期货豆粕1801

豆粕期权定价与财富管理的实证简析

通过与上述M1801期货合约的30日年化历史波动率的对比，发现隐含波动率比历史波动率高出近13个百分点，表明M1801—P—2800的期权价格可能被高估，故判断卖出看跌期权的效果可能要好于买入看涨期权，并且能获得该看跌期权的权利金，进一步降低交易成本，所以我们决定卖出平值期权M1801—P—2800合约 由于豆粕期权采用的是美式期权的交易方式，卖方可能会面临买方提前行权，因此在期权M1801—P—2800合约到期交割之前，若豆粕期货价格跌破行权价，可选择提前买入平仓，赚取高估的期权权利金之后，获利离场；若豆粕期货价格未在豆粕期权到期日之前跌破行权价，则可等待该期权合约到期，赚取完整的权利金。

豆粕期权开辟财富管理新天地

每年6—8月，豆粕期货的波动率都会出现明显提升，主要由于这一期间正值美国大豆的播种期和生长期，因此市场的不确定性增加反映在价格变动方面，常常出现国内豆粕期货受夜间消息影响跳空、价格波动显著变大等情况作为体现市场情绪的重要指标，豆粕期权的隐含波动率也会在这段时间有所上升 基于以上研究，该公司在2017年5月初开始布局波动率多头仓位，分别买入以M1709和M1801期货合约为标的的期权，行权价格在2650—2800元/吨之间，至6月中旬共计买入看涨期权约130手。

巧用期权灵活套保 降低豆粕库存成本

灵活运用期权避险增利 2017年9月20日，该粮油企业通过分笔建仓，卖出行权价为2950元/吨的M1801看涨期权合约500手（即5000吨），均价为23.69元/吨，当日标的期货收盘价为2730元/吨，现货价格为2982元/吨持仓期间受USDA报告影响，豆粕期货价格曾出现两次较大反弹，但整体仍以振荡走势为主。

巧用期权灵活套保 降低豆粕库存成本

灵活运用期权避险增利 2017年9月20日，该粮油企业通过分笔建仓，卖出行权价为2950元/吨的M1801看涨期权合约500手（即5000吨），均价为23.69元/吨，当日标的期货收盘价为2730元/吨，现货价格为2982元/吨持仓期间受USDA报告影响，豆粕期货价格曾出现两次较大反弹，但整体仍以振荡走势为主。

巧用期权灵活套保 降低豆粕库存成本

灵活运用期权避险增利 2017年9月20日，该粮油企业通过分笔建仓，卖出行权价为2950元/吨的M1801看涨期权合约500手（即5000吨），均价为23.69元/吨，当日标的期货收盘价为2730元/吨，现货价格为2982元/吨持仓期间受USDA报告影响，豆粕期货价格曾出现两次较大反弹，但整体仍以振荡走势为主。

豆粕期权为饲料企业保“价”护航

公司综合分析了天气、基本面及政策等因素，认为2018年豆粕现货价格很有可能出现明显上涨为规避豆粕价格上涨风险，在2017年10月，集团A决定利用豆粕期权和豆粕期货对未来部分豆粕用量进行套期保值 分批下单完成套保计划 考虑豆粕1801期权合约的最后交易日是2017年12年7日，与集团的套期保值时间不匹配，因此集团A选用次主力月份合约，即豆粕1805期权对未来部分豆粕用量进行价格锁定。

豆粕期权为饲料企业保“价”护航

公司综合分析了天气、基本面及政策等因素，认为2018年豆粕现货价格很有可能出现明显上涨为规避豆粕价格上涨风险，在2017年10月，集团A决定利用豆粕期权和豆粕期货对未来部分豆粕用量进行套期保值 分批下单完成套保计划 考虑豆粕1801期权合约的最后交易日是2017年12年7日，与集团的套期保值时间不匹配，因此集团A选用次主力月份合约，即豆粕1805期权对未来部分豆粕用量进行价格锁定。

豆粕期权助力创新风险管理模式

在这种情况下，期货操作空间较小，公司决定利用期权的多样化策略为豆粕库存保值增值，通过期权操作获得部分收益以补贴现货，从而达到降低成本的目的 秦皇岛久昌决定采用卖出跨式期权策略，即卖出一个高行权价格的看涨期权，同时卖出一个低行权价格的看跌期权2017年8月初，公司以40.5元/吨卖出500吨M1801-c-3200，同时以58元/吨卖出500吨M1801-p-2600，组成卖出跨式期权策略。

豆粕期权“一周岁” 服务实体功能显现

受此影响，豆粕期权在7月上半月日均成交量由上市初期的2.3万手增长到3.4万手二是在2017年12月初，受南美天气和国内供需情况影响，豆粕期货价格快速上涨，1801合约突破2950元/吨，1805合约自挂盘交易以来首次突破2900元/吨豆粕期权在12月上旬日均成交量也相应达到4万手三是2018年2月末，受阿根廷干旱天气、中美贸易摩擦等不确定性影响，豆粕期货价格大幅上涨，市场避险情绪再度升温，截至3月末，豆粕期权日均成交量达7.1万手，其中3月2日成交达14万手，创上市以来单日最高成交记录。

豆粕期权“一周岁” 服务实体功能显现

受此影响，豆粕期权在7月上半月日均成交量由上市初期的2.3万手增长到3.4万手二是在2017年12月初，受南美天气和国内供需情况影响，豆粕期货价格快速上涨，1801合约突破2950元/吨，1805合约自挂盘交易以来首次突破2900元/吨豆粕期权在12月上旬日均成交量也相应达到4万手三是2018年2月末，受阿根廷干旱天气、中美贸易摩擦等不确定性影响，豆粕期货价格大幅上涨，市场避险情绪再度升温，截至3月末，豆粕期权日均成交量达7.1万手，其中3月2日成交达14万手，创上市以来单日最高成交记录。

豆粕期权开启风险与财富管理新纪元

作为体现市场情绪的重要指标，豆粕期权的隐含波动率也会在这段时间有所上升 今年5月初，公司开始布局波动率多头仓位，分别买入以M1709和M1801期货合约为标的的期权，行权价格在2650—2800之间，至6月中旬共计买入看涨期权约130手豆粕期权隐含波动率自5月中下旬时开始上涨，但一直低于豆粕期货历史波动率5月25日之后，豆粕期权隐含波动率开始逐步向历史波动率靠拢。

豆粕期权先行者：完善实体企业风险管理体系

他举例说，“假设豆粕期权1801合约当前的隐含波动率很低，只有5%，而通过分析，我们认为12月豆粕现货会十分紧俏，波动率会大幅增加，这种情况下，我会选择买豆粕看涨期权套保，而不是买豆粕期货” 简而言之，期权能够代替期货的原因是期权里面有期货的属性，同时也能带来一些有别于期货属性的不同元素企业和投资者在工具选择时，关键是权衡为了得到这些元素，所要付出的成本。

豆粕期权为传统期现业务锦上添花

8月底至9月初，该饲料企业针对10月的豆粕使用量，卖出标的为1801合约、行权价格为2800元/吨的看跌期权之后的一个月，豆粕期现货价格均未出现大幅波动，企业赚取了期权的时间价值收益，有效降低了采购成本 据期货日报记者了解，一些饲料企业的套期保值思路正在逐渐转变，在行情运行较为平稳的时期选择卖出虚值看跌期权的策略对原材料成本进行保值。

贸易商巧用豆粕期权避险增利

同时，厦门象屿在期货市场进行Delta中性对冲，来规避Delta带来的绝对价格波动风险 “这种策略也是有风险的，在操作过程中的风险防控尤其重要”尹驰又举了一个判断错误的例子，在1801合约上，厦门象屿的期权业务团队进行了做多波动率的尝试，虽然7—8月大商所豆粕期权隐含波动率持续上涨，但仍然低于芝商所豆粕期权的隐含波动率，团队分析二者存在回归的可能，便在8月中旬逐步开始宽跨式多头策略。

12月7日农产品期货机构观点汇总

12月11日农产品期货机构观点汇总

12月14日农产品期货机构观点汇总

瑞达期货： 豆粕波动频繁 豆油偏弱运行

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四（12月7日）下跌，受累于豆粕期货大幅走低1月大豆合约的技术支撑位位于50日移动均线切入位该合约今日下跌10-3/4美分，报每蒲式耳9.92美元1月豆粕合约收跌7.1美元，报每短吨335.2美元1月豆油合约收高0.16美分，报每磅33.33美分 国内走势：连豆1801合约继续走低，收报3429元/吨，下跌1.94%，持仓量减少12608手至170218手；豆粕1805合约低开高走，收报2875元/吨，下跌0.62%，持仓量增加12908张至1953444手；豆油1805合约震荡下跌，收报5872元/吨，下跌1.84%，持仓量增加5660手至678450手。

12月13日农产品期货机构观点汇总

瑞达期货：豆粕高开高走 看涨全面上涨

豆粕期货m1801所对应的期权合约系列成交量最大，流动性最好 受标的期货高开高走的影响，看涨期权全面上涨、看跌期权普遍下跌看涨期权中，m1805-C-3100合约领涨，涨幅达+275.00%，m1805-C-3050合约次之，为+176.92%；而看跌期权中，m1805-P-2700合约领跌，跌幅达-51.25%，m1805-P-2600合约次之，为-50.00%。