豆粕与油脂期货关系

Mysteel：2022年饲料养殖专场新春团拜会精彩观点

本次直播分享会由中粮期货研究院宏观研究总监范永嘉，研究员贾博鑫，上海钢联生猪分析师潘婷婷以及中粮期货南宁营业部负责人颜晓明主讲内容主要涵盖宏观经济分析及农产品投资机会展望，油脂油料行情分析及预测，生猪基本面情况解读及后市展望和豆粕期货期权及风险管理介绍四方面内容 首先范永嘉先生就中国和美国关系展开了分析，他认为中国和美国关系构成国内政策方向主轴线，未来较难大幅回暖。

2021年期市成交再创历史新高

但也要看到，我国期货市场价格发现、风险管理以及资产配置等功能正在进一步显现，2022年预计会有更多的机构投资者参与期货和衍生品市场 “从具体品种来看，能化方面，预计原油偏弱运行，但甲醇等品种仍有阶段性逢低做多的机会；有色金属方面，铜铝锌或呈现前低后高走势，锡价有望高位运行，铜和铅的基本面相对较弱；黑色金属方面，供需关系改善后，价格中枢可能下移，但在‘双碳’政策预期下，仍有阶段性走强的可能；农产品方面，油脂以及豆粕、菜粕振荡偏弱，棉价重心预计下移，猪价则有望缓慢反转；金融期货方面，预计股指期货重心上移，中长期利率在2022年上半年探底后回升，美联储加息使得贵金属价格承压。

油脂延续涨势，豆粕振荡走弱

三大油脂价格接连创下近十年新高，背后的核心逻辑在于全球产量恢复不乐观，尤其是马棕油产量仍处于较低水平，同时新季加拿大菜籽出现大幅减产，叠加国内三大油脂库存同样处于历史同期低位但随着三大油脂价格接连破万，高价格下商品市场情绪和国家调控政策影响逐渐凸显，虽然油脂长期供需关系并未发生明显变化，但短期需注意价格回调风险同时，美豆期货盘面和升贴水继续走弱，进口大豆成本进一步下降，加上油脂价格仍处于高位，豆粕价格承压下跌，短期豆粕以振荡走弱为主。

油价触及近半年高位！两粕多头摩拳擦掌 铁矿石连连下挫原因是？

“昨日，油脂品种仍处于振荡调整的过程之中，蛋白粕表现相对强势，豆粕与菜粕价格均有一定幅度的上涨”方正中期期货农产品研究员朱瑶表示，蛋白粕表现强势，主要是因为市场对国内生猪养殖需求快速恢复的预期，农业农村部的统计数据显示，7月全国生猪存栏已经连续6个月增长，能繁母猪存栏连续10个月增长，下游养殖业的复苏和扩张是支撑蛋白粕价格上行的主要因素 不过，朱瑶认为，目前对油脂油料板块而言，都是远月预期好于近期现实，蛋白粕价格的上涨是基于对明年养殖饲料需求大幅增长的期望，但是当前国内进口大豆和豆粕库存仍处于高位，虽然9月后巴西进口大豆数量将逐渐减少，但10月后中国仍有可能放开美豆的进口，加上本年度美豆丰产，全球供需仍处于较宽松的状态，未来蛋白粕价格能否大幅上行，仍取决于两国关系的发展。

沿海油厂菜粕一周简评(2020年第11周)

但海外疫情却急剧扩散，引发市场对全球经济走向衰退的担忧，导致股市以及大宗商品价格大幅下挫同时国际原油大幅走低，多重利空影响油脂油料价格大幅下跌，拖累菜粕期货大幅下跌，另一方面大豆盘面榨利依旧丰厚，中国油厂不断在采购南美大豆，抑制菜粕价格上涨但目前中加关系仍旧处于紧张状态，国内供应紧张，油厂开机率低迷，导致菜粕库存处于低位，对现货价格起到一定支撑，预计短期内我国菜粕现货价格将跟随豆粕本周一郑盘菜粕大幅下跌；周二小幅回升：周三、周四震荡下跌；周四止跌回升；周五低开收涨。

高艳滨：油脂中长线看多 豆粕短期看调整

因此，他建议市场上的投资者可以在报告出来前适当减持豆粕多单其次，未来的天气也是值得关注的，5-7月是传统炒作美国天气的时间窗口关于菜籽方面，认为主要还是看中加关系，但这一因素可能是长期因素因为今年以来的菜系价格表现的较为明显综合来说，他认为他对未来油脂的价格是不悲观的，对于粕是看调整的，调整空间看100-200元 最后，高艳滨先生就期货风险管理提出一些自己的建议首先他认为应该选择风险收益比好的机会品种，对于豆粕油脂这一产能过剩的行业风险尤为需要注意的。

炒作“天气市” 油脂油料期货站上风口

在以上因素没有改善的情况下，建议对豆粕期货持偏强震荡思维，逢低做多”张贺泉表示 刘博闻则并不看好蛋白粕以及油脂期价进一步上涨空间他认为，就蛋白粕而言，此轮价格上涨主要受美豆上涨拉动，与国内现货供需关系不大成本端方面，未来美豆价格走势将受限于库存，CBOT大豆期货07合约将在900-920美分一线面临上涨压力，对应连盘豆粕期货1909合约将在3000元/吨以上有显著的压力。

2019年华东豆粕油脂市场春季研讨会圆桌论坛暨“全球大豆供应宽松、下游需求不振形势下油粕的交易策略”

申银万国期货有限公司农产品首席分析师 傅博 2、由豆粕价差，油脂的套利更加活跃更加丰富，怎么看待豆油、棕油、菜油的价差？今年价差变化波动比较大，怎么把握这些套利机会？ 张华：油脂价差今年跟往年的变化区别确实比较大，5-9月份是猪瘟真正爆发的高温期，猪的确少了，豆粕的消费，配方无论你怎么调，基数变了是调不回来的，豆粕后面面临的问题就是5-9月份高峰期也是说从去年9月份去库存到现在，3月份总体还不错，因为渠道库存因素在，但总体而言，豆粕消费总体是往下减的，饲料减10%-15%左右，蛋白减5%-7%左右，这就意味着全年的压榨就是少了500-600万吨，那么对应的豆油产量一年下来少100万吨左右，往后看趋势还会延续，这是一方面因豆粕引起的豆油去库存还会持续，第二方面就是棕油的替代跟去年同期比豆粽价差是不一样的，这就导致棕油消费去抢豆油的市场份额，棕油消费增长幅度是可观的，棕油要看是否有市场化消费，第三个就是今年的菜籽系列导致整个贸易油脂环节被打断，菜籽4-5月份船期不如往年，就目前两国关系而言，商检对检测很严格，对于菜油有很多不可逆因素，中加关系导致的整个菜籽菜油的供应下降，今年面对很大的考验。

油脂周报：油脂震荡下跌 市场成交有所下降（2019年第13周）

4油粕比 截至3月29日，日照地区大豆现货市场油粕比为2.16，连盘期货油粕比为2.09本周油脂行情较上周偏弱，盘面震荡下跌，而粕类盘面受到中美贸易关系的不确定性以及非洲猪瘟影响大豆期货稳中有跌，但豆粕已有些跌无可跌，油粕比有所回落。

弘业期货：豆粕中长线走势仍难乐观

两会将10%档增值税降至9%，大豆进口成本或降30，幅度太小，影响有限，非洲猪瘟蔓延仍是最大利空，将继续抑制豆粕涨幅，豆粕中长线走势仍难乐观现货低位及远月低价负基差可逢低适量补库郑菜油期货继续强劲大涨，带动今连豆油高开高走，预计短线油脂行情仍将保持偏强运行，但节后需求淡季令豆油库存回升至134万吨，棕油库存增至78万吨，将限制提价幅度，而月底中美若达成贸易协议，中加关系也有望缓解，一旦缓解，油脂将有回调风险，因此买家暂不宜过分追高。

中美贸易摩擦升温 油脂盘面震荡加剧

现货方面，根据统计，3月23日现货价格，四级豆油5610元/吨（+0），菜油6800元/吨(+0），24度棕榈油5040元/吨（+0）当前库存，豆油商业库存140.45万吨（较上周+0.67万吨），棕榈油港口61.8万吨（+0）,菜油油厂库存8.45万吨（较上周-1.85万吨）期货方面，周五CBOT美豆因担心贸易紧张关系，跌0.19%，美豆油跌1.57%，美豆粕涨2.74%；BMD棕榈油跟随其他油脂跌势，跌1.06%。

3月22日主要农产品品种早盘预测

连粕随美豆空头回补震荡回调，国内豆粕需求无亮点的情况下，豆粕库存后期或有回升，关注国内油厂开机率的回升情况及四月大豆到港状况目前阿根廷天气干旱炒作题材的热情已经结束，今年春季美国扩大种植面积的预期以及中美贸易战影响限制大豆市场的升幅宏观方面中美贸易关系紧张或支撑国内大豆价格 油脂 21日CBOT豆油收涨，CBOT5月豆油期货收涨0.63美分，结算报价32.27美分/磅。

2月6日农产品期货机构观点汇总

豆粕期权先行者：完善实体企业风险管理体系

场内豆粕期权推出后，油脂压榨行业在期货和期权两种工具间如何进行灵活的选择和应用？相较于期货工具，利用期权为企业压榨利润进行套期保值有何优势？成为国内很多油脂压榨企业的疑问 嘉吉集团粮油业务中国区期权交易经理刘炯认为，期权给了企业期货以外的另一种选择，期权和期货的关系，就像专车和出租车的关系“以前乘客打车，只有出租车这一种车可以坐，现在有了专车，就多了一种选择。

11月28日农产品期货机构观点汇总

11月30日农产品期货机构观点汇总

8月1日农产品期货机构观点汇总

5月4日农产品期货机构观点汇总

油粕比走势或先扬后抑

期货日报1月12日报道：棕榈油减产预期将主导2017年上半年油脂走势 豆油、豆粕作为大豆压榨的主要产品，受季节性及消费特征影响，价格走势具有此消彼长的关系如果豆粕价格受到需求推动而上涨，势必导致油厂提高产量，同时按固定比率生产出的豆油将可能造成油脂市场供给过剩，从而抑制豆油价格，反之亦然。

基差交易破解油脂企业“缺货”难题

期货日报12月27日报道：现货供应紧俏 A货源紧，油脂油料“不淡定” 11月中旬开始，油脂油料价格迎来一波小阳春行情，而近几个交易日油脂油料又出现一波大幅下跌行情大起大落之后，豆油、豆粕价格后期将如何演绎？ 期货日报记者近日跟随中粮期货农产品团队来到江苏张家港、南通等地的油厂、贸易商以及饲料厂进行实地调研，受访人士均表示，临近年关，油脂油料的消费并无太多的亮点，近一个多月行情大起大落或与渠道补库存有一定的关系。