棉花期货低估

ICAC 2月份月报：物流破坏供需平衡 棉价被迫高位运行

虽然目前二者的价差也很大，但也只有83.68美分/磅两个年度的最大不同是，2009/10年度全球棉花出现严重的供不应求，导致2010/11年度棉花价格暴涨此外，棉花期货的投机行为也助推棉价上涨2021/22年度，全球棉花供应充足，完全能够满足需求，只是由于物流问题导致供需出现了错位，而非真正的供应短缺，物流问题可能给化纤和棉花带来类似的影响，究竟如何影响棉花市场还需密切观察 综合以上分析，ICAC去年3月份和6月份的预测是正确的，只是种植面积和产量的增加略有低估，而随着年度的进行，消费量和进口量预计增加的预测也基本正确。

郑棉把握反向操作机会

因此，疲弱的产业现实导致下游对棉价上涨的承载力有限 依然存在多重利好因素 近期，棉价仍有继续上涨的可能，主要有四方面的支撑因素：一是宏观面流动性宽松较难扭转，在棉花偏低估值的情况下，依然受买盘支撑二是下游即将迎来传统旺季，出口订单也有所恢复，一旦出口订单起量，对棉价的拉动会比较明显三是国内将迎来两个重要节点，第一个是期货2009合约面临退市，就仓单流出速度看，市场前期担忧的仓单问题对盘面压力不大，即使有部分高含杂棉花会对价格有影响，但更多地反映到交割月博弈上；第二个是新棉即将上市，今年新疆地区又新增多条生产线，已批复的就有近50条线，所以抢收问题不可避免。

期价被低估 棉花可轻仓试多

不过，受疫情的影响，现货难以销售，做期现套利的企业不敢贸然平仓期货，这从棉花注册仓单下降非常有限可以看出从目前的情况来看，肺炎疫情仍然没有缓和的迹象因此，终端纺织企业能否在2月9日复工是存疑的，这使得棉花的需求难以释放，后期对盘面将会继续形成压制 目前棉花期货价格已经跌至成本较低的北疆地区的仓单成本附近目前棉花期货价格贴水现货XX元/吨，期货仍然被低估因此，在12500元/吨一线多头开始支撑盘面，棉价也有所反弹。

期价被低估 棉花可轻仓试多

从目前的情况来看，肺炎疫情仍然没有缓和的迹象因此，终端纺织企业能否在2月9日复工是存疑的，这使得棉花的需求难以释放，后期对盘面将会继续形成压制 目前棉花期货价格已经跌至成本较低的北疆地区的仓单成本附近目前棉花期货价格贴水现货XX元/吨，期货仍然被低估因此，在12500元/吨一线多头开始支撑盘面，棉价也有所反弹不过仓单成本并不是棉花价格的底部如果后期疫情得不到有效控制，国内纺织企业复工延长，甚至影响出口，棉价存在进一步下跌的可能。

Myagric：新年伊始 棉市强势上涨因素解读

总结 在经历半年的下跌，棉花市场心态受挫，积极迎来新年第一春，鼓舞整个棉纺行业基于前期棉价的低估，2020年度棉价将会得到修复，但同时需注意，郑棉期货历次的高持仓，从来就没有轻松的走出牛市格局

棉花期价暴涨后的几点思考

王琪瑶 | 东海期货农产品研究员 核心观点 ❒.此轮棉价的上涨的开端，是大量资金的涌入，基本面配合的主要是两点因素，第一是棉价在2019年持续下跌的过程中，国内的棉花价格也逐渐显示出了优势，内外棉价差走低甚至倒挂，也成为推动国内棉花去库的重要因素，这是价值低估带来的市场选择第二来自于外部环境缓和，宏观大环境转暖，而棉价是在外部环境变化过程中首当其冲受到冲击的品种。

棉花下跌空间有限

这种背景下，纺织服装产业很难对明年的棉花需求，或者棉纺织品订单回暖报以太大的希望，加上目前轧花厂，贸易商以及部分纺纱厂，对于郑棉期货的应用特别广泛在谨慎的态度下，产业势力形成了当前市场为数不多的坚定空头不过，此前棉花的绝对价格已经逼近历史低位，同时棉花的相对价格，即内外棉花价差，也处于历史低位，低估值状态下的棉花下跌空间有限 国内纺纱成本优势凸显 尽管今年棉花需求大幅下滑，但作为全球最大的棉花消费国，中国产销缺口依然存在。

棉花周报：郑棉低位震荡 棉企压力依旧（190819-23）

市场交投有所回暖，近期纺企库存有所下降，开机率较上周有所上升 七、行情预测 9月前，棉企贷款尚未还完，资金压力依旧巨大；国内国内供大于求已成定局，下游消费能否好转将成为市场关注，眼下基本面依旧承压另外北半球棉花也即将上市，关注USDA的2019/20年度的最终产量预测近期宏观面较为波动，中方美方9月份第13轮贸易磋商发展趋势，这将影响到市场情绪；另外波期湾局势越来越紧张，大有一触即发之势，地缘战争和政治风险大增，原油走势对商品期货市场的影响不容低估；最后美国十年期国债和长期债券的收益率转为负值，担忧经济衰退即将发生，ICE等商品期货走势只能被动跟随，内外盘共振，将会影响郑棉走势。

农产品上涨击鼓传花 棉花期货会否接棒

棉花期货会否是下一个接力品种呢？ “当下棉价虽被低估，但暂无上涨驱动，抄底时机仍偏早”中粮期货分析师付斌表示，从成本角度来看，目前的棉价被低估，北疆棉花基本售罄，销售进度约为90%，南疆棉花存放至今，叠加仓储和利息折盘面最低也得16000元/吨，当下价格低于成本，这种折价水平已反映大部分利空从基差角度来看，北疆机采棉（328级）与9月合约基差一度达到1000元/吨，在历史上属于偏高位置，说明盘面价格被低估。

产品上涨击鼓传花 棉花期货会否接棒

棉花期货会否是下一个接力品种呢？ “当下棉价虽被低估，但暂无上涨驱动，抄底时机仍偏早”中粮期货分析师付斌表示，从成本角度来看，目前的棉价被低估，北疆棉花基本售罄，销售进度约为90%，南疆棉花存放至今，叠加仓储和利息折盘面最低也得16000元/吨，当下价格低于成本，这种折价水平已反映大部分利空从基差角度来看，北疆机采棉（328级）与9月合约基差一度达到1000元/吨，在历史上属于偏高位置，说明盘面价格被低估。

巧用棉花期货规避进口棉纱价格风险

周文科解释，因为当时棉花期货贴水现货2000元/吨，棉纱和棉花的价差也超出常规，相当于棉花价格被低估，棉纱价格被高估所以，卖出一部分棉纱，对应买入这部分棉花，相当于总库存没变，但是成本降下来了“那是我们唯一一次建立虚拟库存”陈加祥说：“公司几位领导包括董事长、总经理、副总经理都非常支持” 其实，套期保值更应该被理解为期现结合，周文科表示，在服务企业过程中他发现，不少国有企业都会被“套期保值”这个概念束缚住。

巧用棉花期货规避进口棉纱价格风险

周文科解释，因为当时棉花期货贴水现货2000元/吨，棉纱和棉花的价差也超出常规，相当于棉花价格被低估，棉纱价格被高估所以，卖出一部分棉纱，对应买入这部分棉花，相当于总库存没变，但是成本降下来了“那是我们唯一一次建立虚拟库存”陈加祥说：“公司几位领导包括董事长、总经理、副总经理都非常支持” 其实，套期保值更应该被理解为期现结合，周文科表示，在服务企业过程中他发现，不少国有企业都会被“套期保值”这个概念束缚住。

6月7日ICE评论：期棉收跌，因中国调整收储计划

尽管周五棉花期货收跌，但本周仍累计上涨7%，为自去年10月以来表现最好的一周，因一周之前跌至每磅80美分下方的四个月低点后，买盘涌现，推动市场大幅回升 PlexusCotton的分析师PeterEgli称，“在上周因大面积的投机性平仓拖累跌至80美分下方后，棉花期货价格被大幅低估，这为现货市场的买家提供了一个绝佳的机会。

中财期货：隔夜美棉期货继续收高 触及两个半月高位

隔夜美棉期货继续收高，触及两个半月高位，近日投资者担心印度可能实施棉花出口限制，印度为全球第二大棉花生产国；ICE12月期棉合约收高1.78美分/磅或2.41%，报收于75.72美分/磅印度政府预告季风推迟可能影响2012/13年度产量，美国密西西比州立大学某棉花专家认为美棉被市场低估，近日市场人气转强郑棉主力合约1301昨日涨275元/吨或1.46%，今日高开的可能性较大，可能高开在19250元/吨以上，建议多单继续持有，日内调整仓位（盈利的适当加仓，解套的适当减仓）。

农产品期货：02日机构观点汇总

【海通期货】 郑糖：ICE原糖期货周三收盘小幅下跌，主力10月合约小跌0.08美分，跌幅0.4％，报收每磅22.56美分;国内郑糖大幅减仓，低开高走，收复五均，前期连续下挫后正常技术反弹不改弱势，今SR1301上方阻力5496，下方支撑5400.5353 【中财期货】 郑棉：CFTC棉花基金对棉花态度将从观望到进场，基金净持仓的翻多可能就是美棉反转之时，密西西比州大学某棉花专家称当前棉价被市场低估15-20美分。

中财期货：今日CF301低开高走的可能性较大

隔夜美棉期货周三下跌1%左右，美联储的申明令推出刺激政策措施的预期落空，可能与此相关；同时谷物市场下跌亦拖累期棉走势，ICE12月期棉合约下跌0.78美分或1.09%，报收于70.56美分/磅从长远来看，服装和纺织行业对棉花的需求会逐步走出低迷，CFTC棉花基金对棉花态度将从观望到进场，基金净持仓的翻多可能就是美棉反转之时，密西西比州大学某棉花专家称当前棉价被市场低估15-20美分。

分析：涨价仍是中国商品市场主题词

“我仍然看好农产品的走势，後市油脂油料会表现更好，因为前期价值被低估了，而棉花、糖则将受益基本面因素以及中国促内需等政策而长期向好”申银万国期货的一位高级分析师称“大豆绝对具备打破前高的基础” 看好农产品的走向的或许不止期货界人士，新希望集团董事长刘永好稍早称，“农产品上涨是正常的，土地价格也在涨，长远看，农产品上涨是大趋势。