国外甲醇期货价格

发挥期市功能，推动煤化工产业高质量发展

与尿素市场不同的是，近两年甲醇市场无论国外还是国内基本面较为稳定“从国内市场看，今年三季度受多重因素影响，国内甲醇产量有所减少，供应总体偏紧，导致9—10月甲醇价格有所上升，随后价格有所回落”顾宗勤称 郑商所副总经理王晓明表示，郑商所高度重视煤化工产业链衍生品市场建设自甲醇期货、尿素期货上市以来，郑商所在严防严控风险的基础上，不断提升市场运行质量，强化市场培育和服务，促进期货和衍生品市场功能发挥，助力提升产业链供应链韧性，推动氮肥、甲醇行业高质量发展。

[MTBE月评]：供需双重支撑 MTBE延续涨势（2022年6月）

上半月期货盘面强势拉涨，但整体现货跟进不足，内地与港口基差快速走弱，随后内地套利需求滋生，主产区工厂成交大幅放量后停售随着原油以及港口煤炭的掉头向下，市场气氛即刻转弱，期货价格自高点大幅回落300余点，内地货源开始套利需求出货，国内市场价格全部同步走跌；但内地价格在库压不大以及坑口煤炭延续强势的成本支撑下跌幅有限，港区基差也从低位有所走强本月沿海社会库罐容紧张问题日益加剧，国外供应压力较大，外盘对国内甲醇市场难有提振。

甲醇弱预期逻辑未变

那么，本轮甲醇涨势是否会持续呢？笔者分析如下： 首先，从煤炭价格对甲醇的传导来看，由于煤制甲醇占到国内甲醇产能的超七成，煤炭是国内甲醇生产的最主要原料，区别于国外甲醇90%以上来自于天然气，煤炭价格是影响我国甲醇生产成本的最主要因素今年以来，动力煤期货上涨超过30%，内蒙古煤制甲醇生产成本上行至2000元/吨以上，而甲醇涨幅仅有16%，甲醇生产利润持续偏低，内蒙古煤制甲醇生产利润在150—200元/吨。

2020中国能源化工产业峰会—甲醇分论坛圆满落幕

11月12日下午14:00，甲醇平行分论坛正式开始。本次会议旨在帮助企业更好地了解2020年中国甲醇及下游行业现状及2021年面临的机遇与挑战；也从期货等金融衍生品工具，学习利用金融衍生品市场规避风险，维持行业的平稳运行。

甲醇基本面不乐观

目前，春节前检修的国外甲醇装置几乎全部重启；国内天然气价格大幅下滑，气头企业陆续开口，供应大幅增加但传统下游恢复缓慢，港口烯烃轮番检修，需求仍无起色，甲醇基本面不乐观 国外检修装置陆续重启 春节前，伊朗、沙特以及东南亚地区有超过10套合计1200万吨/年的甲醇装置进行检修，造成1月份甲醇价格持续强势，期货主力合约2005一度逼近2400元/吨。

甲醇利多趋弱

入冬以来，天气因素不断影响甲醇船货到港，同期下游烯烃的开工维持在80%左右高位，叠加西南限气，导致甲醇港口华东华南库存合计从初入冬时期的100万吨以上迅速滑落至近期6万吨左右同时，国外装置意外检修消息不断，一季度进口受限的预期逐渐浮现，随后港口数笔大户集中采买更加剧了短期甲醇现货趋紧的气氛 中东乱局推高期价 1月3日中东局势冲突升级，带动甲醇期货价格大幅上涨。

甲醇短期不宜追涨

去年12月以来，甲醇港口库存超预期下滑，同时在国外装置意外检修的消息刺激下，对2020年一季度进口将受影响的预期也开始浮现，压制甲醇价格已久的港库问题也暂得缓解，甲醇期货也因此走出一波反弹行情 港口库存进少出多 受综合因素影响，港口库存从顶峰时期华东华南合计111.75万吨下降至65.75万吨，下降幅度达41%港口流入方面，自去年11月起，受天气原因影响，港口部分时段封航开始影响甲醇港口船货抵港。

甲醇基本面有所改善

预计2020年年初国际甲醇价格将低于去年，亦处于数年来偏低水平，为国外装置检修的良机我们估计2020年检修季国外装置检修产能将超过2000万吨，一季度到港量将大幅低于去年同期，从而支撑沿海甲醇价格企稳回升 综上所述，甲醇期货反弹仍将持续，波动率继续抬升的概率较大

甲醇基本面有所改善

并且东南亚多数装置均有检修计划，美洲等地部分装置亦有降负荷情况预计2020年年初国际甲醇价格将低于去年，亦处于数年来偏低水平，为国外装置检修的良机我们估计2020年检修季国外装置检修产能将超过2000万吨，一季度到港量将大幅低于去年同期，从而支撑沿海甲醇价格企稳回升 综上所述，甲醇期货反弹仍将持续，波动率继续抬升的概率较大

甲醇港口库存维持高位

今年国外货源持续流入国内，虽然甲醇的新兴下游制烯烃仍有部分需求，但是负荷不高，所以在整体供应宽松，需求有限的情况下，今年甲醇现货价格同比前几年下降明显，内地定价的逻辑也转变为港口定价我们认为，真正能提振甲醇盘面的原因主要有两点：内地厂商生产持续亏损，导致减产，港口货源回流内地补充；同时国外货源到港量持续减少，在这两点的共同作用下，逐步去掉高企的港口库存 短期来看，甲醇期货价格已处于历史低位，成本端有一定支撑，后期大幅下跌的可能性比较小，但气头检修提振力度不强，烯烃工厂拿货量有限，在12月底到港压力较大的情况下，期价上方空间仍受到一定限制，后市大概率维持低位振荡。

甲醇港口库存维持高位

今年国外货源持续流入国内，虽然甲醇的新兴下游制烯烃仍有部分需求，但是负荷不高，所以在整体供应宽松，需求有限的情况下，今年甲醇现货价格同比前几年下降明显，内地定价的逻辑也转变为港口定价我们认为，真正能提振甲醇盘面的原因主要有两点：内地厂商生产持续亏损，导致减产，港口货源回流内地补充；同时国外货源到港量持续减少，在这两点的共同作用下，逐步去掉高企的港口库存 短期来看，甲醇期货价格已处于历史低位，成本端有一定支撑，后期大幅下跌的可能性比较小，但气头检修提振力度不强，烯烃工厂拿货量有限，在12月底到港压力较大的情况下，期价上方空间仍受到一定限制，后市大概率维持低位振荡。

甲醇维持短多长空格局

受阶段性供应不足的影响，华东甲醇港口库存下降，甲醇近期有望反弹但是考虑到整体供大于求的格局难以改变，甲醇中长期下跌趋势难以逆转 受市场外部环境不佳影响，甲醇十一长假之后呈现单边下跌走势主力2001合约价格在10月下旬更是跌破8月底的年内低点和近3年以来的低点，价格向下空间被打开之后，甲醇期货价格呈现窄幅振荡走势，反复检验2100元/吨的压力 补库需求带来支撑 三季度，国外进口甲醇船期集中到达，使得国内甲醇港口库存创出历史新高，部分库区出现了憋罐的现象。

甲醇维持短多长空格局

主力2001合约价格在10月下旬更是跌破8月底的年内低点和近3年以来的低点，价格向下空间被打开之后，甲醇期货价格呈现窄幅振荡走势，反复检验2100元/吨的压力 补库需求带来支撑 三季度，国外进口甲醇船期集中到达，使得国内甲醇港口库存创出历史新高，部分库区出现了憋罐的现象受此影响，部分货船被迫在港口滞留，再次运至国内的船期被迫推迟，导致了近期船期下降。

甲醇价格上行格局未变

4月以来，国内外原油期货价格运行重心明显上移整体来看，二季度全球市场依然处于供应偏紧的局面，叠加宏观氛围的改善，原油价格重心将进一步抬升虽然国内甲醇不以原油作为原料，但以煤制工艺为主，而国外也以天然气为主，原油价格大幅回升有助于提升煤炭和天然气价格同步走高，这将有助于甲醇价格上涨

甲醇市场基本面出现转好迹象

”金石期货投资咨询部主管黄李强解释说 值得注意的是，近期国际油价走高，OPEC+限产的效果明显，原油价格上半年基本无大幅下滑的预期在此背景下，石化产品成本支撑加强，多数产品价格出现了触底反弹，部分产品价格走高明显受此影响，近期甲醇市场情绪也逐渐回归理性 “对于甲醇市场而言，国外装置检修造成的供应减量较大，4月进口有大幅减少的预期，港口地区的部分烯烃装置为了满足常态的需求，开始加大内陆采购的力度。

春检缓解供应压力 甲醇走势先扬后抑

但是，4月之后，检修结束，国外甲醇装置集中投产，势必对国内市场产生冲击 [后市预测] 综上所述，去年年底国际原油价格上涨促使甲醇价格见底，之后虽然国际原油价格涨势放缓，但下游季节性回暖继续为甲醇价格上涨提供动力，甲醇期货运行重心逐步走高近期，增值税下调落地以及期现套利盘了结导致甲醇价格出现较大幅度的下滑不过，在市场充分反应后，贸易商在税差套利的作用下将抢购货源，这会促使甲醇价格止跌反弹。

甲醇市场期现套利机会显现

“目前甲醇制烯烃企业是有足够利润维持生产的，而且甲醇现货的价格低于期货，实际利润要比盘面利润高”招金期货分析师于芃森表示，去年甲醇的大跌，使得多数下游企业利润已经恢复，随着后市需求逐步启动，下游利润有望进一步改善，或将加速甲醇的去库存进程 在于芃森看来，后市有多套甲醇制烯烃装置的投产预期，需求的增加是不争的事实“目前的市场风险点在于港口去库存不及预期，国外新建甲醇装置对于国内盘面的打压依旧存在。

港口库存压制甲醇走高

另外，内蒙古久泰100万吨/年、内蒙古荣信90万吨/年、内蒙古新奥120万吨/年装置在4月皆有检修计划除此之外，5—6月上海、青海等地部分装置亦有检修计划内地供应预期减少对MA盘面或形成一定支撑 内地套利开启 去年国外进口相对有限，港口价格高企，内地套利长时间开启，但进入四季度，欧美股市暴跌，原油持续下滑破位（WTI进入4时代，布伦特跌至5附近），化工板块周期性下挫，甲醇期货持续大幅下滑（MA主连10月15日最高3525点，单边下滑至12月4日的2300点，37个工作日时间跌幅达1225元/吨），加之联泓、阳煤以及江苏斯尔邦MTO装置降负，浙江兴兴、中原乙烯MTO装置停车，伊朗再度被制裁（能源类），外盘套利恢复，港口库存逼近历史高位，沿海市场率先走跌，引领内地全线下滑，套利窗口关闭。

港口库存压制甲醇走高

另外，内蒙古久泰100万吨/年、内蒙古荣信90万吨/年、内蒙古新奥120万吨/年装置在4月皆有检修计划除此之外，5—6月上海、青海等地部分装置亦有检修计划内地供应预期减少对MA盘面或形成一定支撑 内地套利开启 去年国外进口相对有限，港口价格高企，内地套利长时间开启，但进入四季度，欧美股市暴跌，原油持续下滑破位（WTI进入4时代，布伦特跌至5附近），化工板块周期性下挫，甲醇期货持续大幅下滑（MA主连10月15日最高3525点，单边下滑至12月4日的2300点，37个工作日时间跌幅达1225元/吨），加之联泓、阳煤以及江苏斯尔邦MTO装置降负，浙江兴兴、中原乙烯MTO装置停车，伊朗再度被制裁（能源类），外盘套利恢复，港口库存逼近历史高位，沿海市场率先走跌，引领内地全线下滑，套利窗口关闭。

聚烯烃：技术性修复空间有限

同时，FOB新加坡石脑油较前一周下跌8.29%，江苏新海石脑油出厂价较前一周下调100元/吨此外，甲醇期货主力合约下跌10.78%，至2474元/吨，为2017年8月以来的最低点 中游石化库存积压 今年LLDPE的进口均价与去年差距不大，而受上半年原油价格上涨的影响，国内LLDPE制造成本上升，国外货源较国内货源的竞争力增强，截至8月，LLDPE累计进口量较去年同期增长50.4%。