中信期货棕榈油

[早评]中信期货：棕榈油下游进入消费淡季

观点： 国际方面，棕榈油产量预期下降、南美大豆运力等炒作，支撑油脂价格，但南美大豆丰产压力渐行渐近另棕榈油3月出口数据扑所迷离，但我们预计马棕出口弱势难改，主要此时棕榈油用油终端企业目前采购量未出现明显扩大表现，故预计在油脂供应上升而需求持弱下，马来棕榈油维持区间震荡的概率较大。

[早评]中信建投期货：可做买棕榈油卖豆油套利

周三美国上周API原油库存意外下降326万桶，令纽约原油期货反弹走高约5.6%，其中纽约原油3月收盘上涨1.62美元报收于30.66美元/桶豆油（Y1605）收涨18点至5784元/吨；棕榈油05合约收涨50点至5012元/吨；菜油05合约收涨10点至5622元/吨技术上，豆油1605合约窄幅整理收小阳线，回靠5日均线支撑，现处于高位震荡格局，上方压力5850线；棕榈油1605合约收小阳线，短期上方压力5050线，下方支撑4930线，维持高位整理格局；菜油05合约收小星线，下方支撑5580线，上方压力5640，维持区间整理。

[早评]中信建投期货：棕榈油维持4500-4800横盘整理格局

隔夜消息示上周EIA原油库存意外大幅下降，使得原油当日强劲上涨，美原油收涨4.85%，其中美原油01月收涨1.75美元至37.89美元/桶豆油（Y1605）收涨12点至5624元/吨；棕榈油05合约收涨24点至4734元/ 吨；菜籽油05合约收涨4点至5648元/吨豆油1605合约冲高回落窄幅整理，上方压力5660线，下方支撑60日均线，目前区间波动收敛，等待技术突破指引；棕榈油1605合约站在5日均线上方窄幅整理，维持4500-4800横盘整理格局；菜油05合约窄幅整理，目前处于5550-5700区间横盘整理，等待突破指引。

[早评]中信期货：棕榈油突破横盘区域 油脂技术面与基本面背离

（1）在生物柴油上调棕榈油比例利好消息刺激下，马来西亚盘棕榈油突破近两个月的高点2236令吉一线，趋向2300令吉整数关而连棕榈油受马棕提振引领国内油脂涨势，连豆油突破近期阻力位6000 （2）据印尼贸易部一官员周四称，印尼11月毛棕榈油出口税率仍为零，与上月相同，此调整与业界人士此前预期相符。

中信期货：棕榈油早报

观点：USDA利空如期而至，料后期油脂以弱势为主 （1）P1501合约昨开5142，收盘于5162，最高5178，最低5128，涨跌0.43%，成交量505750手，持仓量626302手，日增13298手 （2）美国大豆丰产预计将令市场豆油供应过剩。

[早评]中信期货：MPOB月报告公布前 棕榈油继续偏弱震荡

（1）P1501合约昨开5202，收盘于5194，最高5222，最低5180，涨跌-0.23%，成交量431824手，持仓量601178手，日增15436手 （2）昨日仪征港24度棕榈油价格降50元/吨，其他港口不变全国港口棕油库存总量91.6万吨，较前日91.83万吨降0.2%，上年同期为103.2万吨。

[早评]中信期货：马棕出口数据下降 棕榈油继续弱势震荡

（1）P1501合约今开5160，收盘于5184，最高5196，最低5140，涨跌0.7%，成交量435856手，持仓量605748手，日增25696手 （2）昨日张家港和广州港口24度棕榈油价格分别涨50、20元/吨，其他港口不变全国港口棕油库存总量92.46万吨，较前日92.84万吨降0.4%，上年同期为103.8万吨。

[早评]中信期货：总体成交量欠佳 棕榈油继续弱势震荡为主

（1）昨日棕榈油市场总体成交量仍不多沿海地区主要油厂及进口商棕榈油成交2600吨，相比之下，前日成交6850吨 （2）昨日国内豆油现价止跌反弹，沿海一级豆油在5680-5920元/吨一线，涨30-70元/吨不等（天津5800-5820，日照5780-5800，江苏5920，广州5680-5700）。

[早评]中信期货：外围利空不断 棕榈油继续弱势震荡

（1）P1501合约昨开5286，收盘于5252，最高5286，最低5236，日涨跌-0.94%，成交量542058手，持仓量602712手，日增25018手 （2）昨日日照、张家港、仪征、广州、厦门24度棕榈油价格下降20-50元/吨不等，其他地区不变 （3）昨日全国港口棕油库存总量98万吨，较前日98.45万吨降0.4%，上年同期为109.8万吨。

[早评]中信期货：棕榈油基本面无明显改变 连棕继续偏弱震荡

（1）P1501合约昨开5578，收盘于5562，最高5582，最低5556，日涨跌-0.11%，成交量263474手，持仓527076手，日增-7968手 （2）昨日广东24度棕油价格下跌50元/吨，其他地区价格较昨日没有变化 （3）昨日全国港口棕油库存总量102.88万吨，较前日103.3万吨降0.4%，上年同期为108.9万吨。

[早评]中信期货：棕榈油基本面维持弱势 连棕继续偏弱震荡

（1）P1501合约今开5570，收盘于5570，最高5590，最低5544，日涨跌-0.78%，成交量419232手，持仓535044手，日增-2122手 （2）昨日天津、日照、广州、厦门、湖南24度棕油价格下跌10-30元/吨 （3）昨日全国港口棕油库存总量103.3万吨，较前日103.96万吨降0.6%。

[早评]中信期货：MPOB报告公布前 料棕榈油以弱势震荡为主

（1）昨日，棕榈油主力1501合约跌34点，收于5786元/吨，跌幅0.6%，日减仓26160手MPOB报告前，期价呈现横盘震荡行情 （2）昨日国内24度棕榈油现货报价稳定，华南港口报价在5550-5600元/吨左右，议价成交本周，国内外倒挂价差略有扩大至950元/吨左右基差基本处于平水位置。

[早评]中信期货：油脂间价差继续缩小 利空棕榈油价格

（1）昨日P1501开盘于5810，尾盘收于5820小幅高开，开盘即上扬上行最高冲至5840即回落震荡下行而后整体围绕均线上下区间震荡盘整 （2）昨日，国内棕油现价整体维稳，局部地区厂商报价涨跌调整，但幅度也仅在20-50元/吨天津地区：工厂报价，24度棕榈油报价5750元/吨；张家港地区：东海报价，24度5800元/吨。

[早评]中信期货：棕榈油近弱远强 密切关注关键位价格

（1）昨日棕榈油1409开盘于5854，收盘于5812，最高5854，最低5802，上午开盘跳水，收中阴线 （2）现货方面，油脂报价整体稳定，华北、华东个别地区豆棕油报价上调20-50元/吨； （3）油脂库存压力值得关注，截至昨日我国豆油商业库存增至121万吨，棕油库存略下滑至116万吨。

【中信建投期货】花生节后市场展望

当前巴西大豆收割进度快于上一作物年度，南美大豆整体丰产逐步翻牌，预计全球大豆库消比抬升国内近月菜籽采购充足，俄罗斯非转菜油仍是国内重要进口来源，预计节后菜油宽松格局不变近期国内棕榈油价格上行，国内不断新增棕榈买船，节后传统油脂需求淡季，预计油脂价格难言乐观综合来看，23/24年度国内花生供增需减，预计价格仍有下行空间 公司简介：中信建投期货有限公司在全国重点区域设有29家分支机构，有300余家获准从事期货IB业务的证券营业部，可向公司推荐潜在期货客户。

中信建投期货：油脂现货成交速度放缓

目前，虽然华南棕榈油消费复苏，但是华东棕榈油消费恢复仍需等待天气回暖因此，预计短期国内棕榈油库存仍将维持高位水平 整体来看，随着后续大豆、菜籽、菜油和棕榈油陆续到港，油脂供应逐渐偏向宽松虽然油脂需求整体恢复成产业共识，但是实际恢复程度有待观察，油脂基差仍将有回落空间（作者单位：中信建投期货）

豆类大涨，国内油脂油料、能化品7日早盘大幅上涨，发生了什么？

中信建投期货认为，在美盘油粕比回落的引导之下，节后国内油粕可能也将迎来粕强油弱的局面考虑到国内豆粕库存在节前已降至32.91万吨的同期低位，且2-3月油厂开机受限于大豆偏低到港及油厂检修，春节期间美豆暴涨更有可能兑现为节后连豆粕的涨停但多油空粕套利解锁反而有可能打压油脂表现，对内盘油脂涨幅不应抱有太高期待，关注豆油及棕榈油05合约1万整数关口压力表现 原油价格大涨 能化品股期同涨 春节期间，国际油价继续大涨，其中WTI原油涨超5%，布伦特原油涨超4%，继续刷新逾7年新高。

加菜籽减产格局进一步夯实，后市有何机会？

因而，相比于带动整体植物油上行，我们更倾向于菜油的独立行情，价差策略可能更为稳妥，考虑到全球大豆、葵花籽及棕榈油的增产菜油与其他植物油的价差将拉大，以刺激豆油、葵油等植物油对菜油的替代，此外，菜油月间价差也将更倾向于正套 本文为外部投稿，作者，石丽红：中信建投期货油脂研究员，2019大商所全国十大期货研发团队成员，2019-2020年期货日报最佳农副产品分析师，在期货日报、大宗内参、文华财经等主流媒体发表多篇文章并接受采访。

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