棉花期货的成本构成

中州期货：棉花当前成本支撑下可逢低短多

主要逻辑： ①国外：欧洲疫情持续暴增，外围宏观市场依然不稳定美棉签约环比下滑，中长期纺服需求略显乏力美棉低位区间震荡 ②国内：当前需求整体环比走好，纱价稳中上行新疆棉逐渐上市，轧花厂抢购籽棉，持续推高收获成本周末美国发布推迟原定于十月制裁新疆兵团两个月 操作建议：当前新疆棉收购成本倒挂（12600-13500），关注价格走势，当前成本支撑下可逢低短多。

弘业期货：棉花价格支撑成本

棉纱主力1905合约昨日高开高走，盘中窄幅震荡，全天收涨160元/吨，交投清淡下游开工率回升、库存稳中略降，原材料采购积极性不高棉花价格支撑成本，纱价坚挺，纺企看涨心态偏多，C32S纱线价格指数近日稳中略涨坯布交投一般，整体市场购销表现偏弱，库存高位企稳下游终端织造厂“金三银四”行情缓慢启动，但受原材料价格影响，投资者多单仍需谨慎

Mysteel解读：美棉期价连续回落 国内棉花价格或延续震荡

各市场表现存在分化，后市观点分歧较大，4月3日棉花与棉纱期货主力收盘价差为5210元/吨，环锭纺C32s纺纱即期呈现亏损，内地纱厂成本压力相比新疆市场更为突出，低价订单没有利润甚至亏损 综上所述，春节后，内外盘面联动性减弱，美棉期价大涨大跌回到起点，郑棉期货维持15810-16450元/吨区间震荡，当前盘面价格与两个月前差距较小，另外下游需求推动能力期望值不大因此，预计短期郑棉回调空间较为有限，继续保持区间震荡走势，北半球产棉国进入种植季，重点关注产区天气因素。

Mysteel周报：棉纱价格重心下移，纺企新增订单不足（3.7-3.14）

周内棉花市场偏弱震荡，成本段给予棉纱支撑一般，此外受近期部分大厂降价抛货影响，叠加节后织厂订单不足，下游多压价观望为主，纱厂库存缓慢增加，供需面尚无利好指引之际，厂商多承压下调报价截至3月14日，全国纯棉32s环锭纺均价23917元/吨，周环比跌幅0.52% 三、棉纱期货情况 截至3月14日，郑纱主连周度下跌575元/吨，跌幅2.64%，收盘21215元/吨；盘中最高21800元/吨，最低21160元/吨，总手16227手，减少2557手，持仓5677手，增加1307手，结算21388元/吨。

Mysteel解读：棉价冲高回落 后道订单不足

纺企前期订单陆续交付中，库存小幅下降；现阶段纺企棉纱库存压力不大，但普遍对后市行情感到担忧，担心“金三银四”传统纺织旺季，旺季不旺，现在订单前置，后续订单跟进乏力，加之原料成本高企，纺纱利润亏损边缘，进入3月将面临较大考验 综上所述，短期期货行情走势与基本面行情错配，外盘走势与内盘走势背离，价差扩大，基本面弱势运行，供应宽松，需求疲软，棉花价格上行阻力较大，冲高回落；后续重点关注后道订单跟进情况及棉纱社会库存及厂库库存的变化。

Mysteel解读：郑棉突破新高，春节后行情如何演绎？

目前2023/24年度棉花加工基本接近尾声，大部分轧花厂基本结束加工任务，但销售进度仍偏慢，仅4成左右由于加工成本与期货价格倒挂，大部分轧花厂选择套保套利模式以及基差后点价销售现货资源，目前盘面套保盘压力较大，短期抑制期货反弹高度 棉花商业库存同比高位，库存去化较慢 图2 2022-2024年全国棉花商业库存统计 目前2023/24年度棉花供应陆续上市，棉花商业库存大量增加。

Mysteel指数评述：大宗工业原材料、能源及农产品价格周报（1月2日-1月5日）

下半周，元旦后工厂开工面临鸡源持续收紧的局面，山东为代表，找鸡情况普遍，暗加幅度也较高，工厂顺势拉涨毛鸡配合上调分割品价格重心，毛鸡价格小幅反弹上行预计下周鸡源仍旧偏紧，毛鸡持稳运行居多 棉花：本周棉花市场现货价格先扬后抑，国内3128B棉花现货均价16594元/吨，周环比上涨0.08%，年同比上涨8.86%新疆棉花累计加工量逾500万吨，轧花企业陆续完成加工，期货价格重心逐渐上移，部分加工成本偏低的企业销售意愿略有提高。

Mysteel解读：本周农副加工产品价格报告（12.29-01.05）

下游饲料企业春节前补库还未全面开启，预计下周将陆续开始，由于市场对年后看空，增高库存意向不高 棉花：本周棉花市场现货价格先扬后抑，国内3128B棉花现货均价16594元/吨，周环比上涨0.08%，年同比上涨8.86%新疆棉花累计加工量逾500万吨，轧花企业陆续完成加工，期货价格重心逐渐上移，部分加工成本偏低的企业销售意愿略有提高受下游季节性订单、节前备货、外单下达等因素推动，纺纱企业平均开机率继续小幅提高，然而，其消化原料库存为主，采购积极性较低。

Mysteel解读：棉花价格温和上升，企业该出手时就出手

棉花期现价格联袂上涨，部分棉纱企业试探性上调纱线价格，然而，成交价格仍缺乏主动性，直到1月4日棉纱期货5月合约价格仅补涨500元/吨Mysteel农产品了解，截至目前，部分企业C32s报价仍低于23000元/吨，纺纱即期亏损局面仍未完全改变，部分纱厂反馈走货行情依旧平淡，开机维持5-6成 综上所述，棉花供应宽松，需求改善相对有限且持续性有待考验，部分轧花企业加工成本相对偏低，后点价与观望套保意愿提高。

Mysteel周报：全国棉花价格小幅上调，乐观情绪有所升温（12.21-12.28）

需求端表现向好，后市乐观情绪升温，本周棉花期现价格小幅上涨；新棉加工成本固化，郑棉主连价格重心上移，部分棉企继续观望等待二次点价结算及期货套保机会；布厂节前备货需求或有限，纱线社会库存仍待进一步消化 详情请看周报 Mysteel棉花市场周度报告（12.21-12.28） 。

Mysteel解读：纯棉纱市场近期行情及节后展望

导语：自12月份以来，受下游季节性订单回暖及节前备货提振，国内郑棉期价重心整体震荡上移，纯棉纱市场交投氛围升温，厂商成品库存持续去化，价格小幅探涨……如今年末将至，棉纺产业链当前运行情况如何？节后行情又该如何发展？现笔者分析如下： 一、月内郑棉偏强震荡 节后反弹空间或受限 图1 2022-2023年国内棉花期现基差走势图 从上游成本面来看，虽当前棉花市场整体供应仍旧宽松，但受近期需求端利好消息支撑，国内郑棉呈现震荡上行走势，现货市场亦紧跟期货步伐积极调涨。

Mysteel解读：新年将至，棉市能否迎来向上生机？

截至12月25日，棉花加工进度85.8%，同比快13.3%，目前新疆棉加工总量累计473.08万吨，同比增加22.22%销售进度方面，据国家棉花监测系统数据，截至目前皮棉销售进度13.2%，同比偏慢4.6%主要由于轧花厂加工成本与期货价格大幅倒挂，现货价格偏低，轧花厂加工利润亏损，低价销售意愿不大目前多数轧花厂继续观望，部分轧花厂选择后点价销售模式，当前盘面套保盘压力凸显，抑制棉价反弹空间 商业库存继续累库，去库节奏缓慢 图3 2021-2023年全国棉花商业库存统计 2023/24年度棉花大量上市，棉花商业库存呈现大幅攀升趋势，库存逐渐累积。

Mysteel日报：全国棉花价格上涨，市场情绪稍有好转

郑棉上涨，市场信心有所修复，询单问价增加，局部高紧32s、40s订单提振，但棉纱涨价后成单量偏低，下周棉纱市场大概率仍将呈现出货承压、弱势整理的态势 四、行情预测 郑棉期货减仓上行，棉花现货价格跟涨，贸易商买货积极，纺企囤货意愿不强；下游纺织利润缺失，订单及成本担忧存在。

Mysteel早报：棉纱早间价格或震荡为主（20231218）

期货情况：郑纱主力合约收盘价20915元/吨，开盘价20770元/吨，最高价20915元/吨，最低价20745元/吨，涨185元/吨，涨幅0.89% 市场关注：原料端走势，下游织造厂开工情况，以及终端消费需求 二、行情预测 上游棉花市场上冲压力较大，下游需求端改善仍待时日，纯棉纱成本及供需面驱动力较弱，市场拐点仍需等待，预计短期行情或延续震荡整理为主。

Mysteel数据：国内棉花期现基差走势分析(20231130)

郑棉主力期货合约缩量减仓，期价震荡上涨；新疆棉花加工成本逐渐固化，与期现价格倒挂，棉企出货意愿不强，销售进度偏慢；纱厂产品库存积压，降价去库存为主，棉花采购不积极预计短期棉花期现基差或略有扩大，关注下游接单情况，以及宏观面消息

Mysteel数据：国内棉花期现基差走势分析(20231129)

郑棉主力期货合约缩量减仓，期价震荡收涨；新疆棉花加工成本逐渐固化，与期现价格倒挂，棉企出货意愿不强，销售进度偏慢；纱厂产品库存积压，降价去库存为主，棉花采购不积极预计短期棉花期现基差或略有扩大，关注下游接单情况，以及宏观面消息

Mysteel数据：国内棉花期现基差走势分析(20231128)

郑棉主力期货合约增量减仓，期价盘中跌破15000元/吨关口，最低14840元/吨再度刷新阶段性低位；新疆棉花加工成本逐渐固化，期现价格重心下移与成本倒挂幅度扩大，部分轧花企业籽棉收购价已下调至7元/公斤以内；纱厂产品库存积压，降价去库存为主，棉花采购不积极预计短期棉花期现基差或略有扩大，关注下游接单情况，以及宏观面消息

Mysteel数据：国内棉花期现基差走势分析(20231127)

郑棉主力期货合约缩量减仓，期价小幅下跌、再度刷新阶段性低位；新疆棉花加工成本逐渐固化，期现价格重心下移与成本倒挂幅度扩大，部分轧花企业籽棉收购价已下调至7元/公斤以内；纱厂产品库存积压，降价去库存为主，棉花采购不积极预计短期棉花期现基差或略有扩大，关注下游接单情况，以及宏观面消息

Mysteel解读：棉价低位震荡，下游谨慎观望

进入11月下旬，新疆籽棉交售进入尾声，因郑棉期货价格持续下跌影响，近几日全疆籽棉收购价继续下滑，籽棉价格维持在6.9-7.1元/公斤，部分棉区轧花企业出现减收、停收现象皮棉成本进一步下降，下游棉纱市场继续走弱，纺企刚需补库，生产积极性下滑短期棉花价格面临承压下行格局 棉花价格低位震荡 图1 2021-2023年国内3128棉花价格走势图 据Mysteel农产品数据监测，如图1所示，新疆市场棉花价格低位弱稳，国内3128皮棉均价16081元/吨，周环比下跌2.89%。

Mysteel周报：棉价弱势震荡，郑棉仓单大幅增加（11.23-11.30）

本周郑棉期货弱势震荡，新花收购进入收尾阶段，籽棉收购价格重心下移，新花成本和期价大幅倒挂使得棉企注册仓单意愿不强，下游棉纱延续弱势，抛售压力仍然较大，对后期信心不足 详情请看周报 Mysteel棉花市场周度报告（11.23-11.30） 。