期货豆粕1805

豆粕期权定价与财富管理的实证简析

理论定价 豆粕期权上市首日共推出7个系列的142只合约，其中豆粕期权主力合约与豆粕期货主力合约保持联动，均为9月合约M1709的32只期权合约上市后运行情况良好，并顺利到期摘牌，随即豆粕期权M1801、M1805和M1809陆续上市上市期间，豆粕期权系列整体运行稳定，市场参与度日益高涨，流动性逐步提升，定价机制合理有效为了便于理解，这里我们选取了豆粕期权系列中的两个平值期权M1801—C—2850和M1809—C—2850进行理论定价与实际价格的对比，样本则选取了该合约上市运行后近半年的价格走势数据。

6月6日农产品期货机构观点汇总

商品期货持续下行 黑色系全线走跌焦煤领跌大跌逾2%

4月27日，商品期货持续下行，黑色系全线走跌，焦煤大跌逾2%领跌商品期货，焦煤1805合约暴跌近6%，铁矿石跌逾2%；能源化工板块略显分化，橡胶跌逾2%，PVC涨逾1%；有色金属偏强，沪铅、沪镍等均飘红；农产品涨跌互现，豆粕跌逾1%，白蝶飘绿，鸡蛋、苹果等上行 截止午盘收盘，胶板涨2.48%，PVC涨1.25%，鸡蛋涨0.83%，沪铅涨0.77%，淀粉涨0.66%，郑麦涨0.64%；跌幅方面，焦炭跌2.22%，锰硅跌2.12%，橡胶跌2.09%，铁矿跌2.04%，IH跌1.73%，硅铁跌1.48%，焦炭跌1.46%，豆粕跌1.03%，玻璃跌1.01%。

豆粕期权为饲料企业保“价”护航

2018年春节期间，受阿根廷大豆减产影响，美盘大豆期货价格连续上涨春节过后，国内豆粕市场价格随之持续上升，特别是在中美贸易摩擦升级后，豆粕1805期货合约在4月9日盘中涨至3369元/吨，创下2016年8月份以来的最高价国内豆粕现货行情也全面跟涨清明节前，豆粕现货均价已涨至3200元/吨以上 2018年4月9日豆粕M1805期货合约结算价为3292元/吨，M1805—C—2700的结算价是592元/吨，集团A豆粕期权持仓的动态盈利448元/吨，将可弥补集团A现货采购成本的增加。

豆粕期权为饲料企业保“价”护航

2018年春节期间，受阿根廷大豆减产影响，美盘大豆期货价格连续上涨春节过后，国内豆粕市场价格随之持续上升，特别是在中美贸易摩擦升级后，豆粕1805期货合约在4月9日盘中涨至3369元/吨，创下2016年8月份以来的最高价国内豆粕现货行情也全面跟涨清明节前，豆粕现货均价已涨至3200元/吨以上 2018年4月9日豆粕M1805期货合约结算价为3292元/吨，M1805—C—2700的结算价是592元/吨，集团A豆粕期权持仓的动态盈利448元/吨，将可弥补集团A现货采购成本的增加。

节后首个交易日鸡蛋和粕类期货领涨市场

清明节后的首个交易日，国内商品期市多数品种逞强，涨幅居前的包括鸡蛋、豆粕、菜粕、黄大豆一号、黄大豆二号等农产品期货，基本符合此前市场的预期 昨日，鸡蛋和粕类期货均高开后快速走低，之后宽幅振荡并有所回升截至当日收盘，鸡蛋期货主力1805合约收涨4.71%，豆粕期货主力1809合约涨幅达4.2%，菜粕期货主力1809合约上涨4.19%。

节后首个交易日鸡蛋和粕类期货领涨市场

清明节后的首个交易日，国内商品期市多数品种逞强，涨幅居前的包括鸡蛋、豆粕、菜粕、黄大豆一号、黄大豆二号等农产品期货，基本符合此前市场的预期 昨日，鸡蛋和粕类期货均高开后快速走低，之后宽幅振荡并有所回升截至当日收盘，鸡蛋期货主力1805合约收涨4.71%，豆粕期货主力1809合约涨幅达4.2%，菜粕期货主力1809合约上涨4.19%。

节后首个交易日鸡蛋和粕类期货领涨市场

清明节后的首个交易日，国内商品期市多数品种逞强，涨幅居前的包括鸡蛋、豆粕、菜粕、黄大豆一号、黄大豆二号等农产品期货，基本符合此前市场的预期 昨日，鸡蛋和粕类期货均高开后快速走低，之后宽幅振荡并有所回升截至当日收盘，鸡蛋期货主力1805合约收涨4.71%，豆粕期货主力1809合约涨幅达4.2%，菜粕期货主力1809合约上涨4.19%。

场内对冲场外 助力企业管理风险

该企业认为豆粕价格将在一定范围内宽幅振荡，因此选择双向价差期权进行保值 当时该企业需要套保的现货量为2万吨，其中1万吨为库存豆粕，另外1万吨为已售出的远期现货合约永安资本根据该企业需求，为其制定了组合场外期权策略，对标盘面价2766元/吨：针对库存豆粕，买入1万吨平值看跌期权，并卖出1万吨虚值100点的看跌期权，期权标的为M1805期货合约，期限3个月，即从2017年10月至2018年1月，支付权利金约50元/吨；针对已售出的远期豆粕合约，买入1万吨平值看涨期权，并卖出1万吨虚值100点的看涨期权，期限3个月，支付权利金约50元/吨。

豆粕期权功能有效发挥 市场再添避险增利新工具

对于期权买方来说，与期货交易不同，避免了行情不利时追加保证金的压力，而且与期货只能根据当前市场行情成交建仓不同，期权可以根据自身对成本和收益目标的需要，灵活选择未来买入或卖出商品的价格 鲁证期货总经理刘庆斌介绍说，今年1月中下旬时，一家大型饲料企业持有豆粕未点价合同，企业既想防止天气原因导致豆粕采购成本大幅提升，又不想付出太多期权套保成本，故采取了买入深度虚值看涨期权的策略，买入M1805系列行权价格为3050元/吨的看涨期权，成交价格12元/吨。

关于M1805期权合约到期提示的通知

各会员单位： 2018年4月10日为豆粕1805（M1805）期权合约系列的到期日和最后交易日，请及时提示客户根据交易所规则处理好期权持仓，做好资金和持仓检查，妥善处理行权以及行权后的期货持仓请会员单位做好期权到期日及行权的提醒工作，保证期权合约到期平稳运行。

豆粕期权“一周岁” 服务实体功能显现

受此影响，豆粕期权在7月上半月日均成交量由上市初期的2.3万手增长到3.4万手二是在2017年12月初，受南美天气和国内供需情况影响，豆粕期货价格快速上涨，1801合约突破2950元/吨，1805合约自挂盘交易以来首次突破2900元/吨豆粕期权在12月上旬日均成交量也相应达到4万手三是2018年2月末，受阿根廷干旱天气、中美贸易摩擦等不确定性影响，豆粕期货价格大幅上涨，市场避险情绪再度升温，截至3月末，豆粕期权日均成交量达7.1万手，其中3月2日成交达14万手，创上市以来单日最高成交记录。

豆粕期权“一周岁” 服务实体功能显现

受此影响，豆粕期权在7月上半月日均成交量由上市初期的2.3万手增长到3.4万手二是在2017年12月初，受南美天气和国内供需情况影响，豆粕期货价格快速上涨，1801合约突破2950元/吨，1805合约自挂盘交易以来首次突破2900元/吨豆粕期权在12月上旬日均成交量也相应达到4万手三是2018年2月末，受阿根廷干旱天气、中美贸易摩擦等不确定性影响，豆粕期货价格大幅上涨，市场避险情绪再度升温，截至3月末，豆粕期权日均成交量达7.1万手，其中3月2日成交达14万手，创上市以来单日最高成交记录。

瑞达期货：豆粕大幅上涨 看涨全面上扬

整体上，五月合约和九月合约成交量分别占所有合约的42.20%、53.37%，持仓量占比分别为42.58%和47.84%豆粕期货m1805所对应的期权合约系列成交量最大，流动性最好 受标的期货大幅上涨的影响，看涨期权全面上涨、看跌期权普遍收跌看涨期权中，m1809-C-3350合约领涨，涨幅达+75.57%，m1809-C-3300合约次之，为+59.63%；而看跌期权中，m1809-P-2750合约领跌，跌幅达-57.58%，m1809-P-2800合约次之，为-56.52%。

瑞达期货：报告意外利多 豆粕期价飙升

5月豆粕期货合约上扬12.70美元,报每短吨384美元5月豆油期货合约收高0.25美分,报每磅31.87美分 国内走势：连豆1805合约冲高回落，收报3745元/吨，上涨0.19%，持仓量减少10968至125240手；豆粕1809合约增仓飙升，收报3158元/吨，上涨4.50%，持仓量增加313628至2763344手；豆油1809合约反抽均线，收报5822元/吨，上涨1.25%，持仓量增加13234至650552手。

瑞达期货：受助于资金青睐 油粕联袂走高

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)上周五因耶稣受难日休市 国内走势：连豆1805合约小幅收跌，收报3763元/吨，下跌0.24%，持仓量增加1198至126438手；豆粕1809合约继续走高，收报3163元/吨，上涨1.44%，持仓量增加55138至2818482手；豆油1809合约技术反弹，收报5904元/吨，上涨1.97%，持仓量增加77070至727622手。

瑞达期货：豆粕冲高回落 看涨全面上扬

整体上，五月合约和九月合约成交量分别占所有合约的50.45%、44.32%，持仓量占比分别为47.49%和43.89%豆粕期货m1805所对应的期权合约系列成交量最大，流动性最好 受标的期货冲高的影响，看涨期权全面上涨、看跌期权普遍下跌看涨期权中，m1809-C-3350合约领涨，涨幅+39.84%，m1809-C-3300合约次之，为+28.67%；而看跌期权中，m1809-P-2800合约领跌，跌幅达-64.62%，m1809-P-2750合约次之，为-64.58%。

瑞达期货：豆粕增仓大涨 看涨全面上扬

豆粕期货m1805所对应的期权合约系列成交量最大，流动性最好 受标的期货增仓大涨的影响，看涨期权全面上涨、看跌期权普遍下跌看涨期权中，m1809-C-3350合约领涨，涨幅+241.67%，m1809-C-3300合约次之，为+196.10%；而看跌期权中，m1809-P-2750合约领跌，跌幅达-66.67%，m1809-P-2800合约次之，为-66.28%。

【期货收盘】需求未完全启动 铁矿涨0.87%螺纹小幅收跌

●豆粕震荡偏强 m1805合约终盘报收2993元/吨，较上一交易日结算价涨15元/吨，涨幅为0.5%，持仓量为2149016手，日增仓84008手 兴证期货：豆粕企业开工率恢复正常状态，豆粕现货下跌10-20元，成交尚可，期货价格受外盘影响偏强，暂观望。

瑞达期货：豆粕增仓小跌 期权普遍收跌

豆粕期货m1805所对应的期权合约系列成交量最大，流动性最好 受标的期货小幅回落的影响，看涨期权、看跌期权普遍收跌看涨期权中，m1809-C-2950合约领跌，跌幅-12.53%，m1809-C-3000合约次之，为-12.04%；而看跌期权中，m1809-P-2700合约领跌，跌幅达-60.42%，m1809-P-2750合约次之，为-60.00%。