单减少，采购情绪降温。