2004铜期货牛市

铜价难觅牛市影踪

路透上海1月5日电---在国际金融市场风云突变的2008年,铜、铝等基本金属也以暴涨暴跌完成牛熊转换,面对深陷衰退泥沼的全球经济,在2009年的中国农历"牛年"里,投资者却只能回望"铜牛"早已远去的身影. 尽管铜价去年四季度已遭腰斩,但受制于经济下滑及需求萎缩,上半年铜市仍将延续重心下移的探底过程,等待过剩库存的逐步消化.如果全球主要经济体的刺激经济计划能逐渐显效,今年中後期铜价或有反弹机会. 西南期货分析师贾铮说,"(2009年)上半年(铜价)基本上是找底,中後期应该有一轮反弹,能有多大机会一是要看库存消化的情况,第二就是就是经济基本面有没有好转迹象."她补充说,中国4万亿的经济刺激计划和宽松的货币信贷政策,应能拉动需求及抑制通缩. "如果这些经济刺激政策真有用,那麽铜价在2、3季度应该就有反弹机会,因为期铜总是能提前反应基本面的,而且那时也是消费的相对旺季",大陆期货分析师李迅并预计,全年铜价主体运行区间或在2,000-5,000美元之间. 随着愈演愈烈的美国次贷危机去年9月引发金融海啸,三季度美、德、日等主要经济体均陷入衰退,中国经济也急剧放缓.经历数年牛市的大宗商品价格.CRB则去年7月全面逆转,四季度跌势尤其惨烈. 中期期货分析师温京海称,一旦全球经济止跌企稳或开始复苏,各主要经济体的财政刺激政策和宽松货币环境的滞後效应,不但令通货紧缩提前结束,也很可能造成世界范围内流动性的再次过剩,并激发新的投资需求. 他指出,中国政府陆续提出的经济刺激计划涉及到了社会经济领域的各个层面,其中,基础设施的建设占比很高.这对于像铜、铝这样被广泛运用于电力、建筑和家电等行业的金属原材料而言,无疑是很大的利好. 作为全球最大铜和铝消费国,中国需求增长是推动2003年以来金属牛市的重要因素之一.中国政府扩大内需计划中电网建设和家电下乡对铜市将有正面作用,而政府在低价时的收储意愿,也将成为今年铜价能否反弹的重要因素. 据国际铜业研究组织(ICSG)的最新数据,在去年四季度经济衰退加深之前,1-9月的全球精炼铜费量同比增长2.7%,得益于中国消费量以12.7%的增长一枝独秀,而欧盟、日本和美国同期消费分别同比下滑3.3%,1.5%和9%. **成本区间有支撑** 伦敦金属交易所(LME)期铜MCU3上周三收报3,070美元/吨,全年跌幅54%,较7月8,940美元纪录高点下跌近三分之二.上海期货交易所三个月期铜SCFc3在去年最後交易日收于23,840元人民币/吨,全年下跌了58%. 分析师们指出,在经济好转和需求回暖之前,判断铜价底部支撑的重要依据就是其成本区间,即以精炼铜平均成本每吨2,250美元计,现价距离成本仍有约20%的下跌空间.不过各地区和厂家间铜的生产冶炼成本区别很大,预计精炼铜的成本区间主要在每吨2,000-2,500美元左右,这里将是天然的价格支撑.但如果经济形势明显恶化,铜价则不排除探低至2,000美元下方. 成都迈科期货分析师邓宏称,"我相信今年铜价是可以找到底部的,但时间有多长,能到多深还有很多的不确定."但她表示,每一轮商品大的下跌必然会切入其成本区间,因为只有如此,才能引发大规模的减产.但此时,其价格还会继续顺势下滑,以消化此前过剩的库存. 浙江南华期货分析师朱斌也指出,即使中国经济能像市场普遍预期的那样偏于乐观,但过剩库存的充分消化仍是铜价回升的重要前提条件.庆幸的是,"铜过剩的状况并不像铝、锌那麽严重,所以目前的基本面还属于相对偏好的." 伦敦金属交易所(LME)铜库存目前超过34万吨,为2004年初来最高,但仍仅相当于全球约一周用量,而其历史高位则达到100万吨以上;铝库存已超过230万吨,为14年高位. 。

沪铜主力合约连续三日收涨停

路透上海1月6日电---中国上海期货交易所沪铜<0#SCF:>主力合约周二连续第三日涨停至逾四周高位.分析师称,空头回补助涨了铜价,因其受到各国政府经济刺激计划预期以及国内现货持坚的支撑. 他们表示,由于沪铜主力0903合约已连续三日涨停,累计涨幅达14.44%,但铜价短线的反弹之势或尚未结束.而根据期交所规定,该合约在连续涨停三天後,将暂停交易一天. 长城伟业分析师景川称,"(包括中美在内的各国政府)新一轮刺激经济计划是主要推动力."其次,因为前期跌的很快跌幅很大,通常这样的反弹也都是剧烈的. 此外,成都迈科期货分析师邓宏指出,国内现货铜近期一直处于偏紧的状态,加之市场预期农历春节之後,在政府大规模内需刺激特别是电网建设的带动下,需求或有所回暖. 因经济衰退导致的需求下滑,沪铜自去年初触及70,550元人民币的高点後,开始步入绵绵跌势并在10月份加速下挫,年内低点至22,210元,期间最大跌幅逾60%. 以下为今日上海期交所主力合约成交概要: ----------------------------------------------------------------------------- 期约名收盘价涨跌今日/上日成交手数今日/上日持仓量 3月铜26,240+1,480172,126/92,820152,532/163,072 SCFH9 3月铝12,100+230638,792/495,224120,086/113,142 SAFH9 邓宏还表示,此次铜价连续的大幅拉升说明市场关注点重新回到了中国消费对于全球铜价的稳定作用,反弹动力短线还没有释放完毕,上档压力位于前期整理小平台28,000元人民币附近. 上海一期货交易员李爽则指出,"这种行情主要不是增仓,而是(空头)减仓减出来的,有点止损的味道,与牛市中的上涨有天壤之别,估计反弹空间也不会太大吧,外盘可能在3,500-3,600元左右." 因美元走强令多数工业金属承压,伦敦金属交易所(LME)三个月期铜MCU3周一收报3,190美元,下跌41美元.LME铜库存继续上升,增加1,500吨至342,050吨,为2004年2月来最高.[ID:nCN8242878]然北京时间15:29时,伦铜电子盘已回升至3,328美元。

基本面向好铝价逼近历史高点

“事实表明，在每轮牛市中，中国需要进口的商品往往得比需要出口的商品涨得厉害比如，2004年的大豆、2006年的铜都是当时领涨的品种‘中国因素’成了国际游资利用起来炒作的重要题材而现在铝市场的基本面正在发生转变，同样的故事未来也可能发生在铝上”鑫国联期货分析师何鹏表示 中国国际期货金属部经理林煜晖也持类似观点，他指出，中国变为铝净进口国的迹象已经开始显现。

铝价仍具上涨空间

供需缺口的出现，需要通过库存来弥补 1-9月全球可报告库存减少28.4万吨至272万吨左右，上海期货交易所铝库存也一举扭转了上半年的巨量水平，下半年来一直持续减少，最新库存量降至2.1万吨，仅能够满足国内两天不到的消费需求 低库存、高升水以及逆向价差结构是典型的价格牛市特征，这在2004-2006年铜市中屡见不鲜，结合国内供应及消费实际情况，低库存状况还将维持至明年一季度，将为铝价继续营造有利的市场环境。

世界经济减速打击商品市场信心 铝步入熊市在劫难逃

农产品代表大豆于2004年最先步入熊市，价格绵绵下跌，在此之后，具有农产品和工业品属性的白糖在今年初转入熊市，同样兼有农产品和工业品属性的天然橡胶也于6月份后步入熊市商品牛熊转换的接踵而至，根据牛熊转换的时间周期性，下一个转势品种当属表现较弱的工业品---铝，最后才是铜的转势正如2001年11月初"安然事件"加速确认商品底部，铜也在11月7日出现反转一样，这次美国对冲基金公司巨头Amaranth Advisors在天然气期货交易中曝出了约60亿美元的巨亏事件基本宣告了本轮商品牛市的结束，而这仅反映"冰山一角"对冲基金将在羊群效应下夺路而逃，商品牛市就此结束。

世界经济减速打击商品市场信心 铝步入熊市在劫难逃

农产品代表大豆于2004年最先步入熊市，价格绵绵下跌，在此之后，具有农产品和工业品属性的白糖在今年初转入熊市，同样兼有农产品和工业品属性的天然橡胶也于6月份后步入熊市商品牛熊转换的接踵而至，根据牛熊转换的时间周期性，下一个转势品种当属表现较弱的工业品---铝，最后才是铜的转势正如2001年11月初"安然事件"加速确认商品底部，铜也在11月7日出现反转一样，这次美国对冲基金公司巨头Amaranth Advisors在天然气期货交易中曝出了约60亿美元的巨亏事件基本宣告了本轮商品牛市的结束，而这仅反映"冰山一角"对冲基金将在羊群效应下夺路而逃，商品牛市就此结束。

需求疲软 国内铜市场陷入供需“死结”--分析评论

高铜价抑制国内需求、铜矿企业惜售现货铜、交割日现货铜价仍旧贴水 “自7月1日以来，江西铜业已经连续两周没有在现货市场抛铜了”一位上海的铜贸易商表示虽然现货市场中断了江铜的供给，但7月17日（上海即期铜7月合约的交割日）却首次出现了2004年期铜这波牛市以来的罕见情况———交割日当天现货铜价格仍旧呈贴水价（即现货价格低于期货价格）。

国内期铜最大赢家揭秘

被市场人士视为“黑马” “刚接触M期货时，发现他们看多牛市的思路坚决而清晰，我和我的客户就决定跟着M做”5月20日，M期货的客户操盘手小洪向记者讲述他加入M期货的经历 继2004年铜价三次暴跌后，2005年5月伦铜进入第四次下跌区间，其时，铜价在3100美元至3300美元附近盘桓 “当时铜价进入历史高位，很多人都看空，我也是。

需求旺季到来对期铜升水影响决定短期走势

目前影响铜价走势的相关因素我们分析如下：1，伦敦库存的增加在近期没有衰竭的迹象，库存加上昨天增加的3350吨之后，总量为139250吨，这个库存的增加基本增加在亚洲地区的伦敦交易所的交割库，有证据显示，国储局对于2月份到期部位的空单的解决是以交割方式解决的，这对于短期的伦敦升水的回落起到相当大的作用，在库存方面，经过自2004年以来的牛市行情以来，是首次连续的增加，而且实质性的损及升水，国储曾经利用在国内市场释放库存的方式解决伦敦被套的空头部位，但是效果不大，头寸最终被挤，全世界的铜每年的产量大概1800万吨，而伦敦的持仓合计250万吨的头寸，我们仔细想想看，我们国内期货界一直有个说法，就是国外基金挤仓国储，包括国储也是这样认为，所以国储在解决头寸的时候想到在国内抛售现货以打压伦敦价格，最终也是失败告终，但是我认为伦敦场内的看法更加实际，就是基金不会因为20万吨的中国的空单去面对峙250万吨的盘子。

2006年2月13日LME金属综述

伦敦金属交易所(LME)基本金属周五收低,再遭投资基金卖盘打击,均於尾盘时跌至盘中低点. 金属市场的紧张气氛日亦升高,今日涌现新一波的投机性基金卖盘,本周初的迅猛抛盘仍然影响着市场人气. 一投资基金消息人士称,"今天已是周末,市场相当紧张.整体前景仍不错,但市场需要整理回调." 分析师表示,始於本周中段的广泛卖盘已撼动投资者对商品市场两年牛市的信心,市场人气依旧不安. 但新近入场的退休基金、捐赠基金和共同基金将令涨势持续,这些基金都乐於逢低买进. "这些蓄势待发的投资基金下午可以等待观望--下周可能有更好的买进机会,"该基金人士称. 三个月期铜自周四收盘价每吨5,017 美元跌至4,770 的盘低,为1 月27 日以来最低水准,最终收报4,840,较上日大跌177 美元或3.5%. 逆价差缩减亦令市场承压.现货/三个月期货逆价差报60/65 美元,为2004 年9 月以来最小. 场内还盛传远东地区将有12,000 吨铜回流仓库. "远东是现在唯一有铜的地区,"一交易商称. 分析师表示,因为投资基金作用巨大,所以几乎从各种条件来看,基本金属的价格都超出了跟基本面相对应的水准. BaseMetals.com 的亚当斯称,"基本面因素终究会再度占上风,但只要基金愿意且有能力买进商品,你就不得不承认基金的支持是当前市场上最有影响力的因素,而且在出现让基金改变想法的因素之前,这个趋势将大致不变." 其他多数金属同样跌至1 月底以来的最低水准. 三个月期铝在抛售中跌至每吨2,490 美元,最终收於2,530,较上日下挫约4.5%或116 美元. 三个月期锌挫跌至每吨2,185,终场收於2,200,下挫6%或140 美元.三期月期铅收报1,208,较上日水准1,295 大跌近7%. 三个月期锡收低75 美元至7,825,三个月期镍暴跌825 美元或近6%,至14,950. 。

2006年2月13日LME金属综述

伦敦金属交易所(LME)基本金属周五收低,再遭投资基金卖盘打击,均於尾盘时跌至盘中低点. 金属市场的紧张气氛日亦升高,今日涌现新一波的投机性基金卖盘,本周初的迅猛抛盘仍然影响着市场人气. 一投资基金消息人士称,"今天已是周末,市场相当紧张.整体前景仍不错,但市场需要整理回调." 分析师表示,始於本周中段的广泛卖盘已撼动投资者对商品市场两年牛市的信心,市场人气依旧不安. 但新近入场的退休基金、捐赠基金和共同基金将令涨势持续,这些基金都乐於逢低买进. "这些蓄势待发的投资基金下午可以等待观望--下周可能有更好的买进机会,"该基金人士称. 三个月期铜自周四收盘价每吨5,017 美元跌至4,770 的盘低,为1 月27 日以来最低水准,最终收报4,840,较上日大跌177 美元或3.5%. 逆价差缩减亦令市场承压.现货/三个月期货逆价差报60/65 美元,为2004 年9 月以来最小. 场内还盛传远东地区将有12,000 吨铜回流仓库. "远东是现在唯一有铜的地区,"一交易商称. 分析师表示,因为投资基金作用巨大,所以几乎从各种条件来看,基本金属的价格都超出了跟基本面相对应的水准. BaseMetals.com 的亚当斯称,"基本面因素终究会再度占上风,但只要基金愿意且有能力买进商品,你就不得不承认基金的支持是当前市场上最有影响力的因素,而且在出现让基金改变想法的因素之前,这个趋势将大致不变." 其他多数金属同样跌至1 月底以来的最低水准. 三个月期铝在抛售中跌至每吨2,490 美元,最终收於2,530,较上日下挫约4.5%或116 美元. 三个月期锌挫跌至每吨2,185,终场收於2,200,下挫6%或140 美元.三期月期铅收报1,208,较上日水准1,295 大跌近7%. 三个月期锡收低75 美元至7,825,三个月期镍暴跌825 美元或近6%,至14,950. 。

铜牛覆亡仅欠基金翻空

2001年11月份，两周基金就从净空2.6万手翻至净多1995年大牛市中，翻空后又有很大的一个反抽，从净空又转为净多本轮超级牛市亦如此，基金在2004年初后持续减持净多头头寸，但始终未能完全翻空，2004年10月底、2005年5月中旬也有两次较大的调仓行为，由于期货持仓的双向对手性，未能找到做多对手的基金始终处于净多状态本轮牛市中，卖出套期保值者、大量的亚洲投机空头及中国反向跨市套利空头始终作为西方基金的空头对手，因而也导致了基金面对铜市的历史高价只能继续大量持有净多头寸，并一再推高铜价，通过现货升水来轮番挤兑空头。

基本金属开始修正 场内盛传牛市行情恐会终结

路透新加坡4月4日电　金属市场开始出现修正,且有关修正的传言满天飞,不过一些分析师担心估计距离真正开始的日子恐怕是屈指可数了. 提振其他基本金属走高的期铜,上周四劲升至每吨3,308美元的纪录新高.虽随後在伦敦和亚洲市场的交易中有所回落. 期铜在过去两年内价格已增长了近一倍,且今年头三个月的价格累计增加了14%左右.期铜在3月4日击穿1989年1月创下的纪录高点,收于每吨3,290美元上方. 两股力量推动期铜上扬:来自中国的旺盛需求,以及快速成长的避险(对冲)基金的投机性买盘. 香港一不愿具名的分析师称,"金属价格当前正处于头部,并不清楚能够持续多长时间." 第一季已经结束,一些分析师认为精明的市场人士可能会试著退出市场,锁定获利.这是有先例的:2004年刚结束金属就遭遇严重抛售,令铜和铝的价格一度分别下跌了7.5%和8%. 澳洲联邦银行(CBA)分析师特泰尔(David Thurtell)上周在一份报告中称,"金属交易人士愈发担心未来的交易日中市场将大幅下修." 他表示,"一些人认为基金正孤注一掷地在月底和季末推高市场价格." LG期货一经理人称,基金占伦敦金属交易所(LME)交易的很大一部分,只要市场交易量变小,基金就会动用其力量推高价格,以求未来卖出时获利丰厚. "因此若走势出现修正,我认为给市场带来的影响将是巨大的."Song说道."除了LME铜库存维持低位以外,并没有什么因素能够证明这样的高价格是合理的,且金属铜依旧可从其他民间库存中获得." **商品投资成为常人的谈资** 不过即便基金了结其获利,是否就意味著金属牛市盛宴就此收场呢? BMO Nesbitt Burns首席分析师库珀称,这是人们经常挂在嘴边的问题."甚至就连多伦多机场的一海关人员都问我对商品市场的看法,而这通常是该市场触顶的迹象." 库珀在近期报告中曾指:"目前已有主流媒体称除了股票和债券,商品做为主要的投资工具,成为了第三大资产类别." 不过如果撇开投机者的因素,金属需求依旧是非常旺盛,尤其是来自中国的需求. 一日本交易商称,"大多数人认为当前需求良好且实货交易强劲." 泰特尔称,基本面依然良好足以支撑高价,因全球市场金属供应并不泛滥,尽管新矿扩产紧罗密鼓. 他表示,"我认为大部分基本金属供应持紧.供应并不像人们希望和预期的那样成长迅速." 但他承认,价格高歌猛进的金属市场不适合胆小者. 泰特尔讲到,"鉴于金属价格已升至很高水准,我认为市场会有一些风险.但基本面依然良好.我认为最终真正推动价格的因素将是基本面因素."（福道期货） 。