豆粕期货贸易摩擦

供需博弈持续 豆粕将何去何从

5月以来中美贸易摩擦加剧，豆粕期货价格一扫非洲猪瘟疫情阴霾，成为农产品明星品种但未来豆粕期货价格如何演绎，我们认为要重点关注以下因素：一是中美贸易摩擦能否缓和，二是美豆天气市能否持续，三是非洲猪瘟疫情状况 A关注中美贸易磋商进展及G20峰会 中美贸易摩擦重新加剧，令原本预期中美关系和解的市场重新绷紧了神经从巴西大豆升贴水来看，自从5月9日以来，巴西近月升贴水报价从150美分/蒲式耳上涨至208美分/蒲式耳，涨幅达到了38.7%。

菜粕仍将偏强运行

目前已经进入夏季，水产养殖全面展开而菜粕主要用于水产饲料，在水产饲料中的需求具有一定的刚性据监测，截至5月17日当周，国内油厂豆粕周成交量为150.04万吨，沿海油厂菜粕周成交量为4000吨 综上所述，中美贸易摩擦升级，中加关系难见缓和，豆类以及菜籽、菜粕进口受阻，菜粕和豆粕供应堪忧，而需求端受非洲猪瘟疫情威胁不大，后期菜粕供应形势依旧偏紧，菜粕期货有望维持偏强走势 。

CCFI小幅收跌

上周，受五一假期中美贸易摩擦升温的影响，中国期货市场监控中心商品期货指数（CCFI）周一低开至989.26点，周最高为1003.97点，周最低为986.55点，周五收盘报1001.52点，较前一周收盘基本持平商品期货指数各权重品种涨跌不一，其中焦炭、豆粕涨幅居前，沪锌、螺纹钢、沪铜跌幅则在2%以下 建材、煤炭板块：黑色系强弱分化，原材料强成材弱国内炼焦煤现货市场呈现偏强运行，下游焦炭二轮提涨范围进一步扩大，精煤库存较低。

2019年华东豆粕油脂市场春季研讨会圆满落幕

上海钢联电子商务股份有限公司我的农产品网总经理 朱喜安 然后申银万国期货有限公司农产品首席分析师傅博先生作了题为《内外新格局下豆粕走势的逻辑思考》的主题演讲，他提出全球大豆供应量呈上升趋势，主要是产量提高；其次中美贸易摩擦和ASF共同造就了目前国内的新格局，豆粕需求增速放缓；最后未来几个月的关注重点主要是在美国大豆种植情况及库存变化，中国大豆的采购情况以及国内豆粕的真实需求请况。

瑞达期货：豆粕承压回落 短期震荡偏弱

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二下跌，交易商说，因缺乏解决美中贸易摩擦的新消息5月豆粕期货收低4.50美元，报每短吨306.50美元；5月豆油期货收低0.09美分，报每磅28.72美分CBOT-5月大豆期货收低10-3/4美分，报每蒲式耳8.88美元 盘面走势：①A1905收盘报3315，较上一交易日-0.60%，成交量75764手，持仓量119006手，+2604；②B1906小幅下跌，收盘报2814，较上一交易日-0.21%，成交量60624手，持仓量178836手，+7590手；③M1909低开低走,收盘报2614，较上一交易日-0.83%，成交量1535220手，持仓量2150254手，+43746，基差-104，-1，M5-9月价差-88；④Y1909收盘报5568，较上一交易日-0.96%，成交量407222手，持仓量手700144手，+11286，基差-178，Y5-9月价差-158。

豆粕有望走出一波上攻行情

美豆播种面积下降 因预期美农季度库存和播种面积报告利空，上周四内外盘豆类价格大幅下挫，但随着报告公布，利空释放，市场逐渐把注意力关注到美国新作大豆播种面积下降以及后期种植期天气方面，这些利多因素将成为豆粕市场下一步的炒作热点，可望推动豆粕期货走出一波上涨行情 现实利空逐渐消化 去年10月以来，一直笼罩在豆粕市场的利空因素不外乎以下几点：中美贸易摩擦缓和，美豆进口预期加大；南美大豆产量将恢复性增加；美国大豆丰产，出口下降，库存升高；国内非洲猪瘟疫情扩散，豆粕需求下降。

豆粕弱势难有改观

整体来看，虽然中美贸易摩擦并没有完全解决，但是南美大豆即将上市供应我国市场，使得国内大豆和豆粕供应不成问题虽然目前大豆、豆粕库存高企，豆粕供应呈现阶段性宽松，但是需求端因非洲猪瘟疫情继续肆虐，加之春节来临生猪出栏量增加，豆粕消费逐渐转淡内忧外困，利多难觅，豆粕期货有望继续偏弱运行

Myagric: 油脂市场2018年回顾及2019年展望

总之，贸易商对豆粕而言为重大利多与此同时，2018年上半年国内豆油则为一个震荡筑底的过程首先上半年油脂消费需求由旺转淡，供应上整体保持偏松格局，期间全球大豆供应减少以及国际原油期货的上涨对其底部有一定的抬高，4月9号也因中美贸易摩擦加剧豆油期价也上升到年内高点但6月份因国储豆油拍卖、印度上调植物油关税等多重利空因素压制下而不断创出新低整个二三季度的油粕比一直在低位徘徊，并随着豆粕价格的节节高升而走低。

豆粕延续偏弱走势

进口消息对内盘利空作用明显 前期中美贸易摩擦升级刺激内盘豆粕期货走高，但随着贸易摩擦日渐缓和，加之进口外盘大豆较多，港口油厂大豆库存高企，豆粕期价冲高回落，逐渐向近两年低点靠拢目前进口美豆消息坐实，大豆预期到港量增加，远期供应担心消散较高的大豆库存、豆粕库存很快成为现实的压力，豆粕现货、期货价格出现较大跌幅据监测，截至12月7日，沿海地区油厂大豆库存为571.07万吨，周环比下降38.83万吨，但仍为历史同期最高值，远高于去年同期400万吨的水平；豆粕库存为93.74万吨，周环比小幅下降0.56万吨，同样为历史同期最高水平。

福建豆粕：连粕震荡上行 市场成交良好

今日国内连粕震荡依旧，在豆粕期货盘面震荡的影响下，油厂报价整体涨跌互相，其中沿海地区油厂主流报价在3130-3170元/吨其中广东3170涨10，华北3150跌10，华东3130平美豆收割不及市场预期，南美大豆丰产预期加大，中美贸易摩擦持续主导美豆出口及国内进口大豆节奏，G20峰会在即，或可能中美双方谈判，关注最新市场动向 。

广东豆粕：连粕震荡小涨 市场成交良好

隔夜美豆上扬，因在中美两国领导人在20国集团(G20)峰会期间举行会谈前，经纪商调整头寸今日国内连粕震荡依旧，在豆粕期货盘面震荡的影响下，油厂报价整体涨跌互现，其中沿海地区油厂主流报价在3130-3170元/吨其中广东3170涨10，华北3150跌10，华东3130平美豆收割不及市场预期，南美大豆丰产预期加大，中美贸易摩擦持续主导美豆出口及国内进口大豆节奏，G20峰会在即，或可能中美双方谈判，关注最新市场动向。

广西豆粕：连粕震荡上涨 大海低价放量

28日豆粕主力M1901合约震荡上行，收盘报收于3056，涨12，涨幅0.39%，持仓99万手，减仓27112万手隔夜美豆上扬，因在中美两国领导人在20国集团(G20)峰会期间举行会谈前，经纪商调整头寸今日国内连粕震荡依旧，在豆粕期货盘面震荡的影响下，油厂报价整体涨跌互相，其中沿海地区油厂主流报价在3130-3170元/吨其中广东3170涨10，华北3150跌10，华东3130平美豆收割不及市场预期，南美大豆丰产预期加大，中美贸易摩擦持续主导美豆出口及国内进口大豆节奏，G20峰会在即，或可能中美双方谈判，关注最新市场动向。

恐慌过度 菜粕反弹在即

随着集中备货告一段落，加之中美贸易摩擦出现缓和信号，菜粕期价自10月中旬后缓慢回落上周四晚中美领导人通话，表达了解决争端、促进合作的良好意愿，豆粕、菜粕期货主力合约大跌，牢牢封死跌停板不过，本届美国政府极其善变，通过一两次会谈就使贸易摩擦偃旗息鼓的概率不大退一步讲，即便很快达成一致，美豆进口重启，从订货到美豆运抵中国港口也需要近2个月的时间，解决不了年底前粕类供应偏紧的问题 两则利空消息影响程度有限 菜粕期货近期的大幅下跌，除了受市场对中美贸易摩擦将有所缓和的预期影响外，还有政府从供应和需求端出台的两项对菜粕期货的利空政策。

苹果拉升交割引关注 煤炭钢铁分道扬镳

期货跌幅排名：郑醇跌1.89%，螺纹跌1.56%，沪铅跌1.31%，PVC跌1.19%，郑棉跌1.03%，棉纱跌0.98%，玻璃跌0.97% 豆粕下方支撑扎实供应量或有限 自中美贸易摩擦发生以来，豆粕整体价格中枢有所提升，但是波动过程较为曲折当前豆粕市场无论是外盘还是内盘虽然不具备形成单边走势的基础，但是下方支撑仍较为坚实。

苹果强势冲高 螺纹低迷甲醇再跳水

期货跌幅排名：郑醇跌2.53%，螺纹跌1.86%，沪铅跌1.68%，棉纱跌1.30%，玻璃跌1.27%，PVC跌0.95%，热卷跌0.80%，棕榈跌0.79% 豆粕下方支撑扎实供应量或有限 自中美贸易摩擦发生以来，豆粕整体价格中枢有所提升，但是波动过程较为曲折当前豆粕市场无论是外盘还是内盘虽然不具备形成单边走势的基础，但是下方支撑仍较为坚实。

国内商品期货市场呈现普涨局面

”吴玉新说 不过，吴玉新向期货日报记者表示，随着大宗商品价格的继续上涨，利多因素将逐步兑现，当前国内外经济环境并不乐观，投资者做多需谨慎 农产品方面，草本投资农产品研究员刘智勇认为，贸易摩擦问题依然是最大的不确定因素“每年1—2月是季节性供应紧张期，豆粕、菜粕期货的1901合约价格表现强势属于正常，而当前1905合约价格也比较强，估计后市这些商品远月合约价格上涨乏力。

国内商品期货市场呈现普涨局面

”吴玉新说 不过，吴玉新向期货日报记者表示，随着大宗商品价格的继续上涨，利多因素将逐步兑现，当前国内外经济环境并不乐观，投资者做多需谨慎 农产品方面，草本投资农产品研究员刘智勇认为，贸易摩擦问题依然是最大的不确定因素“每年1—2月是季节性供应紧张期，豆粕、菜粕期货的1901合约价格表现强势属于正常，而当前1905合约价格也比较强，估计后市这些商品远月合约价格上涨乏力。

9月主要农产品价格涨跌幅一览表

9月份，农产品在中美贸易摩擦再度升温及猪瘟疫情续发影响下跌宕起伏其中，豆类及棉花产品受中美贸易摩擦影响最为直接，在整个9月份价格涨跌表现也最为明显对比8月31日结算价，豆粕及豆油上涨，涨幅比例分别为7.90%及0.86%；棉纱及郑棉下跌较多，跌幅比例分别为8.07%及6.09% 图一：豆粕主力合约自8月31日至9月28日期货走势图 图二：豆油主力合约自8月31日至9月28日期货走势图 图三：棕榈油主力合约自8月31日至9月28日期货走势图 图四：玉米主力合约自8月31日至9月28日期货走势图 图五：郑棉主力合约自8月31日至9月28日期货走势图 图六：棉纱主力合约自8月31日至9月28日期货走势图 表一：主要农产品期货价格涨跌汇总表 现货方面，上述农产品豆粕、豆油及棕榈油现货价格与期货价格走势趋同，其他的均出现期现分化情况。

豆粕：高处不胜寒

期货日报9月20日报道：外盘利空浮出水面，美豆上行动力不足9月美豆进入收获季，丰产压力制约盘面，叠加中美贸易问题，新作出口再添阴霾11月之前国内大豆供应宽松，贸易摩擦提振效果边际弱化目前较大的贸易升水已经使豆粕价格偏高，警惕高处不胜寒本次美国再次对中国2000亿美元商品征税，可能是一次较好的抛空机会综上，推荐逢高抛空豆粕1901，50手，使用仓位4%。

卖出豆粕宽跨式期权组合正当时

豆粕期货价格触及3400元/吨高点以后迅速回落，近5个月均在2950—3300元/吨振荡 根据测算，当前盘面基本反映贸易摩擦和猪瘟等基本面事件，预计后市豆粕波动率将进一步回落。