棉花期货合约缺口

瑞达期货：后市棉价弱势为主

洲际交易所(ICE)棉花期货周五收跌，因美棉产区天气利于播种国内棉市：皮棉市场供应仍相对充裕，短期供应充足，中下游贸易商采购需求偏低，刚需补库为主，加之，纺织企业产成品库存持续增加，订单跟进乏力此外，仓单数量不断创新高，对郑棉5月合约压力巨大，进而压制整体棉价储备棉轮出政策落地，总轮出量100万吨左右，满足纱厂对低质量棉花的需求，短期利空棉价，此外对低价进口棉及进口纱影响更明显些总体上，储备棉轮出，补充市场低价棉的需求缺口，供需缺口发酵大大减弱，后市棉价弱势为主。

Myagric：抛储落地 棉花弱势成常态

部分纺织企业在面对市场高等级新疆棉时难以消化，棉花原料库存维持低位，拍储棉的出现可以及时弥补市场缺口，在储备棉轮出开始后，纺企在原料成本下降、销售好转的情况下，纱线利润将得以回升 仓单数量再创新高郑棉或弱势震荡 图12018-2019年郑棉主连与郑棉仓单数量走势图 据我的农产品网统计，截至4月24日，郑棉仓单数量达到18842张，有效预报达到4165张，郑棉仓单+有效预报达到23007张，折合现货数量约92.03万吨，较去年同期高出150%；仓单压力一定程度上拉低了棉花现货的运行空间自郑棉主力合约换月后，郑棉期货波动幅度明显加大，在历经近3个月左右的震荡后，多头资金蠢蠢欲动，郑棉逐渐形成向上趋势；不过近日的配额增发与国储棉轮出政策一定程度上利空郑棉，郑棉或维持区间内弱势震荡格局。

弘业期货：郑棉近期震荡概率较大

洲际交易所(ICE)棉花期货周三上涨逾1%，受棉花主产区德克萨斯州的极端天气条件忧虑推动同时美元下滑亦增添乐观人气交投最活跃的ICE5月棉花合约收高0.87美分至每磅75.72美元随着库存的消耗以及下游需求的好转，用棉企业有补库需求，国内2月份棉花商业库存下降明显不过手抛储传闻影响，原材料补库积极性不高，随用随采较为普遍长期来看，中美贸易摩擦缓和、国内巨大产需缺口以及印度MSP价格支撑国内外棉价。

国内棉花产不足需 奠定棉花价格回暖基调

进入1月后，棉花期货主力合约在宏观因素的推动下持续上涨，近期在关税配额下发等消息的影响下，棉花期货再次走弱从基本面来看，全球棉花库存相对于上一年度大幅下降，供应整体偏紧，为全球棉花价格上涨奠定了基础但近期美国部门停摆，USDA报告难产，使得市场缺乏指引，宏观面和消息面的影响加大，使得ICE棉花价格盘整为主国内棉花方面，供应缺口切实存在，国储棉库存相对有限，而且后期纺织厂有补库需求，在国内供不应求的背景下，远期棉价终将上涨。

棉花：长期趋涨

进入1月后，棉花期货主力合约在宏观因素的推动下持续上涨，近期在关税配额下发等消息的影响下，棉花期货再次走弱从基本面来看，全球棉花库存相对于上一年度大幅下降，供应整体偏紧，为全球棉花价格上涨奠定了基础但近期美国政府停摆，USDA报告难产，使得市场缺乏指引，宏观面和消息面的影响加大，使得ICE棉花价格盘整为主国内棉花方面，供应缺口切实存在，国储棉库存相对有限，而且后期纺织厂有补库需求，在国内供不应求的背景下，远期棉价终将上涨。

棉花长期趋涨

进入1月后，棉花期货主力合约在宏观因素的推动下持续上涨，近期在关税配额下发等消息的影响下，棉花期货再次走弱从基本面来看，全球棉花库存相对于上一年度大幅下降，供应整体偏紧，为全球棉花价格上涨奠定了基础但近期美国政府停摆，USDA报告难产，使得市场缺乏指引，宏观面和消息面的影响加大，使得ICE棉花价格盘整为主国内棉花方面，供应缺口切实存在，国储棉库存相对有限，而且后期纺织厂有补库需求，在国内供不应求的背景下，远期棉价终将上涨。

棉纱主力1810合约高开高走

今日（9月21日）国内郑棉主力1910合约小幅减仓缩量上涨，全天涨70元/吨，盘中窄幅震荡，交投清淡中美贸易摩擦笼罩，市场担忧后期继续升级扩大影响进而使棉花需求下降；今年新棉增产预期强烈，又逢集中上市，整体氛围不容乐观长期而言，国内供需缺口客观存在，国储库存量下降至“临界点”等因素支撑棉价，限制其走跌空间本周三期货盘面超跌后价格有所回升，但幅度有限。

郑棉1905合约或再上19000点

其他产棉区的天气状况接近完美，部分农产品改种棉花使得棉花种植面积增加笔者预计，2018/2019年度新疆棉花产量有望达到540万吨，比去年增产35万吨，增幅约7%不过，虽然疆棉增产，但不改国内缺口预期，地产棉产量以70万吨计算，则全国棉花产量约610万吨，面对925万吨的消费量，仍有315万吨的供应缺口 籽棉开秤预期高皮棉成本支撑强 市场普遍看涨未来棉价，郑棉期货合约也呈牛市排列，注定新花开秤价将居高不下。

郑棉1905合约或再上19000点

不过，虽然疆棉增产，但不改国内缺口预期，地产棉产量以70万吨计算，则全国棉花产量约610万吨，面对925万吨的消费量，仍有315万吨的供应缺口 籽棉开秤预期高皮棉成本支撑强 市场普遍看涨未来棉价，郑棉期货合约也呈牛市排列，注定新花开秤价将居高不下。

6月20日农产品期货机构观点汇总

大宗商品近期波动或明显加大

但还需要关注的是，受政策影响中国对美国的高粱、大麦等玉米替代品进口减少，变相增加玉米饲料消费，加重市场对远期玉米市场供应缺口的担忧，对玉米1月合约形成潜在支撑”王娜说 “对于中国需要大量从美国进口的产品而言，成本推动构成潜在利好，大豆、豆粕及棉花等相关产品假期过后或有明显上涨” 一德期货研究院宏观经济分析师肖利娜认为，考虑到中国对美大豆依赖性较高，后期农产品价格的上涨会带来一定通胀压力，但幅度可控，前期测算在0.2%—0.3%。

大宗商品近期波动或明显加大

但还需要关注的是，受政策影响中国对美国的高粱、大麦等玉米替代品进口减少，变相增加玉米饲料消费，加重市场对远期玉米市场供应缺口的担忧，对玉米1月合约形成潜在支撑”王娜说 “对于中国需要大量从美国进口的产品而言，成本推动构成潜在利好，大豆、豆粕及棉花等相关产品假期过后或有明显上涨”一德期货研究院宏观经济分析师肖利娜认为，考虑到中国对美大豆依赖性较高，后期农产品价格的上涨会带来一定通胀压力，但幅度可控，前期测算在0.2%—0.3%。

大宗商品近期波动或明显加大

但还需要关注的是，受政策影响中国对美国的高粱、大麦等玉米替代品进口减少，变相增加玉米饲料消费，加重市场对远期玉米市场供应缺口的担忧，对玉米1月合约形成潜在支撑”王娜说 “对于中国需要大量从美国进口的产品而言，成本推动构成潜在利好，大豆、豆粕及棉花等相关产品假期过后或有明显上涨”一德期货研究院宏观经济分析师肖利娜认为，考虑到中国对美大豆依赖性较高，后期农产品价格的上涨会带来一定通胀压力，但幅度可控，前期测算在0.2%—0.3%。

商品期货早盘分化 有色金属上行沪铝涨逾1%

减产预期刺激棉花上行 “当下棉花市场本身就是干柴烈火，在去库存周期下，夹杂着众多中短期利多驱动，处于一点就着的状态”中粮期货研究院副总监付斌表示，本身国内存在约300万吨/年的刚性产需缺口，随着储备棉去库存速度加快，市场炒作远月缺口的逻辑清晰；目前皮棉销售已过70%，1805合约在5月15日刚完成摘牌交割，实货和仓单压力减轻，有利于发动多头行情。

棉纱即将进入消费淡季 预计难有明显的上涨行情

昨日郑棉大多数合约涨停，起因于新疆的天气炒作不过，天气对今年棉花种植以及后期产量、质量的影响有待持续关注，现阶段还很难说其已造成明显减产事实因此，我们认为，短期的天气炒作推升棉价之后，回落的概率较大同时，国内供给充足，储备棉竞拍有序进行，；国内棉花商业库存同比大幅增加；05合约交割后仓单压力减轻，但仍然有大量仓单停留在期货市场长期，在减产预期、产需刚性缺口以及国储棉库存急剧下降的背景下，国内郑棉将以震荡上涨为为主基调；短期内或将冲高回落。

午后商品期货分化 黑色系下挫农产品偏强苹果收涨

”中粮期货研究院副总监付斌表示，本身国内存在约300万吨/年的刚性产需缺口，随着储备棉去库存速度加快，市场炒作远月缺口的逻辑清晰；目前皮棉销售已过70%，1805合约在5月15日刚完成摘牌交割，实货和仓单压力减轻，有利于发动多头行情 中信期货分析师王燕指出，近日有调研团在新疆进行调研，从前几日调研情况看，低温及大风天气对棉苗伤害较大，存在减产预期 “2018/2019年度是全球和中国棉花市场去库存的第四个年头，受益于消费崛起和产量削减，去库存周期持续，支持价格震荡上涨。

郑棉短期内或将冲高回落

主力1901合约在上周的最后三个交易日内最大涨幅达1545元/吨，同时，持仓量和交易量巨幅放大周末，新疆部分地区降温、降雪，这将再次激发市场做多热情不过，新疆灾害性天气年年有，现阶段而言对后期新棉产量影响有限因此，我们认为，短期的天气炒作推升棉价之后，回落的概率较大同时，国内供给充足，储备棉竞拍有序进行；国内棉花商业库存同比大幅增加；05合约交割后仓单压力减轻，但仍然有大量仓单停留在期货市场长期，在减产预期、产需刚性缺口以及国储棉库存急剧下降的背景下，国内郑棉将以震荡上涨为为主基调；短期内或将冲高回落。

郑棉主力1901合约高开高走 震荡上行

隔夜盘面高开后再次上行，盘中创17505元/吨新高，大幅增仓6万多手本轮郑棉反弹起因于新疆的天气炒作不过，天气对今年棉花种植以及后期产量、质量的影响有待持续关注，现阶段还很难说其已造成明显减产事实因此，我们认为，短期的天气炒作推升棉价之后，回落的概率较大同时，国内供给充足，储备棉竞拍有序进行；国内棉花商业库存同比大幅增加；05合约交割后仓单压力减轻，但仍然有大量仓单停留在期货市场长期，在减产预期、产需刚性缺口以及国储棉库存急剧下降的背景下，国内郑棉将以震荡上涨为为主基调；短期内或将冲高回落。

郑棉：运行重心有望抬升

美棉自2017年11月下旬开始反弹，ICE3月合约最大涨幅达20.9%，近期虽有回落，但涨幅也有6.2%与此同时，CotlookA现货价格指数涨幅为11.2%而同期，郑棉期货价格区间振荡，328棉花现货价格指数则走跌随着储备棉轮出的临近，美棉对国内市场的影响力进一步提高，预计郑棉的运行重心将有所抬升 国内仍存供应缺口 1月的美农报告显示，除我国外，全球棉花产量预计同比增加234万吨，期末库存量预计同比增加191万吨。

9月12日农产品期货机构观点汇总