每年做棉花期货时间

Mysteel节后预测：国内棉花市场节后或偏弱调整

导语：节前棉花期货强势上涨，今日棉花期货盘中最高价16180元/吨，再创阶段性新高，临近春节，下游各地市场档口逐步进入放假状态，但工厂生产依旧火热，订单在机生产，放假时间集中在腊月二十六—二十八，临近假期，小编汇总近5年春节后两周全国3128B棉花均价走势，就市场基本面变化做简要分析 一、春节前后国内棉花价格对比 从近5年数据显示，只有在2020年春节后出现了价格大幅下跌，其余年份均有上涨，按季节性订单来看，节后开门后，普遍认为会有一波订单下达，叠加春节后面临传统纺织旺季“金三银四”到来，需求或有支撑。

Mysteel解读：棉价超跌反弹，谨慎追高

导语：上周棉花期货大幅下跌，8月17日郑棉主力合约最低价16585，较17530下跌945，跌幅5.4%，较17380下跌795，跌幅4.6%，但随之一周的时间，郑棉止跌反弹，大幅上涨，截至8月25日，郑棉主力合约最高价17435，已超过8月14日最高价17380，较16585上涨850，涨幅5.1%；从17530跌至16585再涨至17435，价格已经快反弹90%，棉花期货价格为何强势上涨，基本面是否出现新的变化，后续能否继续再创新高，笔者就近期情况做简要分析。

【国联期货】春节后棉花价格或一波三折，乐观中需保持谨慎

目前海外美、欧、英央行均放缓加息节奏，流动性依然下行通道而国际市场已经开始担忧衰退有概率超预期，剔除通胀因素，居民真实收入继续负增长，或导致美国消费后劲不足超预期，一旦因大宗商品上行导致全球通胀粘性加大，国际端利率维持高位持续时间更长、降息时间会更久，会带来衰退担忧加剧 但从当下市场表现看，资金基于复苏预期对做多棉花有着很大的热情，毕竟2022年表现最差的棉花理应成为新一年的估值偏低的品种，大有在2023年否极泰来之势，机构未来仍有加大对棉花期货投资的趋势。

【菏泽弘一实业】预计春节后棉花在震荡中寻新突破点

目前棉花交易重心逐渐转向基本面，轧花厂持有高成本的资源和纺织厂纺纱没有利润这种局面会相持一段时间新的变量应该来自消费端、中美经贸关系以及国家收储政策 2、目前的操作思路和库存管理情况以及期货风险管理策略 新棉花年度由于市场行情的原因，我们做了8000吨左右的地产棉仓单，新疆棉经营量不大，比往年有所收敛套保棉花占比95%2021年10月份新棉上市一直到现在市场波动都比较大，按以往的经营模式操作难度不断增加并很难实现利润收入。

红枣远月合约轻仓试空

目前积压的库存因为仓单有效性的问题，难以直接进入期货市场，但会作为结转库存和明年的现货抢夺市场份额，导致现货价格下跌，进而对2020—2021年度的红枣期货合约产生利空效应在这个逻辑下，远月合约应以做空为主 不过，目前远月合约存在诸多不确定性：其一，由于红枣种植收益不佳以及棉花直补政策落地，阿克苏等地砍伐枣树的现象比较普遍，但具体砍伐的面积因为疫情难以调研，其对下一年度的红枣供应会产生多大影响尚难以确定；其二，今年是扶贫攻坚战略的最后一年，政府大概率会继续推出托市收购政策，这会在短时间内左右盘面价格；其三，距离红枣下树还有3个月时间，天气状况对于红枣产量的影响难以确定；其四，目前9000元/吨成本的仓单只是部分成本较低的企业用特定的货源加工出来的，难以大规模生产，一旦后续限仓放宽、产业主体接货意愿增强，这部分低成本的仓单就难以代表市场主流仓单成本，对期货盘面的压制作用也将减弱。

Myagric：棉价重心上移 纺企理性采购

导语：本周受宏观利空消息影响，郑棉主力合约冲高回落，郑棉09合约向上突破12250元/吨关口，最高涨至12425元/吨后回落；截止周五夜盘，郑棉09合约收盘价11910元/吨，较周度高点下跌515元/吨，跌幅4.1%；期货市场多空博弈激烈，然而现货市场依旧表现平淡，出货缓慢，笔者就目前的市场现状做简要分析 图1 2017-2020年国内3128棉花价格走势 据我的农产品网数据监测，截止7月25日，国内3128B棉花价格为12299元/吨，较月初上涨410元/吨，涨幅3.4%；棉花价格底部重心上移，虽给棉花产业上下游业者信心带来提振，但现货实际成交却表现较为冷清；本周中美外交关系对抗升级，再次引发金融市场担忧，郑棉09合约冲高回落，震荡下行；目前市场皮棉供应充足，大部分企业通过随用随买的方式来采购原料，以缓解库存及资金方面的压力；现阶段距离“金九银十”还有一个月的时间，供需基本面偏弱不支持棉价持续反弹，棉价依旧处于震荡态势。

动力煤期权将于30日上市 合约具三大个性化设计

询价限制方面，对同一期权合约的询价时间间隔不得小于60秒，市场买卖报价差小于等于做市商回应报价最优买卖价差时，不得询价 手续费方面，动力煤期权交易手续费与白糖、棉花期权手续费标准一致，为1.5元/手，免收日内平今仓交易手续费行权（履约）手续费收取标准与期权交易手续费相同，为1.5元/手，行权（履约）转化的期货持仓不收手续费。

期价被低估 棉花可轻仓试多

2月3日，春节长假结束，但是为了进一步控制疫情，各地方政府要求人员密集型行业的复工时间不得早于2月9日春节期间积攒的恐慌情绪在周一开盘集中释放，棉花期货主力CF2005合约跌停，较节前最后一个交易日收盘下跌875元/吨，现货价格只下跌223元/吨，基差扩大了652元/吨，基差交易出现了平期货、卖现货的机会不过，受疫情的影响，现货难以销售，做期现套利的企业不敢贸然平仓期货，这从棉花注册仓单下降非常有限可以看出。

Myagric：国储胃口有限 棉价快车难以启动

历年来12月至来年3月为纺织企业订单空窗期，截止目前下游纺企订单依旧以短、小、急模式运作，12月订单无有明显起色（排除大型纺织企业，例如天虹、华孚、华芳、利泰等），导致市场情绪较为悲观供大于求，让盘面空头势力一直隐而待发，储备棉此时公布轮入政策，时间安排12月-3月期间，收储以国内均价为最高价，向下竞价收储，同时收储竞买启动及停止参考内外价差，做内外扩大需参考800元的标准该价格既为国内棉花现货价格托底，防止期货3月底之前向下空间过大，也抑制棉价短时间大幅上涨；同时也保证内外棉价差，使国内皮棉价格不至于高于国际水平太多，稳定国内上下游产业链价格，同时为后期市场留有低价进口棉流入空间。

金融工具助力棉花产业高质量发展

但近几年来，国内场外市场参与机构逐渐增加，形成市场竞争，且场内棉花期权上市后，对冲方式增加，一定程度上也会降低做市商对冲成本，场外期权价格已经逐渐趋于合理场内期权在价格上有优势，一方面是因为场内市场流动性较强，另一方面是由于场外期权提供一对一的设计，在时间和数量上有更好的配比 需要注意的是，由于此前国内长期实行价格补贴，目前终端农户价格风险管理能力依然较为薄弱与会嘉宾表示，近几年来，风险管理公司联合保险行业开展“保险+期货”试点，取得了良好的社会效益。

郑商所启动棉纱期货做市商选拔

据期货日报记者了解，本次棉纱期货做市商实盘选拔赛时间为2019年5月15日晚夜盘至7月31日，选拔对象为甲醇实盘选拔赛第一周完成报价义务的机构，比赛期间需通过双边报价指令为棉纱期货2001合约提供连续报价 市场人士认为，在棉纱期货上引入做市商，有利于棉纱期货的发展而且，棉花期货与棉纱期货相关度较高，做市商也可以通过棉花期货和棉花期权进行做市风险的对冲，这样也有利于提升涉棉衍生品体系整体的活跃度，进一步发挥相关期货品种服务实体经济的功能和作用。

郑商所启动棉纱期货做市商选拔

据了解，本次棉纱期货做市商实盘选拔赛时间为2019年5月15日晚夜盘至7月31日，选拔对象为甲醇实盘选拔赛第一周完成报价义务的机构，比赛期间需通过双边报价指令为棉纱2001合约提供连续报价 市场人士认为，在棉纱期货上引入做市商，有利于棉纱期货的发展且由于棉花期货与棉纱期货相关度较高，做市商也可以通过棉花期货和期权进行做市风险的对冲，这样也有利于提升涉棉衍生品体系整体的活跃度，进一步发挥相关期货品种服务实体经济的功能作用。

棉花期货突发“过山车”行情

“在主力合约换月阶段，部分已入市资金的‘操作心理’越来越急了”上海豫安公司董事长杨永告诉记者，当前棉花期货仓单压力不小，在1905合约可能会出现较大数量的交割，一部分早期入市做多的资金可能感觉到剩余的时间有限，加上部分在15500元/吨以下就在1909合约做多的资金急于套现，因此盘中就出现了突然拉升行情，而这却为产业企业进行套保创造了机会，进而引起期价快速回落。

郑商所发布棉花期权合约

挂牌基准价方面，郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价其中，隐含波动率参数根据棉花期货历史波动率及做市商意见确定，利率参数为一年期贷款基准利率(目前为4.35%)挂牌基准价于1月25日结算后在郑商所网站“交易数据”栏目公布 郑商所决定棉花期权合约自2019年1月28日(周一)挂牌交易，当日8:55—9:00为集合竞价时间。

郑商所发布棉花期权合约及挂牌有关事项

挂牌基准价方面，郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价其中，隐含波动率参数根据棉花期货历史波动率及做市商意见确定，利率参数为一年期贷款基准利率（目前为4.35%）挂牌基准价于1月25日结算后在郑商所网站“交易数据”栏目公布 在挂牌及夜盘交易时间方面，郑商所决定棉花期权合约自2019年1月28日（周一）挂牌交易，当日8:55—9:00为集合竞价时间。

郑商所发布棉花期权合约

挂牌基准价方面，郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价其中，隐含波动率参数根据棉花期货历史波动率及做市商意见确定，利率参数为一年期贷款基准利率（目前为4.35%）挂牌基准价于1月25日结算后在郑商所网站“交易数据”栏目公布 郑商所决定棉花期权合约自2019年1月28日（周一）挂牌交易，当日8:55—9:00为集合竞价时间1月28日当晚起，棉花期权合约开展夜盘交易。

棉花期权获批1月28日上市 产业链企业避险再添“新利器

日前，郑州商品交易所（简称郑商所）棉花期权上市申请已获证监会批复同意，正式挂牌时间是2019年1月28日 继白糖期权后，棉花期权将成为郑商所推出的第二个期权品种这是郑商所贯彻落实中央一号文件关于“深入推进农产品期货期权市场建设”政策精神的重大举措，将进一步提升期货市场服务实体经济的能力和水平 郑商所相关负责人表示，郑商所将按照证监会统一部署，加强统筹协调，认真做好市场组织、规则制定、技术系统准备、投资者教育等各项工作，切实完善市场监管和风险防范制度，做好市场培训和宣传工作。

中纺棉：利用期货工具 稳定经营利润

套期保值的成功离不开强大的研发能力无论是参与国内期货市场还是国外期货市场，中纺棉均拥有丰富的套期保值交易经验，为了更好地参与期货套期保值交易，中纺棉组建了专业的期货交易及研发团队来负责套期保值业务，做到合理调控期、现货市场库存及资金，达到快速决策、准确执行套期保值计划的效果 第二，精细化运作才能确保企业利润参与期货交易一定要将期货市场的各项规则研究透彻棉花仓单的等级升贴水、仓库升贴水、注册仓单的各种成本费用以及交割时间要求等问题都需要搞得明明白白、清清楚楚，一旦出了问题就会对最后的结果产生非常大的负面影响。

棉花产业“保险+期货”模式期权定价问题分析

对冲频率上，一般采用固定时间间隔对冲方法，每日临近收盘调整期货头寸，使得场外期权与场内期货组合Delta保持中性但当盘中发生大幅波动行情时，也需要在盘中进行一定的Delta头寸调整 举例说明，期货公司卖出300张棉花场外看跌期权（合约乘数5吨/张），看跌期权Delta为-0.5，期权头寸Delta为-300×5×（-0.5）=750，每张期货合约Delta为1，则需要-750/（1×5）=-150张期货合约，即要做150张棉花期货空单，才能使Delta保持中性。

7月2日农产品期货机构观点汇总