棉花期货远月合约

Mysteel早报：棉花早间价格或小幅上涨（20231228）

现货情况：棉花现货价格延续上涨，贸易企业积极报价，纺企买兴不强，市场走货仍较为平缓 市场热点：郑棉期货远月合约价格已高于近月，投资市场情绪逐步改善；油价下跌，美元指数继续走弱，美棉期价探底回升 二、行情预测 节前备货叠加部分外单下达，需求边际改善，预计棉花早间现货价格或小幅上涨。

Mysteel解读：多重因素扰动，棉花期价跌破万七

由于供应政策相继出台，需求表现不太给力，最新发布的7月国内社会消费品零售总额低于预期，8月16日棉花期货主力价格跌破17000元/吨关口，收于16870元/吨，盘中最低16820元/吨，09合约与01合约价格近高远低现象再次出现 商业库存水平偏低，棉花价格持续上涨，7月18日中国储备棉管理有限公司发布2023年储备棉销售公告，要求仅限纺织用棉企业参与随后，7月20日国家发改委发布公告，发放2023年棉花进口滑准税配额75万吨，全部为非国营且不限定贸易方式。

Mysteel解读：利空因素持续释放，棉价向下寻找支撑

因原料价格波动较大，部分纱厂报价暂停，产品面临较大亏损，积极出货去库存 图 2021-2022年郑棉期货合约价差走势 回顾2021年度价格走势，价格传导不畅，棉花销售进度缓慢，棉价高位下行预期较强，因此，与往年完全相反，期货市场近月合约价格始终高于远月。

Mysteel解读：棉价四面楚歌，疑是银河落九天

我国是全球最大的纺织品服装出口国，随着国内加工企业复工复产，海关进出口汇率逐渐上调，对于未来纺织服装出口较为有利内外棉花、棉纱价格倒挂，5月我国棉纱出口量环比增长12.6%，棉布出口量环比增长10.55%，纺织品服装出口环比增长23.89%、同比增长20.18% 综上所述，价格受市场选择产生波动，较长时间郑棉、ICE美棉期货合约价格近高远低，随着时间成本增加，卖方市场相对松散，纱厂采购意愿持续低迷，棉价回落符合预期，受国外政策打压，国内棉价或仍有下行空间。

一季度国内期市成交约15.33亿手

随着期货品种波动加大，记者发现，相应的期权合约活跃度也明显上升王骏表示，3月份，期权成交量同比增幅排在前十的分别为液化石油气期权、白糖期权、玉米期权、铁矿石期权、铝期权、聚乙烯期权、甲醇期权、锌期权、沪深300股指期权和棉花期权 钟美燕表示，美联储加息“靴子落地”、俄乌局势以及西方国家对俄罗斯的一系列制裁措施正在对市场产生深远影响，农产品、能源等价格居高不下。

Mysteel解读：春节来临 棉价节后盼涨氛围较浓

截止2022年1月25日，2021/22年度新疆棉累计加工量为516.7万吨，较2020/21年度同比减少28.1万吨，预估2021/22年度新疆棉产量530万吨左右，总产下降幅度约8.3% 图2 2021-2022年国内棉花商业库存统计 2021/22年度棉花上市以来，由于国内棉花期现价差始终倒挂严重、期货合约价格近高远低等原因，纺织企业采购意愿持续偏低，轧花企业苦于加工成本过高、不愿亏本而销售进度缓慢，1月中旬郑棉主连价格重心站上21000以上点位，加工成本相对偏低的南疆棉花销售进度有所加快。

【兰考恒源棉业】春节前后有条件的纱厂可考虑做套保

受访人：河南兰考恒源棉业总经理 闫辉 对于棉纱CY2205合约期货价格的看法 利多因素： 1、棉花基差较大，即时买棉花纺出的纱是亏损的； 2、05棉花有期现回归趋势； 3、远期进口棉纱报价高； 4、往年4、5月份是32支旺季 利空因素： 1、下游接受能力差，布厂即时买棉纱也是亏损的； 2、当前的棉纱期货价格，按照升水1000元算（异纤升一档加仓库升水），价格高于现货； 3、01棉纱陆续交割，对于移仓05的仓单，当前价格对05套保单流出不利。

我的农产品：郑棉期货成本区间震荡 蕴藏看涨动机

而2020年度，新疆机采籽棉价格5.5-6.8元/公斤，新棉平均收购成本基本在13700-14500元/吨，持有成本14200-15300元/吨；截止目前，2020棉花年度郑棉主力运行空间为12216-15305元/吨，当前郑棉主力合约居中运行但本年度新棉销售速度较慢，市场整体持货待沽心理较强，期货走势又属于底部抬升阶段，故后期价格易涨难跌 图六 郑棉仓单数量走势 另外我们从郑棉的仓单情况、远近月合约价差、期现基差可观察出，CF01合约仓单压力较小，后期大量仓单压力定在05合约。

红枣远月合约轻仓试空

目前积压的库存因为仓单有效性的问题，难以直接进入期货市场，但会作为结转库存和明年的现货抢夺市场份额，导致现货价格下跌，进而对2020—2021年度的红枣期货合约产生利空效应在这个逻辑下，远月合约应以做空为主 不过，目前远月合约存在诸多不确定性：其一，由于红枣种植收益不佳以及棉花直补政策落地，阿克苏等地砍伐枣树的现象比较普遍，但具体砍伐的面积因为疫情难以调研，其对下一年度的红枣供应会产生多大影响尚难以确定；其二，今年是扶贫攻坚战略的最后一年，政府大概率会继续推出托市收购政策，这会在短时间内左右盘面价格；其三，距离红枣下树还有3个月时间，天气状况对于红枣产量的影响难以确定；其四，目前9000元/吨成本的仓单只是部分成本较低的企业用特定的货源加工出来的，难以大规模生产，一旦后续限仓放宽、产业主体接货意愿增强，这部分低成本的仓单就难以代表市场主流仓单成本，对期货盘面的压制作用也将减弱。

红枣做空远月需谨慎

而棉花是草本植物，当年种植当年就能够收获，这使得枣农在改种棉花时的顾虑大大降低 受疫情影响，我们很难进行大规模的实地调研但是，我们打电话了解到，今年阿克苏地区砍伐枣树种植棉花的现象确有发生，且不是个别现象，这可能导致枣树种植面积进一步下降，从而影响下一年度产量 综上所述，当前，由于红枣消费不佳，库存积压，现货抛压较大，压制了期货价格但是，由于不确定性因素较多，我们对红枣远月合约不宜过分悲观。

郑棉近远月价差将走弱

在需求难以快速恢复的背景下，预计棉花仓单在本市场年度难以得到有效消化 把握9月与1月合约反套机会 若巨量仓单不能有效消化，到临近9月合约交割时，仓单问题还有可能成为市场关注的重点而考虑到消费恢复较为缓慢及期货绝对价格水平偏低，后期难以看到现货大涨或期货大跌带来基差大幅走高的可能，因此高仓单的矛盾将大概率以9月与1月合约价差走低的方式来化解，即通过远月1月合约相对9月合约给出适合的升水，使得仓单压力后移。

棉花月报：春来备耕播种 棉市穷途入冬（2020年3月）

2019/20年度以来(2019.9-2020.2)累计进口棉花82万吨，同比减少26.1%受疫情影响，各国开始出现封锁进出口举措，导致市场产销出现限制，ICE期货5月合约跌破50美分大关其实自1月中旬以来，ICE棉花期货主力合约从73.08美分/磅跌至48.80美分/磅，跌幅达到33.2%，采购商2/3/5月份履约的积极性降至冰点，也出现“船到港，买方不出面不接货”的现象，因此后期棉花的销售困难将会随经济情况更为加重，预计棉花即期、远期货源的延期、违约情况将会增多。

易农指数短期或偏强运行

上周棉纱期货盘面价格走势平稳，并没有跟随棉花价格走出冲高回落走势，这主要受基本面情况的制约随着传统旺季结束，未来棉纱价格将面临消费季节性下降的不利影响 白糖方面，上周外盘原糖受原油带动振荡偏强，但是国内白糖在周初两天振荡后，周三大幅增仓上行，远月合约相对强于近月合约预计外盘原糖或继续维持振荡偏强态势，内盘期价大幅上涨后，现货价格能否跟随值得重点留意，考虑到进口糖二季度会陆续进入市场，2018/2019榨季全国小幅增产，后期还有不确定的国储供应，二季度市场供需阶段性仍较为宽松。

瑞达期货：去库化阶段 郑棉逢低买入

外盘走势：洲际交易所(ICE)棉花期货周三下滑，因投资者将近月合约头寸向远月展期ICE近月5月棉花合约收跌0.22美分，或0.28%，报每磅77.05美分。

弘业期货：低价进口棉地产棉销售状况优于疆棉

洲际交易所（ICE）棉花期货周三下滑，因投资者将近月合约头寸向远月展期ICE近月5月棉花合约收跌0.22美分，或0.28%，报每磅77.05美分隔夜郑棉开盘震荡下行，小幅减仓，最终收涨10元/吨本年度皮棉加工进入尾期，皮棉产量增加量小，上个月增加9万吨左右进入4月份，国内棉花主产地新疆地区棉花种植陆续开启，按正常播种进度推算，5月中旬将基本结束播种下游需求疲软，订单不足，利润同比下滑，加之储备棉抛储预期，原材料补库积极性不高，随用随采现象普遍。

浙商期货：郑棉暂观望为主

1、预计2019年北疆大部棉区棉花适宜播种期接近常年略早其中：伊犁河谷棉区在4月5～10日，呼图壁以东棉区在4月15～25日，其余大部分棉区在4月12～22日大面积播种比较适宜 2、ICE棉花期货周三下滑，因投资者将近月合约头寸向远月展期ICE近月5月棉花合约收跌0.22美分，或0.28%，报每磅77.05美分 交易提示：美棉下跌USDA种植意向报告低于预期，美棉价格下方有一定的支撑。

弘业期货：国内棉市政策或将浮出水面

洲际交易所(ICE)棉棉花期货周五攀升逾1%至一周高位，受助于对中美可能达成贸易协议的乐观情绪以及基金买盘交投最活跃的5月期棉花合约收高1.41%，报每磅73.85美分上周五日国内郑棉主力1905合约高开高走，盘中窄幅震荡，全天收高110元/吨后日k线报收光头光脚短阳线国内方面，下游开工逐渐恢复，皮棉购销日趋活跃，价格稳中略涨；中美贸易磋商预期向好，市场预计下游出口将有所恢复，支撑国内棉价1月份棉花商业库存同比大增，郑棉仓单远高于2008年次高，一季度国内压力仍有待缓解。

弘业期货：棉纱主力1905合约昨日低开低走

洲际交易所棉花期货周三收跌，因投资者在日内稍早价格升至近两周高位后锁定获利交投最活跃的5月合约收跌0.4美分，报每磅74.21美分截至2019年3月1日，全国销售率为45.3%，同比下降3.8个百分点，较过去四年均值降低13.2个百分点，其中新疆销售44.0%，销售压力压力仍有待缓解1月份棉花商业库存同比大增，郑棉仓单远高于2008年次高，一季度国内压力仍有待缓解随着春季的到来和原材料库存的消耗，皮棉商业库存压力将进一步缓解，预计郑棉近期震荡为主。

国内棉花产不足需 奠定棉花价格回暖基调

进入1月后，棉花期货主力合约在宏观因素的推动下持续上涨，近期在关税配额下发等消息的影响下，棉花期货再次走弱从基本面来看，全球棉花库存相对于上一年度大幅下降，供应整体偏紧，为全球棉花价格上涨奠定了基础但近期美国部门停摆，USDA报告难产，使得市场缺乏指引，宏观面和消息面的影响加大，使得ICE棉花价格盘整为主国内棉花方面，供应缺口切实存在，国储棉库存相对有限，而且后期纺织厂有补库需求，在国内供不应求的背景下，远期棉价终将上涨。

棉花长期趋涨

进入1月后，棉花期货主力合约在宏观因素的推动下持续上涨，近期在关税配额下发等消息的影响下，棉花期货再次走弱从基本面来看，全球棉花库存相对于上一年度大幅下降，供应整体偏紧，为全球棉花价格上涨奠定了基础但近期美国政府停摆，USDA报告难产，使得市场缺乏指引，宏观面和消息面的影响加大，使得ICE棉花价格盘整为主国内棉花方面，供应缺口切实存在，国储棉库存相对有限，而且后期纺织厂有补库需求，在国内供不应求的背景下，远期棉价终将上涨。