甲醇期货和现货价差

甲醇重心短期反复

据卓不完全统计，预计9月中下旬至10月初沿海地区进口船货到港量在55.3-56万吨9月份改港船货较多，尤其是公共库区和下游工厂之间封航解除之后，部分船货卸货入库，同时提货也将有所增加，甲醇港口库存预计变动不大，市场面临压力得到一定缓解 四、价差基差 甲醇2301合约与2305合约跨期价差为139，近月合约处于升水状态期货短期反复，现货与甲醇主力合约2301相比处于窄幅升水状态，基差为65。

甲醇仍以成本端逻辑为主

甲醇自2月中旬以来价格逐步上移，后期随着俄乌局势影响，保持偏强运行的走势，一直上涨到3月初，之后随着国际原油价格大幅回落，甲醇价格开始下行目前甲醇呈现振荡运行的状态，价差以反向结构为主，也就是现货价格高于期货价格，远月合约价格高于近月合约 近5年以来，中国甲醇供应量稳步提升，目前开工率处于相对偏高位置截至3月17日，国内甲醇开工率大约在75.22%，虽后期内地春季检修来临，但对于3月供应量影响有限，多数装置或于4月开始检修，短期甲醇国内供应依旧处于较高水平。

煤炭等品种“退烧”市场主体如何应对

由于业内多数信心较好，整体铁合金或易涨难跌，预计双硅价格后期还是会维持在高位徘徊，但最终走势如何，还需密切关注11月合金招标情况（徽商期货张玺） 甲醇 近期受煤炭期价下跌影响，甲醇期价出现了一波回调目前，甲醇内地和港口现货价差扩大，反映港口价格波动较大，区域间套利窗口打开，低价靠近高价的概率较大，主流港口甲醇库存同比仍处于低位。

铁矿盘中跌超9% 强势品种遭遇全面减仓期价大幅回落

成本面上，煤炭价格虽然今日大幅回落，但整体依旧强势仍，令市场对甲醇行情短期的看涨情绪仍较浓厚与此同时，国内甲醇现货市场低价货源缩减，沿海与内地市场价格均抬升，市场气氛得到改善，甲醇的基本面依旧偏好国投安信期货表示，中期来看，甲醇上下游产业链库存结构健康，成本刚性提升，内外甲醇价差看不到转向，都对甲醇形成了持续上涨的趋势但短期应注意甲醇的交易节奏及黑色煤炭价格波动带来的情绪影响 棕榈油主力合约今日表现坚挺，盘中震荡过后，尾盘再度上冲，最终收高2.50%。

甲醇远月合约升水

春节至今，甲醇供需面的焦点转为疫情带来的利空影响原油持续弱势，甲醛、二甲醚等甲醇传统下游复工时间普遍延迟，加上2—3月富德、兴兴等MTO装置计划检修，春节后甲醇供需面迅速转弱，期货和港口现货价格大幅下跌，期现结构也变为近弱远强，港口基差、5月与9月合约价差不断走弱 与港口基差的变化趋势不同，2019年12月以来，内地基差一直维持弱势内地甲醇供应一直较为充足，为了给春节期间甲醇生产留出库容，内地生产企业在春节前已经进行了一轮降价排库，随着内地甲醇价格的下跌，内地基差开始走弱。

聚烯烃等产业用“期货力量”抵御“寒冬”

据李波介绍，在对冲经营风险敞口方面，中化石化销售充分利用期货和远期市场工具，提前在聚烯烃、聚酯、苯乙烯、沥青、甲醇等产品上套期保值，现货端通过跨商品和近远期交易，保持稳定的经营收益，使得疫情对市场价格和公司经营的影响极为有限 “春节后，在市场期现结构价差方面，我们通过产业上下游高频数据，细致跟踪和深入研究产业链的产品间、地区间、期现间的价差结构，通过产品族群的对冲配置，有效平衡了风险敞口，在整体头寸的控制下，使业务对上游生产企业和下游终端用户的渠道保障和服务能力获得了更大提升空间。

甲醇市场平静中孕育驱动势能

“去年12月至春节前，对进口减少的担忧使得港口基差不断走强，盘面价差结构也呈现明显的近强远弱，因此期现结合主要考虑的是买现货卖期货，做多基差的操作，跨期套利主要考虑5月和9月合约正套，均在春节前应该平仓而春节后，市场焦点是疫情对甲醇基本面短期的利空影响”兴证期货分析师林玲认为，节后基差迅速转弱，甲醇盘面价差结构也迅速转为近弱远强，此时，期现结合考虑的是卖现货买期货，做空基差的操作；跨期套利思路也转变为5月和9月合约反套操作。

国内甲醇市场提前进入“寒冬”

而进口甲醇因为需求减少、供应增加，价格持续偏弱国内甲醇市场出现了罕见的进口货倒逼国产货降价的情况 据于芃森介绍，国庆节后，因西北甲醇短缺，价格高企，短时间与山东的价差为零，套利窗口关闭，山东地区在消耗完前期备货之后，面临无货可用的局面 “当时西北甲醇2300元/吨，山东2300元/吨，华东2300元/吨，一度出现了三地价格一致的局面但随着期货价格的下滑，华东现货走弱，华东与山东的物流通道随即打开。

甲醇上行高度受限

第四，目前，甲醇期货主力1909合约升水华东地区现货150元/吨考虑到近期甲醇注册仓单量持续上升，当前的期现价差关系已经具备套利条件，而这会对甲醇期货价格形成一定制约 贸易问题成最大不确定因素 近期大宗商品的走势受外部因素影响较大，5月美国终止了八国从伊朗进口原油的豁免权，且市场传言，美国对伊朗的制裁范围将由原油扩大至化工品领域。

甲醇上行高度受限

第四，目前，甲醇期货主力1909合约升水华东地区现货150元/吨考虑到近期甲醇注册仓单量持续上升，当前的期现价差关系已经具备套利条件，而这会对甲醇期货价格形成一定制约 贸易问题成最大不确定因素 近期大宗商品的走势受外部因素影响较大，5月美国终止了八国从伊朗进口原油的豁免权，且市场传言，美国对伊朗的制裁范围将由原油扩大至化工品领域。

甲醇弱势下行局面难改

从今年情况来看，内地或已经兑现春节利好，港口只是轻微跟涨，造成华东与内地价差压缩至历史同期的低位附近目前1909合约升水华东现货约100元/吨，升水幅度高于历史同期水平，为做空提供安全边际 综上所述，我们认为在国内甲醇装置春检不及预期、海外主要装置均已恢复生产、进口货源集中到港，以及需求端收缩的情况下，甲醇港口高库存压力基本缓解无望且甲醇1905合约临近交割，盘面锁定的套保货源流出在即，或对现货市场造成冲击，拖累期货价格下行，并且现货市场不错的利润提供向下做空的空间。

基本面支持甲醇攀升

甲醇1905合约成为主力后，价格持续在2400—2600元/吨振荡，持仓连续创出新高，大量资金在此博弈经过此前一轮的下跌，我们认为甲醇后市上涨概率较大 货源较难流入华东地区 近期，受期货走势和天量港口库存影响，华东地区甲醇价格一直偏低从历史情况看，华东甲醇现货供应主要依赖进口、西南地区沿长江发货补充、价差合适时西北和山东货源流入套利。

基本面支持甲醇攀升

甲醇1905合约成为主力后，价格持续在2400—2600元/吨振荡，持仓连续创出新高，大量资金在此博弈经过此前一轮的下跌，我们认为甲醇后市上涨概率较大 货源较难流入华东地区 近期，受期货走势和天量港口库存影响，华东地区甲醇价格一直偏低从历史情况看，华东甲醇现货供应主要依赖进口、西南地区沿长江发货补充、价差合适时西北和山东货源流入套利。

甲醇仍有下跌空间

3月5日，李克强总理明确指出年内要降低增值税，因降税导致的价差存在，甲醇产业链上游和贸易商囤货意向浓厚，下游企业则想尽力在降税节点之前购进原材料在买卖双方合力作用下，现货价格快速拉涨，基差由弱走强，期现修复至平水附近 我们认为在不少货源被锁定在期货盘面的情况下，甲醇高库存压力没有完全释放4月初，伴随基差的回归和降税政策的执行，生产企业或贸易商恐有集中抛货的可能，套保货源或转为流通货源，将对现货市场造成较大的冲击。

甲醇仍有下跌空间

3月5日，李克强总理明确指出年内要降低增值税，因降税导致的价差存在，甲醇产业链上游和贸易商囤货意向浓厚，下游企业则想尽力在降税节点之前购进原材料在买卖双方合力作用下，现货价格快速拉涨，基差由弱走强，期现修复至平水附近 我们认为在不少货源被锁定在期货盘面的情况下，甲醇高库存压力没有完全释放4月初，伴随基差的回归和降税政策的执行，生产企业或贸易商恐有集中抛货的可能，套保货源或转为流通货源，将对现货市场造成较大的冲击。

甲醇市场期现套利机会显现

但随着内地春检的开始，供应将逐步减少，如果时间上存在错配，将会对甲醇价格造成打压” 通过价差结构图，可以看出，目前，甲醇市场已表现出了较强的升贴水特征“随着价差曲线的进一步陡峭，市场将给出期现方面低风险的正套机会，即买现货抛期货”贾瑞斌表示，为了降低持有现货的成本，投资者可考虑买入3月下或者4月下的纸货替代现货，即买纸货抛期货的操作 。

甲醇重点关注去库存进度

在这种市场结构下，部分贸易商选择买近月纸货抛期货盘面的正套操作，这些现货未进入流通领域 随着时间流失，期现价差将回归，回归路径有两条：一是基本面逐渐改善，库存去化，现货价格涨势强于期货，正套盈利出局且现货销售顺畅二是改善预期并未实现，期货下跌快于现货，正套同样盈利出局，但现货大概率只能降价甩卖，进而形成期货再次下跌的负反馈目前来看，沿海港口库存在92万吨附近，大幅高于往年同期20万吨左右，由于部分固化库存有释放压力，后期甲醇真正走强还需要去库存配合。

甲醇：重点关注去库存进度

在这种市场结构下，部分贸易商选择买近月纸货抛期货盘面的正套操作，这些现货未进入流通领域 随着时间流失，期现价差将回归，回归路径有两条：一是基本面逐渐改善，库存去化，现货价格涨势强于期货，正套盈利出局且现货销售顺畅二是改善预期并未实现，期货下跌快于现货，正套同样盈利出局，但现货大概率只能降价甩卖，进而形成期货再次下跌的负反馈目前来看，沿海港口库存在92万吨附近，大幅高于往年同期20万吨左右，由于部分固化库存有释放压力，后期甲醇真正走强还需要去库存配合。

甲醇弱势格局难改

估值依然略显偏高 从横向来看，甲醇进口盈利空间打开，期货价格高于华东现货价格近年来，甲醇内外盘价差经常处在倒挂状态下，进口多以亏损为主，但近期甲醇进口盈利维持在50元/吨附近，国内价格略微偏高期货盘面上，主力合约1905升水华东现货约100元/吨，升水幅度处在历史同期高位，市场抢先兑现烯烃重启的利好预期 从纵向来看，甲醇生产利润维持低位，烯烃利润回落至合理水平，产业链上下游的利润分配矛盾不突出。

甲醇：弱势格局难改

近年来，甲醇内外盘价差经常处在倒挂状态下，进口多以亏损为主，但近期甲醇进口盈利维持在50元/吨附近，国内价格略微偏高期货盘面上，主力合约1905升水华东现货约100元/吨，升水幅度处在历史同期高位，市场抢先兑现烯烃重启的利好预期 从纵向来看，甲醇生产利润维持低位，烯烃利润回落至合理水平，产业链上下游的利润分配矛盾不突出自年初至今，煤制甲醇的平均利润约100元/吨，利润水平处在低位区间，与目前高库存导致的供应宽松现状相匹配。