棉花保险期货模式

棉花产业“保险+期货”模式期权定价问题分析

无论对于棉农，还是纺纱厂，“期货+保险”模式都是最好的选择 A期权产品介绍 农户为规避棉花价格下跌给种植带来的风险，通过保险公司购买棉花价格保险，这样便锁定了棉花未来的销售价格棉企为规避棉花价格上涨给生产经营活动带来的成本风险，通过保险公司购买棉花价格保险，这样便锁定了棉花未来的成本价格 保险公司卖出保险后，若农产品价格发生不利变化，保险公司需要对农户或棉企进行理赔。

期货助力农户“不减收”

“保险+期货”聚焦农户稳收 由于农户直接利用期货工具面临着专业知识、资金等方面的障碍，“保险+期货”模式应运而生，并连续多年写入中央一号文件，成为金融支农方面的典型模式 据期货日报记者了解，2016年中央一号文件提出开展“保险+期货”试点以来，郑商所已累计支持开展127个“保险+期货”项目，涉及棉花、白糖、苹果、红枣、花生等5个品种，覆盖新疆、甘肃、广西、河南、山东等11个省（区），含原贫困县45个，惠及农户25万余户。

新疆农发行：500亿元信贷规模支持棉花收购

二是对棉花产业链进行全方位信贷支持2019年发放产业化龙头企业贷款170亿元，支持企业复工复产；发放棉花仓单融资贷款55亿元，支持棉花供需衔接；发放棉花预购贷款3.9亿元，支持新疆优质棉基地建设三是积极创新信贷支持模式以“期货+保险”开展风控组合设计，推出“保值贷”模式，帮助试点企业累计成交棉花9.19万吨，对应贷款10.11亿元，帮助企业盈利近亿元，有效规避了棉花价格大幅下跌对企业经营的影响。

新疆分行500亿元资金支持棉花收购确保“钱等棉”

针对棉花收购企业担保、扶贫认定等手续不齐全的情况，按照“能全尽全”标准进行容缺办贷，疫情结束后坚决做到应补尽补同时，在信贷政策、担保要求、利率水平和扶贫政策等方面给予棉花收购贷款企业更多的优惠，进一步降低企业融资成本，让企业得到更多的实惠 此外，新疆分行还综合运用现货交易、电子撮合交易、点价交易、期货交割等销售方式，不断创新推广“期货+保险+期权”的组合模式，提高企业市场风险防控能力。

国家发展改革委 财政部关于 完善棉花目标价格政策的通知

新疆维吾尔自治区和新疆生产建设兵团要进一步探索完善农业支持保护新方式，积极稳妥推进棉花保险试点，因地制宜开展价格保险、收入保险等多种模式试点，完善机制设计，充分利用期货、再保险等工具分散风险，探索可持续、可推广的经验做法，健全操作方式，确保及时足额理赔要按照财政部等四部门《关于加快农业保险高质量发展的指导意见》（财金〔2019〕102号）要求，扎实推进相关工作   新疆维吾尔自治区和新疆生产建设兵团可在总结前期补贴与质量挂钩试点基础上，稳步扩大试点范围，创新方式方法，通过支持优良品种规模化种植、绿色高质高效技术推广应用、促进地膜回收等方式，鼓励和引导植棉者提高纤维一致性、减少异性纤维、提升棉花长度等主要质量指标，提高新疆棉花整体质量。

棉花交割库助力新疆棉业腾飞

在铁门关市星宇信达纺织有限公司、库尔勒银星物流有限责任公司等产业企业调研时记者了解到，近年来，随着新疆棉花产业的稳步发展，特别是纺织产能的进一步提升，新疆已成为国内棉花、棉纱市场的中心与此同时，在郑商所与众多的期货公司、机构在新疆针对种棉农民、农业合作社等开展“期货+保险”等业务以来，新的经营理念、金融工具送到“田间地头”，棉花期货与期权市场对产业发展的引导作用不断扩大，产融结合进一步得到提升，产业企业主动利用棉花期货工具与平台成为市场主流，特别是“基差交易”模式已经取代了传统的“一口价”交易模式。

新疆银保监局：截至10月末辖内银行业各项贷款余额逾2万亿元

同时，在核心区建设方面，积极探索货运保险、首台（套）重大技术装备保险、出口信用保险对进出口贸易的风险保障；不断扩大“保险+期货”模式在棉花价格改革中的试点范围，建立自治区人身意外保险、大病保险、深贫人口补充医疗保险相结合的医疗保障体系，切实解决因病致贫难题

市场人士：新棉年度价格近期弱势盘整 中期振荡向上

收储可为稳定价格加分，将为后期上涨埋下伏笔”姬广坡表示 浙江永安资本管理有限公司场外衍生品部总监胡斯卉在“衍生品市场发展与棉花贸易模式创新”主题演讲中表示，2016年以来，共开展棉花保险+期货试点28个，交易所支持资金2500万元，累计赔付2070.83万元，为4.12万吨棉花生产保价护航截至2019年8月，棉花期货2019年的累计成交总量为1950258亿元，棉花期权累计成交总额为26.38亿元。

糖棉期权争奇斗艳 衍生品市场多两道风景线

同时，他补充说，在进行期权套保时需要注意以下几个方面的问题：一是买入看跌的虚值部分是没有被保护的；二是期货和期权头寸要合并计算；三是期权买方付出了权利金，就是付出了保险费；四是期权的择时是很重要的；五是要注意末日期权具有独特的魅力此外，还要认清期权买方和卖方的损益特点，以及要对“领口策略”好好“品味” 上海纺投贸易有限公司多年来扎根产业链，不断提高服务实体经济的能力，拥有强大的“期现联动+产融结合”等竞争优势，当前，该公司棉花年经营规模超过25万吨、PTA年经营规模超过230万吨，先后创新出“自营+套期保值”“保证金+代理采购”“PTA合作套保”“保税PX代理开证”等业务模式，并建立了完整的风控体系。

宋怀兵：合理运用金融衍生工具 应对市场挑战 转移价格风险

宋怀兵指出，当前棉纺产业链各阶段均需面临不同挑战，棉农需应对棉花收购价格的波动，轧花厂需考虑籽棉采购和加工成本，贸易商则受困于价差和套保判断，纺企同样需要担忧原料成本和库存情况，而棉花期货期权可以很好地为棉纺全产业链各企业提供锁定成本、利润及规避风险的金融工具。

赵争平：充分发挥资本市场引导撬动作用

两年来，共上市了苹果、红枣期货，以及棉花、玉米、天然橡胶期权等5个涉农期货期权品种；2016年-2018年“保险+期货”累计投入3.3亿元；推动期货行业扶贫累计投入3.24亿元 上海证券交易所党委副书记、监事长潘学先表示，上交所打造了“一个重点两个协同”的扶贫工作格局，构建“六位一体”的扶贫工作模式，累计投入扶贫资金2800余万元。

山东启动“棉花保险” 每亩收益不低于1216元

新华社济南8月6日电 记者从山东省财政厅获悉，山东省近日首次启动棉花目标价格保险试点工作，运用“政府+保险+期货”协作推进的市场化模式，以财政资金撬动作用化解棉花市场风险，保障棉花种植收益，稳定棉花生产 山东省财政厅有关负责人介绍，棉花目标价格保险费每亩120元，由山东省财政全额保障，不增加棉农负担投保的目标价格为保障每亩棉花收益不低于1216元，保险时限为2019年9月1日至12月31日，市场价格以郑州商品交易所棉花大宗交易价格为基准。

郑商所：继续扩大“保险+期货”试点范围

2018年，在郑商所试点项目中地方政府支持保费占比超过11%新疆维吾尔自治区政府在博乐市、柯坪县及叶城县开展了10万吨棉花“保险+期货”试点山东、陕西、云南等省地方政府也开始参与并积极支持 上述郑商所相关负责人表示，今年郑商所将继续推进“保险+期货”试点工作，发挥自身优势，勇于担当，做精准扶贫的力行者、示范者，将从五个方面继续深入开展工作：一是继续扩大试点范围；二是强化市场化机制，降低运作成本；三是加强与地方政府的合作，引入更多的政府配套资金；四是进一步聚焦老少边穷地区，提高精准度和针对性；五是坚持法治化原则，加强管理，防范风险，规范运作，以探索形成可复制可推广的模式为目标，不断提高试点工作质量。

生产企业谋转型 风控水平正提升

在传统的单边一口价采购模式上，通过参与期货套期保值，将原料价格的变动风险转换为基差风险，更有利于企业经营成本的优化” 武汉银鹏所属的武汉光谷农产品交易市场公司是一家大宗农产品现货线上交易平台企业，目前主要经营品种包括棉花、豆粕等该公司有专门的市场研发和风控部门对相关经营品种中远期行情进行预判，同时根据现货持仓情况，利用、组合多种现代金融工具，如期货、期权、保险保价等，进行风险对冲操作。

期货与保险“携手”为百万棉农“避险”探路

自2016年首次启动棉花“保险+期货”试点以来，新疆对“保险+期货”模式进行持续探索和完善 今年，建信期货在新疆生产建设兵团开展的棉花价格险试点项目引入了中国建设银行新疆区分行，将现有的“保险+期货”升级为“保险+期货+银行”模式，对进一步丰富金融机构服务三农进行了有益探索。

郑商所：推动棉花期货引入境外投资者

可以说，衍生品市场的发展对提升棉花行业的规模和发展质量、增强企业在国际市场的议价能力和风险管理水平具有重要作用 在发布仪式上，郑商所相关负责人表示，郑商所将一如既往持续努力，不忘初心，牢记使命，做好以下工作：一是提升棉花期货功能作用，推动产业提质增效发挥期货市场价格发现功能，服务目标价格改革加强银期互通，推广仓单质押融资业务，扩宽涉棉企业融资渠道继续扩大“保险+期货”试点工作，探索“订单农业+保险+期货（权）”模式。

郑商所：推动棉花期货引入境外投资者

可以说，衍生品市场的发展对提升棉花行业的规模和发展质量、增强企业在国际市场的议价能力和风险管理水平具有重要作用 在发布仪式上，郑商所相关负责人表示，郑商所将一如既往持续努力，不忘初心，牢记使命，做好以下工作：一是提升棉花期货功能作用，推动产业提质增效发挥期货市场价格发现功能，服务目标价格改革加强银期互通，推广仓单质押融资业务，扩宽涉棉企业融资渠道继续扩大“保险+期货”试点工作，探索“订单农业+保险+期货（权）”模式。

棉花期货15年：因改革而生 因改革而美

三是模式更加灵活在保价格的基础上，“保险+期货”延展性更强，也可通过探索保收入的形式，切实保障农民收入 业内人士表示，目前，我国棉花产业正在转型升级，市场化体制改革正在加快在这个转型时期，棉花期货针对棉花产业发展新特点和期货发展过程中存在的问题，不断完善交易规则，加强监管、维护市场稳定，在引导棉花产业各参与主体合理利用期货发现价格和套期保值功能，开展生产经营活动方面发挥了积极作用，促进了涉棉产业健康持续发展。

2019年中国常州棉花产业大会顺利召开

包厂一条生产线200万/年，皮棉集中加工期人工成本200-500元/天，北疆机采成本150元/亩，连年提高60-90-120-150在收益方面，土地流转导致土地成本略显平稳，新疆包地600-700元/亩受制于采棉机械效率较高，机采占比缓慢提升，预计2020年机采占比50%年内政策或为预期期货+保险模式铺开，相关补贴推广至内地，来年种植收益稳步回落，但比较收益仍十分明显 从棉花供应方面来看，棉花种植面积获将微幅增长，南疆受制于水资源有限，北疆受制于退耕还林、还草。

期货市场服务棉花和纺织行业健康发展

棉花这几年从走势上看是高度相关的；三是棉花期货仓单注册量持续增加，多方位服务实体发展需要今年期货市场出现了上市以来非常大的变化，就是仓单注册量达到2万余张，折合棉花80余万吨，超过国内产量的15%，历史上除了荞麦超过10%外，没有哪个品种仓单注册量超过15%，这是第一次仓单融资功能有效化解实体企业融资困难此外，基差交易模式快速发展，含权交易兴起，多方位服务棉花行业高质量发展；四是“保险+期货”规模持续扩大，服务精准扶贫有力有效。