甲醇国外期货

百年建筑早报：ChatGPT概念股再度爆发，全国熟料均价环比有所松动

英国住房均价目前为257,122英镑（318320美元），从去年8月高点回落了4.6% ◎国家税务总局：将提出更有针对性支持科技创新的税收优惠政策建议 ◎根据彭博社最新发布的报告显示，其构建迄今为止最大的特定领域数据集，并训练了专门用于金融领域的LLM，开发了拥有500亿参数的语言模型——BloombergGPT ◎财政部：继续对煤炭进口实施零关税，总体上有助于支持国内煤炭安全稳定供应 ◎2023年全国外贸工作会议召开，要求更大力度推动外贸稳规模、优结构 【金融】 ◎A股：创业板指震荡反弹涨0.69%，ChatGPT概念股再度爆发 ◎期货：国内商品期货多数收涨，焦炭涨逾2%，白糖、焦煤、沪银、沪锡、塑料、甲醇、铁矿石涨逾1%；纸浆、玻璃跌逾2%，沪镍、菜粕、不锈钢、工业硅、液化气跌逾1%。

发挥期市功能，推动煤化工产业高质量发展

与尿素市场不同的是，近两年甲醇市场无论国外还是国内基本面较为稳定“从国内市场看，今年三季度受多重因素影响，国内甲醇产量有所减少，供应总体偏紧，导致9—10月甲醇价格有所上升，随后价格有所回落”顾宗勤称 郑商所副总经理王晓明表示，郑商所高度重视煤化工产业链衍生品市场建设自甲醇期货、尿素期货上市以来，郑商所在严防严控风险的基础上，不断提升市场运行质量，强化市场培育和服务，促进期货和衍生品市场功能发挥，助力提升产业链供应链韧性，推动氮肥、甲醇行业高质量发展。

[MTBE月评]：供需双重支撑 MTBE延续涨势（2022年6月）

上半月期货盘面强势拉涨，但整体现货跟进不足，内地与港口基差快速走弱，随后内地套利需求滋生，主产区工厂成交大幅放量后停售随着原油以及港口煤炭的掉头向下，市场气氛即刻转弱，期货价格自高点大幅回落300余点，内地货源开始套利需求出货，国内市场价格全部同步走跌；但内地价格在库压不大以及坑口煤炭延续强势的成本支撑下跌幅有限，港区基差也从低位有所走强本月沿海社会库罐容紧张问题日益加剧，国外供应压力较大，外盘对国内甲醇市场难有提振。

甲醇短空长多思路为宜

估值方面，一季度甲醇利润修复加快，无论是煤制还是气制甲醇，现货利润率均已进入75%分位数以上的偏高区间，由此，现货估值存在向下调整的压力至于期货估值，对应的指标基差率处于相对中性区间整体而言，甲醇静态估值承压，预计二季度有望向下修正 综合来看，驱动方面，国内春季检修必然引发供给收缩，但落地时间和节奏有待跟踪，国外进口出现增量是大概率事件，或在一定程度上对冲国内产能的减量。

甲醇弱预期逻辑未变

那么，本轮甲醇涨势是否会持续呢？笔者分析如下： 首先，从煤炭价格对甲醇的传导来看，由于煤制甲醇占到国内甲醇产能的超七成，煤炭是国内甲醇生产的最主要原料，区别于国外甲醇90%以上来自于天然气，煤炭价格是影响我国甲醇生产成本的最主要因素今年以来，动力煤期货上涨超过30%，内蒙古煤制甲醇生产成本上行至2000元/吨以上，而甲醇涨幅仅有16%，甲醇生产利润持续偏低，内蒙古煤制甲醇生产利润在150—200元/吨。

甲醇上涨动力不足

总体来看，3月检修总量同比往年暂时不多，预计4—5月环比将有所增加值得注意的是，内蒙古博源、青海中浩等天然气制装置亦处于恢复中 另外，进口预期增加随着天然气供应恢复，等国外甲醇装置陆续恢复，3月到港量相对增多，进口预期较2月或增加10万—15万吨 年后以来，甲醇期货主力合约持续量不断增加，最高超107万手，成交量达到206万手从主力方面看，进入2021年2月，主力合约净多单持仓量亦不断增加，收盘价同步上涨，最高逼近2019年3月的高点。

2020中国能源化工产业峰会—甲醇分论坛圆满落幕

11月12日下午14:00，甲醇平行分论坛正式开始。本次会议旨在帮助企业更好地了解2020年中国甲醇及下游行业现状及2021年面临的机遇与挑战；也从期货等金融衍生品工具，学习利用金融衍生品市场规避风险，维持行业的平稳运行。

易盛能化指数小幅上行

另外，9月PTA期货交割后大量期货仓单流向市场，期货仓单及有效预报仓单折算PTA库存最高到117.5万吨，PTA供应压力仍然较大需求方面，9月服装类需求仍然低迷，虽然8—9月份我国外贸订单出现小幅上涨，但从季节性的角度考虑，10—11月服装需求面临旺季转淡季的窗口，叠加欧美第二轮疫情影响，需求未来很难走强综合来看，PTA将保持偏弱运行 甲醇方面，从开工率与周产量数据看，三季度随着几套新增产能的投放与几台内陆CTO的回归，甲醇产量出现持续恢复并创出新高。

甲醇基本面不乐观

目前，春节前检修的国外甲醇装置几乎全部重启；国内天然气价格大幅下滑，气头企业陆续开口，供应大幅增加但传统下游恢复缓慢，港口烯烃轮番检修，需求仍无起色，甲醇基本面不乐观 国外检修装置陆续重启 春节前，伊朗、沙特以及东南亚地区有超过10套合计1200万吨/年的甲醇装置进行检修，造成1月份甲醇价格持续强势，期货主力合约2005一度逼近2400元/吨。

甲醇利多趋弱

入冬以来，天气因素不断影响甲醇船货到港，同期下游烯烃的开工维持在80%左右高位，叠加西南限气，导致甲醇港口华东华南库存合计从初入冬时期的100万吨以上迅速滑落至近期6万吨左右同时，国外装置意外检修消息不断，一季度进口受限的预期逐渐浮现，随后港口数笔大户集中采买更加剧了短期甲醇现货趋紧的气氛 中东乱局推高期价 1月3日中东局势冲突升级，带动甲醇期货价格大幅上涨。

甲醇净空头寸大幅缩减

本周中东地缘因素被市场消化以后，甲醇期货多头缺失利多支撑，不过随着本周二传出中东某国家限制天然气供应生产甲醇，多头信心再度增强由于该国天然气制甲醇占到我国外部进口甲醇的30%左右，市场担忧“断供”风险出现，从而推动甲醇期价止跌反弹，并刷新本轮上涨新高2398元/吨，创去年6月下旬以来新高 近一周，甲醇期货总持仓量呈现先增后减态势其中，多空前20席位中，多头主力继续增仓，而空头主力则采取减仓动作。

甲醇短期不宜追涨

从现货市场整体情况来看，虽然处于传统下游淡季，但是甲醇制烯烃利润尚好，叠加国外装置意外检修增多，港口库存缓解的预期被拉长至今年一二季度，甲醇期货近期也因此表现偏强 供需尚无实质性改变 甲醇供给宽松的长期趋势并没有发生实质改变，国内甲醇总体开工维持在70%以上，全年甲醇产量预计超过5000万吨，产能达9000万吨，同时2020年计划投产的甲醇装置12套，合计855万吨的产能。

甲醇基本面有所改善

预计2020年年初国际甲醇价格将低于去年，亦处于数年来偏低水平，为国外装置检修的良机我们估计2020年检修季国外装置检修产能将超过2000万吨，一季度到港量将大幅低于去年同期，从而支撑沿海甲醇价格企稳回升 综上所述，甲醇期货反弹仍将持续，波动率继续抬升的概率较大

甲醇基本面有所改善

并且东南亚多数装置均有检修计划，美洲等地部分装置亦有降负荷情况预计2020年年初国际甲醇价格将低于去年，亦处于数年来偏低水平，为国外装置检修的良机我们估计2020年检修季国外装置检修产能将超过2000万吨，一季度到港量将大幅低于去年同期，从而支撑沿海甲醇价格企稳回升 综上所述，甲醇期货反弹仍将持续，波动率继续抬升的概率较大

甲醇港口库存维持高位

今年国外货源持续流入国内，虽然甲醇的新兴下游制烯烃仍有部分需求，但是负荷不高，所以在整体供应宽松，需求有限的情况下，今年甲醇现货价格同比前几年下降明显，内地定价的逻辑也转变为港口定价我们认为，真正能提振甲醇盘面的原因主要有两点：内地厂商生产持续亏损，导致减产，港口货源回流内地补充；同时国外货源到港量持续减少，在这两点的共同作用下，逐步去掉高企的港口库存 短期来看，甲醇期货价格已处于历史低位，成本端有一定支撑，后期大幅下跌的可能性比较小，但气头检修提振力度不强，烯烃工厂拿货量有限，在12月底到港压力较大的情况下，期价上方空间仍受到一定限制，后市大概率维持低位振荡。

甲醇港口库存维持高位

今年国外货源持续流入国内，虽然甲醇的新兴下游制烯烃仍有部分需求，但是负荷不高，所以在整体供应宽松，需求有限的情况下，今年甲醇现货价格同比前几年下降明显，内地定价的逻辑也转变为港口定价我们认为，真正能提振甲醇盘面的原因主要有两点：内地厂商生产持续亏损，导致减产，港口货源回流内地补充；同时国外货源到港量持续减少，在这两点的共同作用下，逐步去掉高企的港口库存 短期来看，甲醇期货价格已处于历史低位，成本端有一定支撑，后期大幅下跌的可能性比较小，但气头检修提振力度不强，烯烃工厂拿货量有限，在12月底到港压力较大的情况下，期价上方空间仍受到一定限制，后市大概率维持低位振荡。

甲醇维持短多长空格局

受阶段性供应不足的影响，华东甲醇港口库存下降，甲醇近期有望反弹但是考虑到整体供大于求的格局难以改变，甲醇中长期下跌趋势难以逆转 受市场外部环境不佳影响，甲醇十一长假之后呈现单边下跌走势主力2001合约价格在10月下旬更是跌破8月底的年内低点和近3年以来的低点，价格向下空间被打开之后，甲醇期货价格呈现窄幅振荡走势，反复检验2100元/吨的压力 补库需求带来支撑 三季度，国外进口甲醇船期集中到达，使得国内甲醇港口库存创出历史新高，部分库区出现了憋罐的现象。

甲醇维持短多长空格局

主力2001合约价格在10月下旬更是跌破8月底的年内低点和近3年以来的低点，价格向下空间被打开之后，甲醇期货价格呈现窄幅振荡走势，反复检验2100元/吨的压力 补库需求带来支撑 三季度，国外进口甲醇船期集中到达，使得国内甲醇港口库存创出历史新高，部分库区出现了憋罐的现象受此影响，部分货船被迫在港口滞留，再次运至国内的船期被迫推迟，导致了近期船期下降。

Mysteel：7月化工行业市场分析

截止7月31日，郑醇期货主力合约收盘于2114元/吨，本月累计下跌6.95%；合约持仓量为179.4万手，较上月同期上升5.5万手 供需情况：从目前的情况来看，国内甲醇供应压力不减，一方面国内工厂开工仍维持在高位，在新增装置不断投产的情况下，产量稳步提升；另一方面，国外进口量积极提升，特别是随着国外新增大型装置的产能释放，大量低成本的进口货源冲击沿海市场，造成库存不断积累 库存情况：据统计，截止到7月31日，港口地区社会库存7月周度平均库存在84.59万吨左右，较上月平均库存72.89万吨涨幅16.05%。

Mysteel：6月化工行业市场分析

截止6月28日，郑醇期货主力合约收盘于2272元/吨，本月累计下跌5.53%；合约持仓量为173.9万手，较上月同期上升38.9万手 供需情况：截至6月24日，国内甲醇装置有效开机率小幅下降至71.13%，西北下降至84.9%，高位调整，不过后市可能供应仍逐步回升，前期国外装置检修陆续重启，委内瑞拉地区甲醇装置已提升负荷至85%附近，麻将和马石油装置基本运行稳定，预计未来发货量或有增加，整体供应仍有望继续回升。