期货甲醇旺季

中信建投期货：甲醇进口量减少，港口持续去库

所以在进口压力减轻，以及需求稳定的情况下，预计未来港口库存继续减少，对港口价格产生的压力减轻 整体来看，甲醇估值经历过较大幅度的下行之后，目前略显低估每年1月合约在四季度煤和天然气消费旺季的影响之下，成本支撑预计偏强，在供需矛盾并不大，且进口量减少、港口持续去库的情况之下，2401合约存在逢低试多的可能性，但需注意煤炭价格是否会出现大幅下行，以及MTO是否会出现意外关停的现象（作者单位：中信建投期货） 。

大地期货：甲醇回落空间有限

考虑到10月仍是需求旺季，预计下游整体开工有继续提升的可能 总之，10月甲醇需求端存在明显的增量预期，但是供应端的增量比较有限笔者认为，虽然10月甲醇供需预期偏强，但是MTO利润将制约甲醇价格上行空间，预计涨幅不会很大，后市关注原料价格、进口数量、MTO开工等情况（作者单位：大地期货）

市场人士：甲醇基本面表现良好

5月以来，甲醇进口量持续处于高位，进口量减少预计要等到四季度，港口库存短期仍将维持高位 冯冰认为，近期成本端走强给予甲醇期货2401合约单边价格一定支撑，且“金九银十”传统下游旺季开工有继续提升预期此外，宁夏宝丰三期100万吨/年MTO装置已于9月12日出产品，兴兴能源69万吨/年装置准备重启，若装置稳定运行兑现，在需求端的拉动下预计库存压力减轻，尤其是在当下能化商品估值集体拉升的过程中，甲醇单边价格维持偏强格局。

宝城期货：甲醇维持调整格局

在厄尔尼诺现象和温室效应的双重影响下，北半球夏季高温天气令伊朗提价天然气并转供电厂，不仅抬升气制甲醇成本，而且也减弱原料供应，令外部甲醇产出趋紧同时国内迎峰度夏用煤消费旺季到来，受煤耗预期增加提振，煤炭期货价格企稳反弹，煤制甲醇成本回升 在成本逻辑主导的背景下，本周国内甲醇2309合约探底企稳，强势突破60日均线，期价连续拉涨攀升至2280元/吨一线，累计涨幅达5.52% 夏季高温天气到来，民用挤占工业电力 在全球结束了为期3年的拉尼娜现象后，今年5月开始厄尔尼诺现象完成“主角”切换。

甲醇后市谨慎看多

因此，笔者对甲醇持偏多观点，但需求随着旺季结束有下滑预期，看多仍需谨慎（作者单位：中原期货）

市场人士：大宗商品后市分化明显

10月13日，大宗商品一改前几日的强势上午开盘后多个品种加速下跌，PVC、甲醇、LPG、尿素、硅铁、锰硅等品种触及跌停板，苹果、红枣、油脂等农产品也受到波及一度大跌不过10点半之后许多品种快速收复跌幅，上午走出了一个深V但下午部分品种重新走弱，至收盘时PVC、乙二醇、硅铁、锰硅仍封在跌停板 对于10月13日大宗商品早盘出现大范围的下跌，宝城期货金融研究所所长程小勇认为，一是此前大多数商品价格上涨过快，尤其是煤炭和化工品价格涨幅过大，市场需要新的利好接力驱动继续上涨，而部分多头资金也出现平仓的动作，当日商品总持仓下降了22万手左右；二是美元利率攀升，这意味着市场预期美联储即将宣布缩减QE，全球主要央行货币政策出现了拐点；三是10月份旺季即将过去，除部分出口、新能源行业订单饱满之外，部分制造业订单开始回落，且原材料高价格也在抑制下游消费；四是针对部分商品如煤炭的保供作用逐渐见效，市场供应缺口在收敛。

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行至月中阶段，国内装置集中检修季仍未结束，蒲城清洁能源、久泰能源、中煤蒙大等装置开始停车检修，而浙石化二期装置延期开车，市场供应压力尚可，价格开始出现上涨进入下旬，聚乙烯市场以高位震荡为主，期货盘面大幅拉涨，提振现货市场情绪，上游供应商上调部分出厂价，贸易商加价报盘，整体成交尚可，但随着期货持续震荡，现货价格上涨乏力，工厂多观望，刚需采购为主聚丙烯方面，7月份市场价格维持先低后高趋势，淡旺季趋势明显，盘面上涨主要受甲醇、煤炭带动明显，上游煤化工装置检修，短期供给收缩预期，期价反弹。

甲醇存在回调需求

甲醇传统下游方面，目前平均开工率在43.1%，维持平稳因此，甲醇需求整体支撑力度不足，偏弱为主 持续累库不断压制甲醇现货价格，与此同时甲醇盘面价格在原油和动力煤的支撑下，跟随化工板块走高期货与现货没能有效形成同步正反馈，甲醇现货跟涨乏力甲醇基差在此过程中不断走弱，最近一个月内，甲醇2109合约从贴水现货转为平水甚至升水现货，甲醇上方面临巨大压力 后市仍可期 从以往的规律来看，甲醇的季节性累库周期将持续到8月末，9月将出现库存拐点，进入去库阶段，主要原因在于9月以后，甲醇将迎来需求旺季。

甲醇运行重心将稳步抬升

10月下旬以来，受欧美疫情二次暴发的系统性风险冲击，甲醇期货2101合约在上攻至2146元/吨一线后止涨转跌，期价快速回落至2000元/吨一线寻求支撑虽然目前国内港口甲醇库存受到船货集中到港的影响，去化节奏稍遇阻碍，但处于烯烃消费旺季背景下，需求驱动带来的利多支撑仍在预计后市甲醇2101合约有望维持振荡偏强走势，期价重心将稳步抬升 供需维持相对平衡 随着欧美疫情二次暴发，全球单日新增确诊病例持续攀升，加剧了四季度以及明年一季度欧美国家经济重返衰退的风险。

易盛能化指数小幅上行

另外，9月PTA期货交割后大量期货仓单流向市场，期货仓单及有效预报仓单折算PTA库存最高到117.5万吨，PTA供应压力仍然较大需求方面，9月服装类需求仍然低迷，虽然8—9月份我国外贸订单出现小幅上涨，但从季节性的角度考虑，10—11月服装需求面临旺季转淡季的窗口，叠加欧美第二轮疫情影响，需求未来很难走强综合来看，PTA将保持偏弱运行 甲醇方面，从开工率与周产量数据看，三季度随着几套新增产能的投放与几台内陆CTO的回归，甲醇产量出现持续恢复并创出新高。

分析人士：短期猪肉价格将继续上行

10月以来，受旺季因素影响，国内大宗商品市场形势继续向好，但由于国内宏观经济下行压力仍在加大、国际贸易局势仍不稳定，大宗商品市场回暖力度不及往年同期 昨日，商品期货多数下跌，能化板块重挫，农产品涨跌分化，棕榈油收涨3.98%，豆油、菜油涨超1%燃料油午后持续下跌，收跌5.48%，鸡蛋、甲醇、沥青跌逾3%，焦炭、苯乙烯、铁矿石、菜粕跌逾2%，PTA、棉花、豆粕、沪银、螺纹跌逾1%。

燃油跌逾3% 甲醇逆势涨近2%

近期甲醇市场上演了预期与现实的正反馈现货市场上，需求转暖、备库以及运输成本上涨合力推升了主产区甲醇价格，市场对于供需再平衡的预期更是反向推动了现货交投的活跃，于是预期与现实的正反馈在内地市场率先出现近期甲醇市场正处于供需再平衡的预期升温阶段，由此预计甲醇期价表现将偏强 国庆假期之后，甲醇市场将重新衡量预期的兑现程度，一方面，甲醛等下游需求需要进一步展现需求旺季特征，从而有效消化主产区货源，另一方面，沿海市场需要观察到港口库存的有效去化，如果以上两方面能够兑现，那么甲醇市场实现供需均衡将利多期价的中期走势，如果兑现力度不足，那么已经处于升水结构的甲醇期货价格将面临阻力。

预期推动上涨 甲醇期价表现偏强

现货市场上，需求转暖、备库以及运输成本上涨合力推升了主产区甲醇价格，市场对于供需再平衡的预期更是反向推动了现货交投的活跃，于是预期与现实的正反馈在内地市场率先出现近期甲醇市场正处于供需再平衡的预期升温阶段，由此预计甲醇期价表现将偏强 国庆假期之后，甲醇市场将重新衡量预期的兑现程度，一方面，甲醛等下游需求需要进一步展现需求旺季特征，从而有效消化主产区货源，另一方面，沿海市场需要观察到港口库存的有效去化，如果以上两方面能够兑现，那么甲醇市场实现供需均衡将利多期价的中期走势，如果兑现力度不足，那么已经处于升水结构的甲醇期货价格将面临阻力。

预期推动上涨 甲醇期价表现偏强

现货市场上，需求转暖、备库以及运输成本上涨合力推升了主产区甲醇价格，市场对于供需再平衡的预期更是反向推动了现货交投的活跃，于是预期与现实的正反馈在内地市场率先出现近期甲醇市场正处于供需再平衡的预期升温阶段，由此预计甲醇期价表现将偏强 国庆假期之后，甲醇市场将重新衡量预期的兑现程度，一方面，甲醛等下游需求需要进一步展现需求旺季特征，从而有效消化主产区货源，另一方面，沿海市场需要观察到港口库存的有效去化，如果以上两方面能够兑现，那么甲醇市场实现供需均衡将利多期价的中期走势，如果兑现力度不足，那么已经处于升水结构的甲醇期货价格将面临阻力。

黑色系延续弱势 铁矿石跌逾2%

9月20日，商品期货早盘多品种下跌，黑色系延续跌势，铁矿石跌逾2%，焦煤、焦炭、螺纹、热卷跌近2%；农产品分化，豆二、豆油、豆一跌逾1%，菜籽涨逾2%，红枣涨近1%；能化板块飘红，甲醇、沥青涨逾1%；有色表现一般，沪镍小幅上涨 铁矿石四季度料难现趋势性行情 山金期货研究所所长曹有明表示，近日黑色系期货下跌主要是受三方面因素影响：其一，原油价格冲高后大幅回落，对黑色系多头信心带来一定的冲击；其二，中国央行在续作MLF时，并未下调其利率，风险资产价格均受到一定的负面影响，黑色系亦不例外；其三，目前钢材市场高产量、高库存状态未出现实质性改变，供给依然宽松，而旺季的需求情况也未超出市场预期，因此在价格大幅反弹之后，存在较大调整压力。

否极泰来 甲醇有望步步高升

原油持续上涨和国内化工安检升级对化工品板块将产生支撑作用与此同时，随着春检和下游消费旺季到来，甲醇基本面逐渐改善，也将对甲醇价格提供支撑作用 国际原油持续上涨，响水爆炸事件持续发酵，外围因素支撑甲醇价格与此同时，随着需求的改善，基本面对甲醇同样产生支撑，甲醇反弹有望延续 外围因素持续发酵 去年以来，在原油价格持续上行的作用下，国内化工期货出现了不同程度的上涨。

否极泰来 甲醇有望步步高升

原油持续上涨和国内化工安检升级对化工品板块将产生支撑作用与此同时，随着春检和下游消费旺季到来，甲醇基本面逐渐改善，也将对甲醇价格提供支撑作用 国际原油持续上涨，响水爆炸事件持续发酵，外围因素支撑甲醇价格与此同时，随着需求的改善，基本面对甲醇同样产生支撑，甲醇反弹有望延续 外围因素持续发酵 去年以来，在原油价格持续上行的作用下，国内化工期货出现了不同程度的上涨。

甲醇价格上行格局未变

宝城期货分析师陈栋指出，每年4月，国内甲醇装置集中进入春检，市场供应趋紧与此同时，美国、东南亚等地的装置也出现检修，全球甲醇的供应量将稳步回落而甲醇下游企业的生产利润近期得到修复，加之消费旺季到来，企业采购出现较为明显的回暖甲醛生产企业由于下游消费的回暖，开工负荷有进一步上升的可能性，对甲醇的消费将增加 陈栋表示，从原油角度来看，受益于以沙特为首的OPEC产油国主动减产幅度超预期，加之美国产量增速放缓，近期原油市场强势拉升。

春检缓解供应压力 甲醇走势先扬后抑

而近期，受降税的影响，甲醇期货价格大幅下挫，现货则相对坚挺，甲醇基差由负转正期现套利盘纷纷平期货、卖现货，这起到了助跌的作用目前，甲醇注册仓单减少，期现之间已经没有套利空间，现货抛压对期货的压制减弱 [新兴需求表现值得期待] 传统需求方面，天气转暖，新屋装修逐渐展开，甲醛需求将进入旺季近期的甲醛行业开工负荷下滑只是暂时的，后期随着需求的好转，开工负荷有望回升。

股期“双杀”再现 黑色系下挫 谁是下跌元凶？

广发期货发展研究中心总经理助理何济生表示，昨日A股出现大幅调整，带动整体工业品氛围转差，但这仅是短期扰动，除非A股持续性下跌，否则市场的投资逻辑仍将回归产业链供需矛盾 “从基本面上看，今年春节期间如期发生了季节性累库，多个品种的上游库存都保持在高位压制着盘面的上涨，而节后旺季由于招工难等问题使得有些推移”从整体情况来看，他认为，今年聚烯烃需求表现较为平稳，尤其是非标品下游需求利润向好，一旦原料跌价就会引发下游集体采购，甲醇和PVC同样面临着库存高企的困局，但所幸的是，接下来这两个品种的高库存有拐头向下的迹象。