甲醇期货高位原因

中信建投期货：甲醇短线高位振荡

近期，甲醇走势振荡偏强，主力合约从2024年1月11日最低点的2292元/吨上涨至1月30日的2490元/吨的相对高位附近主要原因：一方面，国际原油涨幅明显，例如聚丙烯、乙二醇等化工价格重心开始明显上移；另一方面，港口甲醇可流通货源有限，期货基差修复，下游春节前补库对于后市，我们认为，短期甲醇期价维持高位振荡，但中期反弹高度有限 从成本端看，尽管2024年国内新增煤炭供给有限，但2021年至2023年释放的煤炭产能较多，预计2024年整体化工煤价重心大概率下移，但1月下旬和2月初，春节前后，坑口放假，市场供应收紧背景下，煤价维持坚挺。

甲醇仍有上行空间

在供需错配的情形下，煤炭价格大幅上涨，成本对于甲醇价格的支撑强劲，这是近期甲醇期货大幅走高的主要原因 目前，国内甲醇生产企业经营状况较好截至5月初，国内煤制甲醇利润在50—150元/吨，天然气制甲醇利润更是超过400元/吨国内甲醇生产企业生产积极性较高截至4月底，国内甲醇生产企业的开工负荷为74.73%，处于高位水平而鄂能化的100万吨装置近期有望投产，这将进一步增加国内市场供应。

12月份内蒙古现代煤化工产品价格全面上涨

另外，虽然12月份甲醇价格持续上涨，但是期货合约呈先涨后降走势，综合分析，预计2021年1月份甲醇价格涨幅将收窄 煤制天然气近期由于限气原因天然气市场供应整体处于低位同时，今年冬季受“拉尼娜”极寒天气影响，居民采暖需求骤增，加上车用天然气需求也较强，所以天然气市场供需结构持续偏紧，预计2021年1月份我区煤制天然气价格将保持高位运行态势

甲醇市场恐高情绪渐起

近日甲醇期价在再度探涨至阶段性高位时遭遇阻力，其原因之一在于化工品多数弱势对甲醇期价形成拖累，另一部分原因则在于预期推动甲醇期价上涨至高位后，多空双方分歧增大，市场上的恐高情绪渐起 甲醇市场的恐高情绪主要源于两方面，一是供需改善预期的兑现进程存疑，当前沿海港口仍是高库存状态，华东与华南两地合计港口库存约为135万吨，仍是年内绝对高位在需求转暖、供应受压制的背景下，沿海市场未能有效实现去库存打压了市场信心；二是甲醇期货价格相对华东现货呈现高升水结构，存在提前透支预期的风险。

甲醇走势有望偏强

因此，甲醇需求呈现小幅走弱态势 巨量的港口库存是甲醇期货价格持续偏弱的重要原因截至5月8日，甲醇的港口库存为77.71万吨，较高点下降8.59万吨，幅度为9.95%，其中华东港口库存为66.04万吨，较高点下降3.75万吨，幅度为5.37%；华南港口库存为11.67万吨，较高点下降9.83万吨，幅度为45.72%随着进口甲醇到港量逐渐下降，国内港口库存正在呈现高位回落态势不过，五一期间港口库存还是出现了少量的累库，加之相较去年同期港口库存仍然处于高位，高库存对于价格仍然产生压制作用。

甲醇下方空间十分有限

因此，高库存叠加高开工是拖累甲醇期价上行的主要原因 产业链价差已反映弱势现实 自2016年国内MTP装置大规模投产以来，PP作为甲醇下游消费的龙头品种，对甲醇期货价格走势有着巨大的影响力按照MTP装置的理论单耗取整，我们观察PP与甲醇期货价差变化时，以PP期价减去3倍的甲醇期价作为计算公式 今年PP与甲醇期货指数价差长期高位运行，截至4月15日，PP与甲醇期货指数价差为1304，较3月初上涨472，处于自2016年以来的顶部区间。

甲醇下方空间十分有限

因此，高库存叠加高开工是拖累甲醇期价上行的主要原因 产业链价差已反映弱势现实 自2016年国内MTP装置大规模投产以来，PP作为甲醇下游消费的龙头品种，对甲醇期货价格走势有着巨大的影响力按照MTP装置的理论单耗取整，我们观察PP与甲醇期货价差变化时，以PP期价减去3倍的甲醇期价作为计算公式 今年PP与甲醇期货指数价差长期高位运行，截至4月15日，PP与甲醇期货指数价差为1304，较3月初上涨472，处于自2016年以来的顶部区间。

甲醇市场基本面出现转好迹象

在一德期货分析师胡欣看来，当前市场的表现其实是在预期之中一方面，此前市场预期的国内外装置检修带来的减量影响，并没有在3月显现，反倒是中浩、博源、大唐等大型装置纷纷重启，甲醇开工率持续高位并于3月底创出新高，沿海库存也在月中创新高另一方面，增值税下调使得后期的商品成本降低，对交割期在4月以后的期货合约有较大的利空影响此外，危化品安检引发苏北、鲁南甲醛停产以及乙二醇的大幅下跌对甲醇的联动影响，也是甲醇近期走弱的重要原因。

甲醇仍有下跌空间

虽然国内甲醇生产装置春检初步启动，海外装置主动提前检修，下游装置负荷均处在高位，但甲醇的港口库存却并没有明显降低，库存压力没有得到实质性的缓解，只是解决了船只卸货推迟的问题 从年初至今，我们能看到一个很异常的现象：港口库存和价格同步上升，而一般情况下库存和价格应该是负相关这背后的主要原因在于：期货的高升水导致期现无风险套利窗口出现，因此部分货源被注册成仓单固化在盘面，导致流通现货减少，配合春节和烯烃新装置投产炒作，现货价格重心抬升明显，对期货价格也起到轻微的提振作用。

甲醇仍有下跌空间

虽然国内甲醇生产装置春检初步启动，海外装置主动提前检修，下游装置负荷均处在高位，但甲醇的港口库存却并没有明显降低，库存压力没有得到实质性的缓解，只是解决了船只卸货推迟的问题 从年初至今，我们能看到一个很异常的现象：港口库存和价格同步上升，而一般情况下库存和价格应该是负相关这背后的主要原因在于：期货的高升水导致期现无风险套利窗口出现，因此部分货源被注册成仓单固化在盘面，导致流通现货减少，配合春节和烯烃新装置投产炒作，现货价格重心抬升明显，对期货价格也起到轻微的提振作用。

郑醇期市跟涨意愿不强 僵持震荡为主

本周期内，西北地区部分煤制烯烃配套甲醇恢复运行，导致西北地区甲醇开工率上涨国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在76.93%，较上周略下降0.88个百分点沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存大幅下降至77.38万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源预估在22.9万吨附近目前来看，现货市场依然维持着坚挺态势，内地内蒙同样存在跟涨支持，只是期货市场反应比较谨慎，主要原因是当前期价实属高位，虽然1月合约趋势性偏强，但现在若开始拉涨，节奏上则偏早了一些。

国内甲醇市场上演“冬季攻势”

“近期甲醇价格出现回落，只是小范围、短时间的，是受到进口增加预期等因素叠加的影响”史开放认为，甲醇市场的“冬季攻势”并未结束虽然目前甲醇期货价格高位出现回调，但与现货市场相比依旧处于“大贴水”状态，这种局面必然会得到修复现货由于自身供求原因，很难出现持续性下跌，期货盘面虽然上行空间有限，但甲醇期货主力1805合约价格仍有上行冲击前高的可能。

期货大幅贴水现货 贸易商玩转甲醇期货遇困惑

目前贸易商对未来甲醇1809合约价格持高位震荡观点受访的贸易商表示，前期甲醇上涨原因在于进口甲醇较少，而纸货交割标的为进口货源，因此每次到纸货交割期，甲醇价格就因纸货逼仓风险而上涨 在港口甲醇价格上涨的情况下，与内地打开了套利窗口，而目前港口甲醇下游工厂的主要产品聚烯烃在自身的检修季下，价格也保持坚挺，甲醇下游需求也因此良好，港口甲醇下游也因此乐意向内地拿货，内地也因此难以累库，甲醇期货价格也就居高不下，最为明显的是前期内地价格最弱的山东和河南地区价格开始出现了反弹。

【期货收盘】原料成材小幅分化 铁矿涨1.6%

瑞达期货：目前甲醇库存整体小幅下降，各地区整体库存均处于低位，但是下游以及贸易商拿货情绪不高，成交量一般，山东地区也受下游需求降低的影响，价格开始逐渐下调，西北、关中地区库存依旧低位，但是成交情况暂不理想，价格也没有上涨的空间福建港口目前整体库存也不多，外来到港货源较少，该地区目前整体价格仍继续维持高位，内地与港口套利虽然打开，但是由于利润等原因，内地货到达港口的较少。

国内甲醇市场上演“冬季攻势”

“近期甲醇价格出现回落，只是小范围、短时间的，是受到进口增加预期等因素叠加的影响”史开放认为，甲醇市场的“冬季攻势”并未结束虽然目前甲醇期货价格高位出现回调，但与现货市场相比依旧处于“大贴水”状态，这种局面必然会得到修复现货由于自身供求原因，很难出现持续性下跌，期货盘面虽然上行空间有限，但甲醇期货主力1805合约价格仍有上行冲击前高的可能。

国内甲醇市场上演“冬季攻势”

综合来看，甲醇价格短期仍难下滑，但供需结构会逐步改善 “近期甲醇价格出现回落，只是小范围、短时间的，是受到进口增加预期等因素叠加的影响”史开放认为，甲醇市场的“冬季攻势”并未结束虽然目前甲醇期货价格高位出现回调，但与现货市场相比依旧处于“大贴水”状态，这种局面必然会得到修复现货由于自身供求原因，很难出现持续性下跌，期货盘面虽然上行空间有限，但甲醇期货主力1805合约价格仍有上行冲击前高的可能。

16日甲醇市场盘点

西北送到山东低价货源与本地甲醇的价差在50-70元/吨，对当地货源走货形成一定压力，苏北甲醇报价持续小幅度下滑，主要厂家存停车检修情况，甲醇下滑趋势有所放缓另西北甲醇下周有检修加之烯烃重启计划，加之本周积极排库下，库存有一定的消耗，预计短期企稳为主，下周主产西北存稳中小幅回调可能，然河南等地听闻有甲醇重启计划，不排除延续弱势可能，下周预计内地甲醇局部呈现涨跌格局期货下行，外盘甲醇整体盘整为主，主要业者存看空心态较多，本周华东港口库存下滑，主要原因多来自进口量的缩减，目前国产甲醇价格持续走低，进口甲醇持续高位，加之内地传统下游受环保等因素影响，需求较弱，国产甲醇走往华东是大势所趋，此外，外盘甲醇近期亦弱稳为主，港口甲醇预计仍将延续下行格局。

甲醇：港口又唱独角戏，下游承压下能否再领风骚

港口的持续推涨不仅给国内甲醇市场带来提振，同时也重新开启了西北西南对港口区域的套利通道

甲醇：港口又唱独角戏，下游承压下能否再领风骚

可售货源稀缺和中下游积极补货该地区上涨的主要原因市场看多情绪浓厚，少数有货者持续低价控量销售，补空需求和下游刚需积极配合买涨，然而太仓区域可售货源愈发稀缺，货少商家封盘待涨或者留有存货准备月底交割，故场内一货难求局面凸显周内整体批量成交放量放大华南地区周内上涨速度相对缓慢，少数商家仍在让利出货，周内整体走货乏力周后期业者对于持续的涨幅和顶部存在极大分歧中海油最新报盘上涨使得区域内对后市积极看多期货市场本周多空博弈剧烈，国内甲醇高位整理让业者操作谨慎，最终在港口持续高涨的引领下迎来突破。

甲醇：港口又唱独角戏，下游承压下能否再领风骚

可售货源稀缺和中下游积极补货该地区上涨的主要原因市场看多情绪浓厚，少数有货者持续低价控量销售，补空需求和下游刚需积极配合买涨，然而太仓区域可售货源愈发稀缺，货少商家封盘待涨或者留有存货准备月底交割，故场内一货难求局面凸显周内整体批量成交放量放大华南地区周内上涨速度相对缓慢，少数商家仍在让利出货，周内整体走货乏力周后期业者对于持续的涨幅和顶部存在极大分歧中海油最新报盘上涨使得区域内对后市积极看多期货市场本周多空博弈剧烈，国内甲醇高位整理让业者操作谨慎，最终在港口持续高涨的引领下迎来突破。