甲醇期货价格因素

Mysteel指数评述：本周原油价格下跌，LNG价格先涨后跌，甲醇价格稳定，汽柴普跌（11.3-11.10）

周二山东成交价格在10月初以来创下新低2320，不过随着西北地区部分烯烃厂外采甲醇以及部分甲醇工厂装置故障，导致市场现货有所减少周三开始甲醇期货涨后坚挺，提振贸易商心态，上游甲醇企业实质性货源紧张以及期货心态支撑，并且贸易商前期看空情绪下手中货源不多，重叠各方面因素，甲醇价格周四报价上涨下游方面刚需采购为主，稍有增量，并且近期贸易商以及下游补货增量导致车运紧张，运费后期价格可能继续上涨短期上游供应问题较为明显，贸易商补货以及运费支撑下，甲醇价格短期坚挺。

Mysteel指数评述：本周原油价格下跌，LNG价格先涨后跌，甲醇价格稳定，汽柴普跌（10.20-10.27）

午后期货价格有所回暖，不过贸易商依然出货为主，下游虽有意向压价，但合约初期贸易商并不着急，维持报价坚挺下游方面甲醛、制氢等部分下游企业开工率不同程度下降，导致近期下游采购总量偏低目前来看甲醇市场供需端依然僵持，缺乏明显指向性因素指引，关注上游装置变动情况带来的影响 。

Mysteel指数评述：本周原油价格下跌，LNG价格上涨，甲醇价格明显下跌，汽柴普跌（8.12-8.18）

甲醇: 本周东营地区甲醇价格明显下跌，一方面本周期货盘面波动趋势平缓，市场心态偏弱，并且贸易商近期有集中出货需求，报价相对较为积极下游方面利华益、东方华龙甲醇停采，市场需求量降低，各种因素影响下，本周鲁北甲醇价格明显走低 。

Mysteel早报：3月财新服务业PMI进入扩张区间 预计今日全国无缝管价格震荡盘整运行

从游客出行距离来看，报名五一长途旅游的订单占比超六成，长线旅游订单同比去年增长811% ◎财联社：受国内连续两年减产、加工糖利润倒挂，印度减产落地，以及国内消费恢复预期强劲等因素推动，近期国内白糖现货价格持续走高，基准价直逼6500元/吨，创近五年新高业内表示，在目前糖价持续高位之下，叠加二季度消费恢复预期较强，行业盈利或会有较大改善 ◎国内期货：截至4月6日下午收盘，多数收跌，沪锡跌5%，尿素跌超4%，沪镍、焦炭、乙二醇、甲醇跌超2%，塑料、沪锌、豆粕、短纤、螺纹钢跌超1%。

东吴期货：甲醇短期先抑后扬

节后虽然部分烯烃外采及其他下游按需补货，但是由于回程车辆减少，企业出货速度受限，内地出现季节性累库，库存目前在46.77万吨，比节前大幅增加19.98%，产区甲醇价格承压下跌 受天气影响，春节期间频繁封航影响港口卸货速度节后进口船货陆续到港卸货入库，港口库存再度累积至83万吨近期，随着刚需稳固提货，港口开始去库至78.48万吨，环比下降4.52万吨，跌幅达5.85%，同比偏低 综合以上分析，成本端跌势未止，短期市场情绪偏弱，但是近端供应边际收缩、进口缩量兑现以及传统需求恢复尚可等支撑因素仍在，甲醇期货2305合约基本面并不悲观，可待成本端企稳后逢低做多。

发挥期市功能，推动煤化工产业高质量发展

与尿素市场不同的是，近两年甲醇市场无论国外还是国内基本面较为稳定“从国内市场看，今年三季度受多重因素影响，国内甲醇产量有所减少，供应总体偏紧，导致9—10月甲醇价格有所上升，随后价格有所回落”顾宗勤称 郑商所副总经理王晓明表示，郑商所高度重视煤化工产业链衍生品市场建设自甲醇期货、尿素期货上市以来，郑商所在严防严控风险的基础上，不断提升市场运行质量，强化市场培育和服务，促进期货和衍生品市场功能发挥，助力提升产业链供应链韧性，推动氮肥、甲醇行业高质量发展。

甲醇基本面驱动转弱

但港口地区近期实际需求偏弱，预计甲醇库存仍将增加 整体来看，目前内地供需结构强于港口地区，预期强于现实，呈现出内地价格强于期货盘面、期货盘面强于港口的态势，在未出现较大变化之前，市场或延续这一局面 综上所述，近期甲醇价格呈现内地偏强、港口偏弱走强，甲醇价格受宏观及原油等因素影响较大后市来看，基本面有转弱预期

[MTBE周评]：多方利空打压 MTBE步入下行（20220325-20220331）

导致本周价格下调的主要原因为：1.原油震荡走低，利空市场心态2.因疫情国内部分地区运输继续求受限，导致商家出货不畅，无奈让利下挫调整3.原料碳四及异丁烷等均呈现不同程度下调，MTBE承压跟随步入下滑受上述利空因素影响，本周MTBE市场步入下行通道，因南北套利窗口开启，导致部分低价北方货源流入南方，南方MTBE商家销售受阻，无奈跟随下挫调整 2. 甲醇及碳四市场综述 甲醇：本周甲醇期货高开低走，原油宽幅震荡，需求偏弱导致终端对高价接货抵触，内地市场买卖略显僵持。

丁烷：利好因素支撑 异丁烷价格再次升至高位

其次下游油品市场方面，春节假期间国际原油连续上涨，油价一度冲高至93.27美元/桶，再创七年多以来新高国际油价大涨，加上节后终端需求好转，给予汽油市场有力支撑，进而影响MTBE油品市场走势另外受冬奥会影响，北方地区部分深加工装置陆续停工，导致供应量跟随大幅下降利好支撑MTBE市场震荡走高，价格再次升至7000元/吨以上 最后异丁烷脱氢利润方面，产品MTBE与原料异丁烷价格不断走高，但原料甲醇假期后市场购销氛围一般，加上期货盘面向下等利空因素影响价格不断走跌，因此异丁烷脱氢利润大幅提升。

[MTBE月评]：各方利空齐聚 MTBE步入下挫（2021年11月）

上半月原料煤炭的继续下跌成为甲醇向下的主要引导因素，内地主产区不断向下，贸易商也频繁放空，下游工厂尽管库存低位，但均不急于补货，均在一定程度上打压着市场的情绪和价格沿海市场则随期货盘面调整，上半月进口船浮仓现象严重，中下旬开始缓解；中上旬主流社会库提货量好，江苏可流通库存下降，加之烯烃利润快速修复，市场情绪开始逢低多操作，一些mto的重启预期也在逐步改善着需求偏弱的状态至月下，市场情绪较谨慎，上行动力表现一般，国内外限气的消息对市场提振有限，在动力煤供应过剩的预期下，黑色产品的下跌预期成为甲醇成本坍塌逻辑（偏空）的主要支撑因素。

10月份大宗商品价格指数上涨，后期或高位回落

10月甲醇市场强势冲高后触顶大幅回落，上演极端行情动力煤走势为市场交易的主要逻辑，中上旬成本不断抬升为多头拉涨的主要支撑因素随着甲醇价格的不断上涨以及江苏地区的限电政策，内地与港口MTO降负与停车外卖，使得供应面压力逐步凸显，加之动力煤市场开始被干预限制，市场价格大幅暴跌，期货最大跌幅1591元/吨至10月底，随着MTO利润的逐步修复，内蒙古久泰已经重启，其他烯烃工厂也有重启预期，因此市场情绪至月底已逐步缓和并预估下周或有反弹。

[MTBE月评]：利好利空博弈 MTBE先扬后抑（2021年10月）

动力煤走势为市场交易的主要逻辑，中上旬成本不断抬升为多头拉涨的主要支撑因素随着甲醇价格的不断上涨以及江苏地区的限电政策，内地与港口MTO降负与停车外卖，使得供应面压力逐步凸显，加之动力煤市场开始被干预限制，市场价格大幅暴跌，期货最大跌幅1591元/吨至月底，随着mto利润的逐步修复，内蒙古久泰已经重启，其他烯烃工厂也有重启预期，因此市场情绪至月底已逐步缓和并预估下周或有反弹进口卸船方面，引水缓慢难有缓解使得华东、华南均堵港严重、卸货缓慢，进而也导致了港口库存难以累库的局面。

[MTBE周评]：各方利好支撑 MTBE大步上行（20211008-20211014）

周初内地上游工厂继续大幅上调报盘，但成交放量不佳，MTO企业出售原料甲醇的操作，使得业者恐高及获利了结情绪不断滋生，后随着期货的大幅回落，市场转单价格不断向下，但成交难见好转下游接货商谈价格也不断下探，且对下周依然看跌沿海市场紧随期货盘面，获利盘出货为主，价格大幅回落，基差也同步走弱；因引水较慢，进口船卸货依旧不快，封航等因素导致华东堵港严重隆众预计，下周内地市场或因长约即将结算而仍存获利了结的操作，进而压制内地市场价格补跌；沿海市场则在动力煤依旧强势的逻辑下维持当前价格区间的宽幅震荡。

8月份大宗商品价格指数上涨，后期或延续高位运行

8月甲醇期现货市场整体价格重心上涨，内地主产区部分装置检修使得工厂无库存压力，加之需求稳健、期货强势，同步带来贸易商心态良好，进而使得内地重心不断上行港口地区尽管有南京诚志停车检修、进口量增加以及广西华谊投产后货源冲击等利空因素，但仍不敌原料煤炭及外盘强势，中上旬大幅累库的态势对多头力量也是毫无压制；中国美金价格大幅低于国际市场，亦使得月内不少转口单成交且部分船货已经发出。

[MTBE周评]：下游需求偏弱 MTBE继续下探（20210730-20210805）

周初在宁煤烯烃降负不采与宝丰甲醇重启恢复的消息中开盘，期货大幅回落，极度影响了内地市场的情绪主产区工厂本周上调报价后出货困难，但随即下调报价后又成交放量随着久泰与蒙大mto开车时间的日益临近，内地市场仍延续偏强态势港口地区本周随期货走势，盘面下跌到位后市场逐步滋生低买情绪，基差略走强，但又受制于8月进口抵港计划较多、广西华谊增产以及诚志检修、疫情爆发导致的需求减少等因素，盘面及月内价格又显示上方空间有限的态势。

甲醇谨慎看多

从近6年甲醇期货主力合约收盘价格看，目前价格处于往年同期中位偏高水平而从基差结构方面看，2021年4月中旬以来国内甲醇现货持续升水期货，基差一度为正值，最高超过200元/吨，直到6月25日，基差正式进入正向市场，结束了长达两个半月左右的期货贴水局面，关注其持续性 综上，短期看原油或窄幅整理，大幅波动的可能性不大，高煤价持续性有待进一步考量从基本面看，随着兖矿榆林60万—70万吨/年甲醇装置的计划重启及进口正常到港，供应边际预期增加，而需求边际预期减弱，若以上条件满足且无突发因素出现情况下，建议短期甲醇市场谨慎看多。

5月份大宗商品价格指数连涨13个月，后期或震荡反复

5月甲醇市场先涨后跌产品库存低位、原料煤炭价格强势以及期货的大涨成为月前期价格上行的主要支撑因素中旬开始，随着期货的触顶回落与国家宏观调控的影响，市场心态开始转变，谨慎观望情绪亦使得企业出货明显转弱，终端市场接货价格也率先走跌 6月，山东明水60万吨/年、中海化学80万吨/年等装置计划恢复，而检修装置有限，内地供应充裕6月份原油或整理为主，动力煤对甲醇生产成本支撑或有限。

甲醇弱预期逻辑未变

那么，本轮甲醇涨势是否会持续呢？笔者分析如下： 首先，从煤炭价格对甲醇的传导来看，由于煤制甲醇占到国内甲醇产能的超七成，煤炭是国内甲醇生产的最主要原料，区别于国外甲醇90%以上来自于天然气，煤炭价格是影响我国甲醇生产成本的最主要因素今年以来，动力煤期货上涨超过30%，内蒙古煤制甲醇生产成本上行至2000元/吨以上，而甲醇涨幅仅有16%，甲醇生产利润持续偏低，内蒙古煤制甲醇生产利润在150—200元/吨。

4月份大宗商品价格指数“12连涨”，谨防冲高回落风险

4月甲醇市场震荡上涨，企业库存持续低位与MTO的外采增量支撑内地主产区不断上调，加之下游利润良好亦使得需求稳健，4月中上旬内地价格不断推涨沿海市场则同样在库存低位且不断去库的背景下上行，现货可流通货源有限而远月预期供应恢复使得市场呈现近强远弱格局，持货商多现货报盘坚守月下旬初期，原油大跌与供应恢复预期的持续发酵曾导致期货大幅回落，市场心态也短时出现过转弱，但很快随着主产区工厂毫无库压以及企业坚挺的报价回归偏强态势，且至月底，社会库存继续下降以及贸易商手中订单有限，亦使得内地市场情绪偏强，加之煤炭价格强势，其对成本的支撑也是业者对后续市场认定下跌有限的主要因素。

甲醇长线值得期待

由此分析，甲醇长期供大于需的结构或出现扭转，港口地区库存有降至70万吨以下的可能 综上所述，近期甲醇市场面临下游季节性淡季、甲醇装置重启等不利因素，价格或有所回落但长期来看，三季度下游需求将集中兑现，而供应并无大幅增加预期，甲醇市场或将扭转相对其他化工品偏弱的格局（作者单位：招金期货）