棉花期货波动率

国内棉价将振荡上行

具体看，2021—2022年棉花消费量同比均为负值，从历史经验分析，2023年棉花消费量同比将大幅回升从实际消费角度看，棉花的终端产品消费稳定性较高，历史回归特征相对明显因此，消费预期回暖对棉价的支撑较强 期权市场情绪倾向于看涨结合成交量PCR、各行权价成交量和隐含波动率等指标分析，目前期权市场情绪仍倾向于看涨上半年棉花期权量价齐增，波动率也稳步上升预计下半年波动率攀升趋势延续，对应期货价格将进一步上涨。

Mysteel解读：郑棉震荡下行，纺企成品库存增加

下游纺企运行相对稳定，新接订单情况一般，棉花期价大跌致使部分纺织企业担心价格进一步深跌，保持谨慎采购预计短期郑棉期货将维持横盘震荡态势 下游纺企原料库存增加 据Mysteel农产品数据监测，截止5月26日，全国主要地区纺企纱线库存为17.2天，较上周增加0.4天，周环比增幅2.38%，同比减幅43.05%下游纺企库存折存天数继续增加，市场下游订单跟进乏力，纱厂走货放缓，原料价格波动较大，部分纺企观望氛围浓郁，在机生产常规品种订单，纱线短单和小单不断，纺企开机率维持高位。

Mysteel数据：内外棉价差走势（20230111）

ICE美棉花主中国签约数据不佳而下跌，美棉到港价跟跌；国内市场棉花价格因棉企挺价及期货上涨而上涨；日度外棉价格较弱，价差缩窄假期来临，期货波动较大，现货跟涨跟跌，内外棉价差来回拉锯概率加大

Mysteel数据：内外棉价差走势（20230109）

ICE美棉花主因美国非农就业数据较好而上涨，美棉到港价跟涨；国内市场棉花价格因棉企挺价及期货上涨而上涨；日度外棉价格较为强势，价差扩大假期来临，期货波动较大，现货跟涨跟跌，内外棉价差来回拉锯概率加大

Mysteel解读：棉价四面楚歌，疑是银河落九天

我国是全球最大的纺织品服装出口国，随着国内加工企业复工复产，海关进出口汇率逐渐上调，对于未来纺织服装出口较为有利内外棉花、棉纱价格倒挂，5月我国棉纱出口量环比增长12.6%，棉布出口量环比增长10.55%，纺织品服装出口环比增长23.89%、同比增长20.18% 综上所述，价格受市场选择产生波动，较长时间郑棉、ICE美棉期货合约价格近高远低，随着时间成本增加，卖方市场相对松散，纱厂采购意愿持续低迷，棉价回落符合预期，受国外政策打压，国内棉价或仍有下行空间。

新疆棉花协会召开2021年度棉花形势分析会

会议认为：建议政府要加强宏观政策调控，一是引导国内纺织企业优先使用新疆棉，增加新疆棉的市场占有率和竞争力；二是国家适时采取增加商业储备等措施，将价差控制在合理区间，稳定国内棉花市场价格三是充分发挥期货市场风险管理作用，加大对违规交易的打击力度，有效维护期货市场稳定，合理管控期现货价格异常波动四是严控轧花厂的数量，防止恶性竞争五是帮助企业解决运输难的问题由于近期疫情防控形势严峻，再加上运价有所上调，棉花发运受到一定影响。

Mysteel日报：全国棉价暴涨 下游补库理性

内地地区棉花价格大幅上涨，涨500-700元/吨，3128B新疆机采棉19100-19600元/吨，手采棉19400-19900元/吨受郑棉期货暴涨影响，贸易商现货报价攀高，但下游表示继续观望，市场仍有价无市近期国内新棉开始采收，北疆机采籽棉价格9.3-9.5元/公斤，衣分41%左右，籽棉上市量少，轧花厂开工率偏低 港口外棉清关人民币一口价上调700-1000元/吨不等，美金报价上调2-4美分/磅，主因期货大幅上涨，一口价货源跟涨，市场波动剧烈；但询单问价较少，棉企报价意愿不强，成交更是寥寥无几，有价无市氛围突出。

棉花日报：下游逢低补库 棉价回落有限（210511）

四、行情预测 今日内外棉期货价格均属震荡下行寻求支撑中，当前价格波动仍属于商品市场整体影响国内棉花现货交易逢低补库行为稍有增加；下游纯棉纱市场交投气氛也相对较好，价格上调，新单略有增加整体来看，近期市场基本面稳中向好，棉价回落空间相对有限，预计短期围绕15800一线震荡概率较强，另外关注宏观消息影响。

30日内外棉价差走势

当前棉花期货价格波动较大，引导棉花现货波动，但整体格局为内外涨跌整体同步，短期外强内弱形式依旧保持，价差再度扩大概率不强

棉花日报：郑棉大幅下跌 市场成交放量（210310）

短期来看，市场资金情绪引导较重，故出现较大波动；实际棉花产业链变化暂且不大，仅观望情绪较重，昨日USDA月度报告也发布相对偏利好，故预计棉花期货价格探底完成，震荡回温概率较强

棉花工业库存增至高位

不过棉花在15300元/吨附近仍然存在较强支撑，我们预计2月末至3月初棉花可能出现回落，后续走势仍需关注下游补库情况以及宏观层面的变动 期权方面，短期波动率大幅走高，达到23%附近，短期棉花上涨，期权波动率加大，中期可以逢高卖出虚值认购期权或考虑备兑持仓，如持有期货多头的同时卖出16500—17000区间认购期权，或者卖出宽跨式策略做空波动率

【喀什扬帆棉业】：节后棉价继续看涨 下游将迎新一轮补库

受访人：新疆喀什扬帆棉业：杨春霄 对棉花后市看法：当前标准级棉花成交价格实际在15100-15200元/吨左右，公定带票，而期货价格维持在15000元/吨上下浮动，因此套保点价交易热情不高节前棉价大概率波动较小，稳定为主，不会有太大行情节后，棉价走势将会乐观逐渐走强的可能行很大基于以下两点原因：一是国家对于疫情管控有力，疫苗也将会逐步普及，在大规模爆发疫情概率极小，供需环境稳定，节后贸易商和下游纺企看涨信心坚定。

需求好转支撑棉价

预计1月整体仍然将维持偏强振荡格局，后续走势仍需关注下游放假情况以及宏观政策面变动 我们建议企业投资者可以在棉花2105合约做卖出保值，开仓区间15500元/吨上方投机或买入保值方面，棉花低于15000元/吨可以逢低买入期权方面，短期波动率大幅走高，达到25%附近，短期棉花大涨，期权波动率加大，中期可以逢高卖出虚值认购期权或考虑备兑持仓，如持有期货多头同时，卖出15500—16000元/吨区间认购期权，或者卖出宽跨式策略做空波动率。

棉花周报：期现价格倒挂 市场购销平缓（201016-23）

因郑棉期货震荡回调，本周籽棉收购价区间收窄，整体较上周降0.2-0.3元/公斤目前北疆棉花收购工作基本收尾，而南疆收购进度不足50%，部分棉农惜售观望情绪较强 本周内地皮棉报价小幅上涨，较上周涨200-600元/吨，贸易商随行就市本周行情火爆氛围未延续，贸易商出货一般，市场询单量平稳因原料价格波动较大，下游纺企谨慎采购，理性观望为主地产棉方面，目前新棉毛重报价15000元/吨，轧花厂开机率6-7成，随加工随走。

动力煤期权在郑商所挂牌交易 煤炭行业风险管理再添新工具

作为现代金融市场的一种重要衍生品工具，郑商所相关负责人表示，郑商所期权工具服务实体经济功能逐步显现，主要表现在四个方面一是行业内龙头企业积极探索运用期权工具进行套期保值和风险管理，并取得良好效果；二是期权与期货市场形成有益补充，进一步增强市场流动性；三是期权工具可同时管理Gamma、Vega等波动性风险，为机构客户提供了更高效精准的风险管理工具；四是期货公司风险管理公司通过白糖、棉花期权管理波动率风险，降低对冲成本，有效提升试点规模效益，助力“保险+期货”试点开展。

郑商所：上半年期权成交量同比增长逾150% 将持续创新期权市场培育形式

据介绍，郑商所期权工具服务实体经济功能逐步显现，主要表现在四个方面：一是行业内龙头企业积极探索运用期权工具进行套期保值和风险管理，并取得良好效果二是与期货市场形成有益补充，进一步增强市场流动性三是期权工具可同时管理Gamma、Vega等波动性风险，为机构客户提供了更高效精准的风险管理工具四是期货公司风险管理公司通过白糖、棉花期权管理波动率风险，降低对冲成本，有效提升试点规模效益，助力“保险+期货”试点开展。

Myagric：郑棉增仓上行 棉市购销回暖

其中，新疆地区商品棉138.76万吨，周环比减少7.56万吨（减幅5%）；内地地区国产商品棉80.33万吨，周环比减少3.13万吨（减幅3.75%）新疆货运量较上月明显减少，另外，目前内地棉花库存相对比较稳定，日出库数量随期货波动比较明显当前已步入传统纺织淡季，实际下游纺企采购量需求依旧不强 抛储首日开门红 下游开机略有回升 据我的农产品网了解，本周国储棉首日拍卖成交迎来开门红，百分百成交率营造出良好的购销氛围。

动力煤期权上市 五大新品种正在路上 商品期权迎新一轮扩容潮

期权工具服务实体功能显效 今年以来，面对疫情等因素给产业发展带来的冲击，不少企业纷纷选择通过衍生品市场避险其中，衍生品市场创设的“口罩期权”“手套期权”“消毒液期权”等场外期权工具，直接支持防疫物资生产企业稳定现货供应价格，保障防疫物资生产 郑商所相关人士对记者表示，商品期权市场运行至今，期权工具服务实体经济功能逐步显现，主要表现在四个方面：一是行业内龙头企业积极探索运用期权工具进行套期保值和风险管理，并取得良好效果；二是与期货市场形成有益补充，进一步增强市场流动性；三是期权工具可同时管理Gamma、Vega等波动性风险，为机构客户提供了更高效精准的风险管理工具；四是期货公司风险管理公司通过白糖、棉花期权管理波动率风险，降低对冲成本，有效提升试点规模效益，助力“保险+期货”试点开展。

Myagric：棉纺市场2019年回顾及2020年展望

2019 年 8 月 18 日是棉纱期货上市两周年，棉纱期货出现了大幅的波动由上图可知， 2019 年棉纱期货活跃度较 2018 年有所上升，2019年上半年，棉纱期货实施新规则，并引入做市商，市场流动性得以大幅提高，为纺织企业利用棉花、棉纱期货进行跨品种套保套利提供机会；其中修改合约规则后棉纱期货的成交量和持仓量较去年明显增加，棉纱新规定进一步完善交割仓库布局，调整棉纱仓单的有效期；继续加强市场培育；调整棉花仓单指标，包括对含杂率、短绒等做一些规定。

棉纱月报：纱价产销回暖 年后行情可期（2019年12月）

汇率窄幅波动，于3日达到月最高点7.0863，于12日达到月最低点6.9213，整体影响偏小目前进口纱市场环锭纺C21s主流报价在18000-19500元/吨，环锭纺C32S主流报价在19500-21000元/吨，较月初下滑近500元/吨，纱价弱势盘整进口纱市场度过了年度中旬的低谷，近期稍有回温，但外盘报价偏高降低了贸易商的补库意愿，加之前期库存让利消化，年前行情企稳为主，春后市场略有期待 四、棉纱期货走势 本月郑纱主连初期震荡上行，后几天大幅上涨，无外乎是受宏观转好及年末资金炒作刺激，当前时间已悄然临近2020年，农历新年也即将到来，年末棉市仍交投活跃，多空资金不断，据当前形势而言，棉花、棉纱期价或仍延续上涨势头。