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Mysteel解读：节后郑棉涨势“昙花一现”，上涨动力仍不足

玉兔辞旧岁，龙腾气象新在节日氛围熏陶下，叠加春节期间ICE美棉大涨行情提振，春节后郑棉期货开盘冲新高2月19日郑棉期货主力合约收盘价格16270元/吨，涨幅1.53%,最高价格突破16395然好景不长，近2个工作日，郑棉期货开始呈现震荡下跌行情当前市场看涨情绪有所降温，谨慎观望心态较浓郁 USDA中国供需数据环比修复，但同比仍偏弱 图1 USDA中国供需平衡表 根据USDA最新报告数据显示，2月份中国棉花供需格局略有改善。

Mysteel解读：下游虽边际修复，但棉价大涨动力仍不强

新年新气象，进入1月份，棉价期现价格维持震荡运行走势，暂未出现大涨大跌行情截至1月15日，郑棉期货主力合约收盘价格15435元/吨，较月初跌幅1.05%现货方面，3128B新疆棉均价16510元/吨，较月初跌幅0.46%当前下游边际修复，市场信心有所提振，但目前棉价大涨动力仍不具备 1月份USDA中国供需数据略偏空 图1 USDA中国棉花供需平衡表 根据USDA最新报告数据显示，1月份中国棉花供需格局相对稳定。

Mysteel解读：郑棉虽止跌反弹，但仍需谨慎乐观

近期棉花期现价格联袂上涨，市场信心略有提振期货方面，郑棉期货止跌反弹，近5个交易日连续震荡上行截至12月11日，郑棉主力合约收盘价格15405元/吨，周环比上涨3.59%现货方面，目前3128B新疆棉价格16495元/度，周环比上涨1.98%当前棉花基本面情况仍偏弱，预计上涨空间仍有限 12月USDA中国供需数据略偏空 图1 USDA中国棉花供需平衡表 根据USDA最新报告数据显示，12月份中国棉花供需格局边际收宽，主要变量在产量以及消费量。

Mysteel解读：多重因素扰动，棉花期价跌破万七

由于供应政策相继出台，需求表现不太给力，最新发布的7月国内社会消费品零售总额低于预期，8月16日棉花期货主力价格跌破17000元/吨关口，收于16870元/吨，盘中最低16820元/吨，09合约与01合约价格近高远低现象再次出现 商业库存水平偏低，棉花价格持续上涨，7月18日中国储备棉管理有限公司发布2023年储备棉销售公告，要求仅限纺织用棉企业参与随后，7月20日国家发改委发布公告，发放2023年棉花进口滑准税配额75万吨，全部为非国营且不限定贸易方式。

Mysteel月报：5月棉价上涨，市场交投升温

综合来看，5月棉花供应端、宏观方面等因素作用，导致商品市场情绪变化，郑棉期货价格呈“M”形走势；纺织服装市场淡季特征逐渐显现，纱厂接单情况不及4月份，工厂现货库存有所增加，以刚需拿货为主，部分企业采用后点价模式采购根据最新气象预报，近期新疆棉区将逐渐进入高温天气，棉花生长节奏或加快；美联储6月加息概率仍旧较高；因此，Mysteel农产品预计6月棉花价格或震荡下行，持续关注棉花产区天气，以及宏观方面消息。

Mysteel早报：棉花早间价格或偏稳运行（20230424）

现货情况：各市场新疆棉价格稳中有降，报价资源以基差结算为主，下游低价刚需采购，等待期货开盘，交投表现平淡 市场热点：据美国农业参赞的最新报告，因农民改种收益更高的谷物，2023/24年度印度棉花种植面积预计同比下降2%，产量预计同比减少5% 二、行情预测 棉花供应充足，需求表现不温不火，预计棉花早间价格或偏稳运行。

Mysteel解读：供需矛盾不突出，棉价震荡运行

库存同比收窄的主要原因：一是今年下游纺企订单情况较去年同期略好，尤其一季度纺企旺季订单较火爆，棉花消费量增加二是郑棉期货呈现宽幅震荡行情，下游纺企逢低补库，及时锁定成本，且下游纱线价格坚挺，纺企纺纱利润尚可，资金相对充裕目前棉花供应端环境平稳，市场处于主动去库状态 服装出口数据同比增长 从下游服装出口情况，根据海关总署最新数据，2022年3月，我国纺织品服装出口额为220.49亿美元，同比增长17%。

Mysteel解读：棉价起伏不断，下游订单未见起色

国内多数纺织市场订单未见起色，棉价在经历短暂回调后，市场预期回暖推动郑棉价格有所上涨，但下游需求恢复依旧缓慢，国内棉花现货价格小幅下跌，期货价格上行较为乏力下游企业普遍以刚需采购为主，观望情绪较浓，国内棉纱报价由跌趋稳 下游纱厂成品库存回归正常 据Mysteel棉花团队对全国6个地区部分规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截止2月24日，全国主要地区纺企纱线库存为19.6天，较上周减少0.6天，周环比减幅2.97%，同比减幅21.91%。

Mysteel解读：供需情况偏弱，春节后棉市谨慎乐观

金虎辞旧岁，玉兔迎新春，临近春节放假，市场放假氛围逐渐凸显期货方面，郑棉主力合约仍维持震荡偏强走势，截至1月17日，郑棉主力合约收盘14390元/吨，环比上涨1.73%，现货方面目前国内3128B新疆棉报价15273元/吨，环比上涨4.31%，期现价格联袂上涨 当前市场强预期提振，节后看涨情绪高涨，春节后棉花演绎空间有多大，且听笔者浅要分析 图1 USDA中国棉花供需平衡表 根据USDA最新数据报告显示，1月份中国棉花供需格局边际收宽，供需压力仍存。

Mysteel解读：内外双驱动力减弱，棉价上行空间有限

经历了“金九银十”失色的尴尬局面，又遇突如急来的疫情反扑形势，棉纺市场人士可谓是透心凉进入11月份，郑棉期货虽然出现小幅反弹走势，但仍无力缓解棉市困顿局面 USDA11月供需数据报告偏空 图1 USDA中国棉花供需平衡表 根据USDA最新数据报告显示，11月份中国棉花供需格局边际收宽，供需矛盾凸显。

Mysteel解读：金九旺季，棉市仍不具备大涨动力

近期外盘偏空氛围笼罩，截至目前，ICE美棉主力合约收盘价102.64美分，近半个月下跌10.65美分/磅，跌幅9.4%而郑棉方面，9月16日，郑棉期货主力合约收盘价14830元/吨，涨幅逾3%，较月初收窄0.47%，表现较坚挺虽然近期内外棉价走势分化严重，但未来棉价仍然继续承压 国内供需格局仍偏松 图1 USDA中国棉花供需平衡表 根据USDA最新数据报告显示，9月国内棉花供需格局仍偏宽松。

Mysteel解读：ICE美棉连续2日涨停，不仅是USDA数据指引

按照8月供需报告，美国2021/22年度棉花签约进度为119.4%，装运进度101.4%美棉超卖，短期且供不应求，导致美棉掌握话语权，卖方市场挺价行为明显 多头资金入驻，短期反弹力度较强 图1 ICE美棉花主多头持仓情况 根据CFTC最新统计数据来看，在ICE棉花期货市场上纯基金多头持仓量42828手，占期货单边交易数量的22.85%；现货企业多头持仓量37645手，占期货单边交易数量的20.1%；投机多头持仓量45905手，占期货单边交易数量的24.5%；总体头持仓量占比67.4%，较7月初的66.24%上升1.16个百分点。

Mysteel解读：ICE美棉价格强于郑棉原因简析

如图一所示，2021-2022E年中国与美国棉花库存消费比走势略有分化，中国呈现上扬态势，而美国库存消费比走势呈现向下收紧，供需格局的不一，导致ICE美棉价格支撑性强于郑棉 图3 2001-2022年度中国与美国棉花库存消费比走势 资金与持仓：ICE美棉形势出现拐点，托底力度好于郑棉 根据CFTC最新统计数据来看，在ICE棉花期货市场上纯基金多头持仓量43054手，占期货单边交易数量的24%；现货企业多头持仓量31950手，占期货单边交易数量的17.8%；投机多头持仓量43868手，占期货单边交易数量的24.5%；总体头持仓量占比66.39%，较月初67.06%下降0.67个百分点。

【证券日报】终端需求疲弱，棉花价格大幅下跌

现货方面，最新数据显示，7月14日皮棉国内市场价为16741元/吨，近三个月价格下滑23.00%期货方面，截至7月14日收盘，郑棉主力连续期货价格达14700元/吨，较年内最高价22210元/吨下降近33.81% 谈及棉价下挫，钱静斐说：“国内棉价下跌主要原因是棉花终端消费需求持续疲弱据国家统计局数据，1-5月份限额以上单位服装鞋帽、针纺织品类商品零售额同比跌8.1%，跌幅较1-4月份扩大2.1个百分点，穿类实物商品网上零售额同比降1.6%。

Mysteel解读：郑棉20000关口失守，恐仍有下跌空间

6月15日，郑棉期货呈现暴跌态势，其主力合约日盘收于19860元/吨，跌505元/吨，跌幅2.48%此次郑棉下跌行情触及近6个月新低值，也打破了市场坚守20000关口的预期现货方面，国内棉花价格重心继续下移，目前3128B新疆棉价格21134元/吨，跌331元/吨期现价格联袂齐跌，棉花市场后市行情不容乐观 国内供需格局偏松基调不变 图1 USDA中国棉花平衡表 根据6月份USDA最新月报数据显示，产量方面，中国棉花产量为598.7万吨，环比持平，同比调增10.8万吨；进口量方面，进口量228.6万吨，环比持平，同比增加28.3万吨；消费量方面，消费量827.4万吨，环比持平，同比调减21.7万吨；期末库存方面，库存为797.4万吨，环比增加4.3万吨，同比调增5.4万吨。

Mysteel解读：ICE美棉暴涨势头难激郑棉局势，缘由为何？

5月16日，ICE美棉期货主力夜盘暴涨，涨5.22，涨幅3.59%，收于150.65美分/磅，美盘重回150美分关口郑棉方面，昨日夜盘收于21360元/吨，涨10，涨幅0.05%，上涨空间有限即使外盘走势强劲，依然带动不了郑棉一改颓势，缘由何为？ 国内供需格局偏松基调不变 图1 USDA中国棉花供需平衡表 根据5月份USDA最新月报数据显示，产量方面，中国棉花产量为598.7万吨，同比增加11万吨；进口量方面，进口量228.6万吨，同比增加37万吨；消费量方面，消费量827.4万吨，同比减少11万吨；期末库存方面，库存为793.1万吨，同比减少1万吨，库存消费比为95.85%，较上年度有所增加；从年度数据来看，国内棉花供需格局偏宽松，基本奠定了棉市供应充足的基调。

Mysteel日报：下游需求不佳 棉市交投冷清

四、行情预测 USDA最新月报数据中性偏空，导致内外棉期货主连小幅下跌；国内棉花现货价格小幅下调，市场汽运难寻，纺企提货受限；下游纯棉纱价格稳定，但内外订单不及同期，弱势格局明显短期来看，棉花、棉纱流通进入半停滞，棉价弱势运行为主，后续关注棉花种植与仓单情况

Mysteel：棉纺市场早间提示

郑棉CF2205夜盘收19525，跌110，跌幅0.56%；ICE美棉收106.73，涨0.35，涨幅0.33%内外棉期货价格均小幅震荡等待本月USDA最新供需报告指引；而棉花现货销售依旧不及同期，轧花厂整体持货观望中，储备棉投放继续暂停，供应端的缩紧对棉价有一定支撑作用 下游棉纱价格持续下调，年前备货行情尚未启动，价格明稳暗跌，库存逐步增加，市场成交仍旧较少，交投平淡，预计短期棉纱价格震荡运行。

我的农产品：宏观与基本面博弈 棉价将如何演绎？

本周国常会称要有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响，另外中澳无限期停止经济对话；于是，商品期货方面，原油和黄金收涨，其余均收跌，郑棉主连大幅下跌，跌410，跌幅2.56%，收盘15610元/吨，盘中最高16355，最低15610外围因素的多次引导，后期棉价能否回归基本面运行？ 图一 2020-2021年郑棉主连与ICE美棉花主走势图 从经济学的角度来看，影响商品价格的因素有价值、政策、供求、消费心理等等；当前棉花价格已经被政策引导，价格大幅回调；那其它因素影响有多大呢？ 供应与需求：逐步收紧 根据USDA最新月度报告显示，中国棉花产量下调43.6万吨， 期末库存下调28.3万吨；从数据来看，中国棉花产量、库存都进入近3年低位，消费进入高位，基本面来看，棉花供需关系相对收紧。

我的农产品：金三银四旺季将启 棉价上涨机会仍存

本周后两个交易日棉花、棉纱期货虽有回调，但市场整体看涨预期不改，短期追涨热情或将降温 纺企成品库存较低 补库需求仍存 据我的农产品网对全国6个地区，156家主要规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截止2月19日，全国主要地区纺企纱线库存为13.8天，较上周增加1.2天，环比增加9.5%因春节期间物流停运影响，纱厂订单难以交货，部分纱厂假期仍维持生产，纱线成品库存小幅累积，但仍处于近年较低水平。