饲料豆粕期货周期

Mysteel解读：豆粕市场心态调研仍以盘整运行为主

本周期货价格虽然有所企稳，但部分贸易商心态偏悲观，急于出货，导致现货价格上涨力度有限，下周延续看跌想法较多 图4、饲料企业对豆粕后市看法 饲料企业方面，样本企业看法大部分以下调为主，其中看跌的比例占比47%，企稳比例占比41%，看涨比例仅12%。

Mysteel早报：广西豆粕现货价格继续走跌（20221202）

【今日市场预期】 夜盘连粕主力期价震荡运行收于4300元/吨，外盘美豆震荡下跌，终结五日连涨走势，因美国生物燃料掺混义务低于预期，导致豆油期货遭抛售现货方面，本周广西地区油厂压榨量小幅下降，但现货供应大体恢复正常，油厂提货速度加快，伴随着贸易商加快抛货，下游饲料企业采购积极性较差，广西市场豆粕现货价格预计继续偏弱运行 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

Mysteel日报：全国大豆市场平稳运行

截至收盘，大豆期货上涨20.75美分到52.75美分不等，其中9月期约收高52.75美分，报收1605.25美分/蒲式耳；11月期约收高30美分，报收1461.25美分/蒲式耳；1月期约收高29.25美分，报收1465.50美分/蒲式耳 三、相关产品分析 豆粕： 现货方面，受近期豆粕提货好转，下游饲料及养殖终端企业逢豆粕价格回补头寸较为积极，叠加豆粕处于季节性去库周期，且后期大豆库存同样将进入去库阶段，豆粕现货价格表现尤为坚挺，预计豆粕现货高基差局面仍将延续。

豆粕等待盘面转势节点

笔者预计，美国农业部9月供需报告对美豆单产会有所下调 国内方面，进口大豆到港量逐渐减少，主要油厂豆粕开始去库尽管下游饲料需求仍然不佳，但后续双节将会对需求有所提振因此，短期操作建议逢低做多，中长期需等待9—10月美豆定产报告公布前后盘面转势的节点一旦拉尼娜周期结束，全球大豆进入增产周期，大豆供应偏紧格局将大幅改善（作者单位：东吴期货）

生猪翻身难度大

有专家表示，如果我国继续推广低蛋白牲畜饲料，豆粕每年用量可以再降低2300万吨 此外，作为“黄金饲料”的玉米，是生猪饲料生产中最重要的能量饲料来源我们注意到，虽然玉米期货价格受俄乌冲突影响大幅走高，但由于目前仍是国产玉米集中上市期，玉米现货价格涨幅较为有限，更无法从成本端提振生猪价格 综上所述，自去年三季度起，生猪价格已经在相对低位徘徊超过半年，市场人士大多期盼生猪价格筑底成功，重新走上上涨周期。

油脂价格见顶概率很大

但春节后，随着油脂需求进入淡季，粕类需求因生猪存栏高企继续维持旺盛格局，而且豆粕库存偏低、供应转紧，豆粕价格在春节后持续大幅走高，因此豆油豆粕比价有逆转的可能油和粕同为油籽压榨下游产品，其价格有一定的跷跷板效应，豆粕期货价格走强将不利于豆油走好 由于养殖利润偏低，生猪养殖前景并不乐观，但由于能繁母猪存栏量较高，生猪养殖产能过大，短时间内生猪存栏量难以快速下降，饲料需求刚性尚存另外，部分生猪养殖规模企业以期在养殖利润回暖后占有更多市场份额，采取反周期扩张的经营策略，导致生猪养殖业产能并未随猪价、养殖利润走低而迅速出清，生猪存栏量依旧维持偏高水平。

为“保险+期货”高质量发展夯实基础

本次试点项目采用猪饲料（玉米和豆粕）价格险“保险+期货”模式，保费总额为57.75万元，猪饲料承保数量为7000吨（玉米4760吨、豆粕1400吨），保险保障金额1490.57万元，实现赔付金额159.85万元 项目总结 首先，项目在产品设计上充分考虑了农产品价格上涨的预期，并结合农户饲料的采购周期，最终实现理想的赔付效果，极大降低了农户采购饲料的成本。

Myagric：开机大幅回升，华北豆粕价格何去何从？

4月由于华北近半油厂停机，市场现货难求，价格高企，下游纷纷提前备货或者以执行前期合同为主，且市场普遍预期到港量巨大，对于后市价格悲观，现货成交惨淡2019年华北地区由于受到非瘟等影响，饲料产量下降明显今年虽国家鼓励生猪养殖，产能有所恢复，而且近期虽证监会通过生猪期货上市，使得生猪养殖热情有所提振但由于生猪养殖周期长，且非瘟仍旧是养殖一大难题，猪料需求恢复仍需时间；另外今年疫情使得禽料需求大幅下滑，养殖户利润稀薄，下游补栏消极，华北豆粕需求进一步受到打击，短期内需求仍不容乐观。

行业人士：鸡蛋产业链的“期现结合”有利于应对经营风险

上证报中国证券网讯（陈雨康 记者 宋薇萍）由北京市蛋品加工销售行业协会主办、大连商品交易所（以下简称“大商所”）特别支持的首届中国鸡蛋产业大会暨第四届中国蛋品流通大会11月18日在山东青岛召开来自全国各地养殖企业、贸易商、鸡蛋期货和期权相关机构的约300余人参加了此次会议 浙江热联中邦总经理劳洪波在发言中提到了期货衍生品与鸡蛋产业链的结合他表示，我国鸡蛋产业链包括上游的玉米和豆粕等饲料生产、蛋鸡孵化、蛋鸡养殖、鸡蛋流通以及下游的蛋品加工等环节，具有价格波动大、蛋鸡生产周期长、鸡蛋存储时间短等特性。

分析人士：四季度豆粕消费同比将小幅下降

天邦股份最近表现较好，是因为前期大跌，这是估值修复的逻辑 他表示，生猪产业链的后周期股包括饲料和疫苗两个方面从过往的历史看，后周期的逻辑是生猪存栏量增加，饲料销量增加，饲料企业利润增加动物疫苗方面，每公斤猪肉涨一元，对养殖股的利润贡献就比较大，但疫苗股弹性较小，仅靠存栏上涨对利润贡献相对有限 安粮期货深圳分公司衍生品部总监傅钰从豆粕期权的基本知识和交易特点入手，阐述了豆粕期权作为套保工具的应用方法和风险特征。

瑞达期货：未来蛋价预计继续上行动力不足

关于1月合约主要关注两点：1、当前蛋鸡苗价格处于2012年以来的季节性历史年度高位，8月补栏淡季蛋鸡苗价格坚挺反应市场看好未来需求；2、猪价步入上涨周期，相对鸡蛋而言更多利好淘汰鸡和肉鸡消费，鸡蛋作为物美价廉的动物蛋白来源有望跟涨；截至周五饲料期货豆粕玉米震荡偏弱，饲料成本支撑减弱；蛋鸡存栏数据显示对应01合约的蛋鸡产能有望恢复至历史中等或偏高水平，双节过后鸡蛋消费传统淡季，北京及周边主产区带涨，现货价格再度走高，预计未来蛋价继续上行动力不足，市场接货能力有限，预计11月上旬蛋价仍有回调；鸡蛋01合约短期建议4830元/500千克逢高轻仓试空，止损参考4890元/500千克，目标看向4600元/500千克 。

瑞达期货：鸡蛋预计主力合约或跟随现货承压回调

关于1月合约主要关注两点：1、当前蛋鸡苗价格处于2012年以来的季节性历史年度高位，8月补栏淡季蛋鸡苗价格坚挺反应市场看好未来需求；2、猪价步入上涨周期，相对鸡蛋而言更多利好淘汰鸡和肉鸡消费，鸡蛋作为物美价廉的动物蛋白来源有望跟涨；国庆假期期间鲜蛋走货稳中偏弱，价格整体稳中有涨，根据季节性规律，双节过后鸡蛋消费转淡，另外新季玉米上市叠加我国重新采购美豆，预计10月上中旬饲料成本支撑偏弱；周五饲料期货豆粕玉米稳中有涨；蛋鸡存栏数据显示对应01合约的蛋鸡产能有望恢复至历史中等或偏高水平，双节过户鸡蛋消费淡季，预计主力合约或跟随现货承压回调；鸡蛋01合约短期建议4500元/500千克逢高轻仓试空，止损参考4545元/500千克，目标看向4390元/500千克。

瑞达期货：10月18日现货平期货涨 鸡蛋或承压回调

中秋节前鸡蛋淘汰鸡蛋鸡苗价格全部走高，处于历史极高水平，养殖利润十分可观，中秋国庆双节刺激猪肉消费，生猪存栏或再度探低，利好禽蛋消费，节后消费转入淡季鸡蛋主力合约期价或有回调，受猪价支撑回调空间或较往年缩窄，但三季度补栏淡季蛋鸡苗价格不跌反涨至同期最高价，显示市场整体看好远月鸡蛋消费，后市上涨动力充足 关于1月合约主要关注两点：1、当前蛋鸡苗价格处于2012年以来的季节性历史年度高位，8月补栏淡季蛋鸡苗价格坚挺反应市场看好未来需求；2、猪价步入上涨周期，相对鸡蛋而言更多利好淘汰鸡和肉鸡消费，鸡蛋作为物美价廉的动物蛋白来源有望跟涨；饲料豆粕期现价格回调成本支撑减弱，中秋国庆双节刺激猪肉消费，未来生猪存栏或再度探低，四季度猪价上涨仍是大势所趋；国庆假期期间鲜蛋走货稳中偏弱，价格整体稳中有涨，根据季节性规律，双节过后鸡蛋消费转淡，另外新季玉米上市叠加我国重新采购美豆，预计10月上中旬饲料成本支撑偏弱；周三饲料期货豆粕稳中有跌而玉米稳中有涨，鸡蛋01合约建议4500元/500千克逢高试空，止损参考4545元/500千克，目标看向4390元/500千克。

瑞达期货：10月17日现货期货收平 鸡蛋或承压回调

中秋节前鸡蛋淘汰鸡蛋鸡苗价格全部走高，处于历史极高水平，养殖利润十分可观，中秋国庆双节刺激猪肉消费，生猪存栏或再度探低，利好禽蛋消费，节后消费转入淡季鸡蛋主力合约期价或有回调，受猪价支撑回调空间或较往年缩窄，但三季度补栏淡季蛋鸡苗价格不跌反涨至同期最高价，显示市场整体看好远月鸡蛋消费，后市上涨动力充足 关于1月合约主要关注两点：1、当前蛋鸡苗价格处于2012年以来的季节性历史年度高位，8月补栏淡季蛋鸡苗价格坚挺反应市场看好未来需求；2、猪价步入上涨周期，相对鸡蛋而言更多利好淘汰鸡和肉鸡消费，鸡蛋作为物美价廉的动物蛋白来源有望跟涨；饲料豆粕期现价格回调成本支撑减弱，中秋国庆双节刺激猪肉消费，未来生猪存栏或再度探低，四季度猪价上涨仍是大势所趋；国庆假期期间鲜蛋走货稳中偏弱，价格整体稳中有涨，根据季节性规律，双节过后鸡蛋消费转淡，另外新季玉米上市叠加我国重新采购美豆，预计10月上中旬饲料成本支撑偏弱；周三饲料期货豆粕稳中有跌而玉米稳中有涨，鸡蛋01合约建议4500元/500千克逢高试空，止损参考4545元/500千克，目标看向4390元/500千克。

瑞达期货：10月16日蛋价稳中有涨 鸡蛋考验支撑位

中秋节前鸡蛋淘汰鸡蛋鸡苗价格全部走高，处于历史极高水平，养殖利润十分可观，中秋国庆双节刺激猪肉消费，生猪存栏或再度探低，利好禽蛋消费，节后消费转入淡季鸡蛋主力合约期价或有回调，受猪价支撑回调空间或较往年缩窄，但三季度补栏淡季蛋鸡苗价格不跌反涨至同期最高价，显示市场整体看好远月鸡蛋消费，后市上涨动力充足 关于1月合约主要关注两点：1、当前蛋鸡苗价格处于2012年以来的季节性历史年度高位，8月补栏淡季蛋鸡苗价格坚挺反应市场看好未来需求；2、猪价步入上涨周期，相对鸡蛋而言更多利好淘汰鸡和肉鸡消费，鸡蛋作为物美价廉的动物蛋白来源有望跟涨；饲料豆粕期现价格回调成本支撑减弱，中秋国庆双节刺激猪肉消费，未来生猪存栏或再度探低，四季度猪价上涨仍是大势所趋；国庆假期期间鲜蛋走货稳中偏弱，价格整体稳中有涨，根据季节性规律，双节过后鸡蛋消费转淡，另外新季玉米上市叠加我国重新采购美豆，预计10月上中旬饲料成本支撑偏弱；周三饲料期货豆粕稳中有跌而玉米稳中有涨，鸡蛋01合约如跌破4450元/500千克一线建议轻仓试空，止损参考4480元/500千克，目标4370元/500千克。

国内首只商品期货ETF——华夏豆粕ETF成立

商品期货ETF的出现还提升了机构投资者在期货市场的比重，对稳定商品期货合约价格、促进商品期货合约价格发现功能发挥、提高市场有效性等也具有重要意义，与此同时，也增加了期货市场的流动性，有利于实体企业进行风险对冲和套期保值，促进实体经济的发展 业内分析人士表示，当前豆粕面临较好配置时机，一方面，豆粕供给下滑另一方面，在猪价上涨的背景下，上市公司动作频频，存栏量将见底回升，猪饲料需求预计会持续上升，猪饲料占豆粕需求的50%，豆粕也将显著受益于本轮猪周期存栏量提升带来的机会，需求端或迎来持续增长。

两广猪瘟疫情大调研 豆粕需求是否仍有支撑？

按照季节性周期而言，5月底为饲料需求旺季的开端，对下半年及明年的饲料养殖需求具有前瞻意义 5月中旬正值两广地区疫情集中爆发，广东省目前生猪及能繁母猪存栏情况如何？饲料及豆粕销售情况如何？油厂豆油豆粕提货如何？带着这些问题，由大商所支持，我们中信期货组织开展了广东省油脂油料产业的调研活动在此次活动过程中，我们走访了河南饲料生产、销售及下游养殖、屠宰等企业，通过对这些饲料产业链条上、中、下游典型代表企业走访与交流，收获了一手的调研成果，希望能为投资者预判后期豆粕及生猪价格走势提供参考。

两期货品种拐点预期强烈

中信期货相关研究指出，这其中比较有代表性的行业为生猪养殖行业、白糖行业就目前来看，生猪养殖行业正处于新周期上升阶段，此外值得注意的是，肉鸡养殖行业虽价格周期性特征不显著，但近年价格跟随猪价波动；白糖行业则正处于新旧周期过渡期 对于相关的期货投资，该机构建议，对豆粕期货及玉米期货持看空思路；白糖持区间偏多思路据其分析，中长期来看，基于上述三个行业周期分析，再整合相关产业链上下游供、需情况，在期货端，建议对养殖饲料原料——豆粕的期价持偏空思路，玉米期货持区间震荡观点，另外，对白糖品种期价持区间偏多思路。

猪周期投资需紧盯“猪粮比”

在上一轮猪周期上行期间，相关公司业绩增长最高可达5-6倍 此外，大宗商品市场中的豆粕(2612,23.00,0.89%)期货、菜粕期货也分别受到影响与生猪价格波动关系最为密切的豆粕期货，在猪价上涨期间，也会因补栏增加而提升消费需求，从而利好价格而猪价上涨，其替代产品鱼类消费也将因比价优势而增加，相应地，市场对鱼类饲料菜粕的关注度也会提升 当前生猪价格仍处于周期磨底阶段，叠加疫情影响、产能加速出清，行业周期反转势在必行。

场外期权为养殖企业保“价”护航

为了改善就餐难的问题，长江期货于2017年4月向秭归县捐资8万元，帮助秭归县泄滩光明中心小学完成了食堂改造2017年5月，长江期货为秭归县政府推荐的三家生猪养殖企业提供了“生猪养殖饲料价格场外期权”服务，打破行业内“一单一个品种”的惯例，根据生猪养殖周期，对三家生猪养殖企业提供了前端饲料价格指数的场外期权，该指数涵盖了玉米和豆粕两个主要品种，以成熟的玉米和豆粕期货品种为切入点，分阶段分批锁定饲料成本。