棉花期货经历

【浙江鹏源供应链管理】预计节后棉价难离震荡

简介：张坚钢，1986年就读于浙江供销学校棉花专业，38年来一直从事棉花棉纺相关工作目前在知名服饰品牌太平鸟旗下的浙江鹏源供应链管理有限公司软商品事业部工作，负责相关涉棉产业链的研究分析，同时协助负责棉花现货的具体购销业务工作经历较复杂，遍历各个环节，熟悉棉花上下链产业情况，具有较丰富的期货从业经验。

【证券时报】郑棉突破万六关口，需求向好驱动棉花产业链价格共振

经历前期跌势后，2023年11月末以来，国内棉花、棉纱价格现底部反弹伴随年末下游需求转暖，纺服市场也呈现向好行情，近期A股纺服板块整体上扬1月22日盘中，郑棉主力合约2405一度站上16000元/吨关口 行业分析人士认为，目前棉纱企业库存普遍降至低位，部分企业出现排单情况随着国外订单回流及国内纺织服装需求好转，棉花产业链价格形成共振，短期涨势或有望延续 郑棉期价近两月涨超10% 1月22日，国内期货市场郑棉主力合约2405再度报涨0.19%，盘中一度突破16000元/吨，较去年11月末14520元/吨的低点上涨超10%。

Mysteel解读：棉花供应端故事未能发力，短期价格下探寻求支撑

但目前棉花未大量形成买卖，期货及现货匹配程度暂未完成，故预计棉花价格一簇而下格局未形成；而对于未来郑棉2405和2409在棉价近期的回调后依旧存在供不足需的倾向（棉花供应端商业库存及产量数据处于近五年低位，需求端海外需求下滑在近五年的时间基本完成，后续中国需求下降空间有限），另外储备库棉花库存在2023年经历近3个月的抛储后基本空虚，储备棉方面消息对棉花价格打压概率不强整体来看，我国棉花价格正在向下寻求支撑中。

Mysteel解读：棉价起伏不断，下游订单未见起色

国内多数纺织市场订单未见起色，棉价在经历短暂回调后，市场预期回暖推动郑棉价格有所上涨，但下游需求恢复依旧缓慢，国内棉花现货价格小幅下跌，期货价格上行较为乏力下游企业普遍以刚需采购为主，观望情绪较浓，国内棉纱报价由跌趋稳 下游纱厂成品库存回归正常 据Mysteel棉花团队对全国6个地区部分规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截止2月24日，全国主要地区纺企纱线库存为19.6天，较上周减少0.6天，周环比减幅2.97%，同比减幅21.91%。

Mysteel日报：河南市场棉花价格企稳，纺企需求欠佳

12月29日，河南市场2022年度新疆机采棉3128B，强力28价格15200元/吨左右，稳定；郑棉主连午盘收于14170元/吨，跌60元/吨，跌幅0.42%，盘中最高14250元/吨，最低14065元/吨 ，期现价差扩大60元/吨纯棉C32s报价23100元/吨左右，稳定；郑纱主连午盘收于20995元/吨，跌65元/吨，期现价差扩大65元/吨花纱期货价差收窄5元/吨，花纱现货价差持平 河南市场棉花供应充足，新疆棉陆续发运到库，郑棉期价维持震荡，棉企出货积极，纺企采购意愿不积极，走货压力较大；纱厂整体开机不足，部分工厂赶制前期小单，纱线价格经历一轮上调后逐渐趋于稳定。

Mysteel解读：内外双驱动力减弱，棉价上行空间有限

经历了“金九银十”失色的尴尬局面，又遇突如急来的疫情反扑形势，棉纺市场人士可谓是透心凉进入11月份，郑棉期货虽然出现小幅反弹走势，但仍无力缓解棉市困顿局面 USDA11月供需数据报告偏空 图1 USDA中国棉花供需平衡表 根据USDA最新数据报告显示，11月份中国棉花供需格局边际收宽，供需矛盾凸显。

Mysteel解读：籽棉交售僵持，棉市困局谁来解

Mysteel农产品调研了解，从轧花企业角度出发，经历2021年度亏损行情，加工成本风险意识明显提高，在宏观利空背景下，尽可能控制收购价格，部分棉企期望在期货市场有更好的套保机会；从棉农角度出发，国家继续执行18600元/吨目标价格补贴政策极大程度稳定棉农种植收益，棉花种植成本逐年提高，即便单产有所提高，但当前籽棉价格无法覆盖成本，担忧籽棉价格出现冲高回落走势，个人交售价格大幅低于国家补贴计算的籽棉均价，出现亏本或收益偏低。

Mysteel解读：郑棉震荡偏强，棉花去库存难提速

下游企业多是放缓采购节奏，一单一议，市场棉花去库存压力仍大，纺织市场开机率略有增加，订单需求小幅改善，整体形势仍然偏弱，国内棉纱价格经历短暂上涨再度下跌下游纺织市场好转迹象尚需观察 综上所述，近期在郑棉期货维持偏强震荡走势，不过下游市场观望情绪依旧，国内棉花库存压力较大棉市交投氛围略显冷清，叠加二季度全球货物贸易增速放缓，预计下半年棉花消费或将继续疲软。

需求预期转弱，全球大宗商品回调

欧美经济体不确定性因素增加，导致市场对大宗商品需求方面出现担忧情绪石油、铜、铁矿石等商品近期经历了较大幅度调整，本周出现一定程度的反弹自今年春季触及阶段高点以来，棉花、铜、石油、铁矿石、铝等期货价格调整幅度均超过20%分析人士指出，高通胀背景下，全球经济回落预期成为了本轮商品调整的主要推手在多个宏观因素扰动作用下，年内大宗商品仍可能出现调整，但中国需求占主导的品种表现可能会更加抗跌

我的农产品：产业欣欣向荣 棉价理应上涨

2月18日至今，不到一个月的时间，郑棉期价经历大起大落，主力合约CF2105最高价17080，上涨1140点，涨幅7.15%；最低价15330，最大跌幅10.25%3月12日，郑棉主连维持15755-16015区间窄幅震荡，在宏观消息纷至沓来的形势下，棉价将走向何方？ 图1 2021年郑棉主连收盘价走势图 价格涨跌的背后，有人欢喜有人忧，随着节后棉花期价延续上涨，纱线报价大幅上调，纺企利润进一步提高，但对于棉花贸易企业来说，节前纺企补库充实，采购意愿较低，期货点价基差、现货固定价销售压力山大；而随着期价回落，部分节前套保的棉企得以解脱，纱线报价稳中有降，但纱厂迎来一轮相对低价的买货时机，稳固甚至扩大了加工利润。

我的农产品：看涨情绪激增 郑棉再破万五

临近年底，新疆棉花加工已入尾声，籽棉收购也在本月中旬基本结束受美国新一轮经济刺激法案影响，外棉市场多头信心再度被燃起与此同时美元指数进一步承压运行从而支撑棉价国内下游纱线方面价格逐步提涨，订单表现尚可在当前下游纱线涨价、备货的前提之下，郑棉期价表现为易强难弱态势 郑棉期货震荡偏强运行 图1 2019-2020年郑棉主连与ICE美棉走势图 据我的农产品网观察，如图1所示，郑棉主连在经历过十月大涨后进入震荡，最低下跌1100元/吨，最低跌至13920元/吨。

棉价回升空间有限

自2018年经贸升级以来，国内棉花市场价格明显下跌，加之今年年初新冠肺炎疫情，标准级棉花现货价格从16000元/吨降至13000元/吨之下 从2019/2020年度来看，棉花价格大体经历了先上涨、后下跌、再回升的N字型走势2020年1月，签署第一阶段经贸协议，棉花价格小幅反弹至14000元/吨随后新冠肺炎疫情暴发，棉花市场价格大幅下跌，2020年3月国内现货价格最低降至11000元/吨，期货价格更是跌破10000元/吨，为棉花期货上市交易以来（2004年6月1日上市）第三次跌穿万元关口。

7月27日棉纺市场早评

上周国内棉花市场成交表现仍旧低迷，价格经历先涨后跌走势上周五郑棉收于11910，跌135，跌幅1.12%；ICE美棉收于60.24，跌1.61，跌幅2.60%全球疫情形势依旧严峻，中国与美国关系紧张局势升温，内外棉花期货价格均有跌幅，内外棉价差继续扩大纺织企业订单难有起色，中低支纱线市场供应充沛，价格易跌难涨 本周为2020年度中央储备棉轮出第5周，标准级销售底价下跌54至11902元/吨，预计轮出成交依旧火爆。

Myagric：春播接近收尾 需求依旧不振

受此影ICE美棉期货上行压力较大，低位盘整还将持续一季度我国GDP增速为-6.8%，经济还未复苏，郑棉期价在经历月初短暂拉升后偃旗息鼓在经营压力较重负担之下，多地下游纺织企业考虑采取限产措施应对预计郑棉主连短期还将维持低位震荡格局 国内进口棉库存高企 图2 2019-2020年全国进口棉库存统计 据我的农产品网统计，如图2所示，截止截止4月24日，棉花商业库存总库存395.78万吨，环比上周减少7.14万吨（减幅1.8%）。

Myagric：“疫情寒流”来袭 纱市遇冷下行

2020年第一个季度整个纺织行业都面临着“最严寒的冬天”，经历了纺企复工复产推迟、物流恢复时间较缓，下游终端需求大幅度缩减，加之国际疫情的不断发酵，确诊人数不断攀升，国内外贸单被紧急叫停或者取消，这也导致了全球经济出现了暂时性停摆的问题，纺织市场订单也大幅度缩水 图1 2019-2020年郑棉主连走势图 据的的农产品网了解，因国际疫情扩散影响全球棉花供应链，郑棉主连一路下跌，加之期货市场与现货市场的关联性越来越强，现货结算价也将大盘跟跌，前几日跌破一万收盘价10635。

Myagric：新年伊始 棉市强势上涨因素解读

总结 在经历半年的下跌，棉花市场心态受挫，积极迎来新年第一春，鼓舞整个棉纺行业基于前期棉价的低估，2020年度棉价将会得到修复，但同时需注意，郑棉期货历次的高持仓，从来就没有轻松的走出牛市格局

籽棉抢收压力不减

由于前面两个影响的因素后期还将影响市场，在无外在重大变化的情况下，籽棉价格强势的局面难以扭转 下游纺织行业经历了6至8月的至暗时刻后，终于迎来了阶段性的好转虽然今年的旺季并不是特别旺，相比往年逊色，但市场还是略有起色，纱线库存在逐步消化目前企业接单比较零散，原材料库存保持较低水平，中小型企业库存基本保持在一周以上一个月以内当前市场棉花资源较多，陈棉销售多以期货行情为基础，设立基差点价成交。

Myagric：籽棉上市之际的忧虑与盼头

国家棉花市场监测系统预计2019年我国棉花的总产量将达到616万吨，同比上升0.9%，其中新疆棉产量预计达526.6万吨往年，各地轧花厂在开始收购籽棉的时期，基本都会出现不同程度的抢收现象，但今年的收购表现略显平静，开秤价格不断刷新低，单日收购量较少，部分加工厂迟迟未对外发布收购通知 忧虑三：籽棉价格高开低走或重演 如下图所示，柱状图为我的农产品网2017、2018年籽棉收购均价（包含机采与手采籽棉）统计情况，曲线为同时期郑棉主连收盘价走势情况，笔者认为，随着棉花期货的广泛应用，两者之间的紧密程度越来越大，去年籽棉收购均价与郑棉主连收盘价均为自高向低的走势，近日，郑棉期货再度呈现持续下跌走势，9月27日盘中最低价12010再破逾3年历史低位，上一个低点为12075（2019年8月6日），在市场看空主导的氛围下，籽棉价格是否再次跟随期价自高向低？ 郑棉主连收盘价与籽棉收购均价对比图 盼头：棉副价格支撑 皮棉成本下降 据我的农产品网了解，受限水政策落实时间，以及今年新疆棉花苗期经历长达1个月有余的低温降雨天气影响，籽棉上市时间较往年偏晚。

2日内地皮棉市场行情综述

山东地区 今日山东地区3128新疆棉公定报价13000元/吨，价格较昨日下调300元/吨，贸易商多随行就市近期市场询单量较前期略好，但下游纺企仍刚需补库，零星采购优质优价棉地产棉方面，近期当地新棉还未开秤，夏津、滨州地区部分棉农少量采摘棉花，籽棉尚未交售，预计开秤时间在9月中旬 河北地区 今日河北地区走货一般，经历了上周期货暴跌，棉企和贸易商大量降价抛货，皮棉交投氛围较有缓和，但是由于下游纺企压价比货严重，以及国储棉价格持续走低，新疆棉较难有竞争力，故棉企利润倒挂，亏损严重；据部分棉农和轧花厂反映，目前邯郸、邢台等地已经陆续开始采收籽棉和加工皮棉了，籽棉收购价在2.8-3.0元/斤，2019新棉主流报价在12600-12800元/吨，毛重带票。

Myagric：需求不振 棉市还有期待吗

经历了“黑五月”惨淡行情后，郑棉主连在继4个跌停板后止跌反弹，郑棉主力期货盘面维持在13500元/吨左右区间浮动，市场信心稍有提振此时短暂的小憩，到底是暴风雨之前的宁静还是黎明前的黑暗，有待我们观瞻自古以来，棉花素有白色黄金之雅称，昔日辉煌是否再度谱写，不禁引人深思那么，先来看看当下棉市情况如何？ 国储棉成交率回升 图1 2019年国储棉成交情况统计 截至6月24日，累计计划出库37.10万吨，累计成交31.19万吨，累计成交率84.07%，其中新疆棉成交16.35万吨，地产棉成交14.84万吨；成交最高价15930元/吨，最低价11530元/吨。